상하이 연구소 직원 최대 3만5,000명 채용
스마트폰 끌고 자동차 밀고, 매출 ‘껑충’
미 제재에 5%까지 떨어진 순이익률 대부분 회복

중국의 정보기술(IT) 업체 화웨이가 인재 확보에 팔을 걷어붙였다. 꾸준한 매출 상향이 몸집 불리기를 가속화하는 중에 중국 상하이에 개설된 대규모 연구소에만 2만 명이 넘는 인력을 채용하고 나선 것이다. 여타 글로벌 IT 업체들이 시장 불황을 이유로 감원 행렬에 동참하는 것과는 정반대의 모습이다.

시장 불황 ‘나홀로’ 피해 간 화웨이

5일 업계에 따르면 화웨이는 지난 10월 25일 중국 상하이에 문을 연 200만㎡(약 60만 평)) 규모 연구소의 인력 채용에 한창이다. 화웨이는 내년 2월까지 해당 연구소에서 근무할 2만 명의 직원을 확충하고, 향후 1만5,000명을 추가 채용할 방침이다. 상하이 연구소는 화웨이의 IT 제품에 탑재되는 인공지능(AI) 및 반도체 기술 연구를 위해 설립됐다.

화웨이는 앞서 지난 7월에도 ‘천재 소년 채용’ 프로그램을 실시해 물리·화학, 수학, 컴퓨터, AI 등 다양한 분야에 인재를 채용한 바 있다. 천재 소년 채용은 런정페이 화웨이 창업자 겸 회장이 직접 시작한 프로그램으로, 글로벌 최고 인재를 유치한다는 취지에서 2019년 시작됐다. 연봉은 개인 역량에 따라 최소 89만6,000위안(약 1억7,336만원)에서 최대 201만 위안(약 3억8,890만원) 수준으로, 화웨이는 해당 프로그램을 통해 2025년까지 300여 명을 채용할 계획이라고 밝혔다. 채용 절차는 △서류 전형 △필기시험 △면접시험 △임원면접 △부장면접 △회장면접 △HR면접 등 순이며, 선정된 이들은 높은 수준의 도전 과제와 멘토링을 제공받는다.

이처럼 대대적인 화웨이의 인력 충원은 감원 및 몸집 줄이기에 한창인 삼성전자와 노키아, 에릭슨 등 여타 글로벌 IT 업체들과는 상반된 행보다. 삼성전자는 지난 5월 비상 경영 체제에 돌입한 네트워크 사업부 임원 등에 대한 업무 추진비를 대폭 축소했으며, 9월부터는 해외사업부 인력 중 영업·마케팅 직군과 관리직에서 각 15%, 30%를 감축하고 있는 것으로 전해진다. 지난해 비용 절감을 위해 최대 1만4,000개의 일자리를 줄이겠다고 밝힌 노키아도 10월부터 중화권과 유럽에서 2,300여 명에 대한 해고 안 협의를 시작했다. 또 에릭슨은 지난 2월 전 세계 법인에서 약 8,500명을 해고할 것이라고 밝힌 데 이어 업무 효율화를 위해 직원들의 재택근무 비중을 50%에서 40%로 줄였다.

자체 개발 ‘메이트60’성공으로 스마트폰 사업 부활

업계에서는 화웨이의 인건비 지출 확대의 배경으로 급성장한 매출을 꼽았다. 미국의 강도 높은 제재에도 꾸준히 괄목할 만한 성장세를 보이고 있기 때문이다. 기존 주력 부문인 통신장비 사업이 안정적으로 유지되는 가운데 단말기와 클라우드를 비롯한 신사업 분야에서도 꾸준한 성장세를 보이고 있다는 게 업계 관계자들의 공통된 의견이다.

특히 스마트폰 사업의 급성장이 눈에 띈다. 화웨이는 지난해 8월 자체 개발에 성공한 스마트폰 메이트60을 출시했다. 해당 스마트폰에는 중국에서 생산한 7나노 칩이 탑재됐다. 메이트60은 6,990위안(512GB 기준, 약 135만원)의 높은 가격에도 출시 후 6주 동안 160만 대가 넘게 팔리는 등 화웨이 스마트폰 사업의 부활 신호탄이 됐다.

시장조사기관 캐널리스에 따르면 화웨이의 올해 상반기 스마트폰 출하량은 전년 동기 대비 55.25% 증가한 2,220만 대를 기록했다. 이처럼 화웨이의 스마트폰 사업이 순항하는 동안 자동차 사업의 성장도 이뤄졌다. 2019년 5월 설립된 화웨이 자동차 사업부는 설립 이래 5년 가까이 적자 행진을 이어오고 있었지만, 올해 첫 흑자 전환이 예상되는 상태다. 화웨이 자동차 사업부 매출은 6월 말 기준 100억 위안(약 1조9,377억원)을 기록하며 지난해 전체 매출(47억 위안·약 9,107억원)을 훌쩍 뛰어넘었다.

올 1~3분기 화웨이의 매출액은 전년 동기 대비 29.5% 증가한 5,859억 위안(약 113조원)을 기록했다. 같은 기간 순이익은 13.7% 감소한 628억 위안(약 12조원)으로 집계됐다. 순이익 감소는 R&D 확대에 따른 영향으로 분석된다. 화웨이는 올해 3분기까지 전체 매출액의 21.7%를 R&D에 투자했다는데, 해당 비용에는 연구 인력의 인건비 또한 포함된다. 일반적으로 IT 업계 내 R&D 투자가 매출액의 10% 수준을 오가는 점을 고려하면 화웨이는 두 배 이상의 투자를 단행하고 있는 셈이다.

애국 소비 최대 수혜, 애플 추월 목전에

이같은 화웨이의 성장세는 세계 최대 소비시장인 중국이 안방이라는 이점을 톡톡히 본 결과다. 중국인들의 ‘애국 소비’ 열풍이 자국에서 생산된 제품에 집중된 것이다. 특히 스마트폰 분야에서 화웨이는 앞서 언급된 메이트60을 비롯해 푸라70, 노바12 등 시리즈를 연이어 선보이며 매서운 성장세를 보였다. 그 결과 지난해 화웨이 스마트폰의 중국 시장 점유율은 15.4%로 비보(18.5%), 애플(15.5%)에 이어 3위를 기록했다. 앞서 미국의 강도 높은 무역 제재로 최신 반도체와 구글 안드로이드 운영체제(OS)를 공급받지 못하면서 스마트폰 사업 자체가 종료 수순을 밟는 게 아니냐는 시장의 평가가 무색해지는 성적이다.

내수 시장이 탄탄히 받쳐주면서 순이익률도 대폭 개선됐다. 지난 9월 화웨이의 발표에 따르면 회사의 상반기 순이익률은 13.2%로, 지난해(15%)에 이어 10%대를 유지했다. 화웨이의 순이익률은 2019년 8.7%, 2020년 9.2%, 2021년 9.8% 등 9% 선을 오가다 미국의 무역 제재가 본격화한 2022년 5.0%까지 떨어진 바 있다. 쉬즈쥔 화웨이 순환회장은 “상반기 전반적인 경영 상황이 예상치에 부합한다”고 평가하며 “우리는 전체 프로세스에서 고품질 전략을 관철 중이며, 산업 포트폴리오를 지속적으로 최적화해 생태계 번영을 앞당길 것”이라고 밝혔다.

사법리스크 안갯속 카카오모빌리티의 ‘분식 회계 의혹’ 
금유당국, 카카오모빌리티 과징금 40억 부과 예정
"고의성 없다" 결론, 다만 검사자료 검찰 이관·통보 병행할 듯

카카오모빌리티가 고의 분식회계 의혹으로 당국의 조사를 받는 가운데, 금융위원회가 카카오모빌리티의 분식회계를 중과실로 판단하고 검찰 이첩을 포함한 중징계를 내릴 방침이다. 분식회계에 대한 고의성이 있다는 결론을 내리지 않아 검찰 고발과 대표이사 해임 권고 등의 중징계는 피할 것으로 보이나, 당국은 그간의 검사 자료에 대한 검찰 통보 등의 조치를 별도로 논의한다는 계획이다.

카카오모빌리티 '회계 분식 의혹', 중과실로 판단

5일 회계업계에 따르면 금융위는 오는 6일 열리는 증권선물위원회에서 카카오모빌리티의 분식회계 혐의에 대해 최종 제재 수위를 결정한다. 앞서 카카오모빌리티의 분식회계 혐의에 대해 검사를 진행해 온 금융감독원은 매출 회계처리를 하면서 고의적으로 과대 계상했다고 보고 '고의 1단계'를 적용해 금융위에 제재안을 올렸으나, 금융위는 수 차례 논의 끝에 이보다 한 단계 낮은 '중과실'로 판단, 최종 통보할 것으로 전해진다. 금융위 관계자에 따르면 △과징금 총액 약 40억원 △전임 최고재무책임자(CFO)에 대한 해임권고 및 직무정지 6개월 △감사인지정 2년 등의 조치가 이뤄질 것으로 보인다.

카카오모빌리티 입장에선 최악의 상황을 피하게 된 것으로 보이지만, 당국이 그간 금감원이 진행해 온 검사 내용 등을 검찰로 이관하는 것도 검토하고 있어 사법적 처리 가능성을 완전히 배제할 수는 없다. 분식회계 혐의에 대해 고의성이 있다고 판단하지는 않았지만, 검사 자료를 바탕으로 검찰이 수사에 착수할 수도 있어 카카오모빌리티 입장에선 리스크가 모두 해소됐다고 볼 수는 없다는 의미다. 금융권 관계자는 "고의 판단을 하지 않은 대신 검찰 통보를 별도로 논의하겠다는 것은 당국이 예상보다 냉정하게 판단한 것으로 보인다"고 말했다.

금감원, 총액법 아닌 순액법 적용했어야

카카오모빌리티의 분식회계 의혹이 처음 제기된 것은 지난 2020년이다. 카카오모빌리티는 택시업체로부터 수수료로 받아 모두 매출로 잡았는데, 운임의 일부를 마케팅 참여 명목으로 돌려주는 구조가 문제시됐다. 

금감원에 따르면 카카오모빌리티는 가맹면허사업자를 가진 카카오모빌리티 자회사 케이엠솔루션과 가맹 계약을 체결하고, 택시법인이나 개인택시가 케이엠솔루션과의 가맹 계약을 맺어 ‘카카오T블루’ 택시의 차량 배차 플랫폼과 전용 단말기 유지보수 등의 서비스를 제공하고 운임의 20% 수수료를 받았지만, 가맹택시 업체들이 광고나 마케팅에 참여하면 운행 건수에 따라 운임의 16∼17%를 되돌려줬다. 그럼에도 20% 전체를 자사 매출로 집계한 것이다.

금감원은 카카오모빌리티가 적용한 매출 20%를 총액법이 아닌, 두 계약을 하나로 보는 순액법을 적용해 가맹수수료에서 제휴수수료를 뺀 3~4%가량을 매출로 잡아야 함에도 전체를 집계한 것은 고의적 매출 부풀리기에 해당한다고 봤다. 가맹 계약(케이엠솔루션·운수회사 간)과 업무 제휴 계약(카카오모빌리티·운수회사 간)이 사실상 동일하다는 이유에서다. 특히 금감원은 기업공개(IPO)를 준비 중인 카카오모빌리티가 지난해 연결 매출 7,915억원 가운데 3,000억원가량을 이러한 방식으로 부풀렸다고 보고 있다. 2020~2022년을 더하면 모두 6,000억원가량의 금액이 된다. 플랫폼사의 경우 매출이 기업가치 평가의 기준이 되는 경우가 많다.

다만 고의성에 대해선 회계 전문가들 사이에서도 이견이 갈린다. 총액법과 순액법을 적용하는 것이 회계업계에서는 둘 다 통용되는 방식이라는 점에서 회계학회나 업계에서는 어느 쪽이 맞다고 판단하기는 어렵다는 분석이다. IPO 시 공모가를 끌어올리기 위해 회사가 매출 부풀리기를 했다고 보는 시선이 있는가 하면, 고의가 아닌 '과실'로 봐야 한다는 의견이 팽팽하다.

회계 조작 부인하며 내민 근거는 '감리 기간' 이후 체결한 계약

카카오모빌리티 측도 고의적 분식회계는 없었다는 입장이다. 영업이익과 현금흐름 변화 없이 매출만 부풀린다고 해서 기업가치를 높일 수 있는 것도 아닌 데다 중대한 회계 위반을 저지를 만한 명분도 없다는 것이다. 회사 측은 "상장을 위해 무리하게 매출을 부풀렸다는 해석은 오해"라고 강조했다. 그러면서 가맹 계약을 맺지 않고 업무 제휴 계약만 체결한 사례도 있다는 입장을 밝히기도 했다.

그런데 이는 감리 기간 이후에 체결한 계약인 것으로 파악됐다. 카카오모빌리티는 지난해 말 수요응답형 대중교통(DRT) 사업 건으로 특정 업체와 업무 제휴 계약을 맺었는데, 금감원의 감리 대상 기간은 2020~2022년이므로 당국은 사실상 감리 기간엔 업무 제휴 계약만 맺은 경우가 단 1건도 없다고 파악하고 있다. 가맹 계약을 맺은 업체에 대해서만 업무 제휴 계약을 맺었다는 뜻이다.

더욱이 카카오모빌리티가 가맹 계약을 맺지 않고 업무 제휴 계약만 체결한 시기는 지난해 11월 이복현 금융감독원장이 기자들과 만난 자리에서 “법인 택시든 개인택시든 (계약 과정에서) 분리 체결의 자율이 있었는지, 분리 체결을 단 한 건이라고 한 사례가 있는지 봐야 한다”고 말한 이후기도 하다. 이 원장이 공개적으로 엄포를 놓자, 카카오모빌리티가 두 계약을 분리했다는 근거로 삼을 만한 계약을 뒤늦게 맺은 것이다.

이에 대해 카카오모빌리티는 “DRT는 장기간 검토해 온 사업”이라며 “체결 의도를 감리와 연계해 보는 것은 무리한 해석”이라고 항변했다. 이어 “이동 빅데이터는 그 자체로 경제적 실질을 갖고 있다”며 “글로벌 모빌리티 기업들 역시 이동 빅데이터 확보를 기술 경쟁력 개발의 선결 조건으로 삼고 있다”고 역설하기도 했다. 업무 제휴 계약을 맺은 이유는 플랫폼 서비스 고도화와 미래 혁신산업 연구 개발을 위한 투자일뿐 가맹료를 돌려주기 위한 용도가 아니라는 반박이다.

그러나 카카오모빌리티가 새로 출시한 서비스에 두 계약 간 대가성에 대한 단서가 숨어 있다. 지난 7월 카카오모빌리티는 가맹료를 2.8%만 받는 새로운 가맹 택시 브랜드인 ‘네모 택시’를 출시했는데, 네모 택시 가맹 운수회사는 업무 제휴 계약을 맺을 수 없도록 내부 규정을 만들었다. 그간 가맹 택시 운행 데이터에 독립된 경제적 가치가 있다고 반박해 온 것을 고려하면 고개가 갸우뚱해지는 대목이다.

여론조사 응답률 1%까지 감소, 표본 왜곡 우려 ↑
과거 선거 결과 반영한 가중치에도 사라지지 않는 근본적 한계
시뮬레이션조차 선거 결과 정확히 예측 못 해

[해외DS]는 해외 유수의 데이터 사이언스 전문지들에서 전하는 업계 전문가들의 의견을 담았습니다. 글로벌AI협회(GIAI)에서 번역본에 대해 콘텐츠 제휴가 진행 중입니다.

여론조사 결과는 선거 보도와 전략, 유권자들의 판단에 큰 영향을 미친다. 그러나 최근 여론조사의 신뢰성에 대한 의문이 커지고 있다. 마이클 베일리(Michael Bailey) 조지타운대 미국정치학 교수이자 '기로에 선 여론조사: 설문조사 방식을 다시 생각하다(Polling at a Crossroads: Rethinking Modern Survey Research)'의 저자는 “우리는 큰 오류에 취약한 기법을 사용하고 있다”고 지적했다. 특히 지난 두 번의 대선에서 트럼프 지지율이 과소평가되면서 이러한 문제가 두드러졌다. 여론조사 기관들은 이 같은 실수를 교훈 삼아 개선에 나서고 있지만, 아직까지 확실한 해결책은 찾지 못한 상황이다.

더 이상 여론조사에 응답하지 않는 사람들

여론조사의 성공 여부는 표본의 질에 크게 좌우된다. 응답자가 많고 표본의 대표성이 높을수록 데이터의 신뢰도 역시 높아진다. 그런 점에서 20세기 후반 유선 전화의 보급은 여론조사에 황금기를 가져왔다. 이 시기 여론조사 기관들은 무작위 전화 통화를 통해 다양한 인구 집단의 의견을 수집할 수 있었으며, 응답률도 약 60%로 안정적이었다.

하지만 최근에는 발신자 표시, 문자 메시지의 증가, 스팸 메시지 확산 등 기술적 변화로 인해 전화를 받거나 원치 않는 문자에 응답하는 사람이 거의 없다. 권위 있는 뉴욕 타임스와 미국 시에나 칼리지의 여론조사조차 응답률이 약 1%에 불과하다. 이로 인해 여론조사에 응답하는 사람들은 대체로 예외적인 경우가 많아, 자발적 응답이 예측에 반영될 경우 심각한 편향이 발생할 수 있다.

“응답률이 1%까지 떨어지면 더 이상 무작위 표본이라 할 수 없다. 사실상 게임은 끝난 셈이다”라고 베일리 교수는 단호히 말했다. 제한된 데이터를 유의미한 통찰로 전환하기 위해 여론조사 기관들은 점점 더 복잡한 모델링에 의존하고 있다. 일반적으로 이러한 기법은 나이, 인종, 성별, 정치 성향 같은 주요 변수에 맞춰 왜곡된 표본에 가중치를 부여해 전체 유권자 집단을 반영하려는 것이다. 이론상으로는 편향된 소수의 응답을 통해 전체 유권자에 대한 통계를 추정할 수 있도록 돕는 방식이다.

무작위 표본 추출의 황금기에는 여론조사가 “과학적 방법에 기반해 정해진 절차에 따라 확률적인 결과를 내는 방식이었다”고 베일리 교수는 설명했다. 그러나 “이제는 원본 데이터에 여러 모델링 결정을 계속 덧붙여야 하고, 그 가정들이 맞기를 바랄 뿐이다”라고 그는 덧붙였다.

모델의 가정이 틀렸다면?

여론조사 기관들은 데이터를 실제 유권자 집단 비율에 맞추기 위해 신중하고 정교한 결정을 내린다. 하지만 결국 이 역시 학문적인 추측에 불과하며, 가정에 따라 결과가 달라질 수 있다. “합리적인 가정들이지만 서로 다를 수 있다. 어느 가정이 맞는지 알 수 없다”고 조지워싱턴대 데이비드 카프(David Karpf) 미디어·공공문제 교수는 강조했다.

여론조사의 정확도는 11월 5일(현지 시각 기준) 실제 유권자들이 내리는 결정에 달려 있다. 그러나 이는 근본적으로 알 수 없는 부분이며, 여론조사 전문가들이 지난 두 번의 선거에서 실수한 이유이기도 하다. 2016년 전체 여론조사의 88%가 힐러리 클린턴의 지지율을 과대평가했다. 조사 결과, 저학력 백인 유권자 중 트럼프 지지층을 크게 놓쳤으며, 교육 수준을 반영해 데이터를 가중하지 않은 것이 주요 원인으로 드러났다. 2020년에는 교육 수준 가중치를 추가했지만, 이번에는 인구 통계 외의 다른 요소를 포함하지 않아 비슷한 문제가 반복됐다. 조 바이든 미국 대통령이 승리할 것이라는 예측은 맞았지만, 여론조사의 93%가 그의 우세를 과대평가했다.

더욱이 2020년 선거는 여론조사 기관들이 의존하던 인구통계 변수만으로는 트럼프 지지를 완전히 설명하기 어렵다는 사실을 드러냈다. 이에 올해 많은 여론조사 기관들이 이를 보완하기 위해 더 직접적인 접근을 사용하고 있다. 바로 응답자가 지난 선거에서 누구에게 투표했는지를 기준으로 가중치를 부여하는 '회상 투표 가중치'(recall-vote weighting) 방식이다. 이 방식은 2024년 여론조사를 2020년의 투표율에 맞추는 효과를 내며, 결과적으로 트럼프의 지지율이 다소 부풀려지는 결과를 낳는다.

하지만 이 기법에는 몇 가지 치명적인 한계가 있다. 우선 2024년의 유권자 집단이 2020년과 동일할지는 알 수 없다. 특히 2022년 중간선거에서 여성 유권자들의 높은 투표율을 고려하면 그 가능성은 더욱 낮아진다. 게다가 4년 동안 유권자 구성은 크게 변할 수 있다. 일부 유권자들은 사망하고, 새로운 유권자들이 18세가 되어 투표권을 얻으며, 많은 사람들이 다른 주로 이주한다. 또한 4년 전 자신이 누구에게 투표했는지에 대한 질문에 신뢰할 만한 답을 하지 않는 경우도 있을 수 있다.

사실 가장 우려되는 부분은 이 기법의 근본적인 한계 점이다. 여론조사 기관들은 단순히 표본 내 트럼프 지지자의 비율을 맞추는 것뿐만 아니라, 실제로 트럼프 지지층을 제대로 반영해야 한다. 만약 표본이 2020년 트럼프 지지자를 충분히 대표하지 못한다면, 회상 투표 가중치로는 이 문제를 해결할 수 없다. “2020년에 트럼프에게 투표했지만 지금은 그에게 실망한 사람을 떠올려보라. 그런 사람은 여론조사에 응답하지 않을 수도 있다”고 베일리 교수는 짚었다. 민주당 측에서도 비슷한 현상이 발생할 수 있다. 결국, 회상 투표 가중치를 사용해도 여론조사 결과가 왜곡될 가능성은 남아 있다.

선거 시뮬레이션도 큰 도움 안 돼

개별 여론조사가 신뢰하기 어렵다면, 여론조사 집계 사이트의 상황은 어떨까? 이들 사이트는 수십 개에서 많게는 수백 개의 설문조사 결과를 결합하고, 538(전 파이브서티에이트)의 설립자이자 대선 예측의 '귀재'로 불리는 네이트 실버(Nate Silver)가 대중화한 선거 시뮬레이션 방식을 자주 사용한다. 이렇게 수집된 여론조사 데이터를 기반으로 약 10,000번의 선거 시뮬레이션을 실행해 결과를 예측하는 것이다.

그러나 일반인들에게는 이런 시뮬레이션이 큰 도움이 되지 않는다. 예를 들어 2016년 538은 클린턴이 71.4%의 시뮬레이션에서 승리할 것으로 예측했다. 그렇다면 트럼프가 승리한 28.6%의 현실을 우리는 어떻게 받아들여야 할까? 특정 시점의 후보 지지율을 보여주는 대신 선거 결과를 예측하려는 이러한 시도는, 2016년 여론조사 실패 이후 미국 여론조사협회 보고서에서 많은 비판을 받았다.

크리스틴 올슨(Kristen Olson) 네브래스카 링컨대 사회학 교수는 “미디어와 정치적 담론에서 이러한 여론조사 집계 사이트가 큰 비중을 차지하고 있다”며, “그들은 알 수 없는 오류가 포함된 모델 입력값을 사용했고, 투명하지 않았다”고 경고했다. 그는 “오늘 수업 시간에 예시로 보여줬는데, 538의 여론조사 목록 중 몇 곳을 클릭해보면 ‘이 사람들이 누구지?’라는 생각이 들 정도다. 그들의 배경을 전혀 알 수 없는 경우도 있어 놀랍다”고 말했다. 일부 기관은 당파적 성향이 뚜렷하며, 다른 곳은 조사 방법조차 공개하지 않았다고 덧붙였다. 그는 이러한 상황이 “과학적 기준에서 보면 균형 잡힌 접근과는 거리가 멀다”고 강조했다.

또한 538 예측 페이지에서도 언급하듯이 여론조사 결과가 접전이라고 해서 선거 결과가 꼭 접전이라는 의미는 아니다. 현재 후보들 간의 승률이 팽팽해 보이지만, 승자는 여전히 상당한 차이로 선거인단 투표에서 승리를 거둘 가능성이 있다.

“지금 대중이 겪는 어려움은 여론조사를 보면서 미래가 어떻게 될지 궁금해한다는 것이다. 그러나 여론조사는 그 답을 제공할 수 없다”고 카프 교수는 말한다. 그는 여론조사가 또다시 트럼프의 지지율을 과소평가하고 그가 패배할 경우, 최종 결과가 오차 범위 내에 있더라도 선거 부정 주장의 근거로 활용될 수 있다고 설명했다. 물론 이러한 문제는 여론조사 기관이 직접 해결할 수 있는 부분은 아니지만, 그들이 직면한 현실의 일부이며 회상 투표 가중치 적용 여부에 영향을 미칠 수 있다는 것이다.

이번 선거에서는 여론조사가 그 어느 때보다도 사람들에게 큰 위안을 주지 못하고 있다. 전문가들뿐만 아니라 여론조사 기관들조차 여론조사 결과를 멀리할 것을 조언하고 있다. 결국 선거일에 어떤 일이 벌어질지는 그날이 되어야만 알 수 있다.

원문의 저자는 앨리슨 파샬(Allison Parshall) 사이언티픽 아메리칸 부편집장입니다. 영어 원문은 Why Election Polling Has Become Less Reliable | Scientific American에 게재돼 있습니다.

TGIF, 파산법 11장에 따른 자발적 청원서 제출
미국 법인 운영 39개 매장에만 해당
美 외식업계에 부는 파산 바람 “올해 파산 최다 전망”

경영난에 시달리던 미국 패밀리레스토랑 TGI 프라이데이스(TGI Friday‘s, 이하 TGIF)가 법원에 파산보호(챕터11)를 신청했다. 시대 변화에 적응하는 데 실패한 데다 인플레이션 장기화 기조 속에서 가격 경쟁력을 잃어 소비자들에게 외면당했다는 평가가 나온다.

TGIF 챕터11 신청 "장기간 재정난"

2일(현지시간) TGIF는 보도자료를 통해 “기존 부채를 해결하고 레스토랑을 장기적인 성공으로 이끌기 위해 파산법 11장에 따른 자발적 청원서를 오늘 법원에 제출했다”고 밝혔다. 미국의 연방 파산법 챕터11은 기업이 법원의 감독 아래 영업을 지속하면서 채무를 재조정하는 절차다. 로히트 마노차 TGIF 회장은 “이번 구조조정을 통해 앞으로 최적화된 기업 기반을 구축할 수 있을 것”이라고 설명했다.

다만 이번 파산보호 신청은 미국 내 39개 레스토랑을 소유·운영하는 미 법인에 한정되며, 세계적인 가맹 브랜드와 지식재산권을 소유한 ’TGI 프라이데이스 프랜차이저, LLC‘는 그 대상에 포함되지 않는다. 해당 법인은 41개국의 56개 사업체에 판매한 가맹 브랜드의 권리를 소유하고 있다. 또한 TGIF는 “모든 레스토랑은 정상 영업을 유지하며 고객들에게 평소와 같이 서비스를 제공할 것”이라고 밝혔다.

영국업체와 매각 협상도 결렬

TGIF 파산의 주된 원인은 코로나19 등이지만, TGIF는 이미 수년 전부터 어려움을 겪어왔다. 산업 리서치회사 테크노믹의 연구 책임자인 케빈 심프에 따르면 1965년 설립된 TGIF의 인기는 2008년 미국 내 601개의 레스토랑과 매출 20억 달러(약 2조7,610억원) 규모의 사업으로 정점을 찍은 뒤 내리막길을 걸었다.

특히 미국 시장에서 치폴레 맥시칸그릴, 후터스 등 경쟁사에 밀려 사업이 오랜 기간 부진에 빠지며 부채가 쌓인 것이 독이 됐다. 신메뉴 개발과 프로모션 등 투자 여력이 줄어들면서 고객이 더 줄어드는 악순환에도 빠졌다. 여기에 코로나19 팬데믹으로 재무 상태는 더욱 나빠졌고 2022년부터 대출금리가 급등하면서 결국 부채를 상환할 수 없는 지경이 됐다. 이에 현재 미국 내 매장 수는 163개로 작년 269개에서 100개 이상 줄었고, 지난해 매출도 7억2,800만 달러(약 1조50억원)로 전년보다 15% 감소한 상황이다.

재정난에 몰린 TGIF는 결국 인수·합병(M&A) 시장에 매물로 나왔지만 이마저도 결렬됐다. 앞서 영국의 레스토랑 운영 기업 호스트모어는 지난 4월 TGIF를 2억2,000만 달러(약 3,030억원)에 인수하기로 했으나 지난 9월 거래가 무산됐다.

미국서 식당체인 파산 잇달아

올해 미국에서 챕터11 파산보호를 신청한 요식업체는 TGIF만이 아니다. 나스닥증권거래소에 상장된 생선 타코 전문점 루비오스 코스탈 그릴도 지난 6월 파산보호를 신청했다. 루비오스는 코로나19 팬데믹 당시 불황을 견뎌내고 매출이 회복 중에 있었으나 식자재 비용, 인건비 증가에 이어 외식 비용을 줄이려는 고객 발길까지 끊기게 됐다. 이후 루비오스는 파산 절차를 밟던 도중 지난 8월 투자회사 트루캐피탈 매니지먼트에 인수됐다.

시카고에 본사를 둔 지중해식 체인 로티도 지난 8월 파산 신청을 했다. 로티는 2020년 초까지만 해도 6개 도시에서 42개의 매장을 운영하며 연 매출 5,500만 달러(약 756억5,000만원)를 기록했지만 코로나19 이후 매출이 급격히 줄었고, 수십 개의 매장을 폐쇄하는 등 사업 규모를 축소했다. 이에 대해 저스틴 시몬즈 로티 CEO는 "팬데믹 이후에도 소비자들은 외식을 덜 하고 있다"며 "팬데믹 지원금과 건물주의 임대 혜택도 사라졌다"고 말했다.

이밖에 바닷가재와 새우 등 메뉴로 인기를 끌었던 해산물 레스토랑 체인 레드 랍스터도 파산보호를 신청해 지난 9월 법원의 승인을 받았고, 이탈리아식 체인 부카 디 베포, 멕시코 레스토랑 체인 티후아나 플랫츠도 올해 파산보호를 신청한 업체들이다.

이들 요식업체의 공통된 매출 악화 배경으로는 소비자의 외식 감소와 외식 트렌드 변화가 꼽힌다. 실제로 미국에서는 외식 횟수가 점차 줄어들고 있는 추세다. 시장 조사 회사 블랙박스 인텔리전스의 조사 결과, 올해 들어 지난달 6일까지 미국 레스토랑의 동일 매장 매출은 지난해 같은 기간보다 3.3% 감소했다. TGIF와 같은 캐주얼 다이닝 레스토랑 방문객은 4.5%가량 줄었다.

미국 자산운용사 포트리스 인베스트먼트의 모건 맥클루어 전무 이사는 "사모펀드 운용사들이 레스토랑에 투자하는 것을 꺼리고, 은행들도 외식업체 대출에 신중하게 접근하고 있다"고 설명했다. "당사 역시 올해 약 100개의 외식업체에 대한 투자를 검토했으나, 대부분 중단했다"면서 한동안 외식업계의 고통이 지속될 것으로 전망했다.

미국 외식업계 경영진과 파산보호 전문 변호사, 은행들 역시 2025년까지 미국 외식 시장에서 더 많은 음식점이 파산할 수 있다고 보고 있다. 미국의 파산 정보제공 업체 뱅크럽시데이터는 코로나19 이후 올해는 수십 년 만에 가장 많은 파산 신청이 있을 것으로 내다봤고, 패스트 캐주얼 체인 카바의 브렛 슐만 CEO는 특히 50개 미만의 매장을 가진 음식점 체인이 위기에 취약하다고 지적했다.

수익구조 다각화로 성장성 입증
희망 기업 가치 7조원 달해
동종 업계 상장사 주가에도 촉각

LG그룹 계열의 정보통신(IT) 전문기업 엘지씨엔에스(LG CNS)가 기업공개(IPO)를 앞두고 내부 거래 비중 축소에 돌입했다. 상장 예비 심사가 한창인 만큼 수익구조를 외부로 다각화해 지속 가능한 성장성을 입증하겠다는 복안이다. LG CNS 측은 자사의 기업 가치를 7조원 수준으로 책정한 것으로 알려졌다.

2025년 초 상장 위해 ‘잰걸음’

4일 업계에 따르면 LG CNS는 지난달 초 한국거래소에 유가증권시장(코스피) 상장을 위한 예비 심사를 청구했다. 업계는 한국거래소가 연내 LG CNS의 상장을 승인하면 내년 상반기에는 무난히 증시에 입성할 것으로 보고 있다. 예비 심사 신청서가 접수되면 한국거래소는 45영업일 이내에 심사 결과를 통보해야 한다.

1987년 설립된 LG CNS는 소프트웨어 기술을 기반으로 한 시스템 구축 및 운영, 클라우드 서비스를 제공하는 시스템통합(SI) 회사다. 지주사인 LG가 최대 지분인 49.95%를 보유하고 있으며, 그룹 내 계열사를 대상으로 SI 서비스를 제공하고 이를 통해 안정적으로 현금을 창출해 왔다. 지난해 연결기준 매출액은 5조6,053억원, 영업이익은 4,640억원이다. 올해 상반기 영업이익은 1,700억원으로 전년 대비 4%가량 줄었지만, SI 투자가 주로 하반기에 집중되는 만큼 올해 실적도 문제가 없을 것이라는 전망이 우세하다.

최근에는 인공지능(AI)을 비롯해 빅데이터, 클라우드, 스마트팩토리, 스마트물류 등으로 사업영역을 확대하며 디지털전환(DX) 파트너로서의 입지 또한 강화하는 추세다. 유망 부문의 역량을 강화해 외부 거래 규모를 키워 나가겠다는 취지에서다. SI 업계는 각 사마다 주요사업이나 수익구조 등 경영환경이 크게 상이한 탓에 지속 가능한 성장 가능성을 입증할수록 기업가치 제고에 유리하다.

LG CNS의 올 상반기 내부거래 규모는 1조4,922억원으로 전년 동기 대비 24.7% 늘었다. 이에 따른 내부거래 비율 또한 59.2%로 같은 기간 9.8%p 상승했다. 동종 기업인 현대오토에버(91.2%), 포스코DX(90.4%), 롯데이노베이트(66.3%) 등과 비교하면 업계 최저 수준이다. 일반적으로 SI는 내부거래 의존도가 높을수록 계열사 상황에 따라 실적 또한 좌우된다.

LG CNS의 상장이 가시화하면서 피어(Peer)그룹 선정에 대한 관심도 또한 높아지는 모양새다. 피어그룹은 주식, 기업, 산업 부문 또는 기타 투자 대상과 유사한 특성을 가진 다른 기업 또는 자산 집단의 모음을 의미한다. 업계에 따르면 LG CNS는 최근 집중하는 DX와 클라우드 사업 등을 바탕으로 국내뿐만 아니라 글로벌 IT 서비스 기업을 피어그룹에 포함할 것으로 알려진다. 국내 기업 중에는 삼성SDS, 포스코DX, 현대오토에버가 거론 중이며, 해외 기업으로는 액센츄어(Accenture), 인도의 타타컨설턴시(Tata Consultancy), 인포시스(Infosys) 등이 꼽힌다.

주관사단 기대치 7조원 vs. 시장 전망치 5조원대

4일 기준 장외 주식시장에서 LG CNS의 시가총액은 9조5,917억원에 형성돼 있다. 지난 9월 말까지 7조원 수준에 머물던 시총을 고려하면 불과 한 달 남짓한 기간 40%가량 급등한 것으로, IPO 절차가 본격화하면서 시장 내 기대감이 커진 데 따른 것으로 풀이된다. LG그룹과 KB증권, 모건스탠리, 뱅크오브아메리카(BoA) 등 주관사단은 LG CNS의 기업 가치를 7조원 수준으로 책정한 것으로 파악됐다.

하지만 시장의 평가는 사뭇 다르다. 시장에서는 LG CNS가 IPO를 통해 5조원대의 기업 가치를 인정받을 것으로 보고 있다. 이는 LG CNS의 지난해 순이익인 3,324억원에 대표 피어그룹인 삼성SDS의 최근 주가수익비율(PER) 16.3배를 곱해 산출된 수치다. LG CNS가 지속 가능한 성장성을 입증하기 위해 주력하는 이유다.

업계 1위 삼성SDS, 호실적에도 주가는 ‘울상’

국내 신용평가사들이 올해 상반기 LG CNS의 신용등급(AA-/안정적) 상향 조정을 검토하다가 보류했다는 점도 불안 요소다. 한 신용평가사 관계자는 “올해 LG CNS의 등급 전망 조정 여부를 논의했던 것은 맞다”면서도 “실적 변동성이 포착되면서 수익성 추이를 좀 더 확인하는 것이 필요하다는 판단”이라고 밝혔다. 신용평가와 기업 가치평가는 별개의 영역이지만, 결국 기업의 이익창출력이 핵심이라는 공통점에서 LG CNS의 실적 변동성은 보완해야 할 과제로 꼽힌다.

LG CNS의 기업가치 산정에는 SI 업계 1위 기업인 삼성SDS의 주가도 영향을 미칠 것으로 보인다. IPO 시장에서는 동종 업계 상장사의 지표가 공모가 결정에 기준이 되는 사례가 빈번하기 때문이다. 삼성SDS의 주가는 지난 1일 14만2,600에 장을 마쳤다. 2014년 상장 당시 19만원의 공모가로 시작해 40만원대까지 치솟았던 것을 떠올리면 매우 아쉬운 성적이다.

삼성SDS의 올 상반기 매출은 6조6,162억원으로 전년 동기 대비 1.1% 감소했으나 영업이익은 11.5% 증가한 4,468억원을 기록했다. 시장에서는 삼성SDS의 올 3분기 실적이 더욱 개선될 것이라는 전망이 지배적이다. 다만 호실적이 주가 상승으로 이어질 지에 대해서는 미지수다. 한 업계 관계자는 “삼성SDS는 AI 관련 솔루션과 클라우드 등 일부 사업에서 성장세가 이어지고 있지만, 그룹사의 보수적인 투자 기조로 성장이 더딘 상황”이라며 “양호한 실적에도 불구하고 주가가 탄력을 받지 못하고 있는 만큼 주주환원 등 확실한 상승 촉매가 필요한 상황”이라고 말했다.

'AI 붐'과 함께 급성장한 엔비디아, 인텔 밀어내고 다우30지수 편입
실적 악화로 신음하는 인텔, 일각에서는 '퀄컴 인수설'마저 제기돼
엔비디아, '다우의 저주' 이겨내고 시총 1위 자리 올라설까

세계 최대 인공지능(AI)용 반도체 기업 엔비디아가 뉴욕 증시에 상장한 지 25년 만에 다우존스30산업평균지수(이하 다우30지수)에 공식 편입된다. 반면 25년 동안 자리를 지켰던 인텔은 엔비디아에 '반도체 제왕' 자리를 내주고 해당 지수에서 하차하게 됐다. 글로벌 반도체 산업의 지형 변화를 여실히 보여주는 상징적 사건이란 평가가 나온다.

엔비디아 다우30지수 입성

4일 반도체업계에 따르면 다우30지수 운영사인 ‘스탠더드앤드푸어스(S&P) 다우존스 지수’는 1일(현지시간) 성명을 내고 다우30지수에서 인텔을 제외하고 엔비디아를 편입한다고 공식 발표했다. 변경 사항은 오는 8일부터 적용된다. 위원회는 이번 결정이 지수 내 반도체 산업 익스포저(위험 노출액)의 대표성을 개선하기 위한 차원이라고 설명했다. 편입이 이뤄지면 엔비디아는 애플과 마이크로소프트(MS), 아마존에 이어 다우30지수에 편입된 네 번째 빅테크 종목이 된다.

엔비디아가 다우30지수에서 인텔의 자리를 대체한 것에 대해 미국 CNBC는 “올해 엔비디아 주가는 170% 이상 상승한 반면, 인텔 주가는 반토막이 났다”며 “엔비디아가 다우지수에서 인텔을 대체하게 된 것은 반도체 산업에 엄청난 변화를 가져올 것이라는 점을 반영하는 대대적인 개편”이라고 전했다. 실제 엔비디아는 AI용 반도체 시장의 90%가량을 점유하며 최근 4개 분기 연속 세 자릿수 매출 증가율을 기록했다. 시가총액은 3조3,210억 달러(약 4,584조1,090억원)까지 불어났다.

"성장 기회 놓쳤다" 가라앉는 인텔

이에 반해 30년 전 ‘닷컴 붐’을 주도했던 인텔은 최근 시장에서 주도권을 잃은 채 부진한 주가 흐름을 보이고 있다. 올해 인텔의 주가 하락 폭은 50%를 웃돈다. 인텔의 현재 시가총액은 989억 달러(약 136조원)로, 2020년 초(2,920억 달러)의 3분의 1 수준까지 급감했다. 시장에서 인텔의 다우30지수 제외가 어느 정도 예견된 결과라는 평가가 나오는 배경이다.

인텔의 위기는 시장 흐름에 대한 오판에서 시작됐다. 지난 2006년 스티브 잡스 애플 전 최고경영자(CEO)는 인텔에 아이폰용 AP를 만들어 달라고 요청했으나, 인텔은 당시 모바일 시장의 성장성을 의심하며 이를 거절했다. 하지만 이후 2011년 모바일 시장은 PC 시장을 추월했고, PC 중심 사업을 이어가던 인텔은 성장 기회를 놓치게 됐다. 이후에도 인텔은 매출 중심 경영을 이어가며 독보적인 기술 경쟁력을 갖추는 데는 소홀했다. 인텔의 실적은 2015년부터 2021년까지 7년 연속 성장했으나, 반도체 공정은 2014년 14나노미터(1㎚= 10억분의 1m)를 끝으로 2020년까지 6년간 사실상 정체 상태였다.

삼성전자, TSMC 등 반도체 경쟁사의 첨단 공정 경쟁이 본격화하면서 실적 악화 흐름은 더욱 뚜렷해졌다. 인텔은 2021년 790억 달러(약 107조원)를 벌어들이며 역대 최대 실적을 달성했으나, 지난해 매출은 540억 달러(약 74조원)에 그쳤다. 인텔의 실적 위기가 고조되는 가운데, 최근 시장에서는 퀄컴의 인텔 인수설이 확산하고 있다. 블룸버그통신은 지난달 "미국 대통령 선거 종료에 맞춰 퀄컴이 (인텔) 인수를 추진할 것"이라 보도했다. 퀄컴은 지난해 기준 모바일 기기 애플리케이션프로세서(AP) 시장에서 2위를 차지한 업체다. PC 시장의 절대 강자 인텔이 모바일 강자에게 인수당하는 굴욕적 상황이 연출될 수 있다는 의미다.

다우30지수의 '징크스'

엔비디아와 인텔의 '희비'를 극단적으로 가른 다우30지수는 1896년 출범한 미국 3대 지수로, 미국 주요 업종을 대표하는 30개 종목으로 구성된다. 초우량 대기업 30곳의 주식만 다우30지수의 산출 대상이 될 수 있다는 의미다. 1997년 이후 27년간 교체된 종목은 8개(교체 예정인 인텔과 엔비디아 제외)뿐이다. 다우30지수에서 퇴출당하는 기업의 주주들이 큰 충격에 빠지고, 다우30지수에 새롭게 편입되는 종목에 시장의 이목이 집중되는 이유다.

차후 주목할 만한 부분은 엔비디아가 다우30지수 편입 이후 주가가 미끄러지는 ‘다우의 저주’ 징크스를 극복하고 나스닥 시가총액 1위 자리를 차지할 수 있을지다. CNBC에 따르면 다우30지수에 진입한 주식의 1년간 평균 상승률은 2.4%에 그친 반면, 퇴출당한 종목의 주가는 평균 23.3% 오른 것으로 나타났다. 이는 다우30지수에 진입한 최근 10개 종목과 지수를 떠난 10개 종목의 1년 실적을 추적한 결과다. 지난 1999년 ‘닷컴 버블’이 절정에 달했을 때 다우30지수에 편입된 MS는 이후 12개월 동안 주가가 25% 하락하기도 했다.

이런 가운데 시장은 오는 20일(현지시간) 장 마감 후 공개될 엔비디아의 3분기 실적이 주가의 단기 분수령이 될 것으로 보고 있다. 엔비디아는 올 초 이후 주가 급등에 따른 부담으로 2분기 실적 발표 다음 날 주가가 6.4% 급락한 바 있다.