고려아연 주가 200만원까지 껑충
임시 주총 앞두고 장내 매집 가열
이달 19일 권리락 우려, 투자 유의

고려아연 주가가 200만원을 찍었다. 2017년 3월 삼성전자가 액면분할 전 200만원을 돌파한 후 7년 9개월 만에 주가 200만원을 기록한 종목이 나온 것이다. 경영권 분쟁 중인 MBK파트너스·영풍 연합과 최윤범 고려아연 회장 측의 장내 지분 매수에 따른 주가 상승으로 풀이된다. 다만 임시 주주총회에서 의결권을 가지려면 이달 18일까지 주식을 보유해야 해 ‘권리락’ 우려도 한층 높아져 주의가 필요하다는 지적이 나온다.

8거래일 연속 상승, 시총 6위까지

6일 금융투자업계에 따르면 5일 고려아연 주식은 코스피시장에서 200만원에 거래를 마쳤다. 전날보다 19.60%(32만9,000원) 뛴 것으로, 역대 최고가를 새로 썼다. 지난달 25일만 해도 고려아연은 시가총액 기준 코스피시장에서 20위였다. 하지만 8거래일 연속 주가가 뛰면서 메리츠금융지주, LG화학, 삼성물산, POSCO홀딩스등을 차례로 제쳤다. 고려아연은 이날도 시가총액 순위 10위로 출발, KB금융, 기아, 삼성전자우, 셀트리온의 시가총액을 넘어섰다. 코스피시장 시가총액 5위인 현대차와의 격차도 1조4,200억원까지 좁혀졌다.

고려아연 주가가 급등한 것은 MBK·영풍 연합과 최 회장의 지분 매입 경쟁 때문이다. 증권가에 따르면 MBK·영풍 연합과 최 회장 측 모두 장내에서 지분을 매집했다. 지난달 26일부터 이날까지 고려아연 주식을 기타법인이 220억원, 기타금융이 780억원 순매수했다. 베인캐피털, 유미개발, 영풍정밀 등 최 회장의 특별관계자들도 지난달 25일부터 이달 4일까지 0.32% 지분을 장내 매입해 17.50%로 지분율을 높였다.

최 회장 백기사 베인캐피털, 165만원에 매입

특히 최 회장의 백기사 베인캐피털은 165만원에 고려아연 주식을 취득할 정도로 지분 확보 경쟁에 적극 뛰어들었다. 베인캐피털은 이달 3일 평균 151만5,505원에 5,184주를, 4일에는 165만4,713원에 5,875주를 매입했다. 각각 78억원, 97억원 규모다. 가장 낮은 매입 단가가 지난달 25일의 91만467원으로 자사주 공개매수 가격(89만원) 보다 높다. 베인캐피털은 한국투자증권으로부터 빌린 차입금을 매수 자금으로 썼으며 베인캐피털이 보유한 고려아연 지분은 1.41%에서 1.56%로 증가했다.

이 외에 유미개발 1만7,665주(0.09%), 영풍정밀 7,670주(0.04%), 최정운 전 서울대 교수(150주) 등이 장내 매입에 동참해 베인캐피털을 포함하면 총 6만6,623주(0.32%) 지분을 샀다. 이로써 최 회장과 특별관계자의 지분율은 17.50%로 0.32%포인트 늘어났다. 다만 MBK·영풍 연합의 지분율(39.83%)과는 여전히 격차가 크다. 최 회장의 우호군을 모두 더해도 약 5% 안팎의 차이가 있는 것으로 추정된다.

양측이 공개매수에 이어 장내 매수까지 나서면서 고려아연은 유통주식 수가 적은 ‘품절주’에 가까워졌다. 그만큼 주가 상승 폭도 가파를 수밖에 없다. 고려아연 하루 평균 거래량은 지난 10월 평균 32만5,000주였으나, 이달 들어서는 10만 주 수준으로 불어났다.

한미사이언스, 경영권 분쟁 종료 후 주가 21% 뚝

주가가 급등하자 한국거래소는 고려아연을 투자주의종목으로 지정했다. 그런 만큼 권리락 시점도 염두에 둬야 한다. 고려아연은 내년 1월 23일 임시 주주총회를 개최한다. 해당 주총 주주명부폐쇄 기준일은 오는 20일로, 결제까지 2거래일 시차를 고려할 때 오는 18일까지 확보한 주식만 주주총회에서 표가 된다. 오는 19일부터 권리락일에 들어가면 주가가 급락할 수도 있다는 얘기다.

실제 한미사이언스도 경영권 분쟁이 일단락된 이후 주가가 폭락했다. 경영권 분쟁을 호재로 인식한 투자자들의 심리가 분쟁 종료 이후 급격히 얼어붙으면서 주가 하락으로 이어진 것이다. 한미사이언스는 지난 3월 28일 정기주주총회를 통해 연초부터 3개월간 이어지던 경영권 분쟁을 마무리한 바 있다. 당시 임종운·종윤 형제 측이 추천한 이사 5인이 주주들의 과반 득표로 이사회에 진입했다.

주총이 열린 당일 한미사이언스 주가는 4만4,350원이었지만, 이튿날 주가는 3만8,300원으로 하루 만에 13.64% 급락했다. 이후로도 완만한 하락세가 이어져 10거래일 새 3만5,000원까지 떨어졌다. 이는 한미사이언스가 OCI홀딩스와 통합 결정을 발표한 1월 12일 종가(3만8,400원)보다 낮은 수준이었다. 경영권 분쟁이 본격화하며 주가가 최고로 치솟았던 1월 16일 종가 5만6,200원과 비교하면 두 달여 만에 37.72%나 고꾸라진 것이다. 시가총액 역시 1월 16일 3조9,314억원까지 치솟았으나 경영권 분쟁이 장기화하는 과정에서 3월 28일엔 3조1,026억원으로 감소했고, 이어 10거래일 만에 6,500억원 이상 증발하며 2조4,520억원까지 쪼그라들기도 했다.

대형 은행, ‘부실채권 매각 자문’ 위한 업체 선정
미국 부동산 700억원 규모 부실채권 매각 결정
美 현지 부동산 시장 침체, 상환능력 잃은 차주 다수

대형 시중은행이 미국 현지에서 대출을 내준 사무실에 대해 부실채권이 발생했다. 미국 부동산 시장 침체가 장기화하는 가운데 공실률이 높아지는 등 수요가 살아나지 못하고 있는 영향이다.

뉴욕 소재 오피스, 부실채권으로

5일 금융권에 따르면 A은행은 최근 ‘부실채권 매각 자문’을 위한 용역업체를 선정한다는 내용의 공고를 냈다. 통상 은행들은 자금을 빌려준 차주가 빚을 상환하지 못하면 부실채권이 발생하게 되는데, 이에 따라 미리 잡아둔 담보물의 매각을 통해 자금을 충당한다.

이번 부실채권 대상은 미국 뉴욕에 있는 한 오피스다. 해당 오피스를 담보로 대출을 받은 차주가 빚을 갚지 못하면서 담보채권에 대한 매각을 진행하는 것이다. 지난 2일까지 업체들로부터 제안서를 받았고, 이달 중 매각을 위한 입찰을 추진할 방침이다. 매각 규모는 5,000만 달러(약 700억원) 수준이다. 다만 A은행이 가진 채권은 다른 채무자 대비 우선 변제받을 수 있는 선순위채권으로, 차주로부터 돌려받지 못한 대출금을 전부 충당할 수 있을 전망이다.

A은행이 부실채권 매각에 나선 배경에는 미국 현지 부동산 시장의 침체가 있다. 코로나19 팬데믹 당시 재택근무가 확산하면서 오피스 수요 회복이 요원해진 가운데 상업용 부동산 공실률이 높아진 결과다. 더불어 그간 고금리 장기화로 이자 부담이 커지자, 이미 상환 능력을 잃은 차주들이 대거 발생한 점도 부실채권 발생에 영향을 미쳤다.

실제 미국 상업용 부동산 가격지수(CPPI)는 여전히 반등하지 못하고 있다. 가장 최근 수치를 보면 지난 10월 125.5로 1년 전(125.3)과 비교했을 때 비슷한 수준을 나타냈다. 2년 전인 2022년 10월(135.0) 대비해서는 약 7% 낮아졌다. 올해 들어서도 지난 1월부터 4월까지 121.8로 작년 말보다 더 낮아지기도 했다.

이렇다 보니 해외 부동산 펀드도 손실을 면치 못하고 있다. 펀드평가사 KG제로인에 따르면 해외 부동산 펀드의 최근 1년간 손실률은 6.60%에 달한다. 총투자액을 뜻하는 설정액 역시 감소 추세다. 올해 초 2조7,585억원이었던 해외 부동산 펀드 설정액은 지난 2일 기준 2조4,204억원으로 3,381억원 줄었다.

美 WWP 부동산, 임차인 이탈로 EOD 위기

앞서 신한자산운용도 뉴욕 소재 상업용 부동산 월드와이드플라자(Worldwide Plaza·WWP)의 심각한 공실률로 인해 채무불이행(EOD) 사태에 직면한 바 있다. 2017년 신한자산운용이 대출을 진행할 당시만 해도 월드와이드플라자의 임대율은 92%에 달했다. 주요 임차인으로는 금융사 노무라홀딩스와 법무법인 크레바스(Cravath, Swaine & Moore) 등이 있었다. 노무라홀딩스는 2022년 임대 면적을 축소하면서 두 개 층을 반환했고, 오피스의 30% 이상을 임대 중인 크레바스는 지난 8월 다른 빌딩으로 이전했다.

대주단이 빌딩을 인수한 금액은 17억4,000만 달러(약 2조원)다. 골드만삭스는 상업용부동산 저당증권(CMBS)을 통해 9억4,000만 달러(약 1조800억원) 선순위 대출에 참여했다. 시니어 메자닌 대출은 1억9,000만 달러(약 2,200억원), 주니어 메자닌이 7,000만 달러(약 800억원), 에쿼티가 5억4,000만 달러(약 6,200억원)다. 이 중 신한자산운용은 약 2,200억원 규모의 중순위 대출을 주선했다. 신한지주 계열사 신한라이프가 앵커 투자자(LP)로 나섰고, 국내 보험사 4~5곳이 투자자로 참여했다.

그러나 빌딩 가치는 인수 당시 2조원에서 지난해 6월 절반 이하로 떨어졌고, 지난 9월 주요 임차인들이 퇴거하면서 6,000억원까지 떨어졌다. EOD가 발생해 공매 절차를 진행한다고 해도, 선순위 1조원도 건질 수 없는 상황인 만큼 중순위인 신한자산운용 펀드는 전액 손실 가능성이 높다. 여기에 최근 공실률 확대로 임대료 수입과 담보인정비율(LTV)이 떨어지면서, 대주단은 대출 원리금도 받기 어려운 상황에 처한 것으로 확인됐다. 실제로 선순위 CMBS의 스탠더드앤드푸어스(S&P) 신용등급은 2017년 최상위 등급이었던 'AAA'에서 2023년 'BBB-'로 6단계나 떨어졌다.

부실 유발 대출자에 헐값 매각 사례도

이지스자산운용의 경우 해외 상업용 부동산 중순위 채권을 대출자에게 헐값에 되팔아 망신을 당하기도 했다. 이지스자산운용은 미국 오피스 ‘1551 브로드웨이 프로퍼티’ 중순위 채권을 와튼 프로퍼티에 1,800만 달러(약 250억원)에 매각했다. 당초 대출 규모가 1억4,000만 달러(약 1,980억원) 수준이었다는 점을 고려하면, 앞서 지급된 이자를 포함한 원금 회수율은 29.86%에 불과하다.

1551 브로드웨이 프로퍼티는 뉴욕 타임스퀘어 인근 핵심 오피스다. 건물주이자 대출자인 와튼 프로퍼티가 2021년 7월 이자 등을 지급하지 않아 채무불이행이 발생, 중순위 채권자인 이지스운용의 원금 회수가 어려워졌다. 이에 이지스운용도 여러 자구책을 진행했으나 지난해 말까지 문제가 해결되지 않았고 결국 와튼 프로퍼티에 채권을 매각하기로 하고 지난 4월 모든 절차를 마무리했다.

이를 두고 관련 업계에서는 자산 부실을 일으킨 대출자에게 채권을 매각했다는 점에서 비판의 목소리가 컸다. 한 업계 관계자는 “뉴욕에서 한국 기관 투자자들은 디폴트를 일으킨 대출자에게 제대로 대응하지 못하고 헐값에 채권을 넘겼다”며 “해당 선례로 다른 한국 기관도 피해를 볼 우려가 있다”고 말했다. 실제로 업계 일각에서는 해당 건이 와튼 프로퍼티의 성공적인 투자 사례로 거론됐다는 얘기도 돌았다.

파월 의장 '신중론'에 금리 인하 속도 조절 가능성 커져
탄탄한 경제 성장·물가 하락세 둔화가 영향 미쳤다
다가오는 12월 FOMC, '매파적 금리 인하' 가능성은

제롬 파월 미국 연방준비제도(Fed·연준) 의장이 재차 금리 인하 '신중론'을 강조하고 나섰다. 미국의 탄탄한 경제 상황을 고려해 차후 금리 인하 속도를 조절할 수 있음을 시사한 것이다.

파월 의장 "경제 성장세 생각보다 강해"

파월 의장은 4일(이하 현지시간) 미국 뉴욕에서 뉴욕타임스(NYT) 주최로 열린 ‘딜북 서밋’에 참석, 인터뷰를 통해 미국 경제에 대한 낙관적 시각을 드러냈다. 그는 "노동 시장은 나아졌고, 노동 시장의 하락 리스크 역시 줄어든 것으로 보인다"며 "경제 성장세는 우리가 생각했던 것보다 확실히 강하며 인플레이션은 조금 높게 나왔다"고 평가했다. 이어 "좋은 소식은 우리가 중립금리를 찾으려 노력하는 과정에서 좀 더 신중하게 움직일 수 있게 됐다는 점"이라고 발언했다. 중립금리란 경제 성장을 촉진하지도 않고 저해하지도 않는 수준의 금리를 말한다.

시장에서는 파월 의장이 이날 인터뷰를 통해 지난달 14일 공개 석상에서 내비쳤던 입장을 재확인했다는 평이 나온다. 그는 당시 "경제가 금리 인하를 서둘러야 한다는 신호를 보내지 않고 있다"며 "현재 우리가 목격하고 있는 경제 강세로 인해 우리는 금리 결정에 신중하게 접근할 수 있는 여유를 갖게 됐다"고 발언하며 신중론을 펼친 바 있다.

美 경제 '연착륙' 조짐

현시점 미국 경제는 지표상 '연착륙'을 향해 가고 있는 것으로 평가된다. 재닛 옐런 미 재무부 장관은 지난 9월 "위험이 있지만 (강한 성장을 유지하면서) 지금처럼 유의미하게 인플레이션을 낮출 수 있었던 것은 정말 놀랍다"면서 "이는 대다수가 연착륙이라고 부르는 것"이라고 발언했다. 임금이 대량 실업 없이 인플레이션보다 빠르게 상승하고 있으며, 월별 고용 증가세도 노동시장 신규 진입자를 흡수하는 데 필요한 수준에 도달했다는 평가다.

경제 성장률 역시 호조를 보이고 있다. 올해 3분기 미국 경제는 2.8%(속보치·직전 분기 대비 연율) 성장했다. 지난 2분기(3%)에 이어 3분기에도 탄탄한 성장세를 입증한 것이다. 이 같은 미국 경제의 성장 흐름은 여타 선진국과의 비교에서도 두드러진다. 지난 10월 국제통화기금(IMF)은 올해 미국의 경제가 2.8% 성장할 것으로 내다봤다. 이는 캐나다(1.3%), 독일(0%), 영국(1.1%), 프랑스(1.1%) 등의 성장 전망치를 훌쩍 웃도는 수준이다.

반면 물가 하락세는 둔화하고 있다. 미 상무부에 따르면 10월 미국의 개인소비지출(PCE) 가격지수는 전년 동월 대비 2.3% 상승했다. 상승폭이 9월(2.1%) 대비 소폭 확대된 것이다. 같은 기간 에너지와 식료품을 제외한 근원 PCE 가격지수는 2.8% 올랐다. 연준이 기준금리를 섣불리 인하할 수 없는 상황이 연출된 셈이다.

12월 0.25%p 인하 전망

이런 가운데 주요 투자은행 등은 연준이 12월 매파(통화 긴축 선호)적 기준금리 인하에 나설 것이라는 예측을 내놓고 있다. 4일 CNBC에 따르면 글로벌 투자은행 뱅크오브아메리카(BofA) 전략가들은 최근 고객들에게 보낸 서한을 통해 연준이 12월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 금리를 0.25%p 인하할 것이라고 내다봤다.

BofA는 "트럼프 당선 이후 인플레이션 반등을 둘러싼 경고음이 커지고 있지만, 연준이 올해까지는 금리 인하 경로를 그대로 유지할 것"이라며 "11월 비농업 신규 고용이 시장 예상치를 웃돌더라도 금리를 동결할 가능성은 낮다"고 짚었다. 이어 크리스토퍼 월러 연준 이사의 발언을 인용해 "금리가 여전히 높은 수준을 유지하고 있기 때문에 추가적인 긴축 정책을 펼치진 않을 것"이라며 "11월 비농업 신규 고용이 예상보다 약하면 금리 인하 필요성이 강화될 수 있다"고 진단했다.

국내 증권가에서도 유사한 전망이 제기된다. 5일 iM증권은 "12월 FOMC 회의에서 25bp 추가 금리에 나설 것으로 예상하지만, 고민은 내년 인하 속도"라며 "예상보다 견조한 경기와 다소 쉽게 잡히지 않는 물가 사이에서 미 연준의 고민도 깊어질 것"이라고 밝혔다. 박상현 iM증권 연구원은 "(연준은) 12월에 추가 금리 인하를 단행하고, 내년 1월 FOMC 회의에서는 금리 인하를 일시적으로 중단할 수 있다는 메시지를 던져줄 가능성이 있다"며 "자산 시장과 경기 과열 리스크를 선제적으로 억제하고 물가의 끈적임을 해소하기 위해 금리 인하 사이클이 숨 고르기에 들어갈 여지가 있는 것"이라고 설명했다.

매각 규모 6,000억원 수준
재무 ‘빨간불’, 차입금 의존도 49.5%
면세점 부진에 실적도 악화일로

롯데그룹 지배구조의 정점에 있는 호텔롯데가 자산 유동화에 팔을 걷어붙였다. 보유 중인 호텔 일부를 매각한다는 계획을 밝히면서다. 또 실적 악화의 주요 원인으로 지목된 면세점 사업부에 대해서는 비상 경영 체제에 이어 새로운 수장과 함께 분위기 전환을 도모한다. 한동안 별다른 호재가 없을 것으로 전망되는 가운데 면세점 업계는 롯데면세점이 새로운 경영 체제를 기반으로 수익성 개선을 이뤄낼 수 있을지 주목하는 모습이다.

‘유동성 확대’ 전면에 내세워

5일 업계에 따르면 롯데그룹은 지난달 28일 기관투자자 대상으로 열린 기업설명회(IR)에서 호텔롯데의 유동성 확대를 위해 L7과 롯데시티호텔 가운데 2~3곳의 매각을 검토 중이라고 발표했다. 또 해외에서 운영 중인 부실 면세점을 철수하고, 잠실 롯데월드타워 내 면세점 면적을 축소해 고정비를 절감한다는 계획을 밝혔다.

현재 호텔롯데는 국내외에 시티호텔 8개, L7 호텔 6개를 운영하고 있다. 올해 2분기 기준 호텔롯데가 보유하고 있는 부동산 공시지가가 6조7,360억원에 달하는 만큼 그 가운데 일부를 처분해 유동성을 확보한다는 게 롯데 측의 구상이다. 매각 규모는 6,000억원 수준으로 알려졌다.

호텔롯데가 핵심 자산인 호텔 매각을 검토하는 배경으로는 급격히 악화한 재무 건전성이 꼽힌다. 공시에 따르면 9월 말 기준 호텔롯데가 1년 내 상환해야 할 단기차입금은 2조3,061억원이며, 전체 차입금 규모는 8조7,616억원 수준이다. 반면 현금 및 현금성 자산은 7,108억원에 불과하다. 연결 기준 차입금 의존도는 49.5%에 달한다.

계속된 계열사 지원도 호텔롯데의 재무 건전성 악화를 부추겼다. 먼저 지난해에는 롯데건설 유동화 특수목적법인에 대한 후순위대출(1,500억원)과 선순위대출(9,000억원)의 이자에 대한 자금 보충 등을 지원했다. 호텔롯데는 롯데케미칼(44.02%)에 이은 2대 주주로, 그간 유상증자와 회사채 발행 등으로 롯데건설에 자금을 조달해 왔다.

올해는 롯데렌탈 총수익스왑(TRS) 정산에 따른 추가 지분 인수에 2,600억원을 투입했고 이에 더해 시카고 킴튼호텔 인수, 창이공항 면세점 관련 투자 등 굵직한 투자도 진행했다. 롯데그룹은 IR에서 11월 기준 호텔롯데의 현금성 자산이 1조1,000억원대라고 강조했지만, 신용등급 하향 검토 가능성이 커졌다는 게 업계의 중론이다.

매장 축소·철수 등 경영 효율화

호텔롯데의 사업은 호텔, 면세점, 월드 등 크게 3개 부문으로 구분된다. 연 매출은 코로나19 확산 직전인 2019년만 해도 7조3,965억원, 영업이익은 3,183억원에 달했지만, 팬데믹 이후 줄곧 부진을 면치 못하고 있다. 지난해 매출은 4조7,540억원으로 2020년에 비해 24%가량 증가했고, 같은 기간 영업이익은 적자(-4,976억원)에서 흑자(1,326억원)로 전환했다. 하지만 매출의 가장 큰 비중을 차지하는 면세 사업이 회복의 기미를 보이지 못하면서 올 3분기 호텔롯데의 누적 영업이익은 285억원의 적자를 기록했다.

자세히 들여다보면 상황은 훨씬 심각하다. 면세사업부의 3분기 매출은 해외사업 매출 증가에 기인해 7,994억원으로 8% 증가했지만, 영업손실 460억원을 기록해 전년 동기(98억원 손실)보다 적자 폭을 키웠다. 고환율에 따른 상품원가 상승, 희망퇴직 시행으로 인한 퇴직급여 증가 등이 손실을 키운 것으로 분석된다. 호텔롯데는 지난 8월 희망퇴직을 단행하는 과정에서 위로금으로 약 160억원을 지출한 바 있다.

여기에 해외 면세점의 실적 부진도 한몫했다. 현재 롯데면세점은 일본, 호주, 싱가포르 등에서 시내면세점 4곳과 공항면세점 10곳을 운영하고 있는데, 이들 대부분 적자를 거듭 중이다. 호주 멜버른과 브리즈번 면세점 운영 법인은 지난해 350억원의 순손실을 기록했고, 같은 기간 베트남 합작법인도 240억원의 순손실을 떠안았다. 일본 간사이점의 순손실액 또한 32억원에 달했다.

롯데면세점은 실적이 부진한 해외 면세점을 정리하고, 국내에서도 경영 효율화를 서두를 계획이다. 당장 이달 10일에는 서울 명동에서 운영 중인 시내면세점 나우인명동(옛 LDF하우스)이 문을 닫는다. 해당 매장은 임대 기간이 남은 상황이지만, 지난 9월부터 진행한 디즈니 픽사 팝업스토어를 마지막으로 영업을 종료한다는 결론에 도달했다. 롯데면세점 관계자는 “비상 경영에 따른 매장 효율화 작업의 일환”이라고 설명했다.

새로운 대표 선임, 수익성 개선에 총력

본격적인 분위기 전환을 위해 새로운 대표이사도 맞이했다. 롯데그룹은 지난달 28일 2025년 정기 임원인사에서 김동하 롯데지주 HR 혁신실 기업문화팀장 전무를 롯데면세점 신임 대표이사로 선임했다. 이번 인사로 지난 2년 동안 롯데면세점을 이끌었던 김주남 전 대표는 용퇴하게 됐다.

롯데면세점의 새로운 수장이 된 김 전무는 ‘정통 롯데맨’으로 꼽힌다. 1997년 롯데웰푸드(옛 롯데제과)에 입사한 이후 롯데 정책본부 개선실과 롯데슈퍼 전략혁신부문장, 경영지원부문장, 기획지원부문장 등을 두루 거쳤다. 이후 2022년에는 롯데지주 기업문화팀장을 맡아 그룹의 노무와 생산성 관리를 책임졌다. 롯데는 김 전무의 높은 유통업 이해도와 강한 추진력이 면세점 사업과 조직을 개혁할 수 있을 것으로 기대하고 있다.

새로운 대표이사의 최우선 과제는 악화 일로를 걷고 있는 롯데면세점의 수익성을 개선하는 일이다. 팬데믹만 끝나면 모든 게 회복될 줄 알았던 기대감과 달리, 면세 업계는 현재 혹한기를 지나고 있기 때문이다. 그간 면세 업계의 ‘큰 손’으로 불리던 중국인 단체 관광객(유커)의 발길이 끊긴 탓이다. 앞으로도 최소 2~3년은 큰 호재가 없을 것으로 전망되는 가운데, 롯데면세점 내부에서는 김 전무가 비용 감축 및 구조조정 등을 통해 수익성 개선을 모색할 것이라는 전망이 우세하다. 롯데면세점 관계자는 “대내외적 환경 변수들이 좋지 않은 상황”이라고 진단하며 “전반적으로 기초체력을 잘 다지는 작업이 필요할 것으로 보고 있다”고 말했다.

알리바바, 에이블리에 1,000억 규모 투자 단행
신주에 200억원, 구주에 800억원 투입
"재무 구조 개선하기는 역부족" 자본잠식 이어지나

국내 여성 패션 플랫폼 에이블리가 중국 알리바바그룹으로부터 첫 해외 투자를 유치했다. 이번 투자 유치를 통해 에이블리는 신주 기준 3조원대 가치를 인정받으며 새로운 '유니콘 기업'으로 등극하게 됐다. 다만 시장은 알리바바가 구주 위주 투자를 단행한 만큼, 재무 구조 개선 등 에이블리의 수혜는 사실상 미미할 것이라는 평을 내놓고 있다.

알리바바, 에이블리 지분 5% 취득

5일 패션업계에 따르면 에이블리코퍼레이션은 최근 알리바바로부터 1,000억원 규모의 첫 글로벌 투자를 유치하고 자금을 납입받았다. 알리바바는 기존 투자자들이 보유한 구주와 새로 발행된 신주를 합쳐 5% 안팎의 에이블리코퍼레이션 지분을 취득한 것으로 알려졌다. 알리바바가 한국 이커머스에 지분 투자를 단행한 첫 사례다. 

에이블리 측은 이번 투자를 통해 신주 기준 3조원가량의 기업가치를 인정받았다고 밝혔다. 앞서 2022년 1월 프리 시리즈 C 투자 유치 당시 9,000억원대 가치를 인정받았다는 점을 고려하면 몸값이 세 배로 불어난 셈이다. 국내에서 몸값 1조원 이상 스타트업인 유니콘 기업이 나온 것은 지난해 12월 네이버 ‘크림’ 이후 1년 만이다. 이번 투자 유치와 관련해 에이블리 관계자는 “글로벌 투자 유치 작업이다 보니 프로세스가 길어졌지만 협상 과정에서 큰 어려움은 없었다”면서 “플랫폼의 빠른 성장세와 지난해 흑자 전환을 포함해 성과 지표가 좋은 점이 긍정적으로 작용했다”고 말했다.

코오롱인베스트먼트가 구주 매각

알리바바 측에 구주를 매각한 것은 코오롱인베스트먼트로 확인됐다. 업계에선 코오롱인베스트먼트가 에이블리 지분 일부를 매각하면서 4~5배 수준의 차익을 기록한 것으로 보고 있다. 코오롱인베스트먼트가 평균 2,000억~3,000억원 수준의 밸류에이션으로 에이블리에 투자를 단행한 것으로 파악되기 때문이다. 벤처캐피탈(VC) 업계에 따르면 알리바바는 이번 투자에서 구주 가치를 약 1조3,000억원 수준으로 평가했다.

코오롱인베스트먼트가 에이블리에 처음 투자한 것은 지난 2019년 5월이다. 코오롱인베스트먼트는 당시 '코오롱 2017 4차 산업혁명 투자조합'과 '코오롱 2017 신산업 육성투자조합'을 앞세워 총 30억원을 투입했다. 에이블리가 발행한 상환우선주(CPS)를 매입하는 방식이었다. 당시 주당 발행가는 43만원이다. 이듬해 7월에는 동일한 펀드를 활용해 30억원을 추가 베팅했다. 당시 주당 발행가는 225만4,509원이었다.

마지막 투자는 2022년 1월이었다. 코오롱인베스트먼트는 '코오롱 2021 이노베이션 투자조합'을 활용해 CPS 신주 928주를 50억원에 매입했다. 당시 주당 발행가는 약 539만원이었다. 세 차례 투자를 통해 코오롱인베스트먼트가 투입한 자금은 110억원에 이른다. 이번 구주 매각은 코오롱 2017 4차 산업혁명 투자조합, 코오롱 2017 신산업 육성투자조합이 보유한 지분인 것으로 추정된다. 2개 펀드 모두 내년 3분기와 4분기 만기를 앞두고 있어 포트폴리오 회수가 필요하기 때문이다.

재무 구조 개선 효과 의문

에이블리가 알리바바와 손을 잡은 것은 업계 1위 자리를 공고히 하기 위한 일종의 전략으로 풀이된다. 여성 패션 플랫폼 업계에서는 에이블리와 지그재그 '양대 산맥'을 중심으로 치열한 경쟁이 벌어지고 있다. 에이블리는 2015년 출시된 지그재그보다 늦은 2018년 서비스를 시작했지만, 현재 주요 지표에서 지그재그를 앞서고 있다. 업계에 따르면 에이블리는 여성 패션 플랫폼 업계 최초로 올해 거래액 2조원을 돌파했다. 올해 10월 기준 월간활성이용자수(MAU)는 879만 명으로 업계 1위다.

투자 유치를 통해 재무 구조를 개선하려는 의도도 있다. 에이블리코퍼레이션이 제출한 지난해 감사 보고서에 따르면 에이블리는 지난해 매출 2,595억원, 영업이익 33억원을 기록했다. 매출은 2022년 대비 45.46% 증가했고, 744억원이던 영업손실은 흑자로 전환했다. 하지만 지난해 기준 부채총계가 1,672억원으로 자산총계 1,129억보다 많아 완전 자본잠식 상태다. 

다만 시장에서는 에이블리가 이번 투자로 자본잠식 상태에서 벗어나기는 어려울 것이라는 평이 나온다. 에이블리에 실질적으로 투자된 금액이 200억원에 불과하기 때문이다. 총 1,000억원 규모인 알리바바의 투자금은 에이블리가 최근 새로 발행한 상환전환우선주식 제9종 1,096주(1주당 1,826만4,840원)에 200억원, 기존 주주가 보유해온 구주에 800억원이 각각 투입된 것으로 전해진다. 이와 관련해 한 시장 관계자는 "알리바바가 그간 구주 투자 의지를 강하게 피력해 온 만큼, 앞으로 이어질 투자가 재무 구조 개선에 얼마나 도움이 될지는 의문"이라고 말했다.