미 3년 기대 인플레 0.6%p 급락, 단기 및 장기 기대 인플레는 유지
CPI 상승률 둔화, 6월엔 전달 대비 0.3%p 급락하기도
9월 금리 인하 기대감 확산, "금리 동결 시 기대 인플레 변동성 커질 수 있어"

미국 소비자들의 중기 인플레이션 기대치가 사상 최저치를 기록했다. 이에 시장에선 향후 공개될 미국 소비자물가지수(CPI) 흐름에 따라 금리 인하 기대감이 더욱 확고해질 수 있다는 전망이 나온다.

미국 소비자 3년 기대 인플레 2.3%

12일(현지시간) 뉴욕 연방준비은행(연은)이 발표한 7월 소비자기대조사(SCE)에 따르면 7월 3년 기대 인플레이션 중간값은 2.3%로 전달 대비 0.6%p 급락했다. 이는 조사가 시작된 2013년 6월 이후 가장 낮은 수준이다. 반면 단기 및 장기 인플레이션 기대의 경우 이전과 비슷한 수준을 보였다. 1년간 인플레이션 기대치는 3.0%였으며 5년 기대 인플레이션율은 2.8%로 6월 수준을 유지했다.

가계지출은 4.9% 증가할 것으로 예상돼 전달 전망치보다 0.2%p 내렸다. 2021년 4월 이후 최저치다. 휘발유 가격은 향후 1년 동안 3.5% 오를 것으로 전망됐다. 이는 6월 4.3%보다 낮은 기대치다. 식품 물가의 경우 동기간 4.7%로 예상돼 6월보다 오름세 기대치가 0.1%p 둔화했다.

다만 미국 소비자들은 의료비와 대학 등록금, 임대료에 대해선 큰 폭으로 상승할 가능성이 높다고 내다봤다. 향후 1년간 의료비 상승률 기대치는 7.2%로 6월보다 1.9%p 올랐고, 임대료 상승률 예측치도 7.1%로 동기간 0.6%p 높아졌다.

고용 시장에 대한 전망은 전체적으로 양호했다. 내년 일자리를 잃을 것으로 예상한 응답자는 14.3%로 6월보다 0.5%p 낮아졌고, 자발적으로 직장을 떠날 것으로 기대한 응답자의 비중은 20.7%로 지난해 2월 이후 가장 높았다.

물가 상승 완화세, 금리 인하 기대감 확고해질 수도"

기대 인플레이션은 향후 물가상승률에 대한 경제 주체의 주관적 전망을 의미하는 것으로, 경제의 미래를 예측하는 데 중요한 지표 중 하나로 평가된다. 통상 기대 인플레이션이 높으면 소비자들은 물가가 오를 것으로 예상하고 미리 소비하거나 저축하려고 한다. 이는 실제 물가상승률을 높이는 요인이 된다. 반대로 기대 인플레이션이 낮으면 소비자들은 물가상승률이 둔화할 것으로 예상하고 소비를 미루거나 투자를 늘리려고 해 물가상승률을 낮추는 요인으로 작용한다. 기대 인플레이션이 실제 인플레이션에 영향을 미칠 수 있단 것이다.

이에 시장에선 오는 14일 공개될 미국 7월 CPI에 주목하고 있다. 기대 인플레이션이 하락하는 가운데 최근 물가 오름세가 완화 추세를 이어가는 양상이 보여서다. 앞서 미 노동통계국이 발표한 자료에 따르면 올해 연간 CPI 상승률은 △1월 3.1% △2월 3.2% △3월 3.5% △4월 3.4% △5월 3.3% △6월 3.0% 수준이었다. 4월부터 상승률 둔화세가 시작돼 6월 급격히 둔화 폭이 커진 것이다. 이번 7월 CPI가 이전과 비슷한 흐름을 이어갈 경우 소비자들 사이에서 9월 금리 인하 기대감이 더욱 확고해질 것으로 전문가들은 보고 있다.

기대 인플레이션 불일치 가능성도 금리 인하 압박 키울 듯

일각에선 금리 인하가 현실화하지 않을 경우 기대 인플레이션 불일치가 높아질 수 있단 점이 금리 인하 압박을 강화하는 요인이 될 수 있다는 의견도 나온다. 금리 인하 기대감이 깨지면 소비자 기대 인플레이션에 변동성이 커질 수 있다는 것이다.

기대 인플레이션 불일치가 문제시되는 건 경제 주체들의 인플레이션 기대 심리에 차이가 벌어질수록 통화정책의 효용이 떨어질 수 있어서다. 앞서 지난 7월 한국은행은 'BOK 경제연구 Inflation Disagreement and Monetary Transmission in Korea(기대인플레이션 불일치와 통화정책 파급효과)'에서 "기대 인플레이션에 대한 경제 주체 간 의견 차이가 큰 상황에선 금리 인상 등 긴축적 통화정책을 실시해도 실제 물가상승률을 효과적으로 낮추지 못할 수 있다"고 밝혔다.

한은은 구체적으로 "2006년 1월부터 2023년 11월까지 기대 인플레이션 불일치 수준에 따른 통화정책 효과의 변화를 추정한 결과, 불일치 수준이 높으면 통화정책 효과가 약화하는 양상을 보였다"며 "향후 인플레이션 흐름에 대한 불확실성이 높아지면 긴축적 통화정책에도 성장률 전망치 등 실물지표가 단기적으로 이론과 반대되는 움직임을 보였다"고 설명했다. 그러면서 "통화정책의 유효성을 제고하기 위해서는 기대인플레이션의 수준뿐만 아니라 경제주체 간 불일치 정도도 낮출 필요가 있다"고 덧붙였다. 통화정책을 결정할 때 물가 전망에 대한 경제 주체들의 의견이 중요하게 작용할 수 있음을 시사하는 내용이다.

'밀어내기식' 철강 수출 이어가는 중국, 칠레 제철소 결국 폐업 수순
중국서도 규제책 내놨지만, 중국발 저가 철강 공세는 여전
국내 철강 업계에도 타격 불가피, 포스코 영업이익 '반토막'

중국산 철강의 헐값 공세에 칠레 유일의 제철소가 폐업 수순을 밟게 됐다. 반덤핑 관세 부과 등 정부 차원의 노력에도 중국발 철강 공급을 막을 수 없었던 것이다. 국내 철강 업계도 중국의 저가 공세에 실적 하락을 면치 못했다. 철강 업계 입장에선 수익성을 끌어올릴 만한 방책을 찾아야 하는 상황이지만, 업계 전반이 침체하고 있는 탓에 현상 유지마저 제대로 하지 못하는 모습이다.

칠레 최대 제철소 운영 무기한 중단

7일(현지 시각) 파이낸셜타임스(FT)에 따르면 칠레 철강 제품 회사 CAP는 칠레 중부 비오비오에 위치한 칠레 최대 규모의 후아치파토 제철소 운영을 오는 9월까지 무기한 중단한다고 밝혔다. CAP는 지난 2년 동안 중국산 제품 유입으로 5억 달러 이상의 손실을 봤다고도 전했다.

최근 중국은 경기 침체를 겪으면서 철강 소비력이 부쩍 줄었다. 이에 중국은 자국 내에서 소화되지 못한 철강을 수출하기 시작했고, 이로 인해 칠레 등 중남미 시장에 헐값의 중국산 철강이 대거 유입됐다. 라틴아메리카 철강협회 알라세로에 따르면 지난해 라틴아메리카 지역은 중국산 철강을 총 1,000만 톤 수입했다. 이는 전년 대비 44%나 증가한 수준이다.

칠레 정부의 대응 수단은 반덤핑 관세였다. 반덤핑은 정상 가격과 덤핑 가격(채산에 맞지 않는 싼 가격)의 차액만큼을 관세로 부과해 수입을 억제함으로써 국내 산업을 보호하는 무역규제 조치다. 칠레 정부는 지난 2016년부터 중국산 철강 제품에 여섯 차례의 반덤핑 관세를 부과했다. 지난 3월 중국산 철근에 최대 24.9%, 단조용 강구(공 형태로 둥글게 말아놓은 강철)에 최대 33.5%의 잠정 관세를 매긴 게 대표적이다.

그러나 반덤핑 관세 부과에도 중국산 철강의 공세는 막을 수 없었다. CAP 관계자는 "시장 상황으로 인해 관세에도 불구하고 강철 가격을 인상할 수 없었다"며 "현재 상태로 칠레에서 제철 사업을 계속하는 것이 경제적으로 불가능하다"고 전했다.

중국발 철강 과잉 생산, 중국 정부도 못 막았다

문제는 중국 정부마저 철강 과잉 생산 사태를 제대로 막지 못하고 있단 점이다. 앞서 지난 5월 말 중국 국무원은 자국 철강 기업의 생산 능력 및 생산량에 전반적인 규제를 강화하겠다고 밝혔다. 기계 가공, 주조, 합금철 생산 등을 명목으로 하는 신규 철강 생산 능력 확대를 엄격히 금지하고 저품질 봉형강류 생산설비 재가동을 규제하는 식이다.

신규 건설 중인 제철소들이 에너지 효율 기준과 환경 성과 수준에서 모두 'A' 등급을 받아야 영업이 가능하도록 규제하겠다고도 밝혔다. 규제 시행 이후 첫 3년 동안 에너지 절약 및 탄소 배출량 감축 목표를 달성하지 못하면 이후 2년 동안 신규 철강 생산 능력 확대를 전면 금지하는 게 규제책의 골자다.

다만 규제책 발표 이후에도 중국의 밀어내기식 철강 수출은 여전히 이어졌다. 한국철강협회에 따르면 올해 상반기 수입 철강재는 모두 788만3,000t인데, 이 중 중국산만 약 60%인 472만5,000t에 달했다. 전년 대비 수입량이 7만6,000t 증가한 수준이다. 가격도 여전히 저렴한 수준이다. 중국산 철강재의 상반기 평균 단가는 t당 863달러로 전 세계 평균인 977달러에 못 미친다. 교량 건설이나 선박 건조에 사용되는 후판(두께 6㎜ 이상의 철판) 역시 국산이 t당 90만원 중반일 때 중국산은 70만원대였다. 중국 정부가 자국 내 철강 업계의 고삐를 제대로 쥐지 못하고 있단 방증이다.

국내서도 철강 기업 고난사 이어져

상황이 이렇다 보니 국내 철강 기업들의 실적도 하락을 면치 못하는 모양새다. 포스코홀딩스의 철강 자회사 포스코는 올해 2분기 영업이익이 4,180억원으로 전년 동기 대비 50.3% 감소했고, 현대제철은 980억원으로 전년 대비 78.9% 줄었다. 동국제강 역시 전년 대비 영업이익이 23% 줄어 405억원에 그쳤다. 건설 경기 침체로 수요 자체가 줄어든 상황에서 중국의 밀어내기 수출이 직격타를 가한 것으로 풀이된다.

철강 공급 가격도 하락했다. 상·하반기 매년 두 번씩 갖는 조선업 후판 공급가 협상에서 조선 업계와 철강 업계가 하반기 공급 가격을 90만원 초반대까지 낮추기로 협상하면서다. 표면적인 이유는 철광석 가격 하락이지만, 실제론 중국산 덤핑에 대응하기 위한 고육지책에 가깝다는 게 업계 관계자의 설명이다.

국내 철강 기업의 고난은 앞으로도 이어질 전망이다. 국내 조선 업계가 중국산 철강 제품의 수입 확대를 시사하고 나섰기 때문이다. HD한국조선해양은 앞선 지난 2분기 실적 발표회에서 "중국에서 많은 덤핑이 일어나 자사에서도 중국산 조선용 후판 비중을 20%에서 25% 이상 늘려가고 있다"고 전했다. 조선용 후판은 철강사 후판 매출의 절반 이상을 차지하는 매우 중요한 제품 중 하나다. 철강 업계 입장에선 수익성 저하를 반전시킬 만한 여지가 사라지고 있는 셈이다.

지난달 31일, 일본은행 금리 0.25%p 인상
금리 인상 당시 연내 추가 인상 시사하기도
강력한 매파 메시지에 엔저에서 엔고 전환

일본은행(Bank of Japan, BOJ)이 금리 인상 신중론으로 선회했다. 전격적인 긴축을 단행하며 추가 인상 가능성을 시사한 지 1주일 만이다. 지난 6월 금리 인상 결정 당시 일본은행이 국채 매입량 감소 등 매파적 기조를 강화하겠다고 밝히면서 '엔 캐리 트레이드' 청산이 가속화됐고 이로 인해 글로벌 금융시장이 요동친 바 있다. 그러나 최근 일본은행의 판단 미스를 지적하는 국내외 비판에 일본은행이 한발 물러서자 최근 반등세를 보이던 엔화 가치가 다시 하락했고, 일본 증시도 장중 3% 가까이 오르며 안정을 찾아가는 모습이다.

일본은행, '비둘기파' 발언에 아시아 증시 훈풍

7일 일본 교도통신에 따르면 이날 오전 홋카이도에서 열린 금융경제간담회 강연에 참석한 우치다 신이치 일본은행 부총재는 이어 진행된 기자간담회를 통해 "금융·자본시장이 극도로 불안정한 상황에서 추가 금리를 인상하지 않을 것"이라고 밝혔다. 이어 그는 "현재 금리가 물가상승률을 고려할 때 실질적으로 매우 낮다"면서도 "일본은행은 완화적인 금융 조건을 유지해 경제를 계속 지원하겠다"고 말했다.

이는 일본은행이 지난달 31일 기준금리를 연 0~0.1%에서 0.25%로 인상하고 아시아 증시가 폭락 사태를 겪은 후 나온 첫 공식 발언이다. 일본은행발 '비둘기파' 발언에 아시아 증시에는 곧장 훈풍이 불었다. 닛케이225가 전일 대비 1.19%, 코스피는 1.83% 상승했다. 대만 자취엔은 TSMC 주가가 큰 폭으로 상승한 효과까지 더해져 3.87% 급등했다. 이날 코스피에서는 외국인이 206억원 순매도해 전일 1,677억원 순매도에서 매도 규모를 크게 줄였고 개인은 2,952억원 순매수로 지수를 끌어올렸다.

외환시장도 회복세를 보였다. 도쿄 외환시장에서 달러당 엔화값은 이날 오전 144엔대 중반에서 거래되다가 우치다 부총재 발언 이후 약세로 돌아선 뒤 이날 오후 3시 146.95엔에 거래됐다. 지난 5일 엔-원 재정환율은 100엔당 965.63원으로 지난해 5월 이후 가장 높은 수준을 기록했지만, 이날 우치다 부총재의 발언 이후 엔화가 약세로 돌아서며 엔화당 원화값은 전일 950원에서 937원 수준으로 올라갔다.

日 금리 인상에 '엔 캐리 트레이드' 청산 가속화

우치다 부총재의 발언 이후 시장이 안정을 찾아가고 있지만 일본의 금리 변동과 맞물려 변동성 장세가 지속될 것이란 투자자의 불안이 이어지고 있다. 지난달 31일 금리 인상 당시 우에다 가즈오 일본은행 총재는 "경제 및 인플레이션 데이터가 예상과 일치했으며 이를 기반으로 금리 인상을 결정했다"고 설명했다. 그러면서 "0.5%를 금리 인상에 벽으로 인식하고 있지 않다"며 "연내 추가 금리 인상을 배제하지 않겠다"고 거듭 강조했다. 추가 금리 인상의 가능성을 시사하며 매파적 메시지를 분명히 한 것이다.

하지만 일본은행의 금리 인상 직후 글로벌 금융시장이 요동쳤다. 한 달 전만 해도 달러당 162엔이었던 엔·달러 환율은 140엔대 초반까지 떨어졌다. 지난 5일 닛케이평균은 12.4% 하락하여 역대 최대 하락 폭을 기록했다. 금융시장 안팎에서는 지난 5일 주요국 증시가 역대 최대 낙폭을 기록한 '블랙 먼데이'의 배경 중 하나로 '엔화'를 꼽았다. 금리 인상으로 엔화 가치가 높아진 상황에서 증시가 개장하자 '엔 캐리 트레이드' 청산이 이뤄졌고, 이 과정에서 글로벌 증시 하락세가 본격화했다는 분석이다.

'엔 캐리 트레이드'는 싼 엔화를 빌려 더 높은 이익을 얻을 수 있는 고금리 통화나 해외 자산에 투자하는 방식을 말한다. 엔 캐리 트레이드 자금만 세계적으로 20조 달러(약 2경6,700조원)로 추산된다. 그동안 일본이 '아베노믹스'로 대표되는 일본의 완화적 통화정책에 따라 제로 금리를 장기화하면서 외환시장에서 엔화는 초약세를 보여왔다. 하지만 일본은행의 금리 인상이 변곡점이 됐다. 당시 일본은행은 금리 인상과 함께 국채 매입량을 점진적으로 절반까지 감축하는 '양적 긴축'까지 단행했고, 이는 엔화 강세를 가속했다.

문제는 엔화의 가치가 오르면 엔 캐리 트레이드의 수익률이 감소할 수 있음을 간과한 것이다. 더욱이 엔 캐리 트레이드의 규모가 역대 최대인 데다 그 대상도 헤지펀드, 패밀리 오피스, 민간 자본, 일본 기업 등 매우 폭넓고 다양했지만 이에 대해 아무도 정확히 알지 못했다. 실제로 그동안 세계 주요국 가운데 제로 금리를 유지해 온 일본이 거의 유일하게 공짜로 돈을 빌려줬기 때문에 엔화 대출을 받아 미국의 국채와 부동산, 미국·대만의 기술주, 멕시코 페소화 등 신흥시장에 투자한 사례가 많았다고 파이낸셜타임스(FT)가 전했다.

이런 상황에서 일본은행의 금리 인상에 따른 엔고 흐름에 더 이상 엔화를 싸게 빌릴 수 없게 되면서 시장에서는 해외 자산을 처분하고 엔화를 갚는 엔 캐리 트레이드 청산 움직임이 본격화됐다. 고수익이 보장되지 않는 상황에서 투자자의 자금이 빠져나가기 시작한 것이다. 전문가들은 지난 일주일간 주요국 증시에서 빠져나간 청산 자금이 2,000억 달러에 이르는 것으로 추정했다. 엔 캐리 트레이드 청산에 따른 증시 폭락은 이번이 처음이 아니다. 지난 2008년에 엔 캐리 자금 이탈의 여파로 코스피의 하락 폭이 41.3%에 달했다.

금융시장 요동치자 일본은행의 '판단 미스' 지적

글로벌 금융시장이 요동치자 일본 안팎에서 일본은행의 '판단 미스'와 갈지자 행보를 지적하는 목소리가 적지 않았다. 지난 5일 블룸버그통신은 "글로벌 자산 폭락 사태를 두고 섣불리 기준금리를 인상한 일본은행의 책임론이 부상하고 있다"며 "추가 금리 인상을 시사했던 기존 정책 기조에서 한 발 물러설 가능성이 크다"고 전했다. 라쿠텐 증권도 "일본은행은 경제 지표와 시장에 대해 겸손해야 한다"며 "지표가 좋지 않은 상황에서 금리를 인상했다는 것은 통계자료에 주의를 기울이지 않았다는 것을 의미한다"고 지적했다.

반대로 매파적 기조가 시장에 미친 직접적인 영향은 크지 않았다는 반론도 있다. 엔화 약세에 베팅하고 기술주는 매수하는 기조를 유지해 온 헤지펀드들이 엔화가 강세를 보이자 기술주를 처분하는 움직임을 보이고 있지만 실제 엔 캐리 트레이드 자금량 자체는 큰 변화가 없다는 것이다. 최근 2~3년간 엔 캐리 트레이드의 자금 흐름이 많이 늘지 않았음을 고려할 때 최근의 금융시장 변동은 엔 캐리 트레이드의 직접적 청산에서 비롯됐다기보다는 엔달러 환율과 연동된 추종형 펀드 자금에 영향을 받은 것이라는 분석이다.

관건은 앞으로의 엔화 추이다. 미국이 추가적인 금리 인하에 나서거나 일본이 금리를 인상하면 미·일 금리차가 축소돼 '엔고'로 이어질 가능성이 높다. '엔고'가 되면 엔화와 연계된 자금의 이탈이 일어나면서 주요국 증시에서 매도세가 확대되고 매수세가 급감해 타격이 불가피해 보인다. 이에 대해 FT는 "헤지펀드에 이어 다른 투자자도 처분에 나서면 더 많은 거래가 청산될 수 있다"며 "여기에 미 연방준비제도(Fed·연준)가 오는 9월 빅컷에 나설 경우 엔화 강세로 이어져 청산을 더욱 자극할 수 있다"고 전망했다.

리튬 가격 kg당 75.50위안, 전년 동기 대비 68% 하락
중국발 탄산리튬 생산 증가량 41%, "공급 확대량이 수요 증가량보다 많아"
리튬 채굴 업체 직격타, LG엔솔 등 관련 업체들도 타격 불가피

전기차 캐즘(일시적 수요 둔화) 여파에 폐배터리 재활용 업계도 직격타를 맞았다. 중국의 과잉 공급 탓에 폐배터리 재활용으로 회수하는 핵심 광물 리튬의 가격이 하락하고 있단 점도 변수로 작용하고 있다. 이에 시장에선 배터리를 포함한 리튬 채굴 등 관련 업계 전반이 침체기에 빠질 수 있단 우려가 나온다.

리튬 가격 하락세, 난감해진 폐배터리 재활용 업계

6일 업계에 따르면 고려아연이 북미에서 추진하던 폐배터리 재활용 공장 설립 계획은 사실상 잠정 중단됐다. 당초 고려아연은 파트너사가 확정되는 대로 지난해 북미 폐배터리 재활용 공장을 착공할 예정이었지만 업황 둔화, 수급 불확실성 등 업계 전반에 리스크가 확산하면서 논의가 진전되지 못한 것으로 알려졌다. 실제 고려아연이 온산제련소에서 운영하는 폐배터리 재활용 파일럿(시험) 설비 가동률은 기대에 못 미치는 상황이다. 폐배터리 재활용 사업에 진출하면서 내부적으로 설정한 폐배터리 수급 전망치와 실제 규모의 괴리도 크다는 게 관계자의 전언이다.

폐배터리 재활용 사업의 수익성을 좌우하는 리튬 가격도 꾸준히 낮아지는 추세다. 한국자원정보서비스(KOMIS)에 따르면 지난 2일 기준 탄산리튬 가격은 kg당 75.50위안(약 1만5,100원)으로 전년 동기 대비 68%, 2022년 11월 역대 최고 가격(581.50위안) 대비 약 87% 하락했다.

이렇다 보니 폐배터리 재활용 전문 기업의 실적도 악화하고 있다. 대표적으로 성일하이텍은 주요 고객사의 리튬 구매 지연, 탄산리튬 회수율 감소 등으로 매출 부진에 시달리고 있다. 성일하이텍의 이차전지 소재 제품 가격도 2022년 3만1,487원에서 지난 1분기 2만1,129원으로 약 33% 줄었다. 포스코HY클린메탈의 경우 지난해 7월 준공 이후 210억원의 매출을 기록했으나 당기순손익이 2022년 -58억원에서 -1,112억원으로 급격히 늘면서 손실이 확대됐다. 재영텍도 상장 예비심사 청구 일정이 기존 계획보다 미뤄졌고, 새빗켐은 자금 조달을 위해 경영권 일부 매각까지 검토 중인 것으로 알려졌다.

지나친 공급량 확대가 원인

이에 일각에선 전기차 캐즘에 따른 리튬 수요 감소가 리튬 가격 하락을 야기했다는 의견이 나오지만, 시장에선 "수요 측면엔 큰 변화가 없다"는 시선이 지배적이다. 오히려 수요 자체는 전반적으로 강세라는 목소리도 있다. 중국자동차협회에 따르면 올해 상반기 중국 신에너지차 생산·판매량이 전년 동기 대비 각각 30.1%, 32% 늘어서다.

결국 공급 확대량이 수요 증가량보다 높은 게 직접적인 원인이 된 것으로 보인다. 중국 국영 시장조사기관 안타이커에 따르면 올해 중국의 탄산리튬 생산량은 전년 대비 41% 증가한 65만 톤에 달할 것으로 전망된다. 전기차 캐즘으로 수요 둔화 리스크가 커져가는 상황에서 공급만 늘다 보니 자연스럽게 가격이 하락했단 것이다. 이에 대해 시장조사업체 트렌드포스는 "중국의 탄산리튬 시장이 여전히 공급 과잉인 데다 리튬 가격 감소에도 불구하고 공급이 줄어드는 기미가 보이지 않고 있다"며 "이러한 추세가 지속되면 오는 3분기 리튬 가격이 새로운 최저치를 기록할 가능성이 있다"고 설명했다.

관련 업계 침체 심화, LG엔솔 실적도 악화

문제는 리튬 가격 하락으로 배터리를 포함한 관련 업계 전반이 침체기에 빠졌단 점이다. 당장 직격타를 맞은 건 리튬 채굴 업체들이다. 닛케이아시아에 따르면 중국 기업인 천제리튬과 간펑리튬은 올해 상반기 각각 영업적자를 기록했다. 천제리튬은 상반기 순손실 규모를 48억8,000만~55억3,000만 위안(약 9,185억~1조473억원) 수준으로 예상했고, 간평리튬은 7억6,000만~12억5,00만 위안(약1,439억~2,367억원)의 손실을 예상했다.

글로벌 광산업체들도 구조조정에 나서는 분위기다. 세계 최대 리튬 생산 업체인 앨버말은 호주 케머톤 수산화리튬 생산 공장 확장을 중단한다고 밝혔다. 이와 함께 공장 인력 40% 감축안도 발표했다. 이외 세계 최대 광산 업체 BHP는 오는 10월부터 호주 니켈 사업을 잠정 중단키로 했으며, 와일루 메탈스, 파노라믹리소스 등 호주 주요 니켈 개발업체도 사업을 중단했다.

글로벌 광산업체들의 연이은 구조조정으로 광산 개발이 지속 투자해 온 포스코홀딩스 등 국내 업체들도 타격이 불가피해졌다. 포스코홀딩스는 호주, 캐나다 등 유망 리튬광산사들과의 파트너십을 확대해 리튬 원료 공급처를 확보해 왔다.국내 1위 배터리 업체인 LG에너지솔루션(LG엔솔) 역시 실적 악화를 피하지 못했다. LG엔솔의 2분기 매출은 6조1,619억원으로 전년 동기 대비 29.8% 감소했고, 영업이익은 1,953억원으로 동기간 57.6% 하락했다.

빈곤율 55%·극빈율 20%·아동 빈곤율도 70% 육박
밀레이 대통령 강력한 긴축 정책, '중산층' 끌어내려
고물가에 평균 급여 급감 '빈곤선' 아래로 곤두박질

극심한 경제난에 시달리고 있는 아르헨티나의 빈곤율이 50%를 넘어서며 올해 1분기에만 500만 명에 가까운 중산층이 빈곤층으로 전락했다. 지난해 취임한 하비에르 밀레이(Javier Milei) 대통령이 페소화 평가절하 등 과감한 개혁 조치를 추진하며 국가 재정이 흑자 전환하고 물가가 안정되는 효과가 있었지만, 이 과정에서 교육비나 주거비를 감당하지 못하는 사람들이 늘어나면서 '중산층의 붕괴'로 이어졌다는 분석이다.

올해 들어 빈곤층 470만 명, 극빈층 280만 명 증가

4일(현지 시각) C5N 등 현지 매체에 따르면 아르헨티나의 빈곤율이 올해 들어 3개월간 44%에서 54.8%로 급증했다. 극빈율도 13.8%에서 20.3%로 증가했다. C5N은 "해당 수치는 민간연구소가 아닌 아르헨티나 국립통계청(INDEC)이 지난 2일 발표한 공식 수치"라고 강조하며 "이는 그동안 정부가 추진해 온 급격한 구조조정과 고물가로 인한 급여 구매율 하락으로 인해 빚어진 결과"라고 보도했다.

INDEC 통계에 따르면 아르헨티나 인구 4,600만 명의 절반 이상인 2,550만 명이 빈곤층으로 집계됐으며, 이 중 900만 명이 절대빈곤인 극빈층에 속한다. 지난해 12월 밀레이 정권 출범 이후 3개월 만에 빈민은 470만 명, 극빈층은 280만 명가량 늘어난 것이다. 특히 어린이 빈곤율과 극빈율이 각각 69.7%, 30%로 14세 이하 어린이 10명 중 7명이 가난한 가정에 속해 있는 것으로 나타났다.

INDEC에 앞서 지난 2월 아르헨티나 가톨릭대학교(UCA·Universidad Católica Argentina) 산하 사회부채관측소가 발표한 빈곤율은 57.4%로 20년 만에 최고치를 기록했다. 밀레이 대통령 취임 직후인 지난해 12월 기록한 49.5% 비교하면 2개월여 만에 8%P가량 급등한 수치다. INDEC의 공식 통계와는 수치상 다소 차이가 있으나 과반의 국민이 빈곤층으로 전락했다는 점은 다르지 않다.

빈곤으로 인한 서민들의 어려움이 가중되면서 아르헨티나에서는 밀레이 정권의 경제 정책에 대한 회의론이 제기되고 있다. 재정 흑자 달성을 목표로 한 밀레이 정권의 무리한 경제 정책이 상황을 더 악화시키고 있다는 비판이다. 밀레이 대통령은 "지난 100년간의 쇠퇴기를 끝내기 위해 점진적인 변화 대신 오직 급진적인 변화만이 있을 것"이라며 다소 과격한 개혁정책과 충격요법을 시행하고 있다.

밀레이 정권, 페소화 평가절하 등 개혁 조치 단행

말레이 정부는 출범 직후 고강도 개혁 조치의 첫걸음으로 자국 통화인 페소화에 대한 54% 평가 절하를 단행했다. 기존 환율은 달러당 366.5페소였지만 정부의 발표 이후 페소화의 공식 환율은 달러당 800페소로 인상됐다. 루이스 카푸토(Luis Caputo) 아르헨티나 경제 장관은 해당 조치에 대해 "아르헨티나는 123년의 역사에서 113년간 재정 적자를 겪었고 이제는 재정 적자 중독에서 벗어나야 한다"며 "향후 몇 달간 인플레이션 상황이 전보다 더 나빠질 수 있다"고 말했다.

아르헨티나 정부의 조치에 대해 블룸버그통신은 "아르헨티나가 그동안 시장 개입을 통해 페소화 가치를 방어해 왔지만 이로 인한 부정적 효과가 커지면서 페소화 평가절하는 피할 수 없는 일이었다"고 전했다. 국제통화기금(IMF)도 성명을 내고 "페소화 평가절하는 과감한 조치"라고 환영하며 "경제를 안정시키고 지속가능한 민간 주도 성장의 발판이 될 것"이라고 밝혔다. 아르헨티나는 지난 2018년 금융위기 당시 IMF로부터 빌린 구제금 440억 달러(약 60조원)를 아직 상환하지 못하고 있다.

당시 카푸토 장관은 페소화 대폭 평가절하 조치를 포함해 10여 개 긴급 경제 대책을 발표했는데 여기에는 에너지·교통 보조금 삭감, 1년 미만 정부 근로 계약 미갱신, 새 공공사업 입찰 중지, 지방정부로의 재정 이전 최소화, 정부 부처와 사무국 규모 50% 축소, 공무원과 공공부문 일자리 감축, 수입 사전허가제(SIRA) 폐지를 통한 절차 간소화, 보편적 아동수당 2배 인상안 등이 포함됐다. 다만 중앙은행 폐지와 달러화의 공식 통화 채택 등 극단적인 조치는 일단 유보했다.

"고물가 해결되지 않으면 사회적 재앙 직면할 것"

이런 가운데 아르헨티나 내부에서는 현재 밀레이 정부의 개혁 조치를 두고 경제 정상화를 위한 일종의 성장통으로 보는 시각과 무리한 긴축 정책이 상황을 더욱 악화시킬 것이란 시각이 대립하고 있다. 전자의 경우 폭등했던 물가가 점차 둔화하고 있다는 점에 주목했다. 6월 물가 상승률은 4.6%로 최고치였던 지난해 12월 25%에 비해 크게 하락했다. 무분별한 화폐 발행을 중단하면서 국가 재정도 16년 만에 흑자로 돌아섰다. 조만간 국제 금융시장 접근 제한도 해제될 수 있다는 전망도 나온다. 

후자의 경우 과도한 긴축 재정으로 중산층의 붕괴가 심화했다는 점을 지적한다. 실제로 교육비, 주거비 등을 감당하지 못하는 사람이 늘어나면서 직장인 평균 급여가 빈곤선 아래로 곤두박질쳤다. INDEC에 따르면 1월 기준 근로자 평균 임금은 55만4,269페소(약 1,320만원)로 기본 생필품(CBT·Canasta Basica Total) 구입비 59만6,823페소를 하회했다. 페소화 평가절하로 식료품 등 물가 전반이 급등한 데 반해, 공공 일자리 감축과 공공사업 중단으로 일자리가 급감하고 에너지·교통 보조금이 삭감되면서 중산층이 빈곤층으로 전락한 것이다.

소비 부진도 우려되는 상황이다. 아르헨티나 상업·서비스 연맹(CAC)에 따르면, 6월 소비는 전년 대비 9.8% 하락했다. 7월 대형마트 판매는 전년 동월 대비 18% 하락한 데 이어 8월에는 하락 폭을 20% 이상으로 키울 것으로 추산된다. 문제는 빈곤율의 확대가 가계 수입과 민간 소비의 위축에 영향을 미치고 결국 내수 경제 침체로 이어지는 악순환이 발생하고 있다는 점이다. 이에 대해 UCA 사회부채관측소는 "인플레이션이 빠르게 해소되면 안도할 수 있지만, 그렇지 않다면 우리는 사회적 재앙에 직면하게 될 것"이라고 우려했다.

美 고용 쇼크, 7월 실업률 2년 만에 최고치
시장에서는 美 연준의 통화정책 실패 비판 
연준 신중론 속에 9월 빅컷 가능성도 제기

미국 실업률이 2년 만에 최고 수준으로 치솟으면서 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 9월 기준금리 인하가 확실시되고 있다. 최근 고용시장과 생산 관련 지표가 부진하자 이미 경기 침체 사이클에 진입한 것이 아니냐는 우려가 확산하는 가운데, 월가에서는 한 번에 기준금리를 0.5%P 내리는 '빅컷'의 가능성도 제기된다. 다만 시장의 기대와는 달리 연준은 미국 경제가 견조한 상황인 만큼 큰 폭의 금리 인하에 대해선 유보적인 입장을 보이고 있다.

美 실업률, 1년 전보다 0.9%P 올라 경기 침체 우려

3일(현지 시각) 미국 노동부에 따르면 7월 실업률은 전월 대비 0.2%P 오른 4.3%로 시장 예상치를 상회하며 코로나19 팬데믹 이후 최고 수준으로 치솟았다. 특히 7월 비농업 부문 고용은 11만4,000명 늘어나는 데 그치며 시장 예상치인 17만6,000명 증가에 훨씬 못 미쳤다. 미국의 체감경기를 나타내는 7월 제조업 구매관리자지수(PMI)는 전월 대비 1.7포인트 하락한 46.8로 지난해 11월 이후 8개월 만에 최저치를 기록했다. 신규 수주가 부진하면서 경기 확대와 경기 축소의 분기점인 50을 4개월 연속 하회하는 모습이다. 선행지표인 신규 수주 지수는 전월 대비 2.6포인트 하락한 45.9로 집계됐고 생산지수도 6월 48.5에서 7월 45.9로 한 달 새 2.6 포인트나 떨어졌다. 이처럼 고용률 둔화 등 관련 지표가 둔화를 가리키자 시장에서는 다음 달 기준 금리 인하 가능성을 높게 점치고 있다.

다만 일각에서는 '삼의 법칙(Sahm's Rule)'을 들어 경기 침체가 눈앞에 다가온 것이 아니냐는 우려가 확산되고 있다. 지난 2019년 거시경제학 전문가인 클라우디아 삼(Claudia Sahm) 박사가 내놓은 삼의 법칙은 미국의 경기 침체 여부를 감지하는 이론으로 최근 3개월간 실업률이 1년 전 저점 대비 0.5%P 상승하면 경기 침체가 온다고 본다. 실제로 미국의 평균 실업률은 최근 3개월간 증가했고 7월 실업률을 기준으로 보면 지난해 초 기록한 최저치인 3.4%보다 0.9%P 높다.

블랙록·골드만삭스 등 "연준이 금리 인하 시점 놓쳐"

더욱이 연준이 지난달 기준금리를 동결하기로 한 이후에 실업률이 더 증가했다는 점도 시장에 불안감을 조성하고 있다. 앞서 제롬 파월 연준 의장이 9월 FOMC에서 기준금리 인하 가능성을 시사하면서 금리 인하에 대한 기대감이 높아지고는 있지만 연준이 지난 7월 기준금리를 동결하면서 너무 오랫동안 고금리 기조를 끌어가고 있다는 비판이 나오는 상황이다. 연준이 금리를 인하하기도 전에 이미 경기 침체가 도래한 것이 아니냐는 지적이다.

3일(현지시간) CNBC에 따르면 세계 최대 자산운용사 블랙록은 미국의 고용시장이 둔화하는 상황을 지적하면서 연준의 통화정책 방향성을 비판했다. 이날 릭 라이더 블랙록 최고투자책임자(CIO)는 고객들에게 보낸 서한에서 "연준은 7월 FOMC 정례회의에서 선제적으로 금리 인하를 강행했어야 했다"며 "미국의 고용시장 둔화는 연준이 금리 인하 타이밍을 놓쳤음을 시사한다"고 설명했다.

이어 그는 "미국의 인플레이션 둔화 추세에도 불구하고 연준이 높은 금리를 너무 오랫동안 유지했다"면서 "결국 고용시장이 버티지 못하고 서서히 무너지고 있으며 미국 경제를 둘러싼 침체 경고음은 갈수록 커질 것"이라고 우려했다. 4일 폭스비즈니스에 따르면 골드만삭스 이코노미스트들도 미국 경제가 향후 12개월 내 경제 침체에 빠질 가능성을 15%에서 25%로 상향 조정했다.

연준 "특정 한 달의 지표에 과도하게 반응해선 안 돼"

특히 금리 인하 폭을 두고 연준과 시장의 괴리가 좁혀지지 않고 있다. JP모건체이스와 씨티그룹은 연준이 9월과 11월 FOMC에서 연달아 50bp(0.05%P)씩 기준금리를 인하할 것으로 전망했고 일각에서는 연준이 9월 회의까지 기다리지 않고 긴급회의를 소집해 금리를 낮출 가능성도 있는 것으로 보고 있다. 시카고상품거래소 페드워치(CME Fedwatch)에 따르면 7월 고용보고서 발표 이후 연방기금 금리 선물시장에서 연준이 9월 기준 금리를 50bp 내리는 빅컷을 단행할 확률은 71.5%까지 높아졌다.

다만 연준 위원들은 아직 큰 폭의 금리 인하에 대해서는 조심스러운 분위기다. 오스틴 굴스비(Austan Goolsbee) 시카고 연방준비은행 총재는 "특정 한 달의 수치에 과도하게 반응해서는 안 된다"며 유보적인 입장을 밝혔다. 토마스 바킨(Thomas Barkin) 리치먼드 연은 총재도 뉴욕타임스(NYT)와의 인터뷰에서 "큰 폭의 금리 인하는 일반적으로 경제가 급격히 악화되는 상황과 관련 있다"며 "7월 고용 보고서에서 경기 둔화 흐름이 나타났지만 11만4,000개 신규 일자리는 적당한 수치"라고 평가했다.

월가에서는 미국 경제가 견조한 상황에서 패닉에 빠질 필요가 없다는 신중론도 나온다. 미국의 2분기 GDP 성장률(속보치)은 2.8%로 다우존스가 집계한 전문가 전망치 2.1%와 직전 분기 성장률 1.4%를 크게 상회했다. 고금리 기조에도 소비 지출과 재고 투자가 늘어나면서 예상치를 뛰어넘은 것이다. 최근 실업률 상승세도 수치만 보면 낮은 수준이다. 월스트리트저널(WSJ)은 "투자자들이 흥분해서는 안 된다"며 "고용시장이 둔화하고 있지만 경제가 곤경에 처했다고 보기는 어렵다"고 분석했다.

한은, 부동산 공급 대책과 금융·통화 정책의 조합 필요

미국의 경기 침체는 한국 경제에는 복합적인 불안 요소다. 연준이 경기 침체 시그널에 대응해 금리 인하의 속도와 강도를 높일 경우, 한국은행도 조만간 기준금리 인하 대열에 합류할 가능성이 크다. 전문가들은 민간 소비와 설비 투자 위축으로 2분기 GDP 성장률이 -0.2%로 역성장한 상황에서 내수 회복과 자영업자·소상공인의 빚 부담을 줄여주기 위해서라도 금리 인하가 필요한 시점으로 보고 있다.

문제는 기준금리를 인하하면 부동산 가격 인상과 늘어나는 가계 부채를 자극할 수 있다는 점이다. 최근 전세 사기, 대출 금리 하락, 정책 대출 확대 등의 영향으로 서울 아파트 매매 가격은 19주 연속 상승했고 전셋값도 63개월 연속 올랐다. 서울 집값이 인근 지역 상승세를 이끌며 수도권 아파트 가격이 45주 만에 최대 상승 폭을 기록했다. 가계 부채도 큰 폭으로 늘고 있다. 5대 시중은행 주택담보대출은 올해 3월부터 월평균 5조원가량 증가했지만. 지난달에는 7조6,000억원가량 늘어나며 증가 폭을 키웠다.

외환시장에도 중요한 전환점이 될 것으로 예상된다. 달러화는 2021년 6월부터 올해 상반기까지 2년간 강세가 이어졌는데 이러한 '강(强)달러 현상'은 연준의 금리 인상 사이클에 연동했기 때문이다. 연준이 금리를 인하하면 달러 자산의 가치가 하락해 낮아져 달러에 대한 선호 약화로 이어질 가능성이 있다. 이에 따라 미국의 첫 금리 인하가 시작되고 추가 금리 인하 기대가 지속된다면 이는 원·달러 환율의 하방 요인으로 작용해 연말에는 1,200원대에 진입할 것이란 전망이 나온다.

부동산 가격 오름세와 가계부채, 환율까지 복합적으로 고려해야 하는 상황인 만큼 한은도 국내 기준금리 인하 여부와 시기에 대해 신중한 반응을 보이고 있다. 한은은 연준의 발표 뒤 열린 시장 상황 점검 회의에서 "연준이 피벗(통화정책 전환) 가능성을 시사했으나 그 시기와 폭은 불확실하다"며 "우리는 금융 안정 리스크가 상존하고 중동의 지정학적 리스크와 미 대선 관련 불확실성이 고조되고 있어 이에 대해 면밀히 점검해 나갈 것"이라고 밝혔다.

美 연준 파월 의장 "금리 인하에 적절한 시점 가까워져"
연내 3차례 인하 시사, 9월 0.5%p 인하 '빅컷' 가능성도
유럽, 中 이어 英 기준금리 인하, '고금리 시대' 막 내리나

미국 연방준비제도(Fed·연준)가 다음 달 기준금리 인하 가능성을 시사했다. 앞서 유럽, 캐나다, 중국, 영국 등 주요국이 올해 들어 이미 기준금리를 인하한 데 이어 미국도 연내 추가 인하를 준비하는 등 지난 2022년부터 시작된 글로벌 고금리 사이클이 2년 반 만에 마무리되는 분위기다. 이런 가운데 한국도 한·미 금리 차, 물가 상승률 둔화, 내수 부진 등을 고려할 때 10월 금리 인하 가능성이 높게 점쳐지고 있다. 다만 부동산 가격 상승세와 가계부채가 변수가 될 것으로 전망된다.

기준금리 동결한 연준, 9월에는 인하 가능성 시사

지난달 31일(현지시각) 연준은 연방공개시장위원회(FOMC)를 열고 기준금리를 5.25∼5.50%로 동결했다. 그러나 연준은 경제 상황이 안정적으로 유지될 경우 9월 회의에서 금리를 인하하겠다는 뜻을 내비쳤다. 제롬 파월 연준 의장은 FOMC 회의 직후 기자회견에서 "경제 상황을 볼 때 금리 인하에 적절한 시점이 가까워지고 있다"며 "고용 시장이 현재 수준으로 유지되면서 인플레이션이 하락한다면 9월 회의에서 금리 인하가 논의될 것"이라고 밝혔다.

이어 파월 의장은 "오늘 회의에서 이번 달 금리 인하를 진지하게 논의하기도 했다"며 "연준은 최근 경제 상황이 제약적 금리를 되돌리기(dial back) 시작할 여력이 있는 것으로 판단했다"고 덧붙였다. 금리 인하 횟수에 대해서도 "경제가 어떻게 전개되는지에 따라 '0회'에서 여러 차례 인하까지 다양한 시나리오가 가능하다"고 말했다. 이에 대해 뉴욕타임스(NYT)는 "올해 9월, 11월, 12월 세 차례의 FOMC가 예정돼 있어 최대 3회의 금리 인하가 가능하다는 의미"라고 해석했다.

전반적으로 보면 파월 의장의 발언은 시장에 섣부른 기대감은 불어넣지 않되 9월 금리 인하 가능성이 있다는 점을 인정하며 피벗(정책 기조 전환)을 강력히 시사한 것으로 해석된다. 이에 월가에서도 9월 금리 인하 가능성을 높게 보고 있다. 금리 선물 시장 지표로 연준의 금리 정책을 전망하는 시카고상품거래소 페드워치(CME Fedwatch)에 따르면 1일(현지시간) 오후 4시 기준 시장 참가자는 연준이 9월에 금리를 0.25%p 내릴 확률을 86.5%로 보고 있다. 특히 9월에 금리를 0.5%p 한꺼번에 인하하는 '빅컷'의 확률도 13.5%로 전망하고 있다.

올해 들어 주요국 경기 부양 위해 금리 인하 이어져

연준이 시장의 예상대로 다음 달 금리를 인하하게 되면 2020년 3월 이후 4년 6개월 만이 된다. 당시 연준은 코로나19 팬데믹 대응을 위해 기준금리를 '제로 금리'인 0∼0.25% 수준까지 낮췄다가 인플레이션이 악화되자 2022년 3월부터 금리를 인상하기 시작했다. 한 번에 0.5%p를 올리는 '빅스텝'과 0.75%p를 인상하는 '자이언트 스텝'을 반복하면서 지난해 7월에는 2001년 닷컴 버블 이후 최고치인 5.25∼5.50%까지 올랐고, 현재까지 1년 넘게 고금리 기조를 유지하고 있다.

미국을 제외한 주요국은 이미 경기 부양을 위한 금리 인하에 돌입한 상태다. 먼저 캐나다는 주요 7개국(G7) 중 최초로 올해 6월과 7월에 2개월 연속으로 0.25%p 금리 인하를 단행하며 기준금리를 5.0%에서 4.5%로 낮췄다. 유럽중앙은행(ECB)도 6월 기준금리를 연 4.5%에서 4.25%로 인하했고, 예금 금리와 한계 대출 금리도 0.25%p씩 내렸다. 중국도 지난달 22일 대출우대금리(LPR)를 0.1%p 내렸고, 1일 영국 중앙은행(BOE) 역시 2020년 3월 이후 4년 5개월 만에 기준금리를 5.25%에서 5.0%로 0.25%p 인하했다.

시장에서는 주요국의 금리 인하 흐름을 두고 2년 넘게 이어진 고금리 사이클이 막을 내릴 것으로 보는 의견이 우세하다. 1일 블룸버그통신은 "각국의 금리 인하가 빠르거나 동시에 진행되지는 않을지라도 결국 금리를 내리는 것은 피할 수 없는 추세"라고 진단했다. 블룸버그의 집계에 따르면 세계 23개 주요국 가운데 향후 18개월 이내에 금리 인하를 하지 않을 것으로 보이는 곳은 일본뿐이다. 일본을 제외한 대부분 국가는 연내 인하에 들어갈 예정이다. 글로벌 기준금리도 내년 말까지 평균 1.55%p 내려갈 것으로 추산된다.

다만 팬데믹 이후 빠르게 금리를 올렸던 것과 달리 금리 인하는 완만한 내림세를 보일 것으로 예상된다. 각국의 움직임도 저마다 다르다. 블룸버그에 따르면 유럽중앙은행은 예금 금리를 향후 두 차례 더 인하하며 현재 3.75%에서 연내 3.25%까지 내리고 영국은 연말까지 한 차례 더 인하해 기준금리가 4.75%까지 낮아질 것으로 예상된다. 캐나다는 연내 익일대출금리를 0.5%p 인하해 4.25%까지 내릴 것으로 추산되며, 중국인민은행은 1년 중기 대출금리를 현재 2.5%에서 연내 2.3%까지 내릴 것으로 관측된다.

한은 통화정책 변곡점 맞아, 10월 인하 가능성 높아

연준이 9월 금리 인하 가능성을 언급하면서 한국은행의 통화 정책도 변곡점을 맞았다. 현재 시장에서는 내수 경기 침체와 물가 상승세 둔화로 한은의 10월 금리 인하설이 힘을 얻고 있다. 미국이 금리를 내려 한국과의 금리 차가 2.0%p로 줄어들면 한은이 기준금리를 내려도 자본 유출에 대한 우려가 적어지기 때문이다. 앞서 이창용 한은 총재도 지난달 11일 금융통화위원회를 마치고 가진 기자간담회에서 "차선을 바꾸고 방향 전환할 상황은 조성됐다"며 "금리 인하 논의를 시작했다"고 밝힌 바 있다.

최근의 경기와 물가 지표도 한은의 금리 인하를 가리키고 있다. 실제로 그간 금리 인하의 가장 큰 걸림돌이던 물가 상승률은 지난 4월 이후 3개월 연속 2%대에 머무르면서 안정세를 보이고 있는 데다, 올해 2분기 성장률이 내수 부진 등의 여파로 마이너스(-0.2%)로 전환하면서 금리 인하를 통한 경기 부양 필요성이 확대되고 있다. 지난달 30일 한은이 공개한 7월 11일 금융통화위원회 의사록에도 "물가상승률 하락 추세가 지속된다면 미약한 내수 경기를 감안할 때 기준금리 인하를 고려할 만한 환경이 조성되고 있다고 판단된다"는 의견이 나왔다.

하지만 최근 부동산 가격 상승세와 가계부채가 10월 금리 인하의 변수로 작용할 공산이 크다. 한은은 2021년 8월 금리 인상을 시작한 뒤 지난해 1월 3.5%까지 높이고 1년 6개월 이상 금리를 유지하고 있다. 한은의 긴축은 고물가·고환율 등 코로나 이후 경제위기 국면에 대응하기 위한 불가피한 선택이었지만 고금리가 이어지는 동안 가계의 이자 상환 부담이 늘어 내수 및 부동산 경기가 둔화하고 자영업자의 연체율이 치솟는 등 부작용이 이어지고 있다.

이렇다 보니 기준금리 인하가 부동산 시장을 자극할 수 있다는 점은 여전히 한은에 있어 큰 부담이다. 불어난 유동성이 부동산 시장으로 유입될 경우 최근 불붙은 아파트 가격 상승세를 더욱 자극할 수 있기 때문이다. 1일 한국부동산원이 발표한 7월 다섯째 주 '주간 아파트 가격 동향'에 따르면 서울 아파트 가격은 전주 대비 0.28% 오르며 19주 연속 상승세를 기록했다. 수도권 아파트 가격도 약 11개월 만에 가장 큰 폭으로 오르는 등 서울에서 시작된 집값 상승세가 경기 등 주변으로 확산하고 있다. 이같은 부동산값 상승은 은행권의 주택담보대출을 늘려 가계부채 규모를 끌어올리는 악순환을 낳는다.

여기에 미국 대선과 중동 전쟁, 달러화 강세로 인한 환율 상승, 국제 유가 급등 등으로 인해 국내 물가가 다시 불안해질 가능성도 적지 않다. 이에 전문가들은 한은이 이르면 10월 금리 인하에 나설 가능성을 조심스럽게 점치면서도 한은이 미국의 금리 인하에 기계적으로 대응하기보다는 정부의 대출 규제 등 부동산 대책 효과 등을 살핀 뒤 움직일 가능성이 클 것으로 보고 있다.

금리 인상에 '추가 인상'까지 시사한 일본은행, 슈퍼 엔저 시대 막 내렸다
일각서 엔캐리 청산 우려 나오지만, "유동성 공급 정책 이어지는 만큼 가능성 적어"
엔화 가치 상승 전망에 한국 수출 개선 기대감도 확산

일본 중앙은행이 기준금리 인상을 단행하면서 '슈퍼 엔저' 시대가 저물 것이란 관측이 나왔다. 특히 일본은행이 추가 금리 인상 가능성을 시사한 만큼, 향후 환율이 더 큰 폭으로 조정될 수 있단 의견도 나온다. 이에 일각에선 엔캐리 트레이드(엔캐리) 자금이 급격히 빠져나가면서 글로벌 채권시장이 크게 흔들릴 수 있다는 우려가 나오지만, 전문가들은 선을 긋는 모양새다. 일본은행이 당분간 유동성 공급 정책을 유지하기로 한 만큼 급격한 변화는 일어나지 않을 것이란 시선에서다.

일본은행 연 0.25%로 금리 인상

일본은행은 지난달 31일 금융정책결정회의를 열고 단기 정책금리를 연 0~0.1%에서 연 0.25%로 인상한다고 밝혔다. 지난 3월 17년 만에 금리를 올리면서 마이너스 금리(연 -0.1%)를 해제한 데 이어 4개월 만에 추가 인상을 단행한 것이다. 이와 함께 국채 매입을 줄이는 양적 긴축도 결정했다. 국채 매입액을 월 6조 엔(약 56조원) 규모에서 단계적으로 감액해 오는 2026년 1분기 월 3조 엔까지 줄이겠단 계획이다.

이번 금리 인상은 임금 상승으로 물가 상승률이 목표치를 웃도는 등 '물가 2% 목표'를 달성할 수 있단 관측이 나온 데 따른 것이다. 실제 6월 일본 소비자물가지수는 전년 동월 대비 2.6% 상승해 27개월 연속 2%를 웃돌았다. 일본은행도 이날 내놓은 7월 '경제·물가 전망 리포트'에서 올해 물가 상승률을 2.5%, 내년은 2.1%로 제시했다. 이에 대해 우에다 가즈오 일본은행 총재는 "경기가 완만하게 회복하고 있다"며 "임금 인상 움직임이 확산하며 물가의 기조적 상승과 선순환이 이어지고 있다"고 설명했다. 그러면서 "물가 전망이 실현되면 금리를 추가 인상할 수도 있다"고 금리 추가 인상 가능성을 열어두기도 했다.

정치권의 압박도 영향을 미친 것으로 풀이된다. 일본 집권 자민당 2인자인 모테기 도시미쓰 간사장은 지난달 22일 도쿄에서 열린 한 강연에서 일본은행에 대해 "단계적 금리 인상 검토를 포함해 통화정책 정상화 방침을 명확하게 제시해야 한다"고 언급한 바 있다. 일본 재무성은 이날 6월 27일~7월 29일 환율 개입(엔 매수·달러 매도) 총액이 약 5조5,000억 엔(약 51조5,000억원)이라고 발표하기도 했다. 4~5월(약 9조7,000억 엔·)에 이어서 또 개입한 것인데, 그럼에도 엔저가 멈추지 않자 일본은행의 역할을 촉구한 것이다.

환율 조정에 '엔캐리 청산' 우려↑

일본의 금리 인상 소식이 알려지자 국내에선 슈퍼 엔저 시대가 막을 내릴 것이란 관측이 나오고 있다. 금리 인상에 따라 엔화 가치가 급등하면서 엔·달러 환율이 크게 내려서다. 실제 도쿄외환시장에서 달러·엔화 환율은 지난달 31일 한때 150.08엔까지 급락했다. 특히 미국 중앙은행(Fed)이 오는 9월 기준금리를 내리면 일본과의 금리 차이는 더 줄어들 전망이다.

일각에선 금리가 낮은 엔화를 빌려 미국 채권을 비롯해 멕시코 페소 등 고금리 통화 자산에 투자해 왔던 엔캐리 자금이 빠져나가면서 글로벌 주식·채권시장이 연쇄적으로 영향을 받을 수 있단 의견도 나온다. 통상 '와타나베 부인'이라고 불리는 일본 투자자들이 엔캐리를 통해 투자한 해외자산 규모는 최대 20조 달러(약 2경6,700억원)에 달하는 것으로 알려졌다. 이런 가운데 일본은행이 향후 본격적인 금리 인상에 돌입할 경우 자금 일부가 일본에 돌아가면서 금융 시장이 크게 흔들릴 가능성이 있다.

다만 전문가들은 엔캐리 청산 우려는 높지 않을 것으로 보고 있다. 일본은행이 당분간 상당 규모의 유동성 공급 정책을 유지하기로 한 만큼 엔화 강세가 급격하게 나타나진 않을 것이란 시선에서다. 일본은행 차원에서 추가 금리 인상 가능성을 시사하긴 했지만 실제 추가 인상이 단행될지 불투명하단 점도 리스크를 낮추는 요인이다. 이에 대해 차루 차나나 삭소 캐피털 마켓의 통화 전략 책임자는 "기준금리 인상은 일본은행의 가장 매파적인 움직임 중 하나임에 틀림없다"면서도 "Fed가 9월 금리 인하에 대한 명확한 신호를 보이지 않는다면 엔화 약세 압력은 계속될 것"이라고 전했다.

수출 호황기 접어든 한국, 일본 금리 인상으로 수혜 입을 듯

한편 시장에선 일본의 금리 인상이 수출에 영향을 미칠지 여부에 관심이 쏠린다. 경제학적으로 금리가 인상되면 화폐 가치가 오르고, 이로 인해 환율이 하락하면서 가격 경쟁력이 떨어져 수출이 줄어들게 된다. 전문가들도 이론상 금리 인상이 일본 수출에 부정적인 영향을 미칠 것으로 전망했다.

그러나 현장에선 실제로 수출이 위축되진 않을 것이란 게 중론이다. 슈퍼 엔저 상황에서 이번 금리 인상만으론 엔화 가치가 충분히 절상되지 않을 것이란 분석에서다. 이에 대해 구기보 숭실대학교 글로벌통상학과 교수는 "지금 올린 금리만으로는 큰 영향을 줄 정도로 추세가 변하진 않을 것"이라며 "엔화가 최악으로 떨어졌을 때보다 약간 평가 절상된 정도일뿐 여전히 엔화 가치가 과거 어느 때보다 낮기 때문"이라고 설명했다.

다만 향후 한국 연간 수출액이 역대 최초로 일본 수출액을 넘어설 수 있단 기대감은 계속될 것으로 보인다. 엔화 가치가 오르면 일본 기업과 수출 경쟁을 펼치는 한국 기업의 가격 경쟁력이 높아질 수 있어서다. 통상 엔저는 한국 기업에 악재로 여겨진다. 한국경제연구원의 2022년 연구에 따르면 엔화 가치가 1% 떨어질 때마다 한국의 수출액 증가율은 0.61%p 감소하는 것으로 분석된다. 결국 엔저 시대가 저물면 한국 기업의 경쟁력이 크게 오를 수 있단 뜻이다. 이와 관련해 한국개발연구원은 "(일본 금리 인상으로) 일본과 수출 경쟁을 펼치는 자동차나 석유제품 등 분야 기업들이 수혜를 입을 수 있다"며 "최근 이어지고 있는 관광수지 적자도 일부 개선될 수 있을 것으로 보인다”고 전했다.

한국 수출 업황 자체가 호황이란 점도 기대를 키운다. 실제 한국 상반기 수출액은 전년 대비 9.1% 증가한 3,348억 달러(약 454조원)를 기록하면서 역대 2위 실적을 냈다. 반면 일본 상반기 수출액은 약 3,386억 달러로 추산되는데, 한국 수출액과 비교하면 38억 달러(약 5조1,500억원)가량 차이가 나는 셈이다. 지난 4월까지 양국 간 수출액 차이가 70억 달러였던 점을 고려하면 점차 격차가 줄어드는 모양새다.

제롬 파월 연준 의장 "9월에 정책 금리 인하 논의될 수 있을 것"
9월 금리 인하 기정사실화한 시장, 11월·12월에도 인하 기대 실려
美 국채금리 하락세, '기준금리 인상' 일본에서 투자자 이동 가능성

미국 연방준비제도(Fed·연준)가 9월 기준금리 인하 가능성을 공식화했다. 고용 시장 경직으로 인한 경기 침체를 경계하며 피벗(Pivot, 통화 정책 전환)에 대한 입장을 전환한 것이다. 시장에서는 연준이 9월을 넘어 11월, 12월 등에도 금리 인하를 단행할 수 있다는 전망에 힘이 실린다.

'9월 인하론' 불붙인 연준

지난달 31일(현지시간) 연준은 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의에서 기준금리를 현재 수준인 5.25∼5.50%로 유지하기로 결정했다고 밝히는 한편, 피벗과 관련해 기존과는 다른 입장을 내비쳤다. 기준금리 인하와 관련해 인플레이션과 고용 시장을 종합적으로 고려하고 있다는 점을 강조한 것이다. 그동안 시장에서는 고금리 장기화로 인해 고용 시장이 경직되며 미국 경기가 침체 상태에 접어들 수 있다는 우려가 꾸준히 제기돼 왔다. 미국의 지난달 실업률은 3개월 연속 상승하며 4.1%까지 치솟은 상태다.

연준은 “고용과 인플레이션 목표 달성에 대한 리스크가 계속해서 더 나은 균형으로 이동하고 있다고 판단한다”면서 “현재 이중 임무(dual mandate)의 양 측면에 대한 위험에 주의를 기울이고 있다”고 했다. 이에 대해 월스트리트저널(WSJ)은 “연준은 지난 2년간 인플레이션 위험에 ‘매우 주의를 기울이고 있다’고 묘사했지만, 이번엔 인플레이션과 고용 시장 모두에 주의를 기울이고 있다고 했다”며 “이런 변화는 노동 시장이 계속 냉각될 경우 인플레이션이 더 이상 금리 인하에 걸림돌이 되지 않을 수 있음을 시사한다는 점에서 의미가 있다”고 했다.

동결 소식 발표 직후 진행된 기자회견에서 제롬 파월 연준 의장은 "그동안 우리가 이룬 진전을 고려할 때 이제 인플레이션에 100% 집중할 필요는 없다"며 "인플레이션을 낮추는 일이 끝나지는 않았지만, 우리는 기준금리를 낮추기 시작할 만한 여력이 있다”고 말했다. 미국의 물가 상황이 안정세에 접어든 가운데, 지난해 7월부터 이어진 기준금리 동결 기조가 마무리 국면에 접어들었다는 일종의 '신호'를 보낸 것으로 풀이된다. 파월 의장은 "인플레이션 진정세가 확인되고 견고한 노동 시장을 유지하는 것 등을 총체적으로 고려해야 한다"면서 “그런 조건들이 충족되면 이르면 9월에 정책 금리 인하가 논의될 수 있을 것”이라고 전했다.

대규모 금리 인하 점치는 시장

이에 시장은 연준의 9월 금리 인하를 기정사실화하는 한편, 미국의 경제 둔화 상황에 따라 11월과 12월 금리 인하 가능성도 높아졌다고 보고 있다. 지난달 30일(현지시간) 시카고상품거래소 페드워치(CME Fedwatch)에 따르면 연준이 9월에 이어 11월에도 금리 인하를 단행할 가능성은 70%에 육박했다. 9월과 11월, 12월까지 세 차례 연속 금리 인하를 단행할 확률은 약 65%로 집계됐다. 9월 금리 인하 가능성은 이미 100%까지 치솟은 상태다.

글로벌 자산운용사인 얼라이언스번스틴(AB)자산운용은 연준이 2025년 말까지 기준금리를 전체 여섯 차례 인하할 가능성이 크다는 전망을 내놓기도 했다. 유재흥 AB자산운용 채권부문 선임 포트폴리오 매니저는 31일 서울 여의도 FKI타워에서 열린 기자간담회에서 "연준이 9월 정도에 금리를 처음으로 인하할 수 있다"며 "그 뒤 분기당 한 차례씩 금리를 내려 2025년까지 여섯 차례 정도 금리를 낮출 것"이라고 분석했다.

월가에서 '채권왕'으로 불리는 제프리 건들락 더블라인 캐피털 최고경영자(CEO) 역시 이와 유사한 금리 인하 시나리오를 제시했다. 지난달 31일(현지시간) CNBC에 따르면 건들락 CEO는 "개인적으로 파월 의장이 이번 FOMC 회의에서 금리를 내렸어야 한다고 생각하지만, 9월 FOMC 회의까지 몇 주 안 남았기 때문에 큰 차이는 없는 것 같다"며 "연준이 내년 연말까지 총 150bp 금리 인하에 나설 것"이라고 밝혔다. 이는 총 여섯 차례 금리 인하를 의미한다.

채권 시장의 변화

채권 시장은 금리 인하 가능성에 곧장 반응하고 있다. 31일(현지시간) 뉴욕 채권시장에서 글로벌 국채 벤치마크 역할을 하는 10년물 국채금리는 전 거래일 대비 10.8bp나 떨어지며 4.032%에 마감했다. 연준의 통화 정책에 민감한 2년물 국채금리도 9.9bp 빠진 4.257%로 거래를 마쳤다. 국채금리가 줄줄이 미끄러지며 채권 가격은 뚜렷한 강세를 보이고 있다. 통상적으로 국채금리와 채권 가격은 반대로 움직인다. 한 증권업계 관계자는 "미국의 금리 인하에 대한 투자자들의 기대감이 국채 금리에 선반영됐다"며 "업계에서는 일본 시장에 머물던 투자자들이 미국 채권 시장으로 대거 이동할 수 있다는 전망이 나오고 있다. 미국이 금리 인하를 시사하고, 일본이 금리 인상을 발표하며 상황이 뒤집힌 것"이라고 설명했다.

실제 일본의 중앙은행인 일본은행은 31일 기준 금리를 현재 0~0.1%에서 0.25%로 인상했다. 지난 3월 마이너스 금리 정책을 해제한 이후 4개월 만의 금리 인상이다. 우에다 가즈오 일본은행 총재는 “물가 인상률이 2%대로 지속적·안정적이라고 판단해 금리를 0.25%로 변경하기로 결정했다”고 말했다. 이에 더해 일본은행은 이번 달부터 국채 매입액을 매 분기 4,000억 엔(약 3조6,800억원)씩 줄이고, 2026년 3월에는 매입 규모를 현재의 절반 수준인 3조 엔(약 27조6,000억원)까지 축소할 계획이다. 이를 통해 일본의 국채 보유액은 2026년 3월까지 현재(약 600조 엔·약 5,515조원) 대비 7~8%가량 줄어들 것으로 보인다.

우에다 총재는 “현재 금리는 극히 낮은 수준이기 때문에 앞으로도 물가 목표 2%가 안정·지속적으로 실현된다면 추가적인 금리 인상과 금융 완화의 강도 조절도 있을 수 있다”고 했다. 이어 그는 “특별히 0.5%를 금리 인상의 벽으로 인식하고 있지 않다”며 “일본의 경제·물가가 일본은행의 전망대로 움직인다면 추가 인상할 수 있다”고도 밝혔다. 1999년 제로 금리를 도입한 뒤 일본의 기준금리는 미국발(發) 금융위기인 리먼 사태 직후(2008년 12월) 0.3% 전후로 정점을 찍고, 2010년대 들어서는 마이너스 수준에서 유지됐다. 중앙은행이 한 번도 넘어선 적 없던 금리 0.5%의 '벽'이 무너질 수 있다는 시각을 드러낸 셈이다.

사무실 수요 급감에 고금리까지, 美 부동산 시장 침체
메자닌 대출에 참여한 韓 금융사들, 헐값에 자산 매각
지난해 말 북미 부동산 대체투자 잔액 35조원에 달해

국내 금융사의 미국 상업용 부동산 투자 손실 사태가 미국 언론의 집중 조명을 받았다. 과거 저금리 시절 수익률이 높은 후순위 채권 위주로 미 부동산에 대한 투자를 확대했던 국내 금융사들이 코로나19 팬데믹 이후 공실률 상승과 고금리 기조 속에 부동산 담보 가치가 급락하자, 채무 변제 순위에서 밀리며 원금의 절반도 회수하지 못하는 손실을 보면서다. 올해 1,000조원이 넘는 미 상업용 부동산 대출의 만기가 돌아오는 만큼 국내 금융사들의 손실은 더욱 확대될 것이란 우려가 나온다.

블룸버그 "韓 금융사, 美 부동산에 대한 베팅 실패로 돌아가"

30일(현지시각) 블룸버그통신은 "미국 상업용 부동산에 대한 한국의 위험한 베팅이 실패로 돌아가다(Risky Bet on US Office Towers Becomes Debacle in South Korea)"라는 기사를 게재하고 국내 자산운용사의 부동산 투자 실패 사례를 집중 조명했다. 보도에 따르면 한국의 이지스자산운용은 뉴욕 맨해튼 타임스스퀘어 인근에 있는 '브로드웨이 1551번지' 오피스에 후순위 대출을 해줬다가 최근 대규모 손실을 보고 해당 채권을 헐값에 매각했다. 투자비 회수액은 원금의 30%에도 못 미치는 것으로 알려졌다.

현대인베스트먼트운용도 뉴욕 맨해튼 핵심 오피스 지구에 위치한 '245 파크애비뉴' 빌딩의 인수 과정에서 메자닌 대출을 제공했다가 올해 초 해당 대출자산을 원금의 절반 가격에 처분했다. '메자닌 대출'은 부동산 등을 담보로 하는 대출채권으로 채무불이행(디폴트) 시 변제 순위에서 밀려 사실상 구제가 어려운 중·후순위 채권에 해당한다. 당시 미국의 대형 부동산 투자회사 SL 그린 리얼티와 보네이도 리얼티 트러스트가 해당 건물의 매입을 주도했는데 현대인베스트먼트가 낮은 변제 순위로 참여했다가 손실을 봤다.

메리츠대체투자운용은 로스앤젤레스 중심부에 위치한 고층 건물 '가스 컴퍼니 타워'와 관련해 1,500억원을 투자해 메자닌 대출자로 참여했다. 하지만 대출 상환에 어려움을 겪고 있던 건물주가 채무불이행 상태에 빠지면서 원금 회수가 어려워진 상황이다. 국내 금융사에 투자 자문을 했던 로펌 밀뱅크의 스펜서 박 변호사는 "한국 운용사들이 하방 시나리오에 대응할 준비가 되지 않은 상태에서 메자닌 대출에 참여했다가 시장 상황이 나빠지면서 투자금을 날리거나 곤란한 상황에 직면하게 됐다"고 설명했다.

2016년 이후 美 부동산에 자금 몰리면서 후순위 채권에 투자

국내 금융사의 해외 부동산 투자는 '대체 투자'라는 이름으로 증권사, 보험사, 자산운용사 등 비은행금융회사를 중심으로 2016년부터 급증했다. 당시는 미국 상업용 부동산 시장의 호황기로 자산 가격이 이미 크게 오른 시점이었고 이에 국내 금융사들은 호황장에 올라타기 위해 상업용 부동산 시장에 몰려들었다. 그러다 미국 현지 은행들이 엄격한 대출 규제를 적용하자 그 틈새를 노려 메자닌 대출 등 중·후순위 대출을 제공함으로써 현지 상업용 부동산에 대한 투자 기회를 마련했다.

블룸버그는 "한국 금융사들이 상업용 부동산 시장에 앞다퉈 뛰어들면서 유사한 중·후순위 대출 기회를 놓고 서로 경쟁을 벌여 왔다"며 "경쟁이 격화되면서 일부 한국 금융사들은 시장에서 통용되는 금리 대비 2%p 낮은 금리로 대출한 사례도 있었다"고 보도했다. 실제로 이 기간 한국 금융사의 메자닌 대출 규모는 크게 늘었다. 미국 모기지은행연합회(MBA)의 통계에 따르면 2016년 210억 달러(약 29조원)에서 2022년 510억 달러(약 71조원)로 증가했다.

하지만 2022년 이후 미국 상업용 부동산은 급격한 침체기에 들어섰다. 코로나19 팬데믹 이후 재택근무가 확산하고 고금리 압박이 장기화하면서 사무용 건물의 공실률이 상승했다. 그 여파로 미국 상업용 부동산의 가치가 급락했고 대출을 상환하지 못하는 건물 소유주들이 늘어나면서 은행 대출액보다 낮은 가격에 부동산을 매각하는 사례가 발생했다. 이 과정에서 메자닌 금융에 막대한 자금을 투입해 온 한국 금융사의 투자가 부메랑이 돼 돌아왔다.

지난달 금융감독원이 발표한 자료에 따르면 국내 금융권의 해외 부동산 대체투자 잔액은 2023년 말 기준 57조6,000억원으로, 이 중 북미 지역 투자액이 34조8,000억원으로 가장 많았다. 금융사의 단일 부동산 투자액 35조1,000억원 중 6.85%인 2조4,100억원 규모에서 기한이익상실(EOD) 사유가 발생한 것으로 파악됐다. '기한이익상실'은 이자·원금 미지급 등 사유로 채권자가 만기 전에 대출금 조기 상환을 요구할 수 있게 된 상태로 해당 투자에 대한 리스크가 확대된 상황을 의미한다.

3년 내 만기 도래 대출금 3,000조원, 부동산 압류도 증가세

이런 가운데 최근 미국 상업용 부동산은 연체와 압류가 증가하는 등 그야말로 최악의 상황을 맞이하고 있다. 특히 연체와 압류의 증가는 일반적으로 부진한 시장 상황이 최저점을 향해 가고 있음을 의미하는 신호로 해석돼 시장의 우려가 깊어지고 있다. 시장조사업체 트렙에 따르면 상업용 부동산 대출을 기초자산으로 발행하는 상업용부동산저당증권(CMBS) 연체율은 이달 기준 8.11%로 2013년 11월 8.58%를 기록한 이후 11년 만에 최고 수준을 기록했다. 

압류 집행도 증가세다. 그동안 미국 금융사들은 대출을 못 갚는 차주의 자산을 압류해 자금을 일부를 회수하는 대신 대출 만기를 연장해 주는 방식을 선호해 왔다. 하지만 최근 공실률이 팬데믹 이전으로 개선되기 어려울 것이란 전망이 나오면서 부실 부동산의 압류가 늘어나고 있다. 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI)에 따르면 올해 2분기 기준 미국의 부동산 자산 압류 규모는 205억5,000만 달러(약 28조4,000억원)로 9년 만에 최고 수준을 기록했다. 여기에 건물주나 투자자 등이 상환해야 할 대출액의 규모가 여전히 큰 데다 만기가 도래하는 대출이 늘어나면서 상황은 더욱 악화하고 있다. 트렙에 따르면 올해부터 2027년까지 만기가 도래하는 상업용 부동산 관련 대출금은 총 2조2,000억 달러(약 3,000조원)에 달한다.

美 금융권, 상업용 부동산이 금융 위기의 뇌관 가능성 우려

이렇다 보니 일각에서는 향후 1년 내 미국 상업용 부동산이 뇌관이 돼 미국 실리콘밸리은행(SVB)이 조기 파산과 같은 금융권의 위기가 올 것이란 우려도 제기된다. 특히 상업용 부동산 시장 침체는 과거에도 있었던 현상이지만 최근의 부동산 가격 하락은 일시적 원인이 아닌 근무 방식 등 구조적 변화로 촉발돼 금리 인하가 아닌 이상 쉽게 해결할 수 없을 것이라는 의견이 우세하다.

실제로 올해 1월 뉴욕커뮤니티뱅코프(NYCB) 사태가 시장의 경계심을 심화시켰다. 자산 1,000억 달러(약 137조원)가 넘는 중형 은행인 NYCB가 상업용 부동산 대출 부실화에 대비한 대규모 대손충당금으로 인해 예상 밖 손실을 기록한 것이다. NYCB가 한 달 만에 10억 달러의 투자금을 유치하며 급한 불을 겨우 껐지만, 시장에서는 중소 은행들의 줄도산과 은행권의 위기가 도래할 것이라는 시나리오까지 나왔다.

세계 3대 신용평가사의 부정적 전망도 이어졌다. 지난 3월 피치는 "이번 사이클에서 사무용 부동산의 가치가 35% 하락했다"며 "아직 금융 위기 당시의 47% 하락보다는 가치가 높은 상황이나 최근 상황을 살펴보면 하락세가 둔화할 것으로 보이지 않는다"고 진단했다. 이 시기 S&P도 미국 지역 은행 5곳에 대해 상업용 부동산 대출 부실 우려를 이유로 결국 해당 은행의 신용 등급 전망을 하향 조정했고, 무디스 역시 상업용 부동산 우려는 여전히 나아지지 않고 있다고 평가했다. 

한은 "SVB 사태와 달리 시스템 리스크 발전 가능성 작아"

다만 한국은행은 미 금융권과는 달리 상업용 부동산 위기가 시스템 리스크로 발전할 가능성이 크지 않을 것으로 보고 있다. 한은은 올해 3월 발표한 통화신용정책보고서 중 '미국 상업용 부동산발 리스크와 과거 위기의 비교 및 시사점'에서 "미국 상업용 부동산 위기는 부실 규모가 크지 않고 금융기관과 당국의 대응능력도 개선된 점을 고려할 때 시스템 리스크로 발전할 가능성은 작다"고 진단했다.

보고서는 "미국 상업용 부동산 위기는 글로벌 금융위기, SVB 파산 사태와 같이 고금리 충격이 주요한 원인이지만 과거보다 리스크 평가가 용이한 상황"이라고 분석했다. 글로벌 금융위기 당시에는 금융사가 구조화 파생상품 발행에 적극 나서면서 리스크에 대한 평가 자체가 어려웠지만 상업용 부동산 대출은 단순 대출과 저당증권 형태로 리스크 평가 자체가 용이하다는 것이다. 또한 은행 규제가 크게 강화되면서 은행의 자본 건전성이 금융위기 당시보다 크게 개선됐다는 점도 차별화 요소로 평가했다.

SVB 파산 사태의 직접 원인이 된 뱅크런(대규모 예금 인출)이 NYCB 등 중소은행에서 발생할 가능성도 작을 것으로 봤다. 당시 SVB 은행은 예금의 95%가 예금보험 보호를 받지 못하는 스타트업 등 거액 예금자로부터 조달됐지만, NYCB는 이 비율이 30%를 하회한다는 이유에서다. 통화정책 대응에 대한 기대도 다르다. 한은은 "SVB 사태 당시에는 연방준비제도(연준·Fed)의 완화적 정책 대응에 대한 기대가 낮았지만, 현시점에서는 상업용 부동산 대출 부실이 확산될 조짐이 보일 경우 연준이 신속 대응할 것"이라고 설명했다.