장기침체 벗어난 日 아파트값 상승세
도쿄 핵심지 폭등, 양극화 현상 뚜렷
내 집 마련 멀어진 서민들 불만 고조

일본 도쿄의 아파트값이 연일 사상 최고가를 갈아치우고 있다. 엔저에 힘입어 외국인 자금이 대거 유입되는 가운데, 공급 부족이 맞물리면서 아파트 값이 버블기 정점을 넘어 최고치를 경신 중이다. 평균 가격은 불과 5년 만에 85% 치솟았고, 핵심 지역에서는 외국인 매수세가 30% 이상을 차지하는 사례도 나타났다. 이에 일본 내부에서는 외국인 투자 확산에 대한 반발과 시장 삼극화에 대한 위기감이 동시에 커지고 있는 분위기다.

불붙은 도쿄 부동산 시장

17일 일본 부동산경제연구소에 따르면 도쿄 23구의 아파트 평균 가격은 2020년 7월 평균 5,662만 엔(약 5억3,000만원)에서 올해 7월 1억477만 엔(약 9억9,000만원)으로 뛰었다. 5년 만에 85%가 오른 것이다. 이 같은 급등세는 지난달에도 이어졌다. 도쿄, 가나가와, 사이타마, 지바 등 1도 3현에서 출시된 신축 아파트의 평균가격은 1억75만 엔(약 9억5,000만원)으로 지난해 같은 달과 비교해 28.4% 상승했다. 이 지역에서 지난달 출시된 신축 아파트의 평균 가격이 1억 엔을 넘은 것은 올해 3월 이후 4개월 만이다.

이 중 도쿄 23구는 고가격대의 대규모 물건이 많이 팔리면서 24.4% 상승했고, 평균 가격은 1억3,532만 엔(약 12억7,500만원)을 기록했다. 분양 가구수는 71.6% 증가한 1,045가구로, 고가격대의 분양 물건이 증가하고 있는 모습이다.

또한 사이타마는 우라와 지역과 가와고에 지역에서 타워맨션(고가 아파트)이 공급된 영향으로 42.9% 상승한 7,070만 엔(약 6억6,500만원), 가나가와는 6% 상승한 6,478만 엔(약 6억1,000만원), 지바는 11% 상승한 5,932만 엔을 각각 기록했다. 분양 가구수도 크게 늘었다. 8월의 수도권(1도 3현) 신축 분양 아파트 가구수는 전년 동월 대비 34.1% 증가한 2,006가구를 나타냈다. 이는 3개월 만의 증가이다.

외국 투자자들 대거 유입

도쿄의 아파트 가격 급등의 주요 원인으로는 외국인의 투자목적 구매가 꼽힌다. 외국인 방문객과 해외 투자 자금이 몰려들면서 도쿄의 집값이 특히 들썩인다는 분석이다. 실제 미쓰비시UFJ은행이 부동산 관련 기업을 대상으로 실시한 지난해 7∼12월 신축 주택의 판매 실적 조사를 보면, 해당 기업 13곳 가운데 9곳이 지요다구, 시부야구, 미나토구 등 도쿄 핵심지 맨션의 구입자 중 외국인 비율이 20% 이상이라고 응답했다. 5곳은 30% 이상이라고 했으며, 한 곳은 절반 이상이 외국인 매수자라고 답했다.

일본 정부 차원의 명확한 실태 조사는 아직 없지만, 도쿄 부동산 구매자 가운데 상당수는 중국인으로 알려졌다. 중국 부유층이 도쿄, 요코하마, 고베 등 국제학교에 자녀를 대거 유학을 보내고 있기 때문이다. 중국인 학부모로부터 가장 인기를 끄는 곳은 도쿄대가 있는 분쿄구다. 분쿄구의 중국 국적 주민수는 2022년 4,792명에서 3년 만에 8,666명으로 증가했다.

이에 일본 내에서는 외국인 머니의 도쿄 부동산 시장 침투에 대한 반발이 커지고 있다. 일본 정부는 장기 불황을 극복하자는 취지로 사실상 외국인과 자국민이 동등한 조건에서 부동산을 구매할 수 있도록 규제를 완화했다. 지난 6월 치러진 참의원 선거의 최대 승자로 꼽히는 신생 정당 참정당은 ‘외국인의 부동산 매입 억제’ 등을 주요 정책으로 내세워 3년 전 2석에 불과했던 의석을 15석으로 늘렸다.

이런 도쿄의 집값 상승으로 내 집 마련의 꿈이 멀어진 서민들은 월세 시장으로 내 몰리고 있다. 일본 부동산중개업체 앳홈(AT Home)에 따르면 도쿄 23구에 거주하는 임차인의 소득에서 월세가 차지하는 비중은 34%에 달했다. 일반적으로 소득 대비 월세 비율은 25∼30%가 한도치로 여겨지는데, 이를 넘어서는 상황은 가계에 심각한 리스크로 작용하고 있다. 올해 초에는 한 중국인 건물주가 도쿄 임대 아파트의 월세를 일방적으로 2배 인상한 뒤, 세입자들이 반발하자 엘리베이터 운행을 중단해 논란이 일기도 했다.

10%만 오르고 나머지는 하락, 부동산 삼극화 현상 가속

다만 이 같은 집값 폭등 현상은 도쿄에만 집중돼 있다. 도쿄의 인접 도시인 사이타마시의 경우 같은 기간 3,094만 엔(약 2억9,000만원)에서 4,324만 엔(약 4억1,000만원)으로 올랐다. 지방의 오름폭은 더 완만하다. 나고야시는 일본 중부 아이치현의 중심 도시지만 같은 기간 2,359만 엔(약 2억2,000만원)에서 2,907만 엔(약 2억7,000만원)으로 올라 14%에 그쳤다.

도쿄 일극 현상은 어제오늘 일이 아니지만, 최근 시장에서는 ‘삼극화(三極化)’ 현상에 대한 위기감이 커지는 분위기다. 10~15% 부동산이 ‘가격 유지 또는 상승’하는 반면 70% 부동산은 ‘완만하게 하락’하고 있으며 나머지 15~20% 부동산은 ‘사실상 가치가 없거나 하락’하고 있다는 설명이다. 부동산 시장 전체가 뜨겁게 급등하는 것처럼 보이지만 실제로는 80~85% 부동산의 가치는 떨어지고 있다는 의미다.

이를 두고 일본 경제 전문가들은 일본 부동산 가격이 버블 양상을 보이고 있다고 진단한다. 고소득자도 도쿄 시내 신축 아파트에 손을 대기 어려울 정도로 가격이 오르면서 ‘레이와(令和) 버블’이라는 신조어까지 나왔다. 레이와는 2019년 시작된 일왕의 새 연호다. 전문가들은 레이와 버블이 1990년쯤 부동산 버블과 다른 건, 일부 고액 물건이 평균 가격을 끌어올리는 점이라고 짚었다. 실제 2023년에 준공된 ‘아자부다이힐즈’ 레지던스의 경우 펜트하우스 가격이 200억 엔(약 1,880억원) 이상이다. 이런 고가 아파트는 지요다, 미나토, 주오, 시부야, 신주쿠 등도심 5개 구를 중심으로 쏟아져 나오면서 평균 가격을 밀어 올린 상황이다.

저축하는 이유? ‘은퇴, 위기 대비, 상속’
측정 가능해 ‘교육 정책’ 활용 가능
변수 고려한 지원 제도 설계 ‘바람직’

본 기사는 스위스 인공지능연구소(SIAI)의 SIAI Business Review 시리즈 기고문을 한국 시장 상황에 맞춰 재구성한 글입니다. 본 시리즈는 최신 기술·경제·정책 이슈에 대해 연구자의 시각을 담아, 일반 독자들에게도 이해하기 쉽게 전달하는 것을 목표로 합니다. 기사에 담긴 견해는 집필자의 개인적 의견이며, SIAI 또는 그 소속 기관의 공식 입장과 일치하지 않을 수 있습니다.

경제학자들은 인류가 저축하는 이유를 은퇴 및 위기 대비와 자녀들에 대한 상속으로 설명해 왔다. 그런데 연구에 따르면 이 가설은 실제와 맞을뿐더러 측정 가능하고 강력해 가구 경제를 넘는 영향력을 발휘할 수 있다고 한다.

인간은 왜 저축하는가?

미국 생애 주기 자료를 근거로 한 최근 연구는 가구의 부와 일에 영향을 미치는 동기를 분석했다. 예를 들어 유산을 남기고 싶은 바람을 제거하면 가구의 부는 24% 줄어들고 근로 소득도 1% 감소한다. 은퇴 대비와 인생 전반에 걸친 불확실성만 남기고 모든 변수를 제외하면 부와 소득의 감소 폭은 더 커져 재산은 57%, 소득은 3% 준다. 유산이나 임금 관련 변수, 건강 이상, 가족 관계 등이 생애에 걸쳐 저축을 하고 노동 시간을 배분하는 이유와 방식에 결정적인 영향을 미치는 것이다.

이는 교육 당국도 참고할 필요가 있다. 등록금 납부 마감이나 학비 지원, 수업 일정 등이 위에서 언급한 변수들과 상호 작용하기 때문이다. 근로 시간과 돌봄 의무, 가족의 기대 사이에서 애쓰는 학생이 있다면 똑같은 위험과 동기에 반응하는 셈이다.

의료비 걱정만 덜면 저축 13% 감소

이 연구의 핵심 방법론은 요인 분석(factor analysis, 관찰된 상관 변수 집합에서 기본 잠재 요인을 식별하여 데이터의 복잡성을 줄이는 통계적 방법)이다. 그러니까 가구 경제를 분석할 때는 소득, 의료비, 근로 시간, 유산 등의 흩어진 변수들을 압축해 위험 회피, 유동성 압박, 후손에 대한 염려 등의 영향 요인으로 재분류하는 것이다.

이러한 영향 요인들을 생애 주기 모델에 입력하면 반대 가정(counterfactuals)을 확인할 수 있다. 예를 들어 월급이나 의료비 걱정이 사라지면 부와 저축에 어떤 일이 일어날지와 같은 질문들이다. 그 결과 임금 걱정이 사라지면 가구의 부는 10% 줄었지만 근로 소득은 2% 증가했다. 임금이 안정적이면 근로 소득과 소비가 함께 늘어난다는 사실을 말해 준다. 또 의료비를 변수에서 제외하면 부는 13%, 소득은 0.7% 각각 감소했다. 결혼 및 이혼도 미혼자와 기혼자들의 저축과 근로 양상에 큰 영향을 미쳤다.

저축 동기 파악하면 ‘학생 지원’에도 효과적

중요한 점은 이러한 동기들이 측정될 수 있으니 행동 변화를 유도하는 데 사용할 수 있다는 점일 것이다.

그중 하나가 과거의 유물로 치부되던 유산 상속으로, 저축 패턴과 은퇴 시 재산, 인생 초기 증여 등에 영향을 미치는 것으로 볼 때 현재도 매우 중요한 변수가 틀림없다. 유럽의 연구 결과도 은퇴자들이 비용을 아끼는 것은 생계에 대한 걱정도 있지만 자손에게 부를 물려주고 싶은 바람 때문이라고 밝히고 있다. 유산 상속에 대한 기대 역시 저축에 영향을 미친다.

이를 교육에 적용하면 학비를 지원할 때 부를 유동성과 동일시하면 안 된다는 결론이 나온다. 자식에 대한 상속을 염두하고 있는 이들은 자산을 처분하는 것이 경제적으로 타당함에도 저항할 수 있다는 것이다. 모든 가구가 자산을 팔아 교육비를 마련할 것으로 생각하면 오판이 될 수 있다. 그보다는 가구 소득에 기반한 등록금 환급, 납부 연기, 소득 흐름을 감안한 일정 등이 실질적 도움이 된다.

실제로 학생들의 경제적 어려움은 생애 주기에 맞닥뜨리는 위험을 반영할 때가 많다. 예를 들어 시간제 및 교대 근무자들은 예상치 않게 근무시간이 줄어들 수 있어 예측 가능한 등록금 납부 일정이 부담을 낮출 수 있다. 갑작스러운 수술의 경우에도 4시간 이내에 응급 지원이 제공되면 보험과 같은 역할을 할 것이다. 결별이나 이사로 맞벌이가 깨진 경우에도 융통성 있는 수업 일정과 휴학 및 복학 제도가 저축 및 근로 일정에 도움이 된다.

학생의 어려움은 가구의 어려움

관련 기관들은 관찰 가능한 데이터를 요인 분석에 적용한 위험 현황판을 활용할 수 있다. 미납금이나 긴급 지원 요청, 출석률 감소, 어린이집 이용 등을 함께 분석하면 현금 흐름 압박이나 돌봄 스트레스처럼 감춰진 변수들이 드러날 수 있다. 학생들의 이탈 요인을 찾아내 적절한 조치를 취하는 데 도움이 된다.

그렇다면 정책당국과 기부자들과의 의사소통도 진화해야 한다. 긴급 지원은 도덕적이지만 비용 효율적이기도 하다. 임금 및 건강상의 변수가 감춰진 위협이라면 소규모의 빠른 도움이 경제적 부담을 최소화해 학업 유지를 촉진할 수 있기 때문이다. 유산에 대한 동기를 인정하는 것도 가족이 반대하는 지원 방식만을 고수하지 않게 해 줄 것이다.

결국 등록금 정책과 지원 프로그램도 가구의 감춰진 동기와 위험에 맞춰 설계될 필요가 있다는 결론이 나온다. 학생들이 안정된 일정 속에서 대출에 대한 걱정에서 벗어나 학업에 전념할 수 있다면 성공적인 결과가 아니겠는가? 인간이 저축하는 이유를 안다는 것은 위험을 감안한 더 현명한 교육 정책이 가능하다는 얘기와 같다.

본 연구 기사의 원문은 When Data Finds the Hidden Reasons We Save를 참고해 주시기 바랍니다. 본 기사의 저작권은 스위스 인공지능연구소(SIAI)에 있습니다.

숙련 인력 부족에 허덕이는 ‘미국 산업화’
한국 기술자 추방으로 정책-현실 ‘괴리 입증’
비자 문제, 산업정책에 포함해야

본 기사는 스위스 인공지능연구소(SIAI)의 SIAI Business Review 시리즈 기고문을 한국 시장 상황에 맞춰 재구성한 글입니다. 본 시리즈는 최신 기술·경제·정책 이슈에 대해 연구자의 시각을 담아, 일반 독자들에게도 이해하기 쉽게 전달하는 것을 목표로 합니다. 기사에 담긴 견해는 집필자의 개인적 의견이며, SIAI 또는 그 소속 기관의 공식 입장과 일치하지 않을 수 있습니다.

산업 기반의 재구축을 서두르는 미국에게 냉혹한 현실이 드러나고 있다. 공장을 많이 짓는다고 생산량이 자동으로 늘어나지는 않는다는 사실이다. 지난 7월 반도체 및 전기차, 친환경 에너지 부품 라인이 가동을 시작하기도 전에 채워지지 않은 제조업 일자리가 437,000개에 달했다. 그사이 미국의 제조업 건설 비용은 2,230억 달러(약 308조원)를 넘어 기록을 경신하고 있다.

미국, ‘제조업 인력’ 부족 사태

고숙련 노동력 없이 돈만 써서는 생산량을 늘릴 수 없다는 단순한 진리다. 관세는 자본 흐름을 바꿀 수 있는 정도지만, 숙련 인력이 있어야 지식이 전파되고 결과가 만들어진다.

미국 숙련 노동력 부족 현상은 조지아 배터리 공장 현장에서 수백 명의 한국 기술자들이 떠들썩한 이민국 단속으로 강제 추방되며 심각하게 드러났다. 현대 측은 이번 사건으로 공장 가동이 2~3개월 지연될 것으로 예상했는데, 이는 미국 산업정책의 한계를 명확히 보여주는 사례로 남을 것이다. 해외 전문가들이 법적 문제 없이 안심하고 일할 수 없다면, 대규모 프로젝트가 투자만 받아놓고 기술 부족으로 발이 묶이는 일이 생길 것이다.

한국 기술자 추방으로 '지연 불가피’

미국 입장에서 보면 한국과의 무역 논의가 관세에 집중된 것으로 보이지만 사실은 상징적인 측면이 크다. 2012년 한미 자유무역협정(KORUS FTA) 이후 대부분의 공산품에 대한 관세가 사라졌고 한국 수출기업들은 국내와 거의 같은 조건으로 미국 시장에 진입할 수 있었다.

미국의 문제는 노동력 수급이다. 미국 제조기업들은 지난 2년간 꾸준히 400,000~500,000명의 결원을 기록해 왔는데, 여기에는 300,000개가 넘는 일자리가 달린 신규 공장 건설 문제가 포함된다. 미국 내 교육훈련 프로그램에도 불구하고 반도체 기업들은 2030년까지 채우지 못하는 일자리가 수천 개에 달할 것으로 예상한다. 관세가 문제가 아니라 생산을 담당할 기술자와 엔지니어, 운영자를 충분히 확보할 수 있을지가 관건이라는 얘기다.

노동력 부족은 단순한 문제가 아니다. 복잡한 장비를 설치하고 미국 기술자들을 훈련할 해외 전문가들이 없으면 국민의 혈세가 투입된 프로젝트가 하염없이 대기 상태에 놓일 수 있다. 당사자인 미국 산업계도 국내 인력만으로는 수립된 일정을 맞출 수 없다고 조사를 통해 보고하고 있다.

전원 본국 송환은 한국의 ‘경고’

여기서 한국의 입장을 살펴보자. 한미 자유무역협정 이후 한국의 재벌들은 미국 시장에 자유롭게 수출과 투자를 진행하며 꿀을 빨아 왔지만 이제 그 시대는 끝났다. 기본 관세와 국가별 추가 관세로 이뤄진 조정이 기업과 정부를 수세로 몰고 있기 때문이다. 15%의 관세율과 맞물린 3,500억 달러(약 489조원)의 대미 투자 약속은 무관세 시절과는 사뭇 다르게 다가올 수밖에 없다. 농산물 수입과 환율 인상 문제도 정부의 협상력을 무디게 만든다.

하지만 한국의 협상력이 하나 남아 있다면 그것이 바로 고숙련 인력이다. 조지아 배터리 공장 사태가 이 협상력을 여지없이 보여준다. 300명에 가까운 한국 기술자들을 자국으로 송환하며 공장 가동을 지연시킨 것은 한국 정부가 보내는 경고가 틀림없다. 앞으로 확실한 비자 조치가 없으면 기업들은 미국 내 확장을 꺼릴 것이다. 일자리와 생산량 증가가 목표라면 미국 정부는 투자 및 시장 진입 문제와 더불어 비자도 산업정책에 포함해야 한다.

참고할 사례들은 많다. 미국-칠레, 미국-싱가포르 자유무역협정을 보면 고숙련 인력들을 위한 H-1B1 비자를 특별히 마련해 놓고 있으며 호주의 E-3 비자도 비슷한 목적에서 만들어졌다. 한국에도 칩스법(CHIPS) 투자와 관련된 기술 전문가들을 위한 단기 특별 비자를 제공하되, 명확한 기한과 고용주의 보고 의무, 교육훈련 시행 등을 명시하면 된다. 해외 전문가들이 미국의 견습생들과 일하며 당장의 기술 격차를 줄이고 장기적인 국내 인력 양성에 기여하도록 할 수 있다.

한국 기술 인력 비자 문제 ‘해결해야’

관세 조치를 둘러싼 불확실성도 해외 인력 수용의 필요성을 역설한다. 미 대법원이 대통령의 관세 조정 권한에 대한 적법성을 저울질하는 가운데 한미 양국 모두 관세 협상을 위해서는 자국 내에서 넘어야 하는 장애물이 존재한다. 이 시점에서 비자 문제를 산업정책에 포함하는 것은 조기에 신뢰를 쌓을 수 있는 계기로 작용할 수 있다. 기술은 정책이 바뀌거나 관세가 오르내린다고 사라지지 않기 때문이다. 급변하는 무역 양상 속에서 기술 인력이야말로 가장 내구력 있는 자산이 틀림없다.

미국은 신속한 산업화를 추구하지만, 437,000명의 제조업 일자리 결원율이 보여주듯 이상과 현실 간 크나큰 괴리를 맞이했다. 관세로는 절대 풀 수 없는 문제다. 한국과의 비자 문제를 풀면 미국의 고숙련 인력 수요와 한국의 자본 및 전문성, 유학생을 일치시켜 생산 설비 가동 문제와 국내 인력 육성 문제를 해결할 수 있다.

조지아 사태는 정책적으로는 패착이 분명하지만 공장을 제때 지으려면 적법한 절차에 따라 전문 인력의 입국을 허용해야 한다는 평범한 진리를 깨닫게 하는 계기였다. 비자 문제의 해결은 미국의 양보가 아니라 산업화의 성패를 가르는 결정적 변수가 될 것이다.

본 연구 기사의 원문은 Visas for Investment: Urgent Measures Needed to Address the U.S.-Korea Rift를 참고해 주시기 바랍니다. 본 기사의 저작권은 스위스 인공지능연구소(SIAI)에 있습니다.

오케스트라PE, 인수 2년여 만에 매각 추진
공격적 출점·가맹점 성과로 실적 반등 성공
칼라일, 간만의 바이아웃, 日 KFC와 시너지 기대

실적 반등과 외형 확대에 성공한 패스트푸드 프랜차이즈 KFC코리아가 매각 작업에 속도를 내고 있는 가운데, 글로벌 투자사 칼라일그룹(Carlyle Group Inc.)이 인수자로 나섰다. 지난해 일본 KFC를 인수한 데 이어 한국 시장까지 포트폴리오를 확장하는 행보로, 아시아 외식 프랜차이즈 네트워크 구축 전략을 본격화하는 양상이다.

칼라일그룹, KFC코리아 실사 진행

16일 투자은행(IB)업계에 따르면 칼라일그룹은 KFC코리아를 인수하기 위한 실사 작업을 진행하고 있다. 이르면 이달 중 실사를 마치고 주식매매계약(SPA) 협상을 이어갈 것으로 예상된다. KFC코리아의 대주주인 사모펀드(PEF) 오케스트라프라이빗에쿼티(PE)는 올해 초 삼일PwC를 주관사로 선정하고 KFC코리아의 매각을 추진해 왔다. 오케스트라PE가 KG그룹으로부터 KFC코리아를 인수한 건 2023년으로, 당시 KFC코리아 구주 및 신주를 포함해 700억원대 자금을 투입했다.

오케스트라PE는 KFC코리아 매각가로 3.000억원 이상을 희망한 것으로 알려졌다. 칼라일그룹이 매도자 측의 요구를 얼마나 수용하느냐에 따라 매각 성패가 갈릴 것으로 보인다. 한 IB업계 관계자는 "KFC코리아의 실적이 턴어라운드하면서 몸값이 올라갔다"며 "매도자와 인수 후보 모두 의지가 강하기 때문에 거래 성사 가능성이 크다"고 말했다.

매장 재정비·가맹사업으로 체질 개선

실제 오케스트라PE 인수 후 KFC코리아 실적은 빠른 속도로 반등 중이다. 오케스트라PE가 KFC코리아를 인수한 2023년만 해도 KFC코리아의 상황은 좋지 않았다. KFC코리아의 2023년 매출액은 전년보다 9.8% 성장하고도 영업이익이 53.0%나 줄었고, 다시 순손실이 발생하며 적자 전환했다. 재무구조도 나아지지 않았다. 오케스트라PE가 인수 직후 두 차례에 걸친 유상증자로 총 120억원을 투입했음에도 2023년 말 KFC코리아의 부채비율은 4,531.6%였다.

KFC코리아가 긴 부진을 겪은 배경엔 40년 가까이 고수해 온 직영점 체제가 있다. 직영점은 본사에서 직접 관리하기 때문에 인건비, 임대료 등의 고정비가 지속적으로 발생해 가맹사업에 비해 수익성이 낮다. 가맹점에 비해 공격적인 출점이 어렵다는 점도 문제다. 롯데리아, 맘스터치 등이 전국에 1,000개 이상의 매장을 갖고 있는 것과 달리 KFC의 매장수는 2023년 말 기준 200개에도 미치지 못했다.

하지만 2023년 오케스트라PE 품에 안기면서 전략적 변화를 맞았다. 오케스트라PE는 글로벌 본사 얌브랜즈와 논의를 거쳐 프랜차이즈 사업 진출을 결정했다. 지난해 4월 문을 연 서울 문정역점이 첫 가맹점이었다. 현재 KFC코리아 가맹점은 28곳으로 확대된 상태며, 같은 기간 직영 매장은 구조조정 및 리뉴얼을 거쳤다. 전체 매장 규모는 5월 기준 206곳으로 전년 대비 12곳 증가했다. 올해 브랜드 최초로 다점포 경영주가 등장하는 등 가맹 사업이 순항하고 있는 만큼 매장 수는 더 늘어날 것으로 예상된다.

오케스트라PE는 이 구조적 장점을 활용해 매출 볼륨도 확대했다. 2024년 기준 본사 매출은 2,923억원, 영업이익은 164억원으로 사상 최대치를 기록했다. 올해 상반기 역시 매출 1,678억원, 영업이익 93억원으로 반기 기준 역대 최고치를 새로 썼다. 큰 변수가 없다면 2025년 연간 실적도 전년도 규모를 넘어설 것으로 예상된다.

아시아 시장 확장, 볼트온 시너지 구상

칼라일그룹은 일찍부터 KFC코리아의 유력한 원매자로 거론됐다. 지난해 5월 KFC홀딩스재팬(KFC Holdings Japan Ltd.)을 인수한 데 이어 KFC코리아까지 인수하면 양국에서 시너지 효과가 나기 때문이다. 칼라일그룹은 최근 수년간 일본 기업을 프랜차이즈 기업을 대상으로 공격적인 인수 행보를 이어왔다. 4조원 규모의 펀드를 조성해 다양한 일본 기업을 편입하며 ‘바이 재팬(Buy Japan)’ 전략을 구체화했는데, 이번 KFC코리아 인수 추진은 그 연장선으로 해석된다. 동일 브랜드 내 통합 구매, 물류, 마케팅 구조를 구축해 비용 효율성을 높이고 추후 글로벌 외식기업이나 전략적 투자자(SI)에게 매각하는 ‘볼트온’ 전략을 구사할 가능성이 높다는 게 시장 목소리다.

IB업계에 따르면 이번 거래 초반에는 칼라일그룹 일본 사무소가 관여했지만 현재는 한국에서 인수 작업을 주도하는 것으로 전해진다. 그간 칼라일그룹은 지난 수년간 한국에서 구강 스캐너 기업 메디트, 종합 환경 기업 에코비트 등 대형 M&A(인수합병)에 참여했지만 성과는 없었다. 이번에 KFC코리아를 인수하면 2021년 커피 프랜차이즈 투썸플레이스 이후 오랜만에 바이아웃(경영권 거래) 실적을 쌓게 된다.

다만 3,000억원이라는 몸값에 대해선 의문 부호가 붙는다. 올해 상반기 기준 KFC코리아의 상각전영업이익(EBITDA)은 141억원이다. 단순 연환산 수치를 적용하면 약 282억원으로, 통상 F&B 프랜차이즈 거래에 적용되는 5~6배 멀티플을 적용할 경우 1,500억원 안팎의 몸값이 산정된다. 또한 일본과 달리 한국은 치킨 브랜드 포화가 극심한 상황인 데다, 곡물, 유지류 등 글로벌 식재료 가격의 고공행진으로 외식업계 성장세에도 의구심이 따르고 있다. 여기에 고든램지버거, 오바마버거 등 외국계 프리미엄 버거들이 잇따라 국내에 진출하면서 버거시장 경쟁도 심화되고 있는 추세다. 이에 일각에서는 KFC코리아의 매각 행보를 놓고 경기침체를 고려한 구조조정의 일환으로 보는 시각도 있다. 경영 환경에 불확실성이 높아지자 한국 시장 등에서 몸집 줄이기에 나섰다는 분석이다.