2012년 이란 원유 제재, ‘경제난’으로 연결
인구 수백만 명 ‘비공식 노동’ 몰려
고통은 “정권 아닌 국민이”

본 기사는 VoxEU–CEPR(경제정책연구센터)의 칼럼을 The Economy 편집팀이 재작성한 것입니다. 원문 분석을 참조해 해석과 논평을 추가했으며 본 기사에 제시된 견해는 VoxEU 및 CEPR과 반드시 일치하지 않음을 밝힙니다.

2012년 미국과 유럽연합(EU)이 원유 수출에 전면적인 제재를 가하면서 이란은 전례 없는 경제 쇼크를 겪었다. 대상 품목의 교역에만 영향을 미치는 일반적인 경제 제재와 달리, 원유 수출국에 내린 원유 제재는 이란 경제의 핵심을 뒤흔들었다. 이란에게 원유는 주요 수출품일 뿐 아니라 정부 수입의 근원이었고 결국 수백만 명의 국민이 비공식 노동(informal labor, 법적 규제를 벗어나 운영되는 일자리) 시장으로 내몰리는 결과로 이어졌다.

2012년 원유 금수조치로 ‘이란 경제 붕괴’

보통의 경제 제재는 생산 비용을 올리고 공급망을 무너뜨린다. 하지만 이란에 가해진 원유 금수 조치는 핵심 수출품의 교역을 막았을 뿐만 아니라 정부 지출의 근원이 되는 자금줄까지 끊었다. 2011년에 하루 250만 배럴에 달하던 원유 수출은 제재 이후 2013년 중반이 되자 110만 배럴로 감소했고, 이로 인해 정부 예산도 300억 달러(약 43조원)가 줄었다. 사회 기반 시설과 학교를 포함한 공공 투자도 하룻밤 사이에 증발했다.

물가 상승과 수요 감소가 동시에 일어나면서 이란 경제는 장기 침체로 접어들었다. 2012~2014년 이란의 국내총생산(GDP)은 8%가 줄고 인플레이션은 2013년 중반 45%까지 치솟았다. 하지만 진짜 고통은 공식적인 통계에 나타나지 않았다. 최악의 고통을 끌어안은 이들은 정규직을 잃고 비공식 일자리로 밀려난 수많은 이란 국민이었다.

산업 위기로 ‘비공식 고용 인구’ 급증

연구에 따르면 경제 제재 이후 무역 의존도가 높은 산업 및 연관 종사자들이 비공식 고용으로 이동할 확률은 5~6%P 더 높다고 한다. 이란의 경우는 수요 감소와 공급망 와해가 동시에 진행되며 도매상, 공장 노동자, 노점상, 서비스직 등 다양한 직종의 생계가 위협받았다.

그중에서도 가장 큰 타격을 받은 계층은 저학력 청년들이었다. 이미 24%라는 높은 실업률에 시달리던 대다수는 차량 호출 서비스나 온라인 재판매 같은 임시직(gig work)으로 발길을 돌렸다. 이란 노동 인구의 25%를 차지하던 여성들도 다수가 정규직에서 내몰려 2013년 비공식 일자리의 40%를 점유했다.

미국과 유럽의 경제 제재는 사실상 이란을 글로벌 시장에서 분리하는 결과를 가져왔다. 경제학자들은 이를 ‘교역이 끊어진 헤커-올린(Heckscher-Ohlin, 생산 효율이 높은 상품을 수출하고 효율성 낮은 상품은 수입하는 무역 방식)의 세계’라고 비유하기도 한다. 이란 산업의 근간인 자본 집약적 원유 생산과 석유화학 산업은 위기에 처했고 자본재는 휴면 상태에 들어갔다.

저숙련 노동력을 수용하던 건설 및 소매 등 원유 수입 의존 산업도 침체에 빠졌다. 무역 단절로 생산 요소 비용과 수요를 조율할 수 없게 되자 임금과 투자 수익률도 급감했다. 그나마 군수품 제조나 정유 시설 등 국영 기업은 정부의 보호를 받았지만 영세 상인과 노점상, 무허가 작업장 등은 치솟는 위기 속에서 스스로를 지켜야 했다.

경제 제재와 비공식 고용 ‘상관관계’

경제 제재와 비공식 고용의 관계는 이란에서만 나타난 현상이 아니다. 수십 년간 제재를 겪은 쿠바 역시 비공식 경제 인구가 전체의 44%에 이른다. 북한도 완전 고용을 달성하고 있다는 공식 주장과 달리 ‘장마당’으로 알려진 노점이 주민 생존의 근간이 된 지 오래다. 2022년 제재를 받은 러시아도 원유 수입으로 충격을 완화하려 했지만 물류 및 디지털 영역을 중심으로 비공식 노동의 빠른 증가를 경험했다.

이상이 사실이라면 정책 당국은 고민에 빠질 수밖에 없다. 체제를 겨냥한 경제 제재가 비공식 경제 인구를 포함한 서민들에게 가장 큰 타격을 주는 것이다. 제재로 무역이 중단되면 정부 수입이 줄고 당연히 지출도 감소한다. 공급망이 붕괴하면 가장 먼저 자리를 접어야 하는 것은 소상공인들이다. 인플레이션이 치솟아도 가장 큰 고통을 겪는 이들은 고용 계약도, 사회 보험도, 노조도 없는 비공식 노동자들이다.

적절한 구호 조치나 지원책이 없다면 경제 제재는 ‘긴축 정책’과 비슷하게 작용하는데 이마저도 계층 간 불평등이 존재한다는 얘기다. 엘리트 계층과 국영 기업들은 정부의 도움을 받아 위기를 넘기지만 저소득층과 청년 및 여성은 충격을 고스란히 받아내야 한다. 이러한 상태가 지속되면 빈곤과 불평등이 심화하는 것도 문제지만 경제 제재를 통해 얻고자 한 목표를 달성할 수 없다는 사실도 심각한 고민거리다.

경제 제재의 의도와 목표는 적절하고 건전할 수 있다. 하지만 비공식 경제 인구에 미치는 악영향과 고통은 부수적이라고 하기에는 너무 치명적이다.

원문의 저자는 알리 모가다시 켈리쇼미(Ali Moghaddasi Kelishomi) 러프버러 경영대학원(Loughborough Business School) 강사 외 1명입니다. 영어 원문 기사는 The impact of international economic sanctions on informal employment | CEPR에 게재돼 있습니다.

스테이블코인 사용 늘며 기존 시스템 안정 훼손 우려
거래수단으로 유용하나 시장 충격에 취약, 발행기관 신뢰성 문제도
일반적인 가상자산과 달리 강력 규제 필요성 확대

미국 상원이 민주당 반발 속에 스테이블코인 규제 법안(GENIUS Act)를 처리하지 못했다. 도널드 트럼프 대통령의 개인 암호화폐 사업이 전례 없는 이해충돌을 초래했다는 우려 때문으로 풀이된다.

美 GENIUS Act, 민주당 반대로 무산

12일(이하 현지시간) CNBC에 따르면 미국 상원의원들은 스테이블코인에 대한 연방 규칙을 설정하려는 법안인 스테이블코인 규제 법안을 거부한 것으로 알려졌다. 법안은 스테이블코인 발행사에 대한 자금세탁방지(AML) 요건을 강화하는 조항을 포함해 민주당 요구를 일부 반영했지만, 민주당이 막판 반대하면서 좌초됐다.

스테이블코인 법안에 대한 민주당의 핵심 이탈은 최근 발생했다. 9명의 민주당 상원의원은 법안 지지 의사를 철회하며 △자금세탁 방지 △외국 발행자 △국가 안보 문제에 대한 강력한 조치를 요구했다. 리사 블런트 로체스터 델라웨어주 상원의원은 트럼프 대통령의 금융 이해충돌을 직접 지적했으며, 제프 머클리 상원의원은 "트럼프 대통령과의 영향력 관계를 얻기 위해 그가 소유하거나 통제하는 암호화폐를 구매할 수 있는 현재 상황은 심각한 부패 구조"라며 "이는 국가 안보를 위협하고 정부에 대한 공공 신뢰를 훼손한다"고 꼬집었다. 트럼프 대통령이 암호화폐를 통해 사익을 추구하고 있다고 강하게 비판한 것이다.

앞서 트럼프 대통령은 지난 1월 취임 직전 밈코인 '오피셜트럼프'($Trump)를 직접 발행했으며, 최근 이 코인의 대규모 보유자들을 백악관 만찬에 초대하겠다고 발표하면서 이해충돌 논란에 불을 지폈다. 리처드 블루멘탈 상원의원은 이에 대해 '대가성 거래'라고 비판했고, 암호화폐 부패 종식법을 발의한 엘리사 슬롯킨 미시간주 상원의원 역시 "대통령이 자기 코인을 팔아 사적으로 이익을 챙기는 걸 막는 것이 시급한 문제"라고 언급했다.

트럼프 일가의 암호화폐 사업인 '월드리버티파이낸셜'(WLFI)이 아부다비 기반 투자사 MGX와 협력해 암호화폐 거래소 바이낸스에 20억 달러(약 2조8,000억원)를 투자하려는 움직임도 법안 통과에 장애물로 작용했다. 뿐만 아니라 블록체인 분석 회사 체이널리시스가 지난 5일 낸 보고서에 따르면, 트럼프의 밈 코인인 '오피셜 트럼프'의 발행자들은 지금까지 거래 수수료로만 3억2,000만 달러(약 4,546억원)을 벌었다.

각국 규제 강화, '다크 스테이블코인' 활성화할 수도

그간 스테이블코인은 정부의 간섭이 없어 다양한 그룹에서 자산을 저장하는 수단으로 사용돼 왔다. 하지만 최근 각국의 정부 규제가 강화되면서 '다크 스테이블코인'의 수요가 증가할 가능성이 제기된다. 암호화폐 분석 회사 크립토퀀트의 주기영 대표는 "곧 각국이 발행하는 스테이블코인이 기존 은행처럼 엄격한 규제를 받을 것"이라며 "스마트 컨트랙트를 통해 세금이 자동 징수되고, 정부 규정에 따라 지갑이 동결되거나 서류 제출이 요구될 수 있다"고 주장했다.

이에 따라 대규모 국제 송금에 스테이블코인을 사용하던 사람들은 검열에 강한 다크 스테이블코인을 대안으로 찾기 시작할 수도 있다는 설명이다. 당국의 간섭을 받기 쉬운 금 같은 자산 대신, 알고리즘 메커니즘을 통해 가치가 유지되는 다크 스테이블코인 또는 프라이빗 스테이블코인이 만들어질 수 있다는 얘기다.

주 대표는 일례로 체인링크와 같은 데이터 오라클을 사용해 USDC와 같은 규제된 코인의 가격을 추적하는 탈중앙화 스테이블코인을 들었다. 또 다른 예로는 금융 거래를 검열하지 않는 국가에서 발행하는 스테이블코인이나, 테더(USDT)가 향후 미국 정부의 규제를 준수하지 않기로 결정한 경우를 꼽았다. 주 대표는 "USDT 자체는 검열에 저항하는 스테이블코인으로 간주되곤 했다"며 "테더가 향후 트럼프 행정부 하에서 미국 정부 규제를 준수하지 않기로 결정한다면, 점점 더 검열이 심해지는 인터넷 경제에서 다크 스테이블코인이 될 수 있다"고 전했다.

한은 "원화 스테이블코인 발행 인가부터 우리가 개입"

유럽연합(EU)은 이미 '암호자산시장규제안(MICA)'을 도입한 상태다. 해당 규제는 스테이블코인을 포함한 암호화폐 서비스 제공업체의 투명성과 책임을 강화하고, 합법적인 유통을 전제로 관련 프로젝트에 대한 엄격한 기준을 요구한다. 이에 유럽에서는 테더보다 규정을 충족한 신규 스테이블코인을 찾는 이용자도 늘고 있는 상황이다.

우리나라도 정부와 중앙은행이 뒤늦게 스테이블코인 제도 설계에 나선 상황이다. 내달 대선을 앞두고 가상자산 2단계 입법 논의가 급물살을 타는 가운데 한국은행도 스테이블코인 관련 규제에 나서겠다는 의지를 보였다. 한은은 지난달 '2024년 지급결제 보고서'를 통해 "스테이블코인은 일반 가상자산과 달리 지급 수단적 특성을 내재해 광범위하게 발행·유통되고 있다"며 "법정통화를 대체하는 지급 수단으로 사용될 경우 통화정책, 금융안정, 지급결제 등 중앙은행 정책 수행에 부정적 영향을 초래할 수 있어 별도 규제 체제 마련이 필요하다"고 밝혔다. 그러면서 "가상자산위원회 등 향후 진행될 스테이블코인 입법 논의에 적극 참여하겠다"며 "중앙은행 관점에서 디지털 금융 환경에 바람직한 지급결제 생태계 구축을 위해 노력할 것"이라고 덧붙였다.

이달 12일에도 한은은 "스테이블코인은 통화정책, 금융안정, 지급결제 등 중앙은행의 정책 수행에 미치는 영향이 크다"며 "발행자 진입 규제와 관련해 인가 단계에서 중앙은행에 실질적인 법적 권한이 부여될 필요가 있다"고 밝혔다. 여기에는 원화와 1대 1로 연동되는 스테이블코인이 활성화되면 법정 통화인 원화 수요를 대체할 가능성이 크고, 한은의 통화정책에도 심대한 영향을 미칠 수 있다는 인식이 깔렸다.

이번 발표는 한은의 기존 입장에서 한 발 더 구체화한 내용이기도 하다. 한은은 "중앙은행이 인가 단계에 실질적으로 개입함으로써 중앙은행 정책 수행에 미치는 부정적 영향을 최소화해야 한다"고 강조했다. 이어 "법제화 설계부터 안정적이고 지속 가능한 디지털 지급결제 생태계를 구축하는 것이 필요하다"며 "한은이 추진 중인 중앙은행 디지털화폐(CBDC)와 이를 기반으로 한 예금 토큰, 스테이블코인을 모두 아우르는 미래 생태계를 구축하는 것이 바람직하다"고 말했다.

토마스 툴·마크 월터 개인 재산 53조원 모은 ‘TWG’
xAI, TWG·팔란티어 손잡고 금융 데이터 AI 도구 출시
슈퍼컴퓨터 활용해 금융 혁신 박차

영화 제작사 레전더리 픽처스 전 대표 토마스 툴(Thomas Tull)과 LA다저스 구단주이자 구겐하임 파트너스 최고경영자(CEO)인 마크 월터(Mark Walter) 두 부호가 인공지능(AI)을 앞세운 대규모 투자에 나섰다. 두 사람은 금융·스포츠·방위 등 여러 분야에서 AI 활용 기업 인수와 투자를 위해 150억 달러(약 21조원) 상당의 자금 마련을 거의 끝낸 것으로 알려졌다.

TWG, UAE 3대 국부펀드 ‘무바달라’ 투자금 유치

12일(이하 현지시간) 파이낸셜타임스(FT)에 따르면 지난 6일 툴과 월터는 각자 가진 400억 달러(약 56원)을 한데 모아 ‘TWG 글로벌(TWG Global)’이라는 지주회사를 세웠다고 밝혔다. TWG는 FT에 아랍에미리트(UAE) 3대 국부펀드인 무바달라 캐피털(Mubadala Capital)이 모은 100억 달러(약 14조1,500억원) 우선주 투자를 포함해 외부 자금 모으기를 거의 끝냈다고 말했다. 아울러 TWG는 무바달라 캐피털 지분 5%를 사들이기로 했다고 전했다.

무바달라 캐피털은 UAE가 펼치는 경제 다각화 정책에 기여하고, 국내총생산(GDP)에서 비석유 비중을 높이기 위해 다 양한 산업군에 대한 투자를 늘리고 있다. 지난해 무바달라 캐피털은 아부다비투자공사(ADIC), 무바달라 캐피탈, AI·반도체 분야 기술 투자 회사인 MGX 등 자회사들을 통해 투자 영역을 확장했다. 현재 무바달라 캐피털은 아웃바운드 투자로 에너지, 석유화학, 생명과학, 헬스케어 분야에 집중하고, 인바운드 투자로는 스마트 시티, 교육, 금융 분야에 관심을 보이고 있다.

국부펀드 리서치기관 글로벌국부펀드(SWF)에 따르면 지난해 전 세계 국부펀드 중에서 무바달라 캐피털의 투자액이 가장 컸던 것으로 나타났다. 무바달라 캐피털의 작년 투자금은 292억 달러(약 41조3,000억원)로 이는 전년 175억 달러(약 24조7,000억원) 대비 67%나 급증한 수치다. 반면 지난해 전 세계 국부펀드 평균 투자액 증가율은 7%에 불과했다.

TWG·팔란티어, 금융 서비스 분야 AI 합작 벤처 설립

TWG는 이번 투자금을 활용해 데이터 분석기업 팔란티어(Palantir)와 함께 '금융 데이터 분석용 AI 도구'를 내놓을 예정이다. 앞서 지난 3월 TWG와 팔란티어는 금융 서비스 분야 AI 합작 벤처를 발표했다. 지난 1년간 TWG는 팔란티어와 협력하며 자사 기업들에 AI를 통합해 왔는데, 이는 이번 합작 벤처 설립의 기반이 됐다. 팔란티어는 미국 중앙정보국(CIA)을 포함한 정부 기관과 다국적 기업에 데이터 분석 서비스를 제공해 온 기업 분석 분야 강자다.

합작 벤처는 △은행 △투자 관리 △보험 및 기타 서비스를 대상으로 하며, 현재의 분산된 접근 방식과 대조되는 포괄적인 기업 전반의 AI 전략 개발을 목표로 한다. 양사의 공동 파트너십을 두고 시장에서는 양사 협력이 이익 증진뿐 아니라, 금융 서비스 산업의 AI 통합에 대한 새로운 기준을 설정하기 위한 전략적 움직임이라는 평가가 나온다. 투자 정보 플랫폼 인베스팅프로(InvestingPro)에 따르면 특히 팔란티어는 강력한 재무 건전성을 유지하고 있어 이번 전략적 확장에 유리한 위치를 점하고 있다.

일론 머스크 ‘xAI’도 합류

이런 가운데 일론 머스크 테슬라 CEO가 설립한 AI 기업 xAI도 최근 공동 파트너십에 합류하면서 협력 관계가 확대됐다. xAI는 대형언어모델(LLM) ‘그록(Grok)’ 시리즈와 슈퍼컴퓨터 ‘콜로서스(Colossus)’를 금융 비즈니스 운영에 통합해 AI 기반 솔루션을 제공할 예정이다. 그록은 대규모 데이터를 신속하게 분석하고, 금융 시장의 예측과 리스크 관리에 활용된다. 콜로서스는 이러한 데이터를 실시간으로 처리해 거래 분석과 예측 모델을 지원한다.

협력 구조상 솔루션 설계와 현장 배포는 TWG가 주도한다. TWG는 고객사 임원진과 직접 협업해 현업에 특화된 AI 활용 방안을 모색하고 시스템 구축을 추진할 계획이다. 알렉스 카프 팔란티어 CEO는 이번 협력에 대해 “주요 금융 기관들이 AI의 잠재력을 활용하는 데 충분한 시간을 투자하지 못하고 있다”며 “운영 중심에 AI를 두면 고객에게 더 빠르고 의미 있는 결과를 제공할 수 있으며, 결과적으로 사회에 훨씬 더 큰 가치를 창출할 수 있다”고 강조했다.

로이터통신은 이번 협력이 금융 산업 전반에 걸쳐 AI 도입을 가속화할 것으로 전망하며, 향후 더 많은 파트너사들이 참여할 것으로 예측했다. 금융 부문에서의 협력 외에도 xAI는 AI 인프라 확장을 위해 주요 기업들과 협력을 확대하고 있다. 지난 3월 xAI는 엔비디아, 마이크로소프트, 투자펀드 MGX, 블랙록이 지원하는 컨소시엄에 합류하며 미국 내 AI 인프라 구축을 강화하기로 발표한 바 있다.

월가, 저평가된 아시아 통화에 주목, 원화 반등 여력 커
인도네시아 루피아, 인도 루피, 대만달러 등 함께 거론
위안화 절상 막으려는 中에 추가 상승 어렵다는 분석도

글로벌 외환시장에서 아시아 신흥국 통화들이 다시 주목 받는 모양새다. 도널드 트럼프 미국 대통령의 관세 조치 이후 달러 강세가 한풀 꺾이면서 그간 저평가됐던 원화와 대만 달러, 인도네시아 루피아 등이 반등세를 보이고 있다. 한편 지난 주 미국 달러 가치가 급락하고 대만달러 등 아시아 주요 통화 가치가 이례적으로 급등하자 일각에서는 아시아 통화가 약세가 아닌 강세를 보이는 '역(逆) 외환위기' 가능성이 제기된다.

아시아 주요 통화, 역사적 평균 대비 저평가

11일(현지 시각) 블룸버그통신은 "가장 안정적인 통화로 꼽히던 아시아 주요 통화의 가치가 역사적 평균 대비 가장 낮은 수준까지 떨어졌다"며 "수년간 라틴아메리카 캐리 드레이드의 인기에 밀려 2위를 차지했던 아시아 통화가 이제는 저렴함의 상징이 됐다"고 보도했다. 블룸버그가 국제결제은행(BIS)의 실질실효환율(REER) 데이터를 분석한 결과를 보면 한국 원화가 10년 이동평균 대비 가장 큰 폭으로 하락해 가장 저평가된 것으로 나타났다. 이어 저평가된 통화로는 인도네이사 루피아, 브라질 헤알, 대만달러, 인도 루피가 뒤를 이었다.

골드만삭스그룹은 원화를 달러 자산을 대체할 수 있는 가장 유망한 통화로 지목하며 인도네시아 루피아, 인도 루피, 남아공 랜드 등을 유망한 신흥국 통화로 꼽았다. 영국의 글로벌 금융그룹 바클레이즈 역시 원화와 더불어 싱가포르달러, 대만달러 등의 추가 상승 가능성에 주목했다. 블룸버그는 이 같은 전망에 대해 "달러 약세, 중국 경기 부양에 대한 기대감, 미국과 아시아 간 무역 협상 진전 가능성 등이 맞물리면서 아시아 통화의 매력이 재부상하고 있다"며 "아시아 통화는 여전히 상대적으로 저렴해 수익 실현 여지가 크다"고 보도했다.

대만달러 급등에 아시아 주요 통화 동반 강세

실제로 이달 초 감지된 대만달러의 급등세가 인근 국가 통화에도 영향을 미치면서 아시아 통화 전반이 강세 흐름을 타고 있다. 대만달러의 폭등(절상)은 지난 2일부터 5일까지 단 2거래일 동안 집중적으로 발생했다. 지난 1일 종가 32.077대만달러였던 환율이 이틀 새 8~9% 급락해 장중 29.458대만달러까지 떨어졌다. 2일 하락률(절상률)은 4.15%로, 1980년대 이후 하루 기준 최대폭을 기록했다. 6일 이후 일부 반락이 나타났고, 이후 30대만달러선에서 환율이 회복된다.

원화 역시 2일 2.5% 급등한 데 이어 5일 1.5% 추가 상승하면서 5개월 만에 최저치를 기록했고, 싱가포르달러 역시 아이사 통화 강세 분위기 속에서 절상 압력을 받았다. 중국 위안화도 연휴 뒤 거래가 다시 시작되면서 1달러에 7.23위안까지 올라 지난 3월 20일 이후 최고치를 기록했다. 엔화는 간밤 0.9% 급등한 뒤 1달러에 143.99엔 수준에서 움직이고 있다. 호주달러는 지난 6월 5개월 만의 최고치(0.6449달러)에서 거래되면서 다른 통화에도 영향을 미치고 있다.

이러한 아시아 통화 강세 배경에는 도널드 트럼프 미 행정부의 세계 무역 및 동맹 재편 움직임 속에서 외국인 투자자들이 미국 자산 비중을 다시 생각하기 시작했다는 분석이 나온다. 실제로 무역 협상에 대한 기대가 고조되면서 아시아 통화에 대한 투자 심리는 점차 개선되고 있다. 블룸버그 아시아 통화 지수는 4월 저점 대비 약 3% 상승했고, 글로벌 자금은 인도네시아·태국·한국 등 아시아 통화 채권을 사들이고있다. 달러 약세 압력이 커지자 홍콩 통화청은 페그제 방어를 위해 외환시장 개입에 나서기도 했다.

美 통화 정책 불확실성으로 세계 경제에 영향

이러한 아시아 통화 강세 배경에는 도널드 트럼프 미 행정부의 세계 무역 및 동맹 재편 움직임 속에서 외국인 투자자들이 미국 자산 비중을 다시 생각하기 시작했다는 분석이 나온다. 특히 대만달러 급등 시점이 미-대만 무역 협상 종료와 겹치면서 이러한 관측이 설득력을 얻고 있다. 과거 스콧 베선트 미 재무장관 등이 말했던 '아시아판 브레턴우즈 협정', 곧 아시아 국가들이 자발적으로 통화를 평가절상할 가능성도 다시 떠오르고 있다.

많은 아시아 통화가 심각하게 저평가된 상태인 만큼 이론적으로는 타당하지만, 관광 부진을 겪는 대만 등이 10% 평가절상을 견디기는 실제로 고통스러울 수 있다는 지적이 나온다. 여기에 대만과 한국이 안보를 미국에 의존하는 점이 통화 절상 압력에 영향을 미칠 수 있다는 관측도 나온다. 대만 중앙은행은 이러한 거래 가능성을 거듭 부인하고 있지만, 일각에서는 이번 대만달러 급등에 당국의 암묵적 승인이 있었고, 미국 역시 이를 환영할 가능성이 높다는 지적이 나온다.

단기적으로 아시아에서 시작된 환율 불안은 투자 심리를 위축시키고, 미국 국채 금리 상승을 일으켜 세계 증시 상승세에 제동을 걸 수 있다. 미국 연방준비제도(연준·Fed)의 통화 정책 방향도 주요 변수다. Fed는 금리를 묶을 것으로 예상되지만, 앞으로 정책 방향에 대한 불확실성이 커질 수 있다는 전망이 나온다. 영국 중앙은행(BoE) 역시 이번 주 회의에서 트럼프 관세 정책의 영향 등을 생각해 금리를 인하할 가능성이 나온다. 노르웨이와 스웨덴 중앙은행은 금리를 묶을 것으로 예상된다.