日, 7개월 연속 3%대 물가, 상승률은 둔화
실질임금 5개월째 하락해 소비 둔화 우려
시장에선 연내 기준금리 인상 가능성 제기

일본의 6월 소비자물가지수가 전년 동월 대비 3.3% 상승하며, 7개월 연속 3%대 고물가 상황이 지속되고 있다. 반면 실질임금은 5개월 연속 하락세를 이어가며 가계 구매력 약화와 소비 위축, 나아가 경제 성장 둔화에 대한 우려를 키우고 있다. 이러한 상황 속에서 미국의 관세 정책이 경제 하방 리스크로 작용하고, 참의원 선거라는 정치적 변수가 더해지면서 일본은행의 기준금리 인상 가능성을 두고 엇갈린 전망이 나온다.

연료보조금 지원 등으로 물가 상승세는 둔화

18일 일본 총무성은 지난달 일본의 6월 소비자물가지수(CPI, 신선식품 제외)가 전년 동월 대비 3.3% 상승했다고 발표했다. 이는 전월(3.7%)보다 0.4%포인트 낮아진 수치다. 7개월 연속 3% 넘는 상승률이 이어지는 가운데 전월 대비 상승 폭이 줄어든 것은 4개월 만이다. 니혼게이자이신문은 "일본 정부가 생활비 상승으로 인한 가계 부담을 덜기 위해 연료 보조금 지원을 재개하면서 휘발유 가격이 1.8% 하락한 것이 상승세 둔화에 영향을 미친 것으로 보인다"고 분석했다.

한편, 신선식품과 에너지를 제외한 근원물가지수는 전년 동월 대비 3.4% 상승했다. 전월(3.3%)보다 상승 폭이 커져 물가 상승 압력이 여전한 것으로 나타났다. 특히 식품 가격이 3월 이후 가장 큰 폭으로 상승하며 높은 기여도를 보였다. 쌀 가격은 전년 대비 100.2% 급등했고, 주먹밥(19.1%), 커피 원두(40.2%), 초콜릿(39.2%) 등도 일제히 큰 폭으로 올랐다. 반면, 전기요금 상승률은 5.5%로 전월(11.3%) 대비 절반 수준으로 낮아졌고, 도시가스 요금도 2.7% 상승에 그쳤다.

실질임금, 20개월 만에 가장 큰 폭으로 하락

3%대 고물가가 지속되는 가운데 실질임금은 5개월 연속 하락세를 이어가고 있다. 일본 후생노동성에 따르면 실질임금은 지난 4월 전년 동월 대비 2.0% 하락한 데 이어 5월에도 2.9%로 20개월 만에 가장 큰 폭의 하락을 기록했다. 실질임금 산정에 적용한 소비자물가 상승률은 임대료를 제외하고 신선식품 가격을 포함한 지표로, 5월에는 전년 동월 대비 4.0% 상승했지만, 같은 기간 명목임금은 평균 30만141엔(약 2,080달러)으로 1.0% 증가하는 데 그쳤다. 이는 2024년 3월 이후 가장 낮은 증가율이다.

노동성은 명목임금 상승률 둔화와 관련해 "주로 변동성 있는 일회성 보너스로 구성된 특별지급금이 18.7% 감소하면서 전체 상승률에 영향을 미쳤다"며 "봄철에 이뤄진 노사 협상 결과가 여름까지 임금 통계에 반영되지 않았을 가능성이 있다"고 설명했다. 노동단체가 발간한 보고서에 따르면 최근 노조 가입 근로자의 평균 임금이 34년 만에 가장 큰 폭으로 인상됐는데, 이 효과가 아직 반영되지 않았다는 분석이다. 노동성은 특히 응답자 상당수가 노조가 없는 중소기업 소속으로 대기업보다 임금 인상 채택이 느린 점도 영향을 미쳤다고 밝혔다.

이처럼 가계 구매력을 결정하는 핵심 지표인 실질임금이 하락세를 지속하면서 일본 경제 회복에 대한 우려가 커지고 있다. 로이터통신은 "인플레이션이 임금 상승률을 앞지르면서 세계 4위 경제 대국 일본의 소비 주도 성장이 위협받고 있다"고 전했고, NHK, 닛케이신문 등 일본 주요 언론도 "임금 상승이 생활 물가를 따라가지 못하면서 민간 소비와 성장세 둔화로 이어지고 있다"로 지적했다. 다만 5월 가계지출이 3년 만에 가장 큰 폭으로 증가한 점은 비용 압박 속에서도 소비 회복 가능성을 보여주는 긍정적 신호로 해석된다.

물가·임금 상승률 등 기준금리 결정에 영향

이 같은 흐름은 일본은행(BOJ)의 추가 금리 인상 판단에 영향을 미칠 것으로 보인다. 인플레이션과 임금 상승률 추세는 일본은행이 금리 인상 시기를 결정하기 위해 모니터링하는 핵심 요인 중 하나이기 때문이다. 일본은행은 지난해 3월 17년 만에 마이너스 금리 정책을 종료한 것을 시작으로 같은 해 7월 기준금리를 종전 0∼0.1%에서 0.25%로 올렸다. 이어 올해 1월 금리를 0.5%로 인상하고 5개월째 이를 유지하고 있다. 지난달 17일에도 일본은행은 금융정책결정회의를 열어 단기 정책금리를 0.5%로 동결했다.

우에다 가즈오 일본은행 총재는 당시 기자회견에서 "식품 물가 상승에 더해 이란·이스라엘 문제로 원유 가격이 오르고 있다"며 "기조적 상승률에 영향을 줄 가능성도 배제할 수 없다"고 밝혔했다. 도널드 트럼프 미 행정부 관세 조치에 대해서는 "경제와 물가 모두 하방 리스크가 크다"며 "각국 통상 정책과 해외 경제 동향을 둘러싼 불확실성이 매우 높다"고 진단했다. 그러면서 "미국의 관세 인상이 소비재 가격에 본격적으로 반영되는 시점은 올해 하반기가 될 가능성이 있다"며 "향후 경제 상황에 대한 면밀한 분석을 지속하겠다"고 강조했다.

다만, 연내 기준금리 인상 가능성을 두고는 전문가와 시장의 의견이 엇갈린다. 금리선물 시장에서는 연말까지 소폭 인상 가능성이 있는 것으로 보고 있다. 반면 전문가들은 엔화 약세, 미국의 금리와 관세 정책, 일본 내 경기둔화 등을 이유로 올해는 추가 금리 인상을 단행하지 않고 내년 1분기로 금리 인상 시점을 연기할 것이라는 전망이 우세하다. 오는 20일 참의원 선거도 변수다. 이시바 시게루 총리의 집권 자민당과 연립 여당인 공명당이 과반 의석을 확보할지 불투명한 만큼, 일본은행의 금리 인상 경로가 복잡해질 가능성이 있다.