무차별 관세 폭탄으로 글로벌 경제 질서를 ‘정상화’하겠다던 도널드 트럼프 미국 대통령의 구상이 점점 어긋나고 있다. 중국을 제외한 다른 70여 국에 상호 관세를 유예했지만, 글로벌 투자자들은 여전히 달러화와 미 국채 등 세계 최고의 안전 자산 대접을 받아온 미국의 주요 금융 자산을 팔아 치우고 있다. 미국 내 물가가 폭등하는 등 경기 침체 신호도 요란하다. 관세 전쟁의 방아쇠를 당겨도 미국 경제는 견고하게 굴러갈 것으로 봤던 트럼프 대통령의 판단이 빗나간 것이다.

미국 상업용 부동산 시장이 벼랑 끝에 몰렸다. 코로나19 팬데믹 이후 공실율이 치솟으며 시장 전반에 먹구름이 드리운 가운데, 투자자들이 줄줄이 등을 돌리며 재정 위기가 가중되는 양상이다. 맨해튼, 샌프란시스코 등 미국 주요 도시에서는 제대로 된 가치를 인정받지 못한 헐값 매물이 쏟아져 나오고 있다.

중국 이외 지역으로 생산지를 옮기는 글로벌 기업들의 '차이나 엑소더스'(탈출)가 속도를 내고 있다. 첨단 기술 패권에 대한 미중 경쟁이 더 치열해지고, 도널드 트럼프 2기 행정부의 출범으로 이 같은 추세에 가속도가 붙었다.다만 단기적으로는 공급망 전략을 빠르게 선회하는 한편, 불확실한 정책 환경으로 장기 계획은 여전히 수립하지 못하고 있는 실정이다.

미중 무역 갈등이 갈수록 심화하는 가운데 복수의 일본 기업이 중국 투자를 확대하고 나서면서 업계의 시선이 집중되는 모습이다. 이들 기업은 중국 시장 공략을 투자 확대의 이유로 내세우며 중국을 공급 기지가 아닌 소비 기지로 재정의하고 있다. 다만 이는 자동차 등 일부 제조업에 국한한 것으로, 단기간 내 외국계 자본의 대규모 복귀까지는 기대하기 어려운 상황이다.

도널드 트럼프 미국 대통령의 관세 정책 불확실성으로 기업들이 채용을 주저하고, 제품 가격 책정 주기를 단축하고 있다는 연방준비제도(Fed·연준)의 경기 진단이 나왔다. 기업들의 인플레이션 상승 전망도 짙어졌다. 관세가 본격 발효되기 전 자동차를 중심으로 한 소비자들의 사재기 현상도 확인됐다. 이에 연준의 5월 기준금리 인하 가능성도 멀어지는 분위기다.

국제 결제에 위안화를 사용하려는 기업이 꾸준히 증가하고 있다는 설문조사 결과가 나왔다. 이는 금융 시장이 도널드 트럼프 대통령의 발언에 따라 급등락을 반복하는 상황에서 발표된 것으로, 달러 자산에 대한 신뢰도 저하와 맞물리면서 국제 결제 시스템의 재편을 앞당길 전망이다. 이러한 흐름 속 중국은 달러 대신 위안화로 결제하는 ‘소규모 화폐전환권역’을 형성한다는 전략 아래 발 빠르게 움직이고 있다.

미국 또 증시가 급락했다. 도널드 트럼프 미국 대통령이 제롬 파월 연방준비제도(Fed·연준) 의장에 대한 공격 수위를 높이면서 연준의 독립성에 대한 우려가 커졌고, 글로벌 무역 협상도 진전이 없는 가운데 투자심리가 급속히 얼어붙은 결과다.

도널드 트럼프 미국 행정부의 상호관세 발표 이후 달러가 약세를 보이면서 글로벌 투자 자금이 엔화로 쏠리고 있다. 안전자산인 달러의 지위가 흔들리자 대체 투자자산인 엔화가 부상한 것이다. 최근에는 일본은행(BOJ)의 금리 인상 가능성까지 더해지면서 한동안 잠잠했던 엔캐리 트레이드 청산 우려가 다시 고개를 들고 있다.

노벨 경제학상 수상자를 포함한 미국의 경제학자들과 학계 인사들이 도널드 트럼프 대통령의 관세 정책에 공개적으로 반기를 들고 나섰다. 이들은 트럼프 행정부의 관세 전략이 경제 현실과 동떨어져 있으며, 경기 침체를 자초할 수 있다고 경고한다.

도널드 트럼프 미국 대통령이 미일 장관급 회담에 돌연 참석을 선언한 가운데 두 나라가 첫 관세 협상에 돌입했다. 트럼프 대통령은 협상 당일 SNS를 통해 참석 의사를 밝히며 군사 지원과 무역 공정성을 언급했고, 통상 문제로 의제를 제한하려던 일본 협상단은 미국 정상의 '깜짝 등판'에 당혹감을 감추지 못했다. 트럼프 행정부가 일본에 주일미군의 주둔 비용외에 포괄적인 군사 지원 비용의 부담을 강하게 요구하고 있어 협상에 난항이 예상된다.

트럼프 대통령의 상호관세 발표 이후, 고관세·약달러를 협상 카드로 하는 이른바 트럼프노믹스가 다시 주목받고 있다. 특히 트럼프 대통령이 경제 참모로 알려진 백악관 경제자문위원장 스티븐 미란의 '미란 보고서'는 관세 수입으로 국가 부채를 줄이고, 약달러로 수출을 늘리며, 국채를 새롭게 재편하겠다는 구상까지 담겨 논란의 중심에 섰다. 그러나 이러한 정책 조합은 인플레이션유발과 금리 인상 압력, 시장 불안정 등 경제학적 모순을 동반하며 안전자산으로서 미국 국채의 신뢰마저 흔들고 있어, 글로벌 금융 질서 전반에 파장을 미치고 있다.

‘일시적 영향’서 ‘성장 둔화’로, 파월 '고관세' 인식 전환
스태그플레이션 경고등 점등, 성장-물가 동반 충격 예고
세계 경제에 드리운 관세전쟁 그림자, 미·중 만의 문제 아냐

제롬 파월 미국 연방준비제도(Fed·연준) 의장이 도널드 트럼프 행정부의 고(高)관세 정책이 물가 인상과 성장 둔화를 불러올 것이라고 경고했다. 그간 파월 의장은 트럼프 관세가 경제에 ‘일시적인’ 영향만 줄 뿐이라고 강조해 왔지만, 입장을 선회한 것이다.

미국과 중국이 위험한 무역 대치 상태에 빠졌다. 도널드 트럼프 미국 대통령이 중국산 수입품에 최대 145%의 관세를 부과하겠다는 강경책을 밀어붙이면서 양대 경제 대국 간 충돌이 심화하는 양상이다. 다만 현재로서는 중국이 우위에 있다는 평가다. 중국은 자국 공산품의 주요 시장으로서 미국에 의존하고 있지만 중앙집권적 정치 체제, 다각화된 수출 시장, 희토류에 대한 지배력 등이 중국에 상당한 협상력을 제공한다는 분석이다.

미국 국채 가격이 폭락했다. 시장 불확실성이 확대되며 경기가 위태로워졌음에도 불구, '안전 자산'인 미국 국채가 외면받고 있는 것이다. 이에 시장에서는 중국, 일본 등 대량의 미국 국채를 보유한 국가들이 투매에 나선 것 아니냐는 추측이 쏟아지고 있다.

중국 정부가 내수 진작을 위해 움직이고 있다. 디플레이션(경기 침체 속 물가 하락) 위기가 눈에 띄게 가중된 가운데, 중앙정부는 물론 지방정부까지 나서 소비 활성화를 적극적으로 유도하는 양상이다. 특히 중앙정부는 '소득 증대'에 초점을 맞춘 소비 진흥 계획을 내놓으며 경기 부양에 총력을 기울이고 있다.

도널드 트럼프 미국 대통령이 글로벌 관세전쟁에 돌입한 이후 미국 금융시장에서 두드러진 현상들의 공통분모는 ‘자본 이탈’이다. 투자자에게 신뢰의 상징이자 불패를 보장하던 달러·국채·증시가 동시에 흔들리고 있는 모습이다. 이는 일관성도, 원칙도 없는 관세 정책에서 비롯된 불확실성에 질린 투자자들이 ‘셀 아메리카(Sell America)’를 결심한 결과다. 미국 자산 시장에 대규모 엑소더스가 발생하자 더 이상 미국이 패권 국가로서의 역할을 하지 못하게 될 수 있다는 전망마저 나온다.

최근 월가와 국제금융계에서 ‘마러라고 합의(Mar-a-Lago Accord)’가 심심치 않게 거론되며 실현 가능성에 관심이 쏠리고 있다. 도널드 트럼프 미국 대통령의 재집권과 맞물려 그의 경제참모가 제시한 대외경제전략이 주목받고 있는 것이다. 해당 보고서는 2차 세계대전 이후 미국이 주도해 구축한 세계 금융 질서를 완전히 재편하는 새로운 구상을 담고 있으며 여기에는 미국의 쌍둥이 적자(재정·경상수지 적자)를 해결하기 위한 달러 약세 유도 방안이 포함돼 있다.

올해 1분기 미국 기업의 파산 신청 규모가 글로벌 금융위기 여파를 겪은 2010년 이후 최대 수준을 나타냈다. 지속적인 인플레이션으로 소비자들의 지갑이 닫히면서 임의소비재 등 다양한 업종이 직격탄을 맞은 가운데, 장기화한 고금리로 기업의 유동성 또한 꽁꽁 묶이면서 줄파산을 피하지 못한 모습이다.

도널드 트럼프 미국 대통령이 중국에 대한 관세율을 125%로 높인 가운데 미국의 대형 투자은행(IB) 골드만삭스가 중국의 경제성장률 전망치를 하향 조정했다. 중국이 추가 부양책으로 미국의 관세 인상에 대응하더라도 관세 인상을 완전히 상쇄하기는 힘들다는 점에서 중국 성장에 하방 위험이 있다는 분석이다.

애플이 아이폰 제조 과정에서 중국을 배제하고 미국에서 생산할 경우, 제품 가격이 500만원 이상으로 치솟을 수 있다는 전망이 나왔다. 도널드 트럼프 미국 대통령이 중국을 대상으로 연일 공격적인 통상 정책을 펼치고 있지만, 애플을 비롯한 글로벌 기업들의 완전한 '탈중국'은 사실상 어려울 것이라는 분석이다.