남부지검, 특사경으로부터 원아시아파트너스 관계자 송치받아
김범수 카카오 전 의장에 대해선 아직 본격적인 수사 계획 無
원아시아 펀드 자금원에 대해서도 당국 수사 확대될 전망도

검찰이 SM엔터테인먼트 시세조종 혐의를 받고 있는 사모펀드(PE) 운용사 원아시아파트너스 관계자들을 금융감독원 자본시장특별사법경찰(특사경)로부터 송치받아 수사에 들어갔다. 원아시아는 지난해 2월 SM엔터 인수 과정에서 하이브의 공개매수를 방해할 목적으로 주가를 끌어올렸단 혐의를 받고 있다. 당국이 카카오의 SM엔터 주가조작 혐의 수사 범위를 넓혀가는 가운데, 원아시아 펀드의 자금줄에 대해서도 수사에 착수할 것이란 전망이 나온다.

검찰, 'SM엔터 시세조종' 수사 범위 확대

23일 서울남부지검은 지난 18일 금감원 특사경으로부터 원아시아 관계자 5명을 송치받았다. 카카오의 SM엔터 주가 조작에 가담한 혐의에 대해 서울남부지검 금융조사2부가 수사를 진행할 예정이다. 아직 구체적인 내용이 밝혀지지 않았지만, 수사 과정에서 별도 혐의가 확인됨에 따라 압수수색도 진행됐다.

원아시아는 지난해 2월 배재현 카카오 투자총괄대표와 공모해 SM엔터 인수 과정에서 하이브의 공개매수를 방해할 목적으로 주가를 끌어올렸다는 의혹을 받고 있다. 남부지검 관계자는 “SM엔터 시세조종 관련 18일 금감원 특사경에서 원아시아 관계자들을 송치받았고, 절차대로 수사를 진행할 예정”이라며 “이 밖에도 수사 과정에서 회사에 손해를 끼친 여러 증거가 확인됨에 따라 핵심 피의자를 차례로 소환해 조사할 예정”이라고 밝혔다.

검찰은 카카오가 드라마 제작사 바람픽쳐스를 시세보다 높게 인수해 시세차익을 공모한 혐의에 대해서도 수사 중이다. 현재 이준호 카카오엔터 투자전략부문장이 피의자로 입건됐으며, 바람픽쳐스의 주요 투자자인 이 부문장의 아내 배우 윤정희 씨도 참고인 신분으로 조사를 받고 있다.

다만 SM엔터 시세조종 관련 의혹을 받는 김범수 카카오 전 의장에 대해선 아직 본격적인 수사가 진행되지 않는 것으로 알려졌다. 이 관계자는 “현재로선 아직 소환 일정을 말할 단계가 아니다”라며 “확인해야 하는 부분이 늘어났기 때문에 우선 앞선 피의자들의 수사부터 진행하고 있다”고 전했다. 한편 앞서 재판에 넘겨진 배 대표 측은 검찰이 기소한 내용과 관련된 증거를 법원에 제출하며 관련 혐의를 부인하고 있는 것으로 알려졌다.

당국, 카카오 시세조종 관련 피의자 총 18인 지목

카카오의 SM엔터 인수 과정 시세조종 의혹과 관련해 원아시아 관계자들이 검찰에 송치된 것은 지난해 11월 이후 약 두 달만이다. 금감원 특사경은 지난해 11월 15일 김범수 전 의장을 비롯해 홍은택 카카오 대표, 김성수·이진수 카카오엔터테인먼트 각자대표, 카카오 법률 자문을 맡은 법무법인 율촌 변호사 2명 등 총 6명을 자본시장법 위반 혐의로 서울남부지검에 송치한 바 있다.

특사경에 따르면 이들은 지난해 2월 원아시아와의 공모를 통해 총 2,400여억원을 투입해 고가매수주문, 종가관여주문 등 수법으로 주가를 조작한 혐의를 받고 있다. 또 이와 관련된 대량보유 보고의무도 이행하지 않았다는 의혹도 받고 있다. 이에 특사경은 지난해 10월 26일 서울남부지검 지휘를 받아 SM엔터 주식 시세조종 사건을 수사해 구속된 배재현 대표와 카카오 투자전략실장 A씨, 카카오엔터트 전략투자부문장 B씨, 그리고 이들이 소속된 카카오와 카카오엔터 5인을 같은 혐의로 검찰에 넘기기도 했다.

한편 특사경이 당초 이번 건 관련 피의자를 총 18인으로 지목함에 따라 향후 추가 수사 과정에서 피의자수가 더 늘어날 것으로 보인다. 한 법조계 관계자는 “일반적으로 자본시장 관련 사안은 수사 과정에서 가려져 있던 가담 혐의자가 추가로 밝혀지는 경우가 많다”며 “이미 특사경에선 장철혁 SM 대표이사, 장재호 CSO, 이성수·탁영준 전 SM 공동대표 등 당시 SM엔터 경영진 4인을 피의자로 입건해 조사를 벌이고 있으며, 얼라인파트너스도 선상에 오른 것으로 안다”고 전했다.

사모펀드 주요 자금원 '고려아연'으로 수사 대상 넓히나

이런 가운데 원아시아 펀드 자금줄에 대해서도 당국의 수사가 확대될 거란 전망이 나온다. 특히 원아시아의 대표 자금원으로 꼽히는 영풍그룹 핵심 계열사 고려아연이 그 대상으로 지목되고 있다. 고려아연은 원아시아가 운용 중인 6개 펀드 중 4개 펀드에 총 4,133억원을 투입했다. 이는 원아시아의 전체 운용 자금의 최소 74%에서 최대 88%에 이른다. 고려아연의 기존 사업 영역과 무관한 분야에 투자하는 신생 PE인 원아시아에 막대한 자금을 쏟아부은 것이다. 이에 업계에선 원아시아가 사실상 고려아연의 소유 아니냐는 의혹이 나돌기도 했다.

또한 MTN 보도에 따르면 고려아연은 SM 관련 원아시아의 시세조종성 주문이 있기 전 약 1,000억원을 투자했고, 2주 만에 77억원의 수익을 올리기도 했다. 실제 하이브의 SM엔터 공개매수 기간이던 지난해 2월 16일, 원아시아는 SM 발행주식 총수의 2.9%를 사들였다. 고려아연은 당시 SM 지분 매수로 수익이 나자 투자금의 절반인 약 520억원을 그해 2분기 회수했다.

이에 대해 고려아연은 펀드 투자금 전체 수익률이 결론적으론 30억원가량 손실이 났다고 해명하고 있다. 오히려 손해를 봤지 이익을 얻은 게 아니라는 입장이다. 그러면서 “원아시아와 계약된 캐피털 콜에 따라 운용사의 요청이 먼저 있었고, 그에 따라 투자를 단행한 것일 뿐”이라며 통상 경영권 분쟁 기업에 투자하면 주가가 크게 하락하지 않는 경향이 있어 그걸 노리고 투자했다는 입장을 고수하고 있다.

美·日 반도체 관련주들, 자국 증시 오름세 이끌어
공장 증설 미미-관련주 부진, 韓 반도체는 ‘침울’
“중장기적 글로벌 경쟁력 향상 대책 필요”

최근 3년간 전 세계 반도체 공장 신·증설이 미국과 일본 등 주요 동맹국에 집중된 것으로 드러났다. 같은 기간 이들 국가의 반도체 관련주들도 일제히 강세를 나타내며 증시 전반의 호황을 견인하는 가운데 전통적 반도체 강국으로 불렸던 한국만 유독 침체를 벗어나지 못하고 있어 눈길을 끈다.

반도체 중심축 미국으로 서서히 이동

23일 국제반도체장비재료협회(SEMI)에 따르면 2022년부터 올해 1월 17일까지 글로벌 반도체 공장 착공 건수는 총 71건으로 앞선 3년(2019년~2021년, 57건)과 비교해 24.5% 늘었다. 국가별로는 미국이 8건에서 18건으로 가장 큰 폭의 증가세를 기록했고, 이어 유럽·중동(6건→12건), 일본(3건→8건) 등 순을 보였다. 한국은 2건에서 4건으로 소폭 증가에 그쳤고, 중국(25건→13건)과 대만(12건→9건)은 감소세를 그렸다.

일본 니혼잔게이자이 등 다수의 매체는 반도체 산업이 미국과 중국의 경제안보 경쟁 핵심 분야로 지목되면서 중심축이 미국으로 서서히 옮겨간 데 따른 결과로 분석했다. 니혼잔게이자이는 18일 보도에서 “미국과 동맹국들은 반도체 공급망을 중국에 의존하는 것에 위기의식을 느끼고 있다”고 진단하며 “대만 총통 선거를 전후로 중국의 대만 침공 가능성이 커지고 있다는 점도 서방 국가들을 중심으로 반도체 공장 건설이 늘어나는 요인으로 작용했다”고 설명했다.

인공지능(AI) 기술 활성화로 인한 반도체 관련주 급등 현상도 미국을 비롯한 주요국에 집중됐다. 지난 19일 메타 플랫폼스가 AI 경쟁력 확대를 위해 중장기적으로 최대 180억 달러(약 24조원)를 투자할 계획이라는 발표가 나온 후 미국 뉴욕 증시에서는 반도체 설계 및 장비주들이 대거 오름세를 보였고, 그 결과 이날 S&P500지수는 전일 대비 1.23% 오른 4,839.81로 역사적 최고점을 경신했다.

일본 증시도 반도체주의 상승세에 힘입어 새로운 기록을 눈앞에 두고 있다. 같은 날 니케이225지수는 전 거래일보다 1.62% 오른 3만6,546.95에 장을 마쳤다. 이는 34년 만의 최고 기록이자, 1989년 거품경제가 무너지기 직전 기록된 최고점 3만9,000을 불과 6%가량 남겨둔 수치다. 반도체 세척장치 제조업체 스크린홀딩스가 전 거래일 대비 5.03% 급등하며 증시의 상승세를 주도했고, 반도체 웨이퍼 및 기판 검사업체 레이져테크(4.77%), 반도체 제조 장비사 도쿄일렉트론(1.66%) 등도 일제히 오름세를 보였다.

반면 한국 반도체 관련주들은 이렇다 할 움직임을 보이지 않고 있다. 삼성전자를 비롯한 대형주 주가가 D램 업황 부진으로 팬데믹 이전 수준을 회복하지 못한 것을 비롯해 이차전지 대형주들의 급락으로 코스피가 휘청인 데 따른 여파다. 22일 장 마감 기준 코스피지수는 2,472.74로 2021년 6월 기록한 최고점인 3,302.84 대비 약 25% 빠져 있는 상태며, 삼성전자 주가는 75,100원으로 2021년 1월 기록한 96,800원에 한참 미치지 못했다.

尹 “주요국과 협력 강화하겠지만, 투자는 기업 영역”

이에 윤석열 대통령이 직접 나서 네덜란드와 미국, 일본 등 주요국과의 반도체 협력 강화에 나서는 등 시장 회복의 의지를 보였다. 반도체가 산업과 기술은 물론 안보 측면에서도 전략자산으로 부각되면서 지정학적 리스크를 줄일 대안이 필요하다는 판단에서다. 윤 대통령은 지난달 10일 네덜란드 국빈 방문을 앞두고 “정부와 기업, 학계가 함께하는 ‘반도체 동맹’을 구축하는 것이 목표”라고 밝혔다. 이를 통해 글로벌 반도체 공급망 이슈를 집중적으로 다룰 체계적인 제도적 틀을 마련한다는 설명이다. 하지만 대규모 투자는 기업의 영역으로 남겨뒀다. 윤 대통령은 “국내 주요 반도체 기업이 수천억 달러를 투자해 세계 최대 반도체 클러스터 구축을 추진할 것”이라고 덧붙였다.

이는 반도체를 국가 경제의 동력으로 선언하며 정부 차원의 대규모 투자가 단행되는 일본과는 사뭇 다른 모습이다. 일본은 최근 ‘잃어버린 30년’을 되찾겠다는 의지를 내보이며 과감한 행보를 이어가고 있다. 미국이 중국 산업 성장을 막기 위해 전 세계 반도체 시장 재편에 들어간 틈을 타 재도약의 기회로 삼겠다는 복안이다. 실제로 일본은 한국, 대만과 함께 미국 주도 반도체 협의체 ‘칩4’에 참여한 후 동맹국과 끈끈한 관계를 바탕으로 대규모 투자를 연이어 유치했다. 여기에 정부 지원 투자도 대폭 확대했다. 2021년 이후 일본 정부의 반도체 기업 투자는 총 2조 엔(약 18조원)에 달한다. 일본 정부가 적극적인 지원 의사를 밝히며 반도체 생산 시설 유치에 팔을 걷어붙이자, 미국 마이크론과 대만 TSMC 등이 일본 내 제조 시설 설치를 결정했다.

AI·차량용 반도체 기술력 강화 시급

전문가들은 이같은 한국 반도체의 부진은 기술 경쟁력에서 우위를 보이지 못한 데 따른 결과라고 풀이한다. 메모리반도체, 설계 등 전통적인 분야에서는 안정적인 기술력을 자랑하고 있지만, 최근 2~3년 사이 새로운 시장으로 떠오른 AI 및 차량용 반도체 부문에서는 미국과 일본 등에 현저히 떨어진다는 지적이다. 실제로 전국경제인연합회 등이 반도체 산업 전문가 100명으로 대상으로 한 설문 조사에서 한국의 반도체 기술 경쟁력은 평균 71점에 그쳤다. 미국의 산업 경쟁력(100점)을 기준으로 보면 30% 가까이 뒤처진 셈이다.

반도체 산업 경쟁력 강화를 과제로는 기업의 생산시설 및 연구개발(R&D) 투자에 대한 과감한 세제지원이 꼽힌다. 박재근 한국반도체디스플레이기술학회장은 “미국과 일본 등 주요국들의 정부가 자국 반도체 경쟁력 향상을 위해 지원을 아끼지 않고 있는 만큼 우리 정부도 반도체 소자, 설계, 소재, 부품, 장비 등 전 분야에 걸쳐 중장기적 글로벌 경쟁력을 향상할 대책 마련을 서둘려야 한다”고 조언했다.

건설 경기 침체 심각, 한계 내몰리는 건설 후방업체
가구업체 1위 한샘도 2년째 적자, 특판 전문 기업은 폐업 위기
본격적인 건설 경기 침체는 2024년 하반기 올 것, 돌파구 마련 시급

지난해부터 시작된 건설 업계 위기가 새해 들어 더욱 악화하고 있다. 부동산 침체 여파가 건설 업계는 물론 철근, 건자재, 페인트, 가구 업계까지 악영향을 미치는 모양새다. 여기에 전문가들 사이에선 건설 업계 위기가 올 하반기 저점을 찍으며 본격화될 것이란 전망까지 나오고 있어 업계 안팎으로 우려의 목소리가 높다.

"직원 월급도 부담" 건설 후방산업에 몰아치는 위기

22일 건설 업계에 따르면 건설 경기 침체와 건설회사 경영 위기로 인해 건설업 후방업체들의 위기감이 고조되고 있다. 중소 건설 현장이 몰린 지방의 상황은 더욱 심각하다. 현재 충청지역에서 가구를 납품하는 한 제조업체 사장은 “지금 같은 추세가 이어지면 3월에는 직원 월급도 못 줄 판”이라고 토로했다. 또 다른 제조업체 역시 “올해 들어 주문량이 벌써 30% 이상 줄었다”며 “어쩔 수 없이 외국인 근로자 등 부가가치가 낮은 인력을 감축할 수밖에 없는 상황”이라고 전했다.

이처럼 가구 업계를 떠받치는 제조업체들이 괴로움을 호소하는 까닭은 부동산 경기 침체로 인해 브랜드 가구 판매가 급감했기 때문이다. 실제로 국내 1위 가구업체인 한샘은 2년째 적자 경영에서 헤어 나오지 못하고 있다. 한샘의 지난해 3분기 영업손실액은 96억원으로 전년 동기에 비해 6배 가까이 적자 폭이 늘어났다. 글로벌 가구업체인 이케아코리아 역시 역성장을 기록 중이다. 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 지난해 이케아코리아는 영업이익 26억원을 달성했는데, 이는 전년 대비 88.1%나 쪼그라든 수치다.

아파트용 특판(B2B·기업간거래) 가구를 주로 판매하는 업체의 경우 폐업 위기에 놓여 있다. 1970년대 국내 최초로 입식 주방인 ‘오리표 주방’을 선보였던 에넥스의 영업손실액은 2020년 85억원을 시작으로 2021년 123억원, 2022년 233억원을 기록하며 눈덩이처럼 불어났다. 에넥스 매출의 90.5%가 건설사 대상 특판 사업 매출인데, 부동산 경기가 침체하면서 공사 중단이 이어지자 막대한 손실을 본 것이다. 이와 관련해 한 가구 업계 관계자는 “건설사를 대상으로 가구를 판매하던 몇몇 기업은 매출이 이미 반토막 이하로 떨어졌다”며 “언제 망해도 이상하지 않을 정도”라고 전했다.

악화일로의 건설 후방산업

건설 후방산업이 본격적으로 악화하기 시작한 건 지난 2018년 하반기부터다. 2015년 주택 인허가 물량이 최고치를 찍은 뒤 점차 감소하던 차에 2018년 9월 13일 종부세 인상을 골자로 하는 부동산 규제가 시작되며 걷잡을 수 없이 침체한 것이다. 당시 건자재 업계에서는 “9·13부동산 규제로 인해 대출이 막히며 신규 분양이 대거 미뤄졌다”며 “입주 물량도 예년보다 감소하고 있는데 기존 주택 거래까지 얼어붙어 건자재 투입량 자체가 줄었다”는 목소리가 곳곳에서 터져 나왔다.

실제로 건축자재와 인테리어 소재를 생산하는 LG하우시스(현 LX하우시스)는 2019년 1분기 영업이익이 2018년 동기간보다 41.4% 감소한 110억원으로, 건설 비수기로 불렸던 직전 분기와 비교했을 때도 34.4%나 줄어들었다. 목질 자재 기업인 동화기업 역시 2017년까지 건설산업 호황의 수혜를 누리며 최대 실적을 경신했지만, 2019년 1분기에는 역성장을 기록했다. 동화기업의 영업이익은 2018년 동기간보다 28.8% 줄어든 161억원으로, 시장 전망치보다 20.41% 적다.

건설 업계 반등, 당분간 어려울 듯

이 같은 건설 업계 침체는 당분간 지속될 전망이다. 지난해 11월 한국건설산업연구원(건산연)은 올해 건설투자가 0.3% 감소할 것으로 내다봤다. 같은 해 8월에는 한국은행이 올해 건설투자 감소 규모를 0.1%로 예측했으며, 한국개발연구원(KDI)은 0.2% 감소를 전망했다. 또 지난해 6월 기준 건축허가면적은 전년 대비 22.6% 줄었지만 착공 면적은 이보다 많은 38.5% 감소했고, 올해 부동산 분양 물량 역시 최근 5년 평균 대비 4분의 3 수준인 26만5,000가구에 그친다. 건산연이 예측한 올해 건설수주액 또한 전년 대비 1.5% 감소한 187.3조원에 불과하다. 지난 2022년 역대 최대치를 찍었던 229.7조원에 비해 18.5%나 줄어드는 셈이다.

박선구 대한건설정책연구원 연구위원은 "건설 경기를 평가하기 위해 ▲건설투자 ▲허가 및 착공 면적 ▲분양 물량 ▲건설기성 ▲건설수주액 등 여러 지표를 고려한다"며 "이를 기반으로 봤을 때 이미 건설 경기는 2017년을 정점으로 완만하게 하향 추세를 보인다는 게 업계 중론"이라고 밝혔다. 지난 몇 년간 아파트 가격이 오르고 분양 물량도 많아져 얼핏 보면 활황 같지만, 거시적으로 봤을 때 하향 추세라는 설명이다.

박 연구위원은 이어 “여러 지표를 고려했을 때 건설 경기는 2024년 하반기에 저점을 칠 것으로 보인다”며 “단열이나 마감, 가구와 같은 건설 후방 업계는 건설 경기 악화의 연쇄반응으로 2024년 본격적으로 어려워지기 시작해 2025년에 바닥에 도달할 것”이라고 예측했다. 이에 따라 전·후방 건설 업계는 생존을 위한 돌파구 개척이 시급해지게 됐다. KCC 관계자는 "작년 3분기까지 건자재 업계 모두 실적이 나쁘지 않았지만 수주 물량이 작년 4분기부터 줄어들었기 때문에 올해 4분기부턴 다들 내리막일 것"이라며 “올해는 물론이고 내년은 더 큰 위기일 것으로 보고 리모델링 시장으로 눈을 돌려 돌파구를 찾아보자는 게 회사 내 의견”이라고 밝혔다.

5대 은행 평균 손실률 52.7%, 일부 증권사선 56% 넘어
홍콩H지수, 올해 글로벌 주요 증시 중 두 자릿수 하락 유일
은행, 불완전판매 의혹에 “고객 녹취 및 자필서명 받았다” 반박

홍콩H지수(항셍중국기업지수)를 기초자산으로 삼는 주가연계증권(ELS) 손실이 최대 56%를 넘어섰다. 글로벌 주요 증시 가운데 올해 들어 H지수만 유일하게 10% 이상 급락하면서다. 올해 상반기 만기가 돌아오는 상품 규모가 10조원을 넘어섬에 따라 추후 손실액이 더 확대될 것이란 우려도 나온다. 금융당국은 주요 판매사를 대상으로 현장검사를 벌이는 가운데, 일부 은행에선 녹취와 자필서명 등으로 고객의 이해 여부를 확인했다고 반박하고 있다.

올 들어 ‘홍콩H지수’ 11% 급락, 관련 ELS 원금손실액 2,296억원

22일 금융투자 업계에 따르면 올해 들어 11개 증권사가 원금손실을 공지한 홍콩ELS 상품의 발행금액 합계는 총 831억원으로 집계됐다. 이달 초 홍콩H지수가 더욱 하락하면서 원금손실폭이 예상보다 확대된 것이다. H지수는 지난해 말 5,768.5에서 19일 기준 5,127.24로 올해만 11.12%나 떨어졌다. 실제 홍콩H지수를 기초자산으로 하는 ELS의 손실률을 살펴보면, 지난 17일이 만기일이었던 미래에셋증권의 ‘미래에셋증권(ELS) 29447’의 손실률은 56.05%, 이보다 앞선 10일께 만기 평가일을 맞은 키움증권의 ‘제1528회파생결합증권(주가연계증권)’ 손실률은 51.72%로 확정됐다.

증권사보다 판매금액이 상대적으로 높았던 은행권의 손실액은 더 크게 불어났다. 21일 은행권에 따르면 국민·신한·하나·우리·농협 등 5대 시중 은행에서 판매한 홍콩H지수 ELS 중 지난 19일까지 3년 만기가 된 4,353억원어치 상품의 평균 수익률은 -52.7%로 집계됐다. 이에 따라 만기가 된 원금 중 2,057억원만 투자자에게 상환됐으며, 약 2,296억원의 원금 손실이 발생했다.

ELS는 기초자산이 되는 지수가 만기(통상 3년)까지 일정 수준을 넘으면 약속한 수익률을 지급한다. 그러나 반대로 만기 시 지수가 가입 당시보다 기준치 밑으로 떨어지면 투자자가 하락률만큼 손실을 떠안게 된다. 홍콩H지수는 2021년 1월부터 6월까지 1만p 위에서 고점을 형성하다가 올해까지 지속 하락 중이다. 이로 인해 3년 전 발행돼 올 들어 만기를 맞은 홍콩ELS 상품 모두 50% 안팎의 손실을 떠안게 됐다.

올 상반기에만 15조원 만기 예정, 손실액 더 늘 수도

문제는 앞으로 만기가 돌아오는 상품이 더 늘어남에 따라 손실액이 확대될 것이란 사실이다. 한국예탁결제원 증권정보포털에 따르면 국내 증권사들이 2021년 1~6월 발행한 홍콩ELS 상품 가운데 올해 상반기 만기가 돌아오는 상품 규모는 10조993억원에 달한다. 은행권 판매 잔액까지 모두 합칠 경우 올해 15조4,000억원의 만기가 돌아올 예정이다. 이는 금융권 홍콩H지수 기초 ELS 총판매 잔액(19억3,000억원)의 약 80%에 달하는 규모로, 특히 올해 1분기(3조9,000억원)와 2분기(6조3,000억원)에 집중돼 있다.

특히 4월 만기 규모가 2조4,596억원으로 정점에 이르는 만큼 손실액도 큰 폭 늘 수 있다. H지수가 지금의 추세대로 하락할 경우 손실률이 60% 수준까지 오를 수 있단 우려도 나온다. 이 경우 올해 상반기 5대 은행에서 판매한 홍콩H지수 관련 ELS 상품의 원금 손실 규모만 6조원이 넘어갈 수 있다.

더욱이 H지수 등락은 중국 경제의 회복 여부에 달려 있는데, 중국은 최근 소비 둔화 현상 및 GDP(국내총생산)의 25%가량을 차지하는 부동산 시장 침체가 지속되고 있다. 이와 관련해 국내 금융투자 업계 관계자는 “지난해 7~11월 중국의 대도시 주택가격은 월평균 전달 대비 0.3% 하락했지만, 12월엔 0.45%로 하락 폭이 확대되면서 부동산 경기 회복이 요원한 상태”라며 “단기간 홍콩 주식시장을 견인할 만한 강한 모멘텀이 부족한 상황에 따라 홍콩H지수의 반등을 기대하긴 어려워 보인다”고 전망했다.

금융당국과 주요 판매사 향후 대응이 관건

이미 수천억원의 손실이 확정된 데다 향후 추가 손실 가능성마저 높은 가운데, 투자자들의 관심은 금융당국과 금융권의 대응에 쏠리고 있다. 먼저 5대 시중은행은 관련 ELS에 대한 판매를 모두 중단한 상태다. 지수 하락에 따른 손실 피해가 커질 수 있다는 우려에 따라 판매 재개를 신중히 접근하겠다는 취지다. 금융당국은 5대 은행을 포함한 ELS 판매사 12곳을 대상으로 불완전판매 여부 등을 조사하고 있다. 상품 판매 과정에서 적합성 부문에 문제 소지가 없었는지 들여다보겠다는 것이다.

앞서 이복현 금융감독원장은 “고령 투자자에게 원금 손실 가능성이 있는 상품을 권유하는 것이 맞는지 모르겠다”며 “상품 관련 설명 이행 여부를 떠나 해당 상품을 권유하는 것 자체가 적절했는지 등 적합성 검토가 필요한 부분”이라고 언급한 바 있다. 만일 불완전판매 사실이 입증될 경우 관련 금융사는 해당 투자자에게 손해배상을 해야 할 것으로 보인다. 법조계 관계자는 “이전 대법원 판례를 보면 금융사의 불완전판매가 인정되면 과거 ELS 투자 경험이 없었던 투자자에 한해 원금의 80%까지 회수할 수 있었다”며 “이렇게 될 경우 판매액이 월등히 높은 은행은 천문학적인 손실을 떠안을 가능성이 높다”고 짚었다.

하지만 은행권은 불완전판매를 강력히 부인하고 있다. 특히 은행들은 H지수 ELS 판매 과정에서 금융소비자보호법 등에 따라 녹취·자필서명과 같은 방법으로 고객의 이해 여부를 확인했다는 주장이다. 한 시중은행 관계자는 “ELS는 사모펀드 사태와는 다른 공모형 상품이며, 수년간 은행이 문제없이 판매해 온 상품”이라며 “수익이 나면 당연히 투자자의 몫이 되는 반면, 손실이 났을 때는 판매사가 불완전판매를 했다며 책임져야 한다면 이는 시장 논리에 맞지 않는 일”이라고 말했다.

"상속세가 기업 지배구조 왜곡", 제도 개편 '속도'
'마이너스 성장' 우려 급증, "한국식 자본주의 재설정 필요해"
상속세와 '코리아 디스카운트'의 상관관계, "규제 현실성 따져봐야"

최상목 경제부총리 겸 기획재정부 장관이 "상속세 때문에 우리 기업의 지배구조가 왜곡되는 측면이 있다"고 강조했다. 실제 우리나라의 상속세 최고세율은경제협력개발기구(OECD) 회원국 중 두 번째로 높은 수준이다. 이에 정부는 올해 세법 개정을 통해 상속·증여 체계 개편에 나설 방침이다.

최 부총리 "상속세, 종합적으로 판단해 대책 마련할 것"

최 부총리는 21일 "상속세는 찬반이 뚜렷한 과세인 만큼 사회적 공감대를 종합적으로 판단해 대책 마련에 신중할 것"이라면서도 "우리나라는 선진국 대비 상속세율이 높다는 문제가 있다"고 말했다. 정부에 따르면 우리나라의 상속·증여세 최고세율은 50%로 일본(55%)에 이어 OECD 가입국 중 두 번째로 높다. 미국(40%), 독일(30%)은 물론 OECD 평균(15%)에 비해서도 크게 높은 수준인 데다, 실질세율을 따져 보면 우리나라가 OECD 최고다. 일본은 상속재산을 공시가로 평가하는 반면 한국은 시가 수준으로 평가해 세금을 매기고 대기업 최대주주에게는 할증까지 붙여 최고세율 60%를 적용하기 때문이다.

현재 우리나라에서 지분을 상속받기 위해선 지분 평가 가치의 절반이 넘는 금액을 세금으로 내야 하는 상황이다. 실례로 구광모 LG그룹 회장은 고 구본무 회장이 보유한 LG 지분 가운데 8.8%를 상속받았는데, 7,161억원의 상속세가 부과됐다. 구 회장이 연간 받는 배당금은 상속세의 절반 수준으로 추정되나, 배당에 붙는 세금까지 고려한다면 실제 상속세를 충당할 수 있는 규모는 이보다 적을 것으로 예상된다. 우리나라가 기업가의 무덤이 된 이유다.

일각에서 정부의 잇단 감세 정책에 세수 부족 문제가 발생할 수 있단 우려가 나오기도 하지만, 정부는 이보다 상속세 개편을 우선으로 판단하고 있다. 이와 관련해 최 부총리는 "자본시장 관련 세제 지원이나 민생 지원 등은 큰 규모가 아니다"라며 "정부는 경기 활성화를 통해 세수 기반이 확충되는 선순환 구조를 만들기 위해 노력할 것"이라고 힘줘 말했다.

기업 지배구조 위기 가시화, "상속세 납부 버거워"

이처럼 정부가 상속세 개편에 열을 올리기 시작한 이유는 3세 이후 기업 경영자들의 눈앞에 지배구조 위기가 직접 당면한 상태기 때문이다. 기업을 승계하는 경영인들이 온전히 출발선에 서려면 ‘경영권이 위협받지 않는 범위에서 상속세를 납부’하는 것이 전제되나, 우리나라에서 이 조건을 충족하기란 점차 버거워지고 있는 게 현실이다. 기업이 커질수록 상속세 부담이 올라가는 데 비해 증여·상속세를 줄일 ‘우회로’는 점점 좁아지고 있기 때문이다. 이 같은 구조가 지속된다면 기업 총수 가문과 국가 경제 사이의 이해관계에 금이 갈 가능성이 높다. 기업의 역량이 고용과 생산 같은 국가 경제로 순환되지 않고 상속 문제에 집중될 수 있단 의미다. 대기업이 자리 잡고 난 후엔 다른 기업이 진입해 성장하기 힘든 만큼, 기업의 역량 분산은 국가적 손실로 이어질 공산이 크다. 상속세 개편을 단순히 대기업 편의 봐주기 정책이라고 단언하기 힘든 이유다.

이에 최근 대기업 사이에선 '한국 경제가 마이너스 성장 시대에 돌입할 수 있다'는 불안이 높아지고 있다. 반도체 등 주력 산업 사이클은 호황기를 마감했고, 글로벌 경기가 주춤하는 와중에 터진 미·중 통상전쟁으로 불확실성이 높아졌기 때문이다. 대외적으로 국제유가와 환율이 요동치는데 안으로는 최저임금 인상과 상법·공정거래법 개정안이 기다리고 있으니 기업의 위기감이 높아질 수밖에 없다.

특히 상법 개정은 대주주의 의결권을 제한할 수 있어서 사모펀드에 공격 빌미를 제공했다. 경영권에 대한 위협까지 높아졌단 의미다. 이에 대해 장하준 영국 케임브리지대학 경제학과 교수는 "대기업이 해외 투기자본에 잡아먹혀 지배구조 재편이 일어나면 기업이 붕괴하고 신산업을 키울 여력 자체가 사라질 것"이라며 "정부와 대기업, 시민사회가 한국식 자본주의를 재설정해야 할 필요가 있다. 정부는 경쟁력 있는 기업의 영속성을 제도적으로 고려하고, 기업은 이익의 사회적 가치 실현을 생각하자는 방향성"이라고 말했다.

'코리아 디스카운트' 불러오는 상속세의 '늪'

물론 상속세 개편에 반발의 목소리가 없는 건 아니다. 애초 우리 사회 저변에 부를 축적했던 이들에 대한 반감이 크다는 점이 발목을 잡는다. 이와 관련해 한국조세정책학회 회장인 오문성 한양여대 세무회계과 교수는 "'기업이 노력보단 국가의 비호를 받고 컸는데 상속세도 안 내려고 하냐, 기업들이 사회적 가치를 위해 기여한 게 뭐가 있냐는 시각이 아직도 남아 있다"며 "과거 수단과 방법을 가리지 않고 소유와 경영을 한 손에 움켜쥐려 한 한국 기업의 탐욕이 상속세를 견고하게 만든 셈"이라고 설명했다. “이렇게라도 하지 않으면 사회적 불평등은 더 심화될 것”이라는 진보진영의 시각도 성립된다. 현행 상속세율의 취지를 긍정하는 한 회계사는 “대한민국에 30억원 넘게 자식에게 물려줄 부자가 얼마나 되겠는가?”라며 "보수 진영에서 자꾸 중소기업 가업승계의 어려움이라는 프레임으로 상속세를 공격하는데, 실질적으로 상속세는 대기업의 문제”라고 강조하기도 했다.

다만 현행 상속세의 불합리가 이미 가시화했단 점은 괄목해야 할 부분이다. 애초 상속세는 존재의 타당성부터 의심받는 세금이다. ‘이미 세금 낼 거 다 내고 남은 재산을 처분하는데 왜 또 매기느냐’는, 일종의 이중과세 논란에서 자유로울 수 없다. 상속세로 대표되는 비정상적 상속세재가 '코리아 디스카운트'의 원인이 된다는 지적도 일각에서 나온다. 황승연 경희대 교수는 "한국증시 저평가의 원인은 전쟁 리스크나 MSCI(모건스탠리캐피털인터내셔널) 선진국지수 미편입이 아니라 후진국형에 머물러 있는 기업 지배구조"라며 "상장사 대주주가 지나치게 방어적으로 경영 의사결정을 하고 있는데, 이 문제의 중심엔 세계 최고의 상속세율이 자리 잡고 있다"고 목소리를 높였다. 이어 "기업상속 시 상속세 과세 방법을 자본이득세로 변경해 대주주가 주가를 일부러 저평가시키는 행위를 원천 차단할 수 있어야 한다"고 주장했다.

현시점에서 규제의 현실성에 대한 충분한 고려가 있는지 검토해 볼 필요가 있다는 의견도 제기됐다. 지인엽 동국대 교수는 "과거 경제 도약기의 규제 철학 설정은 선진 입법례 참조가 가능하기 때문에 비교적 용이했지만 지금은 각국의 기업집단규제도 이질적으로 진화 중이고 우리 경제도 성숙기로 진입한 상태"라며 "상속세의 규제 타당성과 현실 부합성을 보다 신중히 고민해야 할 시점"이라고 역설했다. 주로 진보 진영을 중심으로 '상속세를 내는 사람은 매년 1만 명이 채 되지 않는다'며 상속세 개편이 대기업 편의를 염두에 둔 정책이란 의견을 개진하는 이들도 적지 않으나, 극소수 대기업이 우리나라 경제에 차지하는 비중이 지대하다는 점은 정치적 이해관계를 떠나 명백한 사실이다. 배당금의 80%가량을 자선사업에 투입하는 스웨덴 발렌베리 가문을 생각하면 돈 버는 데만 집중하는 국내 대기업의 모습에 실망할 수도 있겠지만, 국력 자체가 대기업에 묶여 있는 현실은 직시해야 한다.

전국 70개 주요 도시 중 67개 도시 기축주택 가격 1년 전보다 하락
난징·선양·충칭 등 2선 도시로도 침체 확산, 지방에선 인구 소멸 위기까지
올해도 부동산 시장 하락세 지속될 전망, 중국 경제 당분간 회복 불가피

중국 70개 주요 도시 가운데 대부분의 도시에서 기축 및 신축주택 가격 하락세가 이어지고 있다. 대도시에선 임대료가 치솟으며 거래량이 급감하고 있고, 지방 도시에서는 인구 감소 문제 등으로 주택 가격 하방 압력이 높아지고 있다. 부동산 시장이 중국의 전체 GDP(국내총생산)에서 차지하는 비중이 24%에 달하는 만큼, 올해 부동산 시장 둔화가 지속될 경우 중국 경제 부진이 지속될 것이란 우려 섞인 전망마저 나온다.

中 4대 대도시 ‘주택 거래량’ 급감

18일 중국 국가통계국에 따르면 중국의 전국 70개 주요 도시 가운데 67개 도시에서 기축주택 가격이 1년 전보다 하락했다. 특히 베이징, 상하이, 광저우, 선전 등 4대 대도시의 기존 주택 가격이 1.0~1.5% 하락하면서 지난해 10월부터 내림세가 지속되고 있다.

신축주택 가격도 70개 도시 가운데 62개 도시에서 하락세가 이어졌다. 지난 2022년 말 기준으론 59개 도시에서 신축주택 가격 하락이 있었던 것과 비교하면 하락 분위기가 확산되고 있는 셈이다. 이처럼 전국 70개 주요 도시의 기축과 신축주택이 모두 하락한 것은 2014년 이후 처음 있는 일이다.

실제 베이징과 상하이 등 중국 대도시에선 매물 적체 현상과 거래량 급감으로 인한 ‘거래절벽’ 현상이 나타나고 있다. 중국 제일재경일보는 지난 10일 “타지역 부동산 시장이 하락장에 들어섰을 때도 견조했던 4대 대도시에서 임대료가 곤두박질을 치고, 거래량이 크게 줄었다”며 “대도시 주택 임대료 하락으로 집주인이 쉽게 돈을 벌던 시대가 끝났다”고 지적했다. 실제 베이징의 지난해 말 기준 아파트 매물은 16만 채로, 2022년 말보다 약 100% 이상 늘었다.

주요 도시 주택 가격 하락 폭도 큰 편이다. 파이낸셜타임스(FT)가 베이징 부동산중개업소 20여 곳을 상대로 조사한 결과, 베이징 아파트 거래 가격은 단지에 따라 2021년 고점 대비 10~30% 하락했다. 중국경영보에 따르면 상하이 부촌으로 꼽히는 구베이(古北) 지역 고급 아파트단지도 고점 대비 10~17% 떨어졌으며, 선전에선 최고 시세 대비 반값으로 내려간 아파트도 많은 것으로 알려졌다.

지방 도시 주택 시장도 지속 내림세

대도시를 벗어난 지방 도시의 주택 가격도 예외는 아니다. 청두·항저우·난징·선양·충칭 등 2선 도시(성의 수도인 성도)와 그보다 규모가 작은 3선 도시(성도 이하 도시)의 하락률은 각각 0.8%로 집계됐다. 지난해 하반기 초 1선 도시 집값이 소폭 회복세를 보였던 것과 대조적으로 가격 양극화가 지속되고 있는 셈이다.

2선 도시의 경우 신축 주택 가격도 같은 기간 0.5% 하락했다. 실제 사례를 살펴보면 상황은 더욱 뚜렷하다. 중국 최대 부동산중개업소 중위안부동산 관계자는 “중국 동남부 푸젠성 일대 도시 중심부로부터 차량으로 한 시간 정도 떨어진 아파트 단지 가격이 1년 동안 20% 이상 떨어졌다”며 “저장성 항저우 역시 푸젠성보다 하락폭은 낮지만 지난해 주택 가격이 15% 이상 하락한 뒤로 전혀 회복되지 못하고 있다”고 설명했다.

아울러 지방 도시들의 인구 감소 문제도 향후 주택 가격 하방 압력으로 작용할 것으로 보인다. 인구가 줄면 경제 성장률이 낮아지고, 이에 따라 수요자의 구매력 하락하면서 부동산 시장 침체가 가속될 가능성이 높기 때문이다. 일례로 제일재경일보에 따르면 헤이룽장성 이춘시와 치치하얼시는 인구 감소와 재정난을 겪으면서 2022년 12월부터 일선 행정조직 축소 개편에 나섰다. 이춘시의 2020년 기준 인구는 87만8,900명으로 10년 전보다 23% 감소했고, 치치하얼시의 인구는 같은 기간 24% 줄었다. 또 헤이룽장성의 경우 10년 새 646만 명의 인구가 감소하며 중국 31개 성·시 가운데 인구 유출이 가장 많았다.

더욱이 중국 인구는 2022년 61년 만에 처음으로 감소하기 시작했다. 현재 동북 3성 도시 가운데 인구 1,000만 명 이상 도시나 신일선 도시에 속하는 도시가 한 곳도 없으며, 주요 지방 정부에선 공무원 구조조정 바람마저 거세게 일고 있다.

여전히 암울한 中 부동산 시장 전망

이렇다 보니 올해도 중국 부동산 시장 하락세가 지속될 것이란 관측이 많다. 다만 부동산 시장이 침체에 빠져 시스템 위기로 번질 거란 우려는 적다. 지난 2021년 헝다그룹 부도 사태 당시 당국의 대응으로 볼 때 중국 정부가 부동산 시장 충격과 위기를 막는 데 만전을 기할 것이란 이유에서다. 수급 측면에서도 향후 공급 부족이 우려되는 상황이기에 주택 가격이 급락할 가능성도 낮다. 실제로 지난해 상반기 중국 부동산 기업들의 토지 구매 면적은 10% 줄었으며, 신규주택착공 건수도 3.6% 감소했다. 여기에 일부 대도시에선 중국 정부의 호적제도 개혁에 따라 인구마저 늘고 있다.

그러나 부동산 시장의 둔화가 지속될 경우 중국 경제가 지속 침체에서 벗어나긴 어려울 것으로 보인다. 닛케이가 지난해 12월 국제 투자은행과 분석기관 전문가 25명을 상대로 조사한 결과, 중국의 올해 성장률 평균 전망치는 4.6%에 그쳤다. 이는 지난해 성장률 추정치(5.2%)보다 무려 0.5%p 내려간 수치다. 한국은행 베이징사무소도 최근 보고서를 통해 “중국 부동산의 GDP 견인 효과는 부동산과 그 연관 산업까지 합치면 24%에 달한다”며 “부동산 시장 침체가 지속될 경우 중국 경제는 경기순환적·구조적 요인이 맞물리면서 당분간 부진이 불가피할 것”이라고 전망했다. 현재 중국 부동산 시장은 중국 전체 GDP의 좁게는 7%, 광의로 보면 13%가량을 차지하고 있다. 여기에 가계 자산에서 주택이 차지하는 비중도 약 70%에 이른다. 사실상 부동산으로 경제 규모를 키우고 있는 ‘부동산 공화국’인 셈이다.

미국 최대 백화점 체인 메이시스, 직원 3.5% 정리한다
부동산 수익 노린 인수 수요 몰려, 매각 전 덩치 줄이기 나섰나
팬데믹 이후 떠나버린 고객들, 오프라인 유통 업계의 쇠락

오프라인 유통 업계에 드리운 먹구름이 짙어지는 가운데, 미국 최대 백화점 체인 '메이시스'의 쇠락이 본격화하고 있다. 미국 월스트리트저널(WSJ)은 18일(현지시간) 미국 백화점 체인 메이시스가 점포를 줄이고 직원을 대폭 감원하는 구조조정에 나섰다고 보도했다. 메이시스의 부동산 수익을 노린 인수 수요가 몰려들자, 구조조정을 통해 본격적인 '덩치 줄이기'에 착수한 것으로 풀이된다.

직원 자르고 매장 없애고, 메이시스의 '손질'

메이시스는 미국 전역에 백화점 약 500곳 및 고급 백화점인 블루밍데일(56곳), 뷰티 전문 매장 블루머큐리(158곳) 등을 운영 중인 대형 체인이다. 메이시스를 비롯한 미국 백화점 업계 전반은 코로나19 팬데믹 이전부터 침체기를 겪어왔다. 아마존으로 대표되는 전자상거래 서비스, TJ맥스·타깃을 비롯한 할인 매장 등이 기존 소비자 수요를 대거 흡수하면서다. 실제 메이시스는 코로나19 팬데믹 직전인 2020년 2월에도 이미 한 차례 대규모 감원과 매장 폐쇄를 단행한 바 있다.

이후 상황은 좀처럼 호전되지 못했다. WSJ의 보도에 따르면 메이시스는 이날 직원들에게 보낸 메모에서 직원 2,350명을 줄이겠다고 밝혔다. 이는 계절적 임시고용을 제외한 전체 메이시스 인력의 3.5%에 해당한다. 실적이 악화한 미국 내 매장 5곳은 폐점 수순을 밟는다. 폐쇄 매장은 △버지니아주 알링턴 △캘리포니아주 샌레안드로·시미밸리 △하와이주 리휴 △플로리다주 탤러해시 등에 위치한 것으로 알려졌다.

아울러 메이시스는 물류 과정에서 자동화 설비 비중을 높이고, 일부 업무를 외주로 돌릴 예정이다. 직원을 대거 해고한 뒤 빈자리를 외주 인력으로 채워 비용을 절감하겠다는 뜻으로 풀이된다. 어떤 직무를 외주로 전환할지 등 상세한 내용은 공유하지 않았다. 차후 의사 결정 속도를 높이기 위해 경영층 규모도 한층 축소한다.

이번 구조조정은 '매각' 위한 절차?

한편 업계에서는 메이시스가 매각을 고려해 본격적인 덩치 줄이기에 착수했다는 분석이 제기된다. 실제 지난달 WSJ는 소식통을 인용, 부동산 투자회사 아크하우스 매니지먼트와 자산운용사 브리게이드 캐피탈 매니지먼트가 메이시스 인수 의향을 드러냈다고 보도했다. 인수 희망가는 주당 21달러(약 2만7,700원)로, 소식이 전해진 시점(12월 8일) 종가 대비 약 21%의 프리미엄을 얹은 가격이다. 총인수액은 58억 달러(약 7조6,400억원)에 달한다.

인수 의향자들은 현재 메이시스가 저평가된 상태며, 차후 실사를 거쳐 더 높은 인수가를 제시할 의향도 있다고 밝혔다. 프리미엄까지 얹어가며 무너져가는 백화점 사업을 인수하려는 이들의 속뜻은 무엇일까. 업계는 이들이 메이시스의 유통 사업보다는 부동산 등 자산 수익을 노리고 있다고 본다. 실제 유통 투자자문사 트라이앵글 캐피탈의 공동창립자 리차드 케스텐바움은 “부동산 등 숨겨진 자산을 찾아서 매각하면 투자자는 즉각 수익을 낼 수 있고, 이후 회사를 큰 이익을 남기고 매각할 수 있다”고 분석하기도 했다. 

메이시스 소유 부동산의 가치는 최소 75억 달러(약 10조87억원)에서 최대 116억 달러(약 15조4,800억원)에 달하는 것으로 평가된다. JP모건은 맨해튼 헤러드 스퀘어의 점포(30억 달러)를 비롯한 메이시스 부동산 가치가 85억 달러에 이를 것이라는 평가를 내놓기도 했다. 이번 인수 제안 이후에도 '부동산 현금화'에 대한 투자자 요구는 한동안 지속될 것으로 보인다. 메이시스의 중심축인 유통 사업은 사실상 뒷전으로 밀려나 버린 셈이다.

온라인 쇼핑에 밀려난 백화점, 유통 업계 '격변'

166년 역사를 쌓아온 미국 최대 백화점 체인이 초라하게 무너지는 이유를 두고 업계는 메이시스가 유통 업계의 '지각변동'에 휘말렸다고 본다. 애초 메이시스는 엔데믹 이후 경기 둔화 우려 속에서도 꾸준히 주가를 유지하는 기업 중 하나였다. 지난해 2월에는 주가가 13% 상승하며 22.78달러까지 치솟았다. 다만 이 같은 강세는 오래 지속되지 못했다. 연초 잠시 반짝한 주가는 순식간에 미끄러지기 시작했고, 백화점 업황과 실적 역시 줄줄이 내리막길을 걸었다.

쇠락을 견인한 것은 팬데믹 흐름을 타고 유통 업계 주류로 등극한 '온라인 쇼핑'이 지목된다. 코로나19 팬데믹이 한창이던 2021년, 미국 전자상거래 시장은 전체 소매 시장의 13.2%(매출액 8,700억 달러·1,161조원) 비중을 차지하며 급성장했다. 소비자들은 온라인 쇼핑의 편의성에 마음을 뺏겼고, 엔데믹 이후로도 집 밖을 나가는 대신 온라인에서 쇼핑을 즐겼다. 시장조사업체 컴스코어에 따르면 지난해 미국의 전자상거래 매출액은 지난해 사상 처음으로 연간 1조 달러(약 1,334조원)를 돌파했다.

설 자리를 잃은 수많은 오프라인 쇼핑몰은 본격적인 쇠락의 길을 걷게 됐다. '미국 최대' 타이틀을 자랑하는 메이시스 역시 업계 전반을 닥친 먹구름을 피해 갈 수는 없었다. 시장 내외에서 악재가 꾸준히 누적되는 가운데, 업계에서는 메이시스의 구조조정 및 매각이 오프라인 유통 업계의 침체를 가속할 것이라는 비관적 전망이 흘러나온다.

17일 뉴욕증시 일제히 하락, 미 국채 10년물 금리도 5주래 최고치
예상치 웃돈 소비 지표 및 전날 연준 위원들 매파적 발언 영향
금리선물시장 '3월 인하 확률'은 여전히 60% 이상, "디스인플레이션 예상"

뉴욕증시와 미국 채권시장의 지지부진함이 지속되고 있다. 최근 발표된 미국 소비 지표의 호조와 미 연방준비제도(연준·Fed) 위원들이 금리인하 신중론을 제기한 영향으로 풀이된다. 주요 금융사들마저 3월 금리인하에 대한 시장의 기대가 과도하다는 경고를 내놓는 가운데, 미 금리선물시장 등 투자자들은 여전히 3월 인하론을 강하게 지지하고 있다.

뉴욕증시 일제히 하락, 미 국채 10년물 금리도 5주래 최고치

17일(현지 시간) 뉴욕증권거래소(NYSE)에서 다우존스30산업평균지수는 94.45p(0.25%) 내린 3만7,266.67에 거래를 마쳤다. 대형주 위주의 S&P500지수도 26.77p(0.56%) 하락한 4,739.21로, 기술주 중심의 나스닥 종합지수도 88.73p(0.59%) 하락한 1만4,855.62에 마감했다.

이날 미 국채 시장도 전반적으로 금리가 오르며 오름세를 이어갔다. 글로벌 벤치마크인 미국 10년물 금리는 전날보다 3.9bp 상승한 4.103%를 기록하며, 5주래 최고치를 기록했다. 정책 금리와 비슷한 향방을 보이는 2년물도 12.6bp 오른 4.352%를 기록했다.

뉴욕증시와 국채시장이 일제히 하락한 건 장 시작 전 발표된 미국의 소비 지표가 시장 예상을 웃돌면서다. 미 상무부에 따르면 지난해 12월 소매 판매는 전월 대비 0.6% 증가한 7,099억 달러(약 949조원)로 집계됐다. 이는 시장 전망치(0.4%)와 전월치(0.3%)를 모두 뛰어넘는 수준으로, 크리스마스와 연휴 기간에 걸친 대규모 할인 행사가 소비 심리를 자극했던 것으로 풀이된다.

예상치를 웃돈 소비 지표가 소프트랜딩 확률을 높이면서 S&P500지수와 나스닥지수는 장중 낙폭을 각각 0.9%, 1.2%까지 키우기도 했다. 그러나 이후 공개된 미국 연준의 베이지북이 공개되면서 낙폭이 소폭 줄었다. 베이지북에 따르면 연준은 지난해 12월 이후 관할 지역 대부분에서 고용 둔화 조짐이 나타났다고 밝혔다. 특히 채용 지원자 증가와 이직률 하락함에 따라 임금 상승이 완화하고, 고용을 선택적으로 하려는 기업들이 늘어나는 추세인 것으로 드러났다.

다보스포럼서도 금리인하 기대감 ‘시기상조’

이날 뉴욕증시의 약세는 전날 연준 위원들의 발언에 따른 영향도 무시할 수 없다. 연준의 대표적인 매파 인사들은 미국의 기준금리와 관련한 3월 조기 인하론을 정면으로 반박하고 나선 바 있다. 크리스토퍼 월러 연준 이사는 미국 싱크탱크 브루킹스연구소의 콘퍼런스에서 “현재 인플레이션이 목표치에 근접해 가는 것처럼 보이지만, 승리를 선언하기 전에 더 많은 정보가 필요하다”며 “금리를 너무 일찍 내리기 시작한 후 물가 오름세가 재개되는 최악의 상황이 발행할 수도 있다”고 지적했다. 같은 날 라파엘 보스틱 애틀랜타 연방준비은행 총재도 14일 영국 파이낸셜타임스와의 인터뷰에서 “연준이 완화정책을 시작하고 인플레이션이 마치 시소처럼 널뛰기한다면 나쁜 결과가 될 것이며, 국민들의 신뢰를 약화할 수 있는 행동이 될 수 있다”고 지적하며 조기 인하에 대한 신중론을 제기했다.

아울러 이날 미국의 주요 금융인들도 금리인하에 신중해야 한다는 데 한 목소리를 냈다. 특히 연준이 올해 3차례 인하를 예상하는 상황에서 시장이 6차례에 걸친 인하를 기대하며 과도하게 앞서간다는 지적이 나왔다. 미국의 자산운용사 스테이트 스트리트의 회장 겸 CEO 론 오핸리는 17일 스위스 다보스에서 열린 세계경제포럼(WEF)에서 “금리인하에 대한 시장의 기대감을 이해하기 어렵다”며 “연준은 점도표 상으로 자신들의 예상을 분명히 밝혔지만, 시장이 왜 이를 확대 해석하는지 도무지 알 수 없다”고 평가했다. 로버트 홀츠만 오스트리아중앙은행 총재 겸 유럽중앙은행(ECB) 위원도 “지속적인 인플레이션으로 인해 경기침체 확률이 높아졌지만, 홍해 리스크나 미국의 지속된 임금 상승에 따라 오히려 일부 중앙은행이 금리를 인하하기 어려운 상태까지 직면할 수 있다”고 짚었다.

시장 “근원 PCE 3%대, 더 이상 고물가 시대 아니야”

다만 시장의 3월 금리인하에 대한 기대는 여전히 강하다. 이날 시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면 금리선물시장은 현재 연준이 1월 동결 후 3월 FOMC에서 금리를 0.25%p 이상 인하할 가능성을 61.4%로 보고 있다. 5월 50bp 인하 확률 역시 50.5%에 이르며 전주 대비 큰 변화가 없다.

연준 위원의 매파적 발언이나 금융사들의 지적에도 시장이 3월 조기 인하를 유력하게 보는 이유는 물가지표에 있다. 지난달 발표된 미국의 작년 11월 PCE 근원물가상승률은 3.2%로, 2021년 4월(3.2%) 이후 가장 낮은 수준을 기록했다. 불과 1년여 전 5%를 웃돌았던 것과 비교하면 크게 낮아진 셈이다. 여기에 최근 발표된 작년 12월 소비자물가지수(CPI) 상승률마저 3%대로 안착한 것으로 미뤄볼 때 더 이상 고물가 시대가 아니라는 것이다.

아울러 생산자물가지수(PPI)가 3개월 연속 하락하고 있는 점도 디스인플레이션(물가 상승세 둔화) 기대와 함께 조기 인하론의 근거가 되고 있다. 미 노동부에 따르면 12월 PPI는 전월 대비 0.1% 상승할 것이란 월가 전망과 달리 오히려 0.1% 하락했다. 통상 PPI는 일정 시차를 두고 최종 소비재 가격에 반영되기 때문에 소비자물가의 선행 지표로 여겨진다.

이에 따라 연준이 올해 최대 4번의 금리인하를 단행할 것이란 전망마저 나온다. 국내 금융투자 업계 매크로 전략팀 관계자는 “미국 근원 PCE지수의 최근 3개월 및 6개월 월간 변화율의 평균치를 토대로 오는 4월 물가 수준을 계산해 보면 2.8~2.9%로 더 하락할 가능성이 있다”며 “여기에 올해 경기침체 확률이 크게 낮아지지 않는다면 최대 100bp까지 금리를 내릴 수 있을 것”이라고 내다봤다.

BYD 하이브리드차에 탑재되는 배터리, 각형으로 전면 교체
사용 비중 가장 높은 폼팩터는 각형, 최근엔 원통형도 주목
SK온·삼성SDI·폭스바겐 등 배터리 포트폴리오 다양화에 총력

중국 전기차 기업 비야디(BYD)가 자사 하이브리드차에 탑재되는 파우치형 배터리 생산을 중단하고 각형 배터리로 전면 교체한다. 파우치형 배터리에서 전해액이 누출될 가능성이 제기된 데 따른 조치다. 이를 두고 일각에서는 내구성 문제는 명분일 뿐 사실상 배터리 포트폴리오 다각화 추세에 발맞춘 행보라는 분석이 나온다.

2025년까지 파우치형 배터리 사용 ‘완전 중단’할 계획

17일(현지시간) 로이터통신에 따르면 BYD는 지난달 산시성·저장성 2개 공장의 파우치형 배터리 생산라인을 각형 배터리 생산라인으로 전환했다. 지난해 전 세계 매출의 거의 절반을 차지한 하이브리드차 생산 차질을 최소화하기 위해 칭하이성의 제3공장은 파우치형 배터리를 계속 생산하고 있으나 2025년 초에는 파우치형 배터리 사용을 완전히 중단할 계획이라고 로이터통신은 전했다. 생산 중단으로 인한 BYD의 손실은 아직 밝혀진 바 없으나, BYD의 중국 하이브리드카 시장 점유율이 80%인 것을 고려할 때 단기간에 영업비용이 급증할 것으로 분석된다.

BYD의 이번 결정은 파우치형 배터리가 위험하다는 지적이 지속적으로 제기된 데 따른 것으로 풀이된다. BYD는 지난 2022년 파우치형 배터리가 들어간 하이브리드카 Tang DM-i 차량 6만 대를 리콜한 바 있다. 당시 중국 규제당국에선 파우치형 배터리의 '열 폭주' 가능성을 지적했다. 관련 업계나 중국 규제당국이 보고한 BYD 차량의 실제 배터리 누출 사례는 현재까지 보고되지 않았으나, 일부 전문가들은 파우치형 배터리가 전해액 누출 가능성이 매우 높다고 보고 있다.

앞서 일부 완성차 OEM 기업들도 파우치형 배터리의 위험성을 강조한 바 있다. 폭스바겐은 지난 2021년 파우치형 배터리를 사용하지 않을 것이라고 밝혔고, 일론 머스크 테슬라 CEO(최고경영자)는 배터리 온도가 급등할 가능성이 크다는 점을 지적하며 파우치형 배터리 사용을 피할 것을 권고하기도 했다.

전기차 배터리 타입별 장단점

현재 전기차에 사용되는 배터리 셀의 폼팩터는 각형, 파우치형, 원통형 등 3가지 타입으로 구분된다. 리튬이온 배터리는 용기에 배터리 4대 소재인 양극, 음극, 분리막, 전해액을 채워 만드는데 용기가 각기둥 형태이면 각형, 파우치 형태면 파우치형, 원통 형태면 원통형으로 분류한다.

먼저 각형은 파우치형과 모양은 비슷하지만, 직육면체 형태에 더 가깝다. 내구성이 뛰어나 다른 배터리에 비해 높은 안정성을 자랑하며, 공정 단계가 파우치형보다 적어 대량 생산에도 더 유리하다. 다만 알루미늄 캔을 사용하기에는 무게가 무거워 다른 배터리에 비해 주행거리가 짧으며, 열 방출이 어려워 별도의 냉각장치가 필요한 탓에 생산 비용도 비교적 높다. 주요 제조사로는 삼성SDI와 중국의 CATL이 자리하고 있으며, 각형 배터리를 사용하는 자동차 브랜드는 BMW, 아우디, 포드, 포르쉐, 페라리, 폭스바겐 등이 있다.

파우치형은 소재를 층층이 쌓아 올린 형태로 배터리를 둘러싼 외관이 얇아 가볍고, 다양한 형태로 만들 수 있다는 장점이 있다. 장시간 주행이 가능할 정도로 높은 에너지 밀도를 자랑하지만 대량 생산이 어렵고 공정 난이도가 높아 생산 단가가 비싸다. 또한 알루미늄 적층 필름으로 외부를 감싸는 방식 탓에 충격에 취약하며 전해액이 누출될 가능성도 크다. LG에너지솔루션, SK이노베이션, 삼성SDI 등 국내 기업 대부분 파우치형 배터리를 생산하고 있으며, 현대기아차, 포드, GM, 볼보 등이 파우치형 배터리를 사용한다.

마지막으로 원통형은 동그랗고 기다란 형태의 실린더형 배터리로 일상에서 흔히 사용하는 건전지와 유사한 형태를 띈다. 표준화된 크기로 대량 생산할 수 있는 만큼 안정적인 수급이 가능하다. 아울러 내부 압력을 견디는 힘도 뛰어나 안전성이 높으며, 가격 경쟁력 면에서도 우위에 있다. 다만 다른 배터리에 비해 부피 당 에너지 밀도가 낮고 수명이 짧은 데다, 전기차 공간 내부에 유휴 공간을 많이 만들어 내는 형태의 특성상 공간 활용에는 불리하다. 또 충·방전을 자주 할 경우 다른 형태 배터리에 비해 성능이 저하될 수 있다는 지적도 있다. 주요 제조사로는 LG에너지솔루션과 파나소닉 등이 있으며, 테슬라가 원통형 배터리를 고집한다. 

국내 배터리 3사, 각형 배터리에 이어 원통형까지 다양화에 속도

세 가지 형태 중 사용 비중이 가장 높은 폼팩터는 각형이다. 시장조사업체 SNE리서치에 따르면 각형 배터리 비중은 지난해 65%로 1위를 차지했다. 이어 파우치형 20%, 원통형 14% 순이다. 파우치형과 원통형은 지난해 상반기 대비 각각 7%, 5%로 점유율이 떨어졌지만 각형은 12% 증가했다. 업계에서는 올해를 기점으로 각형과 원통형의 점유율 증가세가 더욱 가파를 것으로 전망하고 있다. 

이렇다 보니 일각에서는 BYD가 전해액 누출 위험을 명분으로 시장의 폼팩터 다각화 트렌드에 편승한 것이라는 분석도 나온다. 실제로 최근 국내 배터리 업체를 비롯해 폭스바겐 등 글로벌 완성차 업체들은 배터리 포트폴리오 다양화에 속도를 내고 있다.

먼저 SK온은 지난해 각형 배터리 기술개발을 완료한 데 이어 원통형 개발에도 총력을 기울이고 있다. 다양한 고객사의 각기 다른 요구를 충족시켜 경쟁력 우위를 지켜가겠다는 복안이다. 원통형 배터리가 전기차용으로 주목받기 시작한 건 차세대 제품인 4680 배터리 개발이 추진되면서부터다. 4680 배터리는 기존 2,170(지름 21㎜, 높이 70㎜) 배터리보다 에너지 용량은 5배, 출력은 6배 개선될 전망이다. 테슬라 등 글로벌 주요 완성차 업체들은 기존 원통형의 단점을 보완한 4680 원통형 배터리를 채용할 계획이다. 

그간 SK온은 단일 폼팩터인 파우치형 배터리만 양산해 왔다. 이 때문에 포트폴리오의 다양성 부족이 취약점으로 거론되기도 했다. LG에너지솔루션과 삼성SDI는 이미 4680 배터리 양산 계획을 세운 상태다. SK온은 원통형 배터리까지 개발에 성공할 경우 세 가지 폼팩터를 모두 구축하게 된다. 특히 SK온이 자랑하는 급속 충전 기술로 18분 동안 80% 이상 배터리를 충전할 수 있다는 점도 고무적이다.

삼성SDI는 기존 상단 터미널 방식을 채택해 왔던 각형 폼팩터의 다양성을 늘리고 있다. 터미널은 배터리 전력을 외부와 연결해 주는 역할을 하는 단자를 일컫는 말로, 삼성SDI는 상단으로만 적용했던 터미널을 측면으로 변경하는 방식을 고려 중이다. 이 경우 팩 상하부에 냉각 시스템을 추가할 수 있으며 셀 내부 전류 경로도 최소화할 수 있다. 또 무게중심도 낮아져 차량 안전성, 주행감 개선 등에 기여할 것으로 관측된다.

폭스바겐은 2030년까지 자사 전기차 배터리의 80%를 각형으로 바꾸겠다는 '배터리 로드맵'을 내놨다. 스웨덴 배터리 기업 노스볼트와 손잡고 유럽에 6개 공장을 짓겠다는 계획이다. 폭스바겐에 따르면 배터리 공장 규모는 무려 240GWh로 LG에너지솔루션 전체 생산량의 두 배에 해당한다.

매각 금액 6,800억원→2,990억원
가동 공장 베이징2·3공장 2곳 남아
1%대 시장 점유율, 고급화로 반전 노려

현대차그룹의 중국 합작법인 베이징현대가 충칭공장을 약 3,000억원에 매각했다. 이는 2년여 전 베이징1공장에 이은 두 번째 중국 공장 매각으로, 5곳까지 늘어났던 현지 생산 거점은 이제 3곳만 남게 됐다. 현대차는 이같은 생산 운영 합리화를 통해 사업 재편에 속도를 낼 방침이다.

충칭시 소유 투자그룹이 적극 매수

17일 업계에 따르면 베이징현대는 지난해 말 중국 충칭 공장을 충칭시 량장신구 소재 위푸공업단지건설유한공사(위푸공사)에 매각했다. 2017년 가동을 시작한 충칭공장은 현대차의 5번째 중국 생산거점으로 연간 30만 대의 생산능력을 갖추고 있다. 베이징현대는 지난해 8월 충칭공장을 매물로 내놨고, 약 4개월 만에 매각 절차를 완료했다.

매각 금액은 16억2,000만 위안(약 2,990억원)으로 당초 현대차가 제시한 매각 금액인 36억8,000만 위안(약 6,800억원)의 절반에도 미치지 못하는 수준으로 알려졌다. 현대차는 충칭공장을 설립하는 데 약 1조6,000억원을 투입한 바 있다. 충칭공장 매각 후 현대차의 중국 공장은 베이징2공장과 베이징3공장, 창저우공장 등 3곳뿐이며, 이 중 창저우 공장은 지난해 6월부터 가동을 중단한 상태다.

위푸공사는 충칭시가 소유한 충칭량장신구개발투자그룹이 최대 주주로 있는 기업이다. 해당 투자그룹은 베이징현대로부터 사들인 충칭 공장을 또 다른 자회사 신에너지자동차산업개발의 전기차 생산시설로 개조·운영할 방침인 것으로 전해졌다. 이를 두고 업계에서는 사실상 충칭시가 이번 공장 인수를 주도한 것이라는 해석이 주를 이룬다.

중국 시난 지방에 위치한 중국 4대 직할시 중 하나인 충칭시는 중국 내 핵심 자동차 생산기지로 꼽힌다. 2020년부터 조성된 위푸공업단지 내 친환경차 산업단지에는 베이징현대를 비롯해 상하이제너널모터스, 창안자동차 등 글로벌 완성차 업체와 주요 부품사들이 연이어 입주했으며, 지난해에는 11월까지 생산된 친환경차 규모가 사상 처음으로 1,000억 위안(약 18조원)을 돌파하며 베이징, 광저우 등 대규모 산업 도시와 어깨를 나란히 했다.

충칭공장 매각이 순조롭게 마무리됨에 따라 현대차의 중국 사업 재편에도 속도가 붙을 전망이다. 현대차 관계자는 “우리는 중국에서의 사업 구조를 개선하기 위해 다각적으로 사업 효율화를 검토하고 있다”며 “이번 충칭공장 매각은 생산 운영 합리화를 통한 수익성 제고 노력의 일환”이라고 밝혔다.

2019년 이후 적자 행진, 전기차 전략도 성과 미미

중국 시장 내 현대차의 고전은 2016년 한국의 사드(THAAD·고고도미사일방어체계) 배치에 대한 중국의 대대적 보복 조치로 본격화했다. 2016년 179만2,000대로 중국 시장 내 연간 최다 판매량을 기록했던 현대차는 2022년 판매량이 25만4,000대로 급감했다. 2013년 1조9,370억원에 달했던 영업이익도 2019년 이후 매년 적자를 벗어나지 못하고 있다. 특히 2020년부터 2022년까지 3년 사이에만 총 2조9,861억원에 달하는 영업손실을 내며 중국 사업 지속에 먹구름이 꼈다. 한때 7%를 웃돌았던 현대차의 중국 시장 점유율은 2022년 1.68%까지 떨어졌다.

지난해 1월에는 전기차 기술력과 관련된 인물들로 베이징현대 임원진을 대거 교체하며 반전을 노리기도 했다. 전 세계적인 친환경차 확대 움직임 속에서 내연기관차 중심의 라인업이 더 이상 통하지 않을 것이란 판단에서다. 당시 현대차는 중국에 배치된 상무급 인사 20여 명 중 약 30%인 6명을 교체하며 조직을 개편했고, 이후 중국 전기차 전략에 속도를 높였다. 하지만 뚜렷한 성과는 아직 나타나지 않고 있다. 지난해 현대차의 중국 판매 대수는 25만7,000대로 전년 대비 1.2% 증가에 그쳤다.

재진입 가능성 희박한 시장에서 ‘승부수’ 통할까

중국 내 외국 자동차 기업의 부진은 비단 현대차만의 일이 아니다. 한때 저가 소형 모델을 앞세워 승승장구했지만, 현지 브랜드의 급격한 성장세에 밀려 부진한 성적을 보인 일본 완성차 업체 토요타가 대표적 예다. 중국 시장 진출 후 2022년 처음 판매량 감소를 기록한 토요타는 이듬해에도 6.6%의 역성장을 기록하며 사업 불확실성이 커졌다. 지난해 8월 일본 정부가 후쿠시마 원전 오염수를 방출하겠다고 밝힌 후 대일 감정 악화에 따른 결과로, 이후 토요타는 현지 전기차 제조사 비야디(BYD)와 협업해 준중형 전기 세단 bZ3를 공동 개발하는 등 사업 정상화에 한창이다.

현대차는 고성능·고급화 전략을 내세웠다. ‘반값 전기차’ 등 가격을 무기로 내수 시장을 장악한 현지 업체들과 불필요한 경쟁을 피하고, 독보적인 기술력을 앞세운 프리미엄 브랜드로 거듭나겠다는 목표다. 구체적으로는 중국 내 판매 라인업을 기존 10여 종에서 8종으로 축소하고, 제네시스와 팰리세이드 등 고급 스포츠유틸리티차량(SUV) 판매에 박차를 가한다. 이와 함께 무파사 등 현지 소비자들의 취향을 겨냥한 전략형 모델 홍보도 확대한다.

업계는 현대차의 이같은 움직임을 필사의 자구책으로 해석했다. 현지 업체들의 시장 점유율이 갈수록 커지는 상황에서 사업을 일부 철수했다가 추후 재진입하는 일이 사실상 불가능에 가깝기 때문이다. 한 자동차 업계 관계자는 “현대차의 중국 시장 철수는 20여 년 동안 구축한 현지 네트워크와 브랜드 이미지를 모두 매몰 비용으로 만드는 결과를 낳을 것”이라며 “이는 경쟁 기업을 제거하려는 현지 기업들이 가장 원했던 시나리오”라고 말했다.