글로벌 IB들, 中 성장률 하향 조정
중국 정부, 대규모 부양책 확대 예정
관세 부과로 인한 부정적 효과 상쇄 어려워

도널드 트럼프 미국 대통령이 중국에 대한 관세율을 125%로 높인 가운데 미국의 대형 투자은행(IB) 골드만삭스가 중국의 경제성장률 전망치를 하향 조정했다. 중국이 추가 부양책으로 미국의 관세 인상에 대응하더라도 관세 인상을 완전히 상쇄하기는 힘들다는 점에서 중국 성장에 하방 위험이 있다는 분석이다.

골드만, 中 성장률 4.5%→4.0%으로↓

10일(현지시간) 로이터통신과 블룸버그통신에 따르면 골드만삭스는 올해 중국의 경제성장률 전망치를 4%로 제시했다. 앞서 올해 중국의 경제성장률을 4.5%로 예상했지만 이날 전망치를 낮춘 것이다. 내년 경제성장률 전망도 4%에서 3.5%로 하향 조정했다. 중국 당국의 올해 성장률 목표는 5% 안팎이다.

골드만삭스의 이날 전망은 트럼프 대통령이 9일부터 발효된 중국산 수입품에 대한 관세율을 104%에서 125%로 인상한다고 밝힌 뒤 나왔다. 골드만삭스는 트럼프 대통령의 고율 관세 정책이 중국에 악재가 될 것으로 봤다. 골드만삭스는 “추가적인 관세 인상의 한계효과는 줄어들 수 있다”면서도 “미국이 중국에 대한 관세를 대폭 인상하면 중국 경제와 노동 시장에 상당한 부담이 될 것”이라고 평가했다. 중국이 미국의 추가 관세 공격으로 받는 충격은 갈수록 덜해질 순 있지만 그 파급력 자체는 막강하다는 설명이다.

골드만삭스는 중국 당국이 이에 대응하기 위해 보다 완화적인 통화 정책에 나설 것으로 예상했다. 그러면서 중국 인민은행의 정책 금리 인하 예상 수준을 기존 40bp(1bp=0.01%포인트)에서 60bp로 높여 잡았다. 골드만삭스는 “상당한 통화 완화 조치도 관세의 부정적 영향을 완전히 상쇄하기는 어려울 것”이라고 분석했다.

현장선 "체감 경기와 큰 괴리"

다수 기관들도 관세 충격의 여파 등으로 중국의 1분기 GDP 성장률(한 해 전 같은 기간 대비)이 전 분기인 지난해 4분기(5.4%)보다 떨어질 것으로 전망하고 있다. 글로벌 IB스탠다드차타드(SC)는 중국의 1분기 성장률이 5.2%로 둔화될 가능성이 높다고 내다봤다. 일본 닛케이신문이 중국 이코노미스트들을 대상으로 조사한 중국의 1분기 성장률 예상치는 5.0%에 그쳤다. 닛케이는 “트럼프 대통령 취임 이후 발동한 대중 추가 관세 영향으로 성장률이 둔화될 것으로 보인다”고 전했다.

중국인들이 느끼는 체감 경기는 이보다 더 심각하다. 파이낸셜타임스(FT)에 따르면 베이징의 인쇄 및 광고회사 소유주 하오씨는 "정부가 발표하는 성장률이 어디서 나오는지 모르겠다"며 "2024년은 20년 넘게 사업을 운영하면서 최악의 해였다"고 밝혔다. 베이징대학교의 한 경제학자도 "공식 GDP 성장률 데이터는 통상 플러스마이너스 2%포인트 정도의 오차를 보여왔으나, 최근 2년간 그 격차가 더욱 확대됐다"고 지적했다. 그러면서 "수개월째 1% 미만을 기록 중인 소비자물가상승률과 2년 넘게 마이너스를 보이는 생산자물가상승률이 이를 뒷받침한다"고 설명했다.

현장에서도 경기침체 징후가 뚜렷하다. 안후이성의 한 은행 신용담당자는 "관리 중인 미상환 대출 포트폴리오 가치가 올해 들어 20% 감소했다"고 전했다. 이어 "저장성 항저우의 한 제조업체는 지난해 1,700명이던 직원이 현재 1,100명으로 줄었다"고 덧붙였다. 푸젠성의 한 국유기업 직원은 "정부 지시로 투자를 앞당겼지만, 직원들의 급여는 3년 전보다 20% 이상 삭감됐다"면서 "2024년 초 승진했음에도 월급이 2023년보다 1,000위안(약 19만원) 줄었다"고 말했다.

중국 국가통계국 자료에 따르면 중국은 2000년대 초반부터 2012년까지 정부 목표치인 7~8%를 크게 웃도는 성장을 달성했다. 국가통계국은 특히 2007년에는 실제 성장률이 14%에 육박했다고 밝혔다. 그러나 FT 리서치 자료를 보면, 2014년부터는 정부가 제시한 연간 성장률 목표치는 7.5%에서 점진적으로 하락해 최근에는 5% 수준으로 낮아졌으며, 실제 성장률도 이와 거의 비슷한 수준을 기록했다. 2020년에는 코로나19 영향으로 성장률이 2% 수준으로 떨어졌으며, 이 시기에는 정부가 목표치를 제시하지 않았다.

중국, 금리·지준율 인하 및 재정확대 시사

현재 중국 정부는 미국의 새로운 관세 공세에 맞서 정책 수단을 준비 중이다. 중국 공산당 기관지 인민일보는 "미국의 경제적 압박이 있을 것으로 사전에 예상한 데다 잠재적 영향을 면밀히 조사했다"며 "충분한 완충 장치와 정책 유연성이 있는 비상 대책을 준비했다"고 밝혔다. 이어 "지급준비율 인하와 금리인하 같은 통화정책 수단을 필요하다면 어느 때라도 시행할 수 있다"며 "중국 경제는 미국의 압력을 견뎌낼 수 있다"고 강조했다.

아울러 미국 관세 인상으로 타격을 받는 산업 섹터는 물론 소비와 주식시장 등을 지원하는 정책이 향후 발표될 것이라고 덧붙였다. 인민일보는 "국내 수요를 더욱 확대해 소비를 성장의 원동력이자 안정 장치로 삼고, 광대한 내수 시장 규모를 최대한 활용해야 한다"며 "미국 관세인상의 잠재적인 영향을 완화하기 위해 철저히 대비해야 한다"고 강조했다.

이와 관련해 글로벌 IB들은 중국이 조만간 기준금리 인하와 재정 지출 확대에 나설 가능성이 크다고 전망했다. 로빈 싱 모건스탠리의 중국 수석 이코노미스트는 "미국의 이번 관세 인상이 2018~2019년에 했던 것보다 중국의 경제 성장에 훨씬 더 큰 타격을 줄 것"이라며 "중국 정부는 계획된 부양책을 앞당겨 시행하고 추가적인 완화 조치를 도입할 것"이라고 말했다. 스위스계 은행인 UBS는 향후 두 달 안에 중국 중앙은행인 인민은행이 지준율을 인하하고 기준금리를 0.3~0.4%포인트 낮출 가능성이 있다고 예측했다. UBS는 이번 관세 보복 조치로 인해 중국과 미국 모두 GDP 성장률이 약 1.5%포인트 하락할 수 있다고 분석했다. 그러면서 "중국은 그 부족분을 만회하기 위해 GDP 대비 1.0~1.5%포인트 수준의 추가 재정 지출을 해야 한다"고 진단했다.