딥파이낸셜

팬데믹 중 유동성 특수 누렸지만 지난해부터 고금리 여파로 주춤 고금리에 투자처 평가가치 하락하면서 거래 중단하는 사례도 발생 전문가들 "PE시장 충분한 유동성 확보, 엑시트 조만간 회복될 것" 코로나19 팬데믹 기간 중 풀린 유동성 특수를 누렸던 미국 사모펀드(PE)가 지난해부터 이어진 긴축재정과 금리 인상의 시기를 거치면서 새로운 국면을 맞이하고 있다. PE는 일반적으로 기업의 경영권을 사고파는 바이아웃(buyout) 펀드로 알려져 있지만 최근에는 기업 인수합병(M&A)보다는 대출 시장이나 세컨더리 펀드로 전략을 선회하면서 올 한 해 미들마켓 시장의 거래 활동이 침체기를 맞았다.

팬데믹 이후 성장한 PE 소프트웨어 거래, M&A 활동의 대부분 차지 비공개 시장 회사 합병 전략 및 드라이 파우더 보유량 등이 주요 성장 원인 불황에도 견고한 수익, 위험 조정 수익률도 매력으로 작용 내년 PE(사모펀드) 지원 소프트웨어 기업의 투자가 증가할 것이라는 전망이 나왔다. 올해 글로벌 소프트웨어 PE 거래 건수와 거래 가치는 앞서 이례인 수치를 기록했던 2021년과 2022년에 비하면 낮은 수준이지만 팬데믹 이전 수준을 넘어선 것으로 나타났다.

PE 자본, EPL·NBA·NHL 등 프랜차이즈 구단 인수 아크토스·777파트너스 등 스포츠 부문 투자 확대 2023년 스포츠 시장 최고의 PE 투자 5건 선정 지난 10년간 프로 스포츠 시장에서 구단 소유와 관련한 규정들이 완화되면서 미국의 사모펀드(PE) 자본이 주요한 딜메이커로 등장했다. 그동안 미국 스포츠팀의 가치는 S&P500보다 빠르게 상승했고 이들은 각 리그의 인기 구단을 인수하면서 프로 스포츠 시장에서 영향력을 키워가고 있다. 특히 유럽 축구 5대 빅리그의 클럽에 대한 투자 거래가 대폭 증가했다. 시작은 2005년 미국 스포츠 재벌 말콤 글레이저(Malcolm Glazer) 가문의 맨체스터 유나이티드 FC(Manchester United FC)였다. 20년 전만 해도 유럽 축구 클럽은 대부분 억만장자 개인이 소유하는 경우가 많았지만 축구 클럽의 매출이 증가하면서 미국의 투자자들의 관심을 모은 것이다.

제너럴 애틀랜틱 SEC에 신청서 제출, 내년 초 상장 추진 자금 조달 어려운 시기 IPO 통해 주식시장 유동성 공급 PE 운용사 IPO 실적 다소 복합적이나 장기적으론 성과 지난 11일 미국의 PE(사모펀드) 기업 제너럴 애틀랜틱(General Atlantic)이 미국 증권거래위원회(SEC)에 기업공개(IPO)를 위한 신청서를 제출했다. 제너럴 애틀랜틱은 시장 상황에 따라 이르면 내년 초에 상장을 고려하고 있는 것으로 전해졌다.

지난 3년간 일본 PE 거래에 외국인 투자자 관여 비중 연평균 60% 중국 제치고 아시아-태평양 투자의 새로운 대안으로 떠오른 일본 올 3분기 엑시트 건수도 미국, 중국보다 높아 최근 위험 회피 성향 LP(출자자)들이 일본의 사모펀드(PE) 및 벤처캐피탈(VC) 생태계에 주목하고 있다. 현재 일본 정부가 경기 침체를 막기 위해 대규모 경기부양책을 펼치고 있는 데다, 미국과 중국 간 지정학적 갈등에 불안을 느낀 글로벌 투자자들이 일본으로 '대피'하면서 일본의 PE 및 VC 거래에 외국인 투자자 비중이 크게 늘었다는 설명이다.

올해 3월 실리콘밸리 최대 은행 SVB 40년 역사 마침표 주가폭락 하루만에 美 역사상 최대 규모 뱅크런 이어져 美 연준·FDIC 예금 보호조치, 72시간의 긴급상황 종료 올 한 해 미국의 벤처투자 시장은 미 연방준비위원회(Fed·연준)의 금리 인상 결정에 따른 유동성 축소, 실물경기 둔화 전망, 금융시장의 불확실성 확대 등으로 어려움을 겪었다. 지난해 4분기부터 VC(벤처캐피탈) 투자가 위축되면서 올해 3분기 기준 투자 총액이 2년 연속 감소했다. 3,200여 개의 스타트업이 문을 닫았고 270억 달러(약 35조원) 이상 규모의 펀딩이 사라졌다. LP(출자자)들도 자산가치가 크게 하락하면서 투자 수익이 감소했다.

고신용 자산에 쏠림 현상, 대출기관 경쟁 가속화 우량 기업에 스프레드·OID 낮추고, 리스크 수용도 높여 중국 신용도 하락, 중국에서 빠져나가는 글로벌 자본 올 한 해 신규 대출 개시는 크게 부진했지만, 최근 3개월간 직접 대출 기관(direct lenders)의 거래 속도는 빨라지는 모양새다. 그러나 고신용 자산에 대한 거래 기회가 희소한 만큼, 시장 혼란은 가중되고 있다.

고객 기업 '커스터마이징'에 초점 맞춘 생성형 AI 서비스, 투자자들 이목 사로잡아 기존 오디오, 비디오 부문 미들웨어 분야 비효율 개선해 대규모 투자금 유치하기도 기반 모델과의 협업 사례도 증가, 향후 전망 장밋빛 8일(현지 시간) 글로벌 투자 전문 연구기관 피치북이 발표한 '생성형 AI VC 투자 동향'에 따르면, 최근 미국 투자 업계에서 생성형 AI에 대한 바벨 전략이 유행하고 있는 것으로 나타났다. 특히 생성형 AI가 기존 미들웨어 소프트웨어(기업 시스템 내 네트워크·웹 서버·데이터베이스 등을 연결하는 SW)에 존재했던 비효율성을 크게 개선하면서 투자자들의 관심을 더욱 증폭시키고 있다.

자금조달 어려움 속 PE 점유율 상승 중인 사적 자본 시장 반면 VC 점유율은 지난해 21.1%→14.8%로 감소 LP들, PE 외 사모채에도 긍정적 전망 최근 어려운 시장 환경에도 불구하고, LP(출자자)들은 계속해서 PE(사모펀드)에 긍정적인 입장을 보이고 있는 것으로 나타났다. 총 23.3조 달러(약 3경360조원)의 자산을 관리하는 500명의 LP를 대상으로 한 설문조사에 따르면 응답자의 64%가 PE의 성과에 대해 낙관적인 견해를 유지하고 있다고 답했으며, 이 중 66%는 여전히 공적 및 사적 자본 시장 간의 중요한 다각화 여지가 있다고 응답했다.

VC 혹한기, 연쇄창업가·초보창업가 모두 거래건수·거래가치 감소 자금조달 규모·기업 가치 평가·자금 조달 속도 등에선 큰 차이 보여 연쇄창업가의 검증된 능력과 깊은 유대감이 주효 최근 VC(벤처캐피탈) 거래 감소로 인해 유럽의 창업가들이 자금 조달에 어려움을 겪고 있는 가운데, 실적이 검증된 연쇄창업가들은 레퍼런스가 없는 초보창업가보다 자금 조달 경쟁에서 우위를 점하고 있는 것으로 나타났다. 글로벌 투자 전문 연구기관 피치북은 지난 5일 연쇄창업자가 가지는 이점에 대해 분석한 보고서를 발표했다. 연쇄창업가·초보창업가, 거래 건수 감소율은 비슷 피치북은 지난 10년간의 유럽 창업가를 대상으로 한 글로벌 VC 거래 데이터를 조사해 연쇄창업가와 초보창업가 간 차이를 측정했다. 보고서에 따르면 2022년부터 2023년까지 연쇄창업가들이 조달한 라운드 수는 37.3% 감소했다. 초보창업가가 40% 감소한 것과 비교하면 소폭 선방한 셈이다.

PE들 안정적 유동성 확보 위한 보험사 투자 기조 유지 보험사도 PE 인수 반겨, 역마진 문제 해소의 구원 투수 다만 자산 건전성 우려 시각도 존재 글로벌 3대 사모투자펀드(PE) 운용사인 KKR(Kohlberg Kravis Roberts)이 글로벌 아틀란틱(Global Atlantic)의 지분을 매입한다. 업계에서는 이를 두고 보험사의 자금 운용 능력 감소와 고수익을 추구하는 PE의 조달 창구가 만난 접합점으로 해석한다.

미국·캐나다·호주 등 핵심광물 채굴산업에 5억 달러 투자 중국, 대부분의 전기차·배터리 핵심광물에서 점유율 1위 배터리 기업, 생산시설 이전 등 중국 의존도 낮추려 노력 캐나다의 사모펀드(PE) 운용사 킨테라 캐피탈(Kinterra Capital)이 최근 미국, 캐나다, 호주의 전기차 배터리 핵심광물 채굴사업에 5억 달러(약 6,400억원)가 넘는 자금을 투자했다. 이는 인플레이션 감축법(IRA) 등 글로벌 공급망 재편으로 인해 중국 내 핵심광물 생산시설의 이전 가능성을 고려한 결정으로 보인다.

미용 의료 산업, 개인 사업 영역에서 지주 사업으로 변모 산업 성장 가속화 → PE 투자 여건 충족 → 2차 시장 성장까지 주기적 시술 필요한 업계 특성으로 성장 지속될 것 최근 미국에서 보톡스 주사, 레이저 제모 등 피부 미용 서비스에 대한 PE(사모펀드)들의 관심이 급속히 증가하고 있다. 이는 미용 의료 산업이 발달하면서 많은 소비자들에게 일종의 습관의 영역으로 자리 잡았고 이를 투자자들이 인정했음을 의미한다.

PE 세컨더리 펀드, 성과 평가에서 중간 순위로 양호한 성적 기록 실물자산과 VC는 각각 원자재 슈퍼사이클, 높은 가치 변동성의 영향 금리상승 등으로 인한 LP 유동성 수요 확대, 세컨더리 시장 상황은 우호적 최근 세컨더리 펀드 성과 평가에서 PE(사모펀드) 세컨더리 펀드의 순위가 최상위 성적을 기록한 실물자산 세컨더리 펀드와 최하위 성적을 보여준 VC(벤처캐피탈) 세컨더리 펀드 중간에 위치하며, 양호한 펀드 예비수익률을 보여줬다. 세컨더리 펀드는 PE나 VC가 기존에 투자했던 포트폴리오 내 기업 주식을 다시 인수하는 펀드로, 다른 펀드의 포트폴리오뿐만 아니라 펀드에 출자한 LP(유한책임투자자)의 지분을 사들이기도 한다. 특히 최근 해외에선 LP의 지분을 사 오는 거래가 활발하게 일어나고 있다.

위워크 파산 신청, 주가 손실액만 15조에 이르러 비전펀드 내 수익권 기업은 절반 이하, 대부분이 투자 실패 다만 도어대시, 심보틱, 바이트댄스 등은 현재까지 성공적 글로벌 공유오피스 기업 위워크가 팬데믹 이후 수년간의 경영난 끝에 결국 지난 6일(현지 시각) 상장 2년 만에 파산 신청을 했다. 이로써 공유 경제 아이콘으로 기대를 한 몸에 받으며 한때 기업가치 470억 달러(약 62조원)에 달했던 투자 유망주는 결국 실패한 투자의 아이콘으로 남게 됐다. 한편 위워크에 대한 투자 실패로 인해 비전펀드의 저조한 성과가 재부각 되며, 손정의 회장의 투자 실력 또한 도마 위에 올랐다.

'슈퍼리턴 노스아메리카 2023'서 세컨더리 거래에 대해 논의 투자·회수시장 위축되면서 세컨더리 시장으로 투자자금 몰려 LP에게 의사결정 위한 시간을 제대로 부여하지 않는단 지적도 지난 6일(현지시간)부터 이틀간 미국 뉴욕에서 세계적인 투자 컨퍼런스 ‘슈퍼리턴 노스아메리카 2023(SuperReturn North America 2023)가 개최됐다. 해당 컨퍼런스에는 사모시장의 글로벌 리더와 주요 기관 투자자들이 참석해 자산배분, 마켓 디스로케이션(시장 혼란) 상황에서의 자금 조달, 공동 투자 등에 대해 논의했다. 특히 이틀째 날에는 최근 급성장한 세컨더리 시장과 관련해 거래를 주도하는 GP(위탁운용사)와 이에 대응하는 LP(출자자)의 운용 전략을 주제로 패널토론이 진행됐다.

아레스 매니지먼트, 사모 대출 시장에서 새로운 '먹거리' 찾는 중 다만 이는 미국 경제 유동성 축소되고 있는 '악재'로 봐야 한다는 지적도 실제 역레포 시장이 해당 사실 뒷받침하는 모습 미국의 중국 유동성 '옥죄기'도 자의든 타의든 해제될 것 글로벌 대체투자 사모펀드인 아레스 매니지먼트(Ares Management·이하 아레스)가 최근 막대한 투자 유치금을 뒤에 업고 사모 대출(Private debt) 시장에 뛰어들면서 업계의 주목을 받고 있다. 특히 대형 금융 기관의 틈새를 비집고 들어간 아레스는 미국 중소형 은행들이 털어내는 부실 채권들을 헐값에 매입하거나, 핀테크 금융기관에 대형 금융 기관 대비 높은 금리로 직접 대출을 해주고, 미들 마켓 컴퍼니(미 중소기업)에 대량으로 세일 앤 리스백(매각 후 재임차) 해줌으로써 엄청난 수익을 올리고 있는 것으로 나타났다.

자금 조달 난항에 4천만 달러 규모 비용 감축한 칼라일그룹 바이아웃 타임라인 늘리는 등 총력 기울였으나, 역부족 유럽권 투자 업계도 마찬가지, 다만 미국 대비 투자 인프라 작아 손실도↓ 미국 사모펀드(PEF)인 칼라일그룹(Carlyle Group)이 고금리 기조 등 거시 경제 여건 악화로 인해 최근 비용 절감 차원에서 인력을 상당수 해고한 것으로 알려졌다. 또한 올 3분기 투자자로부터의 자금 조달도 당초 기대치에 못 미친 것으로 나타났다. 마찬가지로 유럽 투자 업계도 고금리 여파로 인해 전반적으로 마이너스 수익률을 기록했으나, 미국보다는 손실 폭이 작은 것으로 분석됐다.

지난해 8개 대학 기금운용 수익, 10년간 최저치 기록 포트폴리오 1/3 비중 사모자산도 손실분 상쇄 어려워 상장시장 변동성 확대 등으로 내년 수익도 저조할 듯 미국 아이비리그의 대학들이 투자 수익 악화로 인해 기금 운용에 어려움을 겪고 있다. 실제 아이비리그 대학의 2022 회계연도 기금운용 수익은 최근 10년간 가장 낮은 수치를 기록했다. 여기에 최근 사모자산에 대한 밸류에이션이 이뤄지고 있어 수익률을 회복하기까지는 다소 시간이 걸릴 것으로 전망된다.

미 연준 "장기채 금리 폭등에 단기 이자율 조정 어려울 듯" 한은 "연준은 과거 1990년대 중반과 유사한 미세 조정기 전략 선택할 것" 2025년이나 돼야 인플레이션 2%대 초반 복귀할 것으로 예상 미국 연방준비제도(연준)의 11월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의가 이번 주(10.31~11.1일)에 개최될 예정이다. 금융 업계에서는 이번 회의에서 금리 인상이 없을 것으로 내다보고 있다. 지난 19일 제롬 파월 연준 의장이 “불확실성과 리스크 요인들을 고려하면서 신중하게 결정해 나갈 것”이라는 입장을 밝힌 데다, 이번 FOMC 회의에서 투표권을 보유한 로리 로간(Lorie Logan) 댈러스 연은 총재도 지난 9일 “기간 프리미엄 상승으로 인해 장기 금리가 높은 수준을 유지할 경우 추가 긴축 필요성이 낮아질 수 있다”고 언급하는 등 연준의 주요 인사들이 11월 정책금리 동결을 시사하는 발언들을 연이어 내놨기 때문이다.