한 번에 시장 나온 에어프로덕츠·SK스페셜티, 같은 날 예비입찰 진행
"두 기업, 닮은 듯 다르다" 산업용 가스·특수가스의 차이
 유력 인수 후보는 KKR·브룩필드자산운용 등 사모펀드 운용사

올해 인수합병(M&A) 시장의 최대어로 꼽혀온 가스 업체 에어프로덕츠코리아와 SK스페셜티가 매물로 나왔다. 양사는 13일 나란히 입찰을 진행, 시장의 실질적 매수 수요를 확인할 예정이다. 시장에서는 콜버그크래비스로버츠(KKR), 브룩필드자산운용 등을 비롯한 사모펀드(PEF) 운용사를 유력 인수 후보로 지목하고 있다.

가스 업체 2곳, 13일 동시에 입찰

10일 투자은행(IB) 업계에 따르면 에어프로덕츠코리아 매각주관사인 씨티글로벌마켓증권은 이달 13일 잠재적 인수 후보로부터 구속력 없는 가격 제안(논바인딩 오퍼)을 받을 예정이다. 거래 대상은 에어프로덕츠코리아와 계열사들이 보유한 지분 100%이며, 매각가는 최대 5조원 수준에 달할 것으로 추산된다. 이는 지난해 에어프로덕츠코리아의 상각 전 영업이익(EBITDA)인 2,328억원에 20배가량의 멀티플(배수)을 적용한 데 더해 삼성전자 평택 반도체5공장(P5) 가스공급자로 선정될 수 있다는 점을 감안한 값이다.

SK스페셜티의 경영권 매각을 추진 중인 SK㈜도 이달 13일까지 잠재적 인수 후보로부터 인수의향서(LOI)를 받기로 했다. 거래 대상은 SK㈜가 보유한 SK스페셜티 지분 100%다. SK스페셜티의 매각가는 약 3조~4조원으로 거론된다. 이는 지난해 SK스페셜티의 EBITDA(약 2,400억원)에 멀티플 20배가량을 적용한 가격이다.

양 사 가스 사업, 어떻게 다를까

시장은 유사한 사업을 영위하는 두 업체가 동시에 M&A 매물로 나왔다는 점에 주목하고 있다. 한 시장 관계자는 "두 개의 가스 업체가 동시에 M&A 시장에 나와서 같은 날 입찰을 진행하는 만큼 이목이 집중될 수밖에 없다"면서도 "에어프로덕츠코리아는 산업용 가스 제조사, SK스페셜티는 특수가스 제조사로, 동종업계 기업이긴 하지만 구체적 사업 측면에서는 분명한 차이가 있다"고 설명했다.

실제 영향력 있는 산업용 가스 제조사인 에어프로덕츠코리아는 반도체, 석유화학, 철강 등 제조업 전반에 가스를 공급한다. 산소와 질소, 아르곤 등을 공기분리장치(ASU)로 정제한 뒤 삼성전자, SK하이닉스, 삼성디스플레이 등 국내 유수의 대기업에 제공하는 구조다. 에어프로덕츠코리아의 강점으로는 △폭넓은 생산 품목과 다양한 고객군 △10~20년의 장기계약을 기반으로 한 안정적 실적 △삼성전자 평택 P5 가스 공급자 선정 가능성 등이 꼽힌다.

SK스페셜티는 반도체와 디스플레이 패널 제조 과정에서 쓰이는 삼불화질소(NF3), 육불화텅스텐(WF6), 모노실란(SiH4) 등 특수가스를 생산하는 업체로, 삼성전자, 삼성디스프레이, LG디스플레이 등 국내 주요 반도체 또는 디스플레이 제조사에 제품을 공급한다. 사업의 주축은 1년 단위 단기 계약 등 스폿성(일시적) 거래이지만, SK하이닉스라는 '핵심 고객'을 확보하고 있어 여타 특수가스 업체들에 비해 안정적이라는 평가를 받는다. 지난해 SK하이닉스에서 발생한 SK스페셜티의 매출은 전체(6,817억원) 중 18.9%(1,290억원)에 달한다.

유력 인수 후보는?

현재 양 사의 유력한 인수 후보로 거론되는 것은 KKR, 브룩필드자산운용 등을 비롯한 PEF 운용사다. 한 증권업계 관계자는 "두 운용사 모두 SK스페셜티보다는 에어프로덕츠코리아에 무게를 두고 있는 것으로 알고 있다"면서도 "비교적 부담이 적은 예비입찰 단계에서는 (운용사들이) 양쪽 모두에 도전장을 던질 수도 있다"고 분석했다.

해당 관계자는 KKR이 팀을 나눠 두 개의 딜을 모두 검토할 수 있다고 봤다. 김양한 파트너가 이끄는 인프라팀에서 에어프로덕츠코리아를, 박정호 대표가 주도하는 바이아웃 펀드 쪽에서 SK스페셜티를 담당하는 방식이다. 에어프로덕츠코리아의 산업용 가스는 파이프라인을 깔아놓고 판매하는 인프라성 자산인 반면, SK스페셜티의 특수가스는 인프라로서의 성격이 상대적으로 약하다. 다만 브룩필드자산운용의 경우 상대적으로 인력이 적고 한 팀에서 인프라 딜과 바이아웃 딜을 모두 검토하는 만큼, 차후 한 쪽의 인수에 집중하는 전략을 택할 가능성이 크다.

이와 관련해 익명을 요구한 한 IB업계 관계자는 “13일 진행되는 것은 어디까지나 예비입찰로 매각 측에서는 허수라도 가급적 많은 후보가 참여하길 원하는 상황”이라며 “예비입찰은 각 후보가 제시하는 매각가와 실질적인 매수 의사, 각 원매자의 자문사 선정 노력 등을 꼼꼼히 살펴보는 단계가 될 것으로 보인다. 각 사는 원매자들의 입장을 충분히 고려한 뒤 우선협상대상자를 정하게 될 것”이라고 말했다.