중도해지 시 남은 차액 미환불 지적
다크패턴·검색 순위 조작, 공정위 ‘예의주시’
“구독 서비스 특성 고려 안 해” 지적도

월 구독 형태의 유료 멤버십 중도 해지를 방해하고 눈속임을 이용해 멤버십 구독료를 인상한 의혹을 받는 쿠팡에 대해 공정거래위원회가 제재에 나섰다. 네이버, 마켓컬리 등 온라인 플랫폼도 쿠팡과 함께 중도 해지 방해 의혹으로 제재 위기에 놓였다. 구독 서비스를 통해 이용자 확대를 모색하고 나선 이커머스 업계에선 불편한 기색이 역력한 분위기다.

다음 결제일까지 서비스 유지 문제 삼아

3일 유통업계에 따르면 공정위는 최근 쿠팡에 전자거래법 위반 행위에 관한 ‘제재’ 의견을 담은 심사보고서를 발송했다. 쿠팡이 유료 멤버십인 ‘와우 멤버십’을 운영하면서 소비자의 계약 해지를 방해했다는 게 공정위의 판단이다. 이에 대한 근거로는 월별로 납부되는 멤버십 구독료에 대한 중도 해지 신청에도 남은 기일에 대한 차액이 환불되지 않는다는 점을 들었다. 다음 결제일까지 서비스가 유지되는 방식으로 소비자를 기만했다는 지적이다.

쿠팡과 비슷한 시기 현장 조사를 받은 네이버와 마켓컬리도 각각 ‘네이버플러스 멤버십’, ‘컬리 멤버십’ 서비스 과정에서 유사한 방식으로 소비자들의 중도해지를 방해한 것으로 나타났다. 공정위는 이들 업체에 대해서도 최근 심사보고서를 발송한 것으로 전해진다. 공정위 전원회의 심의를 거쳐 발부되는 심사보고서는 검찰의 공소장과 유사한 기능을 한다.

이에 더해 쿠팡의 경우 멤버십 구독료 인상 과정에서 소비자를 눈속임한 행위도 문제시됐다. 앞서 쿠팡은 지난 4월 멤버십 가격을 기존 월 4,990원에서 7,890원으로 인상했다. 이 과정에서 별도의 가격 인상 동의를 받지 않고, 상품 결제창에 ‘와우 월 회비 변경 동의’ 문구를 포함한 결제 버튼을 누르도록 유도했다. 공정위는 이와 같은 행위가 소비자를 속인 상술에 해당하며, 전자상거래법에서 금지한 ‘다크패턴’이라고 판단해 이를 심사보고서 내 제재 대상에 포함한 것으로 알려졌다.

검색 순위 조작 등 과징금 1,600억원 전적

쿠팡에 대한 공정위의 고강도 조사는 7개월 전으로 거슬러 올라간다. 지난 5월 공정위는 다크패턴 여부를 확인하기 위해 쿠팡 본사에 조사관을 보내 멤버십 운영과 결제 관련 자료를 확보했다. 당시 공정위 관계자는 “조사 중인 사안에 관해 확인해 줄 수 없다”는 원론적 입장을 밝히면서도 “법 위반 사실이 확인되면 엄정 조처할 것”이라고 말했다.

쿠팡은 당당하다는 입장이었다. 쿠팡 관계자는 “쿠팡은 팝업창·공지문·이메일 등 최소 3회 이상 고객들에게 와우 멤버십 요금 변경에 대하여 상세히 알리는 등 전자상거래법을 준수하고 있다”며 “멤버십 해지 절차 또한 중도해지가 어렵거나 동의 없이 가격이 갱신되는 타사와 달리 업계에서 가장 간편하고 빠르다”고 주장했다.

문제는 쿠팡이 이들 사안 외에도 여러 의혹으로 공정위의 조사를 받았다는 점이다. 쿠팡은 실적이 저조한 일부 자체상표(PB) 상품의 할인 행사를 진행하면서 하도급 업체에 비용을 전가했다는 의혹을 샀으며, 자사우대 행위 또한 공정위 전원회의 심의를 받았다. 쿠팡이 임직원을 동원해 PB 상품의 구매 후기를 작성하고, 검색 순위 상단에 올라가게 했다는 의혹이다. 결국 공정위는 해당 사안에 대해 지난 6월 과징금 1,628억원 처분과 함께 쿠팡을 검찰에 고발했다.

‘체리 피커’ 막기 위해선 환불 제한 불가피

쿠팡과 네이버, 마켓컬리 등이 일제히 공정위의 제재를 받으며 구독 서비스로 생존을 도모했던 이커머스 업계에는 긴장감이 감도는 모습이다. 중국 이커머스 업체들의 시장 진입에 맞서 국내 이커머스 기업들이 잇따라 도입한 구독 서비스가 기존 이용자들의 탈퇴를 막고, 신규 이용자를 공략하는 데 적잖은 성과를 거둔 바 있기 때문이다.

그중에서도 선두 주자로 꼽히는 쿠팡은 구독멤버십의 효과를 가장 톡톡히 누린 기업으로 꼽힌다. 쿠팡은 와우 멤버십 회원들에게 온라인동영상서비스(OTT) 쿠팡플레이 무료로 제공하고, 각종 무료 배송·반품을 약속했다. 올해 초에는 배달플랫폼 쿠팡이츠를 통해 음식 무료 배달 서비스를 시작하기도 했다. 쿠팡 와우 멤버십 회원은 지난해 말 기준 1,400만 명에 달한다.

마켓컬리도 유료 멤버십 서비스를 도입한 후 13개월 만에 가입자 100만 명을 넘어섰다. 멤버십 만족도 지표인 재구독률은 97%에 달했다. 지난해 8월 론칭한 해당 멤버십은 월 이용료 1,900원을 내면 2,000원을 즉시 적립금으로 돌려준다. 올해 7월에는 최대 46% 할인이 적용되는 ‘일일특가’ 등 멤버십 한정 판매를 대폭 확대하며 월 가입자 증가세가 기존 대비 4배 이상 상승했다.

공정위의 고강도 제재에 대해 업계가 불편한 기색을 감추지 못한 이유도 여기에 있다. 시장 내 심화하는 경쟁 속에서 혜택 강화를 위해서는 초기 출혈이 불가피한데, 단기간에 핵심 서비스만 누리고 구독을 해지하는 ‘체리 피커’들을 막기 위해선 환불 제한이 필요하단 지적이다. 한 이커머스 업계 관계자는 “하루만 운동할 생각으로 헬스장 회원권을 사는 사람은 없겠지만, 온라인 구독 서비스는 원하는 혜택만 빠르게 누리고 바로 구독을 취소하는 사례가 왕왕 있다”고 짚으며 “이용 기간을 기준으로 무조건 환불해 줘야 한다는 건 구독 서비스의 특성을 고려하지 않은 것”이라고 일갈했다.

美 대중 수출통제 속 화웨이 '자강' 실현
화웨이 스마트폰 속 부품 상당수 중국산
삼성 엑시노스는 수율 문제로 탑재 불발

화웨이의 스마트폰이 모바일 애플리케이션 프로세서(AP)칩과 운영체제(OS) 자립에 성공하며 지난달 출시한 신제품 가격을 20% 이상 낮추는 데 성공했다. 최근 스마트폰의 기능 혁신이 한계점에 도달한 상황에서 제조 기술 자립화는 외부 업체에 지불해 온 OS 로열티를 줄이고 자체 개발한 칩으로 원가를 낮출 수 있는 만큼, 가격 경쟁력을 높일 수 있는 전략으로 평가된다. 다만 애플에 이어 화웨이까지 사실상 기술 자립을 실현함에 따라 AP칩과 OS를 외부 업체에 의존해 온 삼성전자의 고민은 더욱 깊어질 전망이다.

화웨이 기술 자립으로 신제품 가격 20% 낮춰

2일 업계에 따르면 화웨이가 지난달 26일 출시한 신제품 '메이트70' 시리즈에는 화웨이가 자체 개발한 6나노 공정의 AP칩 '기린 9100'이 탑재됐다. 기술적으로는 지난해 '메이트60' 시리즈에 적용된 7나노 공정의 자체 개발 AP칩 '기린 9000s'보다 발전된 형태다. 특히 메이트70 시리즈에는 구글 안드로이드 오픈소스 코드를 사용하지 않은 독립 OS인 '하모니 넥스트'가 탑재됐다. 화웨이는 자체 개발한 AP칩와 OS를 탑재한 메이트70의 출고가를 전작인 메이트60(6,999위안) 대비 21.4% 저렴한 5,499위안(약 106만원)으로 책정했다.

지난 9월 화웨이가 출시한 폴더블폰 메이트XT의 경우 AP칩을 비롯해 디스플레이, 카메라, 통신용 칩, 배터리 등 핵심 부품 대부분이 중국산 제품으로 구성됐다. 메이트XT는 세계 최초로 두 번 접는 트리폴드폰으로 공개와 동시에 폭발적인 관심을 끌면서 사전 예약 하루 만에 선주문 200만 건을 넘겼다. 이 제품에 적용된 AP칩 기린9010은 화웨이 자회사 하이실리콘이 설계했고 제조는 중국 최대 파운드리(반도체 위탁생산) 업체 SMIC가 담당했다. 완전히 펼치면 10.2인치에 달하는 폴더블 화면은 중국 최대 디스플레이 제조사 BOE가 공급했다.

국산 폴더블폰 배터리 용량(4,400mAh)보다 1.2배 더 큰 배터리(5,600mAh)는 홍콩 배터리 업체 ATL이 중국 광둥성 공장에서 생산했다. ATL은 중국 업체뿐 아니라 삼성전자와 애플에도 배터리를 공급하는데 이 중 화웨이 폰에 탑재된 배터리는 두께 1.9mm에 불과하다. 이와 관련해 화웨이는 실리콘 음극재 기술이 탑재돼 얇으면서도 오래간다고 설명했다. 실리콘 음극재 방식은 기존 음극재(흑연)보다 에너지 밀도가 높아 같은 용량의 배터리를 더 얇게 만들 수 있는 것이 특징이다. 다만 안정성 논란 때문에 아직 삼성전자와 애플 등은 도입하지 않고 있다.

주목할 만한 점은 화웨이 폰에 탑재된 중국산 카메라 모듈·배터리·통신용 칩 등 주요 부품 상당수가 단순히 외국 제품을 대체하는 수준을 이미 넘어섰다는 점이다. 특히 7나노 이하 공정으로 제조된 첨단 칩의 경우 화웨이가 축적한 제조 공정 기술이 세계적인 수준에 도달했음을 방증한다. 미국의 대중 수출 제재로 7나노 이하 공정의 첨단 칩을 생산할 때 사용하는 EUV(극자외선) 노광 장비를 수입할 수 없는 상황에서 SMIC는 구형 장비로 레이저를 여러 번 쏘이는 전략으로 7나노 이하 첨단 칩을 생산해 냈기 때문이다.

美 기술 제재로 화웨이 '기술 자립', "역설적 상황"

전문가들은 미국의 대중 수출통제가 중국 반도체 산업에 큰 타격을 입혔지만 한편으로는 중국의 자체 기술 개발을 강제하는 역효과를 냈다고 평한다. 미국은 2018년부터 중국 반도체 산업을 겨냥한 규제를 본격화했다. 푸젠진화반도체, 화웨이 등 일부 중국 기업을 거래 제한 리스트에 올려 반도체 장비와 첨단 반도체칩 수출을 제한한 것이다. 2020년 5월에는 외국산 제품이라도 미국의 기술·소프트웨어·장비·소재·시설을 사용해 생산된 경우 수출 허가를 받아야한다는 해외직접생산품 규칙(Foreign Direct Product Rule: FDPR)을 도입하며 규제를 강화했다.

미국의 수출통제는 2022년 10월 중국 기업 전체로 확대돼 '특정 기업'이 아닌 '특정 품목'을 제재하기 시작했다. AI 시스템 및 고성능 컴퓨팅에 필수인 18나노 이하 D램·128단 이상 낸드플래시·14㎚ 이하 로직칩 등이 통제목록에 올랐고 지난해 11월 미국은 통제목록을 확대했다.

이런 가운데 지난 2일 미국 상무부는 첨단 반도체 장비와 고대역폭메모리(HBM)의 중국 수출을 금지하는 추가 제재안을 발표했다. 첨단 반도체 수출 금지 대상 기업 리스트에 중국의 반도체 기업 24곳과 장비 업체 100여 곳을 포함해 총 140곳을 추가했다. 미국의 수출통제 정책은 '좁은 울타리, 높은 장벽(small yard, high fence)' 방식으로 불린다. AI 분야 등 핵심 분야만 겨냥해 시장 혼란은 최소화하면서도 중국의 핵심 반도체 산업의 성장은 저지하겠다는 복안이다.

실제로 미 당국의 규제로 화웨이는 상당한 타격을 입었다. 2019년부터 퀄컴 등으로부터 통신용 반도체를 받을 수 없게 된 화웨이는 자회사가 설계한 칩을 TSMC에서 제조하는 방식으로 반도체를 조달해 왔는데 FDRR로 인해 이 루트가 막히면서 화웨이는 한동안 최신 스마트폰을 출시하지 못했다.

하지만 역설적으로 미국의 수출 규제는 중국의 '자강'으로 이어졌다. 이에 힘입어 중국은 이제 미국의 기술 통제에 맞서 기술 자립에 더욱 박차를 가할 것으로 보인다. 시진핑 중국 국가주석은 올해 초 2035년 '과학기술 강국 건설'을 목표로 제시하고 과학기술 자립을 강조했다. 지난 5월에는 역대 최대인 64조원 규모의 반도체 투자기금을 조성했으며 이미 저사양 HBM의 생산 능력도 갖췄다. 중국 창신메모리(CXMT)가 생산하는 HBM의 경우 SK하이닉스나 삼성전자 제품보다 사양이 떨어지지만, 생산 속도 면에서는 시장의 예상보다 1~2년 앞당겨졌다.

삼성전자, 스마트폰 매출 늘어도 영업이익 줄어

반면 AP칩을 외부에 의존하는 삼성전자는 매년 신제품을 출시할 때마다 퀄컴의 AP칩 단가 상승에 따른 부담을 안고 있다. 삼성전자가 자체 개발한 엑시노스 AP칩이 있지만 수율 문제로 퀄컴과의 가격 협상력은 크지 않은 것으로 알려졌다. IT 매체 GSM아레나 등 외신에 따르면 엑시노스 AP칩은 낮은 수율 문제로 내년 출시 예정인 갤럭시S25에는 퀄컴의 AP칩만 탑재할 것이란 전망이 나온다.

AP칩 단가가 오르는 상황에서 이를 제품 가격에 제대로 반영하지 못하면서 삼성전자의 MX사업부 수익도 흔들리고 있다. 삼성전자의 올해 3분기 MX사업부 매출은 30조5,200억원으로 전년(30조원) 대비 1.7% 늘었지만, 영업이익은 오히려 14.5% 줄었다.

삼성전자 스마트폰 부문 경쟁사인 애플의 경우 자체 설계한 AP칩과 OS(iOS)를 탑재하면서 3년 연속 제품 가격을 동결했다. 지난 2022년 출시한 아이폰14부터 올해 출시한 신제품 아이폰16까지 가격을 올리지 않고 있기 때문이다. 삼성전자도 애플의 가격 동결 전략에 대응하기 위해 갤럭시S24 기본 모델의 가격을 동결했지만, 갤럭시S24 울트라 모델은 AP칩은 부품 가격 상승을 반영하면서 전작 대비 8.3% 가격을 올렸다. 시장조사기관 카운터포인트리서치에 따르면 지난해 2분기 애플 스마트폰 사업의 영업이익은 110억5,000만 달러로 삼성전자의 약 7배에 달했다.

이런 가운데 중국 샤오미도 차기 스마트폰용 칩을 자체 설계해 내년부터 양산에 들어가는 것으로 파악된다. 샤오미는 지난달 출시한 '샤오미15'를 포함해 매년 플래그십 모델에 업계 최초로 퀄컴의 최신형 칩을 탑재할 정도로 긴밀히 협력 중이지만 한편으로는 퀄컴의 경쟁사로 기술 자립에도 많은 노력을 기울여 왔다. 외신에 따르면 지난 10월 샤오미는 3나노 공정으로 자체 설계한 칩을 파운드리 업체에 넘기는 테이프아웃 단계에 접어들었다. 삼성전자도 상용화하지 못한 3나노 칩에서 샤오미가 앞설 가능성이 생긴 것이다. 최근에는 샤오미15와 함께 '하이퍼AI'를 내장한 OS '하이퍼OS2'를 출시해 OS 독립을 위한 작업을 본격화했다.

7년간 6,400억 투자한 美 TPG
다수 투자자와 물밑 접촉 나서
실적 늘고 있지만 투자리스크 커져

카카오모빌리티 2대 주주인 미국 주요 사모펀드 텍사스퍼시픽그룹(TPG)이 카카오모빌리티 지분 매각을 추진하는 것으로 알려졌다. 카카오모빌리티 실적이 성장세에 있긴 하지만 이번 정부 들어 카카오그룹 성장세가 더딘 데다, 최근 금융당국의 주요 타깃이 되면서 투자 리스크가 커졌기 때문이다.

TPG, 보유주식 처분 검토

3일 투자은행(IB) 업계에 따르면 TPG는 자사가 보유한 카카오모빌리티 지분을 매각하는 안과 관련해 최근 복수의 재무적투자자(FI)·전략적투자자(SI)와 물밑 접촉을 하고 있다. IB 업계 한 고위 관계자는 "현재로선 공식 매각 절차에 들어간 건 아니지만 TPG 측에서 지분 인수 의향을 물밑에서 타진하고 있다"고 전했다. 카카오모빌리티는 현재 카카오가 지분 57.30%를 보유한 1대 주주며, TPG(14.31%), 칼라일(6.18%), 한국투자증권·오릭스PE(5.35%) 등이 주요 주주다.

2017년 출범한 카카오모빌리티는 2021년까지 도합 1조1,000억원에 달하는 투자금을 외부 투자자로부터 유치했다. 이 중 가장 오랜 기간 가장 많은 금액을 투자한 곳이 바로 TPG다. TPG는 컨소시엄을 꾸리고 2017년과 2021년 두 차례에 걸쳐 카카오모빌리티에 약 6,400억원(컨소시엄 합산분 기준)을 투자했다.

독점 논란 등 투자 리스크 확대

TPG 측이 지분 매각에 나선 것은 최근 카카오그룹 위기설과 관련이 있다. 카카오그룹은 국민 메신저인 카카오를 기반으로 콘텐츠·금융·모빌리티 등으로 사업 영역을 확장하며 정보기술(IT) 기업으로는 국내 최초로 재계 서열 10위권(2024년 기준 15위)에 들어온 그룹이 됐다. 하지만 문어발식 계열사 확장 전략으로 업계 반발을 샀고, 2022년에 시작된 고금리 등의 여파로 실적 전망치도 하향 조정되면서 한때 국민주로 불리던 카카오·카카오뱅크 주가는 고점 대비 반토막 이상이 났다. 여기에 지난해 초 카카오가 SM엔터테인먼트를 인수하는 과정에서 주가를 조작한 혐의로 카카오그룹 창업주인 김범수 CA협의체 공동의장 겸 경영쇄신위원장이 구속됐다가 최근 풀려나는 등 그룹 분위기가 좋지 않은 상황이다.

카카오모빌리티도 위기를 맞긴 마찬가지다. 카카오모빌리티가 운영하는 카카오T는 택시 호출 시장을 94%(지난 10월 월간활성이용자수(MAU) 기준)나 차지할 정도로 독점적 지위에 있다. 그러나 금융 당국의 제재가 잇따르면서 카카오모빌리티도 평판 리스크에 직면했다. 지난 7월 회계심사에 착수한 금융감독원은 카카오모빌리티가 분식 회계를 통해 매출을 부풀렸다고 보고 있다. 카카오모빌리티가 100% 자회사 케이엠솔루션을 통해 받는 운임의 20%를 모두 매출로 계상했기 때문이다. 케이엠솔루션은 운수회사로부터 운임의 20%를 수수료로 받는데 카카오모빌리티는 운수회사에 다시 수수료 16~17%를 돌려주는 만큼, 최종적으로 20%에서 16~17%를 뺀 운임의 3~4%만 매출에 계상해야 한다는 설명이다.

당국은 카카오모빌리티가 IPO(기업공개)를 앞두고 기업가치를 높이기 위해 주가매출방식(PSR)을 적용했다고 봤다. 통상 플랫폼 기업의 경우 수익성이 높지 않아 IPO 밸류 산정 시 매출액을 기준으로 하는 PSR 방식을 활용한다. 이에 카카오모빌리티는 "매출을 부풀린다고 해도 실제 현금 흐름과 영업이익에는 영향을 주지 않는다"며 PSR 방식으로 IPO를 하려던 것이 아니라고 부인했지만, PSR을 포기하면 낮은 수익성에 순손실을 기록하고 있어 IPO 가능성은 급감할 수밖에 없다. 게다가 최근 3년간 카카오모빌리티의 영업이익률은 점차 늘고 있기는 하지만, 2021년 흑자 전환해 올해 상반기까지 2%대를 벗어나지 못하고 있다. 특히 올 상반기 당기순손실은 225억원으로 지난해 상반기 당기순이익 41억원을 기록한 것에서 적자 전환했다.

엑시트 계획 줄줄이 무산

더군다나 TPG컨소시엄은 벌써 두 차례 엑시트(투자금 회수)에 실패했다. TPG컨소시엄은 지난 2022년 카카오와 카카오모빌리티 지분을 국내 최대 사모펀드 운용사인 MBK파트너스에 매각하려고 했지만, 내홍으로 무산된 바 있다. TPG 등 재무적투자자(FI) 지분을 함께 팔아 MBK가 1대 주로 올라서는 방식이었으나, 카카오모빌리티 직원들뿐만 아니라 그룹 노조까지 나서서 매각 반대 목소리를 냈다. 직원들은 회사 경영권이 사모펀드사에 넘어가는 데 대해 부정적이었고, 노조는 사모펀드가 회사 경영권을 쥐었을 때 사회적 책임에 소홀해질 것이라고 주장했다.

올해는 우리금융그룹에 지분 일부를 매각하고 IPO를 통해 투자금을 회수하려고 했지만 금감원의 수사가 진행되면서 우리금융그룹이 지분 인수 계획을 접었고 삽시간에 IPO 가능성마저 공중분해됐다. 업계에 따르면 일정 조건 충족 후 4년 내 IPO 지연 시 경영진을 교체해야 하는 등 경영권 행사 조항도 있다고 알려졌으나, 카카오 측은 확인하기 어렵다는 입장을 보였다. 모빌리티 업계 한 관계자는 "카카오모빌리티 실적은 현재도 꾸준히 늘고 있지만 독점 논란으로 공정위 조사 대상이 됐다"며 "이 때문에 TPG 측에서도 미국 당국에 우려를 표하는 등 리스크를 면밀히 살피고 있는 것으로 안다"고 설명했다.

하이브 주가, 방 의장 비밀 계약 논란에 '휘청'
방 의장, PEF와 차익 공유 계약 체결해 4,000억원 벌었다
사생활 리스크·뉴진스 전속 계약 해지 등 악재 누적돼

하이브 투자자들의 한숨이 깊어지고 있다. 하이브 최대주주인 방시혁 하이브 의장과 사모펀드(PEF) 운용사가 상장 과정에서 맺었던 4,000억원 이면계약, 기획펀드 의혹이 수면 위로 드러나며 시장 여론이 악화한 탓이다. 이밖에 방 의장의 사생활 리스크, 소속 레이블 어도어의 인기 걸그룹 '뉴진스'의 계약 해지 통보 등 하이브를 둘러싼 악재가 꾸준히 누적되는 모양새다.

하이브 주가 하락세

3일 한국거래소에 따르면 전날 하이브 주가는 내내 하락세를 보이다 18만9,800원으로 마감했다. 걸그룹 뉴진스가 전속 계약을 해지하겠다고 선언한 것과 더불어, 방 의장이 상장 당시 이스톤에쿼티파트너스(PE)를 비롯한 사모펀드와 비밀 계약을 맺었다는 논란이 불거진 여파로 해석된다. 

2019년 4월 설립된 이스톤PE는 2019년 6월 1호 펀드를 만들어 250억원 규모 하이브 지분을 매입했으며, 같은 해 11월 2호 펀드로 1,050억원어치를 사들였다. 두 번째 투자를 집행할 때는 김창희 전 타임폴리오자산운용 상무가 설립한 뉴메인에쿼티가 펀드의 공동 운용사로 합류했다. 뉴메인에쿼티는 이스톤PE의 2차 투자 한 달 전인 2019년 10월 설립된 곳이다. 이스톤PE와 뉴메인에쿼티 모두 설립되자마자 하이브 구주를 대거 사들인 셈이다.

이스톤PE·뉴메인에쿼티가 방 의장에게 투자 차익을 공유하기로 계약한 시점도 이때였다. 이들은 하이브가 약속한 시점까지 상장하지 못할 경우 방 의장을 상대로 풋옵션을 행사하기로 했으며, 반대로 하이브가 상장에 성공해 ‘몇 배’ 이상 차익을 낸다면 이익의 30%를 방 의장에게 제공하기로 약속했다.

이스톤PE, 상장 사실 사전에 인지했나

이후 하이브는 2020년 1월 상장 주관사를 뽑기 위해 국내외 증권사에 입찰제안요청서(RFP)를 발송했고, 2020년 5월 거래소에 상장 예비심사를 청구한 뒤 같은 해 10월 유가증권시장(코스피)에 상장했다. 상장 직후 이스톤PE와 뉴메인에쿼티는 갖고 있던 하이브 주식을 모두 팔았다. 투자 당시 기업가치가 1조원대 초중반이었고 상장 첫날 상한가 기준 시가총액이 11조원이었다는 점을 고려하면 10배에 조금 못 미치는 이익을 거뒀을 것으로 추산된다. 이후 하이브 주가는 하락했고, 이스톤PE는 2021년 12월 폐업했다. 방 의장은 비밀 계약에 따라 막대한 투자 차익을 실현한 사모펀드 운용사들로부터 4,000억원을 지급받은 것으로 전해진다.

관건은 이스톤PE가 2019년 투자 당시 하이브의 상장 계획을 인지하고 있었는지 여부다. 코스피 상장을 준비하는 회사는 늦어도 예심 청구 6개월 전에는 상장부서를 찾아 계획을 알리는 게 일반적이다. 하이브가 2020년 5월에 예심을 청구했다는 점을 고려하면 이스톤PE가 두 번째 투자를 단행했던 2019년 말에는 이미 상장 작업이 본격화한 상황이었을 것으로 추정된다.

시장에서는 투자 당시 이사회 구성을 고려하면 이스톤PE가 하이브의 상장 사실을 인지하고 있었을 가능성이 크다는 분석이 팽배하다. 이스톤PE는 애초에 양준석 대표와 김중동 전 하이브 CIO, 이승석 현 하이브 IPX본부 대표가 주축이 돼 설립한 운용사였다. 양 대표는 한국투자증권에서 PE 업무를 담당하다 이스톤PE를 설립한 인물로, 업계 관계자들은 한국투자증권이 당시 하이브의 상장 대표 주관사였던 만큼, 양 대표가 상장 계획을 인지하고 있었을 가능성이 있다고 본다. 김 CIO는 장기간 하이브 사외이사를 맡다가 이스톤PE 설립 시 기타비상무이사로 합류한 인물로, 상장 직전 하이브에 CIO로 복귀한 바 있다.

산적한 '오너 리스크'

방 의장과 사모펀드 간의 비밀 계약 외에도 하이브를 둘러싼 악재는 산적해 있다. 앞서 지난 8월 밝혀진 방탄소년단(BTS) 멤버 슈가의 음주 운전 이슈가 대표적이다. 당시 하이브 측은 슈가가 전동킥보드를 이용하던 도중 사고가 발생했다고 설명했으나, 이후 경찰을 통해 슈가가 탑승한 교통수단이 전동 스쿠터라는 사실이 확인되며 사건 축소 의혹이 일었다.

같은 달 방 의장도 미국 로스앤젤레스(LA) 베벌리힐스 거리에서 유명 여성 BJ(인터넷 방송 진행자) 등 여성 두 명과 함께 걷고 사진을 찍어주는 모습이 포착되며 대중의 구설수에 올랐다. 이에 당시 투자자들 사이에서는 방 의장이 내부 갈등을 봉합하지 못한 상황에 사생활 논란을 키우는 것은 적절치 않다는 책임론이 일기도 했다.

뉴진스의 계약 해지 통보도 하이브 주가를 뒤흔드는 악재로 작용했다. 뉴진스 멤버 5인(민지, 하니, 다니엘, 해린, 혜인)은 지난달 28일 오후 긴급 기자회견을 열고 29일 0시를 기점으로 현 어도어와의 전속 계약을 해지하겠다고 선언했다. 뉴진스 민지는 "하이브의 입맛대로 바뀌어버린 어도어는 함께 일한 감독님과의 관계, 저희와의 신뢰 관계를 깼기에 (저희는) 전속 계약을 계속할 의무가 없다"고 주장했다. 앞서 뉴진스는 지난달 13일 어도어에 14일 이내에 전속 계약의 중대한 위반 사항을 모두 시정할 것을 요구하고, 이에 응하지 않을 경우 2029년까지 체결된 전속 계약을 해지하겠다는 내용증명을 보낸 바 있다.