지난주 기술특례상장 추진 기업 '0'
'파두 사태' 이후 증시 입성 문턱 높아져
기관 투자 줄고 벤처 펀딩도 혹한기 

기술특례상장을 추진 중인 기업에 대한 금융감독원과 한국거래소의 심사 잣대가 엄격해지면서 국내 벤처캐피털(VC)의 시름이 깊어지고 있다. 상반기 결산을 마치고 하반기 상장을 추진하려던 기업들이 높아진 기술특례상장 문턱을 넘지 못하고 일정을 뒤로 미루고 있기 때문이다.

높아진 문턱에 IPO 일정 연기 기업 속출

25일 금융투자 업계에 따르면 지난주 증권신고서를 제출한 △교육용 로봇기업 에이럭스 △미디어기업 닷밀 △이차전지 설비기업 엠오티 △의료기기 전문기업 동방메디컬 등 8개 기업 중 기술특례상장 추진 기업은 단 한 곳도 없었다. 이 가운데 닷밀은 지난해 특례 상장용 모의기술평가에서 A등급을 받았지만, 기술특례제도를 통한 상장을 피했다. 업계 한 관계자는 “주 단위로 보면 기술특례상장 기업이 없는 게 이례적인 건 아닐 수 있으나, 이런 추세가 이어질 가능성이 큰 상황”이라고 설명했다.

실제 최근 금감원의 퇴짜로 기술특례상장 추진 기업의 일정이 늦춰지는 사례가 연이어 발생하고 있다. 혼성신호 시스템반도체 기업 아이언디바이스는 올해 2월 상장예비심사를 신청했는데, 23일에야 겨우 상장에 성공했다. 상반기 실적과 제품별 매출 현황 등의 내용에 대해 보완 요구를 받으면서 두 차례 증권신고서를 정정했기 때문이다. 지난 6월 상장예비 심사를 통과한 헬스케어기업 에이치이엠파마도 증권신고서 정정으로 인해 공모 일정이 연기됐고, 로봇 서비스기업 클로봇 역시 당초 이달 23일 진행하려던 기관투자자 대상 수요예측을 다음 달 7일로 미뤘다.

벤처기업 실적, 현미경 심사

업계에서는 올해 초 ‘파두 사태’ 이후 높아진 심사 문턱이 하반기 들어 한층 더 강화된 것으로 보고 있다. 데이터센터 반도체 전문기업 파두는 기술력이 좋은 기업을 위한 기술특례상장제도를 활용해 상장한 케이스다. 하지만 상장 직후 추정 실적과 동떨어지는 성과를 냈고, 상장을 주관한 증권사와 거래소, 금감원에도 책임을 묻는 목소리가 높아졌다. 기업이 상장 과정에서 추정 실적을 부풀려 제출했을 때 이들 기업·기관이 이를 제대로 따져보지 않았다는 것이다.

실제로 기술특례상장제도를 통해 증시에 입성한 기업 중 실제 실적과 추정 실적에 괴리가 있었던 기업이 상당수 발견됐다. 기술특례상장제도를 통해 상장한 기업은 정해진 기간 이후에는 특정 매출을 올려야 하는데, 상장 이후 지속해서 실적 부진을 겪으며 상장 폐지 기로에 선 기업도 많았다. 금융당국이 상장하려는 기업의 실적을 더 깐깐히 들여다보는 배경이다.

그런데 올해 상반기 스타트업들의 실적은 악화일로를 걷는 모습이다. 이는 국내 상장 VC들의 매출 통계에서도 드러난다. 금감원 전자공시시스템에 따르면 HB인베스트먼트와 SBI인베스트먼트를 비롯해 TS인베스트먼트, LB인베스트먼트 등의 매출이 급감했다. 특히 HB인베스트먼트는 지난해 매출 136억원에서 올 상반기 69억원으로 반토막이 났다.

VC들의 실적이 악화한 건 지분법 이익이 감소했기 때문이다. 투자한 스타트업들의 기업가치가 대폭 하락하면서 지분법 이익도 쪼그라든 것이다. 특히 바이오, 플랫폼 기업들의 실적이 악화되면서 기업가치가 떨어진 데다 회수가 사실상 불가능한 기업들까지 나타나면서 감액이 이뤄지고 있다.

스타트업 IPO 막히자 VC 엑시트도 먹구름

이런 상황에서 IPO마저 불투명해지자 투자금 회수가 급한 VC들의 고심도 커지고 있다. IPO는 국내 벤처 펀드의 주요 회수 방식이다. 한국벤처캐피탈협회에 따르면 2020년부터 지난해까지 VC 투자 기업의 자금 회수 유형 중 IPO는 30% 초중반대를 유지하고 있다. 올해 7월까지도 코스닥에 상장한 기업 58곳 중 30곳(51.7%)이 VC가 투자한 포트폴리오사다. 더욱이 최근 들어선 국내 기관투자자들의 벤처업계 투자에 대한 시선도 긍정적이지 않고, 벤처 펀딩 역시 혹한기가 길어지고 있어 IPO를 통한 엑시트가 유일한 수단으로 평가받는다.

한국 증시 입성이 막히자 고육지책으로 나스닥 문을 두드리는 기업이 늘고 있는 것도 같은 맥락이다. 나스닥은 기본적인 요건만 갖춰지면 상장에 큰 어려움이 없다 보니, 2020년 10개였던 한국 유니콘 기업은 2021년 18개, 2022년 22개까지 늘었다. 국내 증시가 벤처업계의 자금 조달 수단으로서의 기능을 잃었다는 비판이 나오는 이유다.

이에 전문가들은 정부가 스타트업·투자자·엑시트를 연결하는 선순환 구조를 확립하는 쪽으로 정책 기조를 전환하는 것이 궁극적으로 스타트업 생태계를 살리는 길이라고 조언한다. 기업주도형 벤처캐피탈(CVC) 관련 규제를 개선하고, IPO 문턱도 낮춰야 한다는 것이다. 적자 기업이어도 미래 가치를 입증하면 상장할 수 있어야 연쇄 창업의 선순환 구조가 만들어질 수 있다는 목소리도 힘을 얻고 있다.

차세대 반도체 '블랙웰' 4분기 출하, "수요도 매우 강력"
한때 결함설 있었지만 HBM3E 12단 채택하며 설계 변경
엔비디아 주가 120달러 회복, 제조사 TSMC 주가도 급등

인공지능(AI) 반도체 선두 주자 엔비디아가 차세대 반도체인 블랙웰의 대량 생산을 시작했으며 수요가 매우 강력하다는 미국 증권가의 전망이 나왔다. 한때 양산 계획에 차질이 발생했다는 우려도 있었지만, 고대역폭 메모리 HBM3E 12단을 채택하는 등 설계를 변경하며 문제를 해결했다. 여기에 주가 하방 압력으로 작용하던 젠슨 황 최고경영자(CEO)의 주식 매각 작업이 마무리되면서 잠시 주춤했던 엔비디아의 주가도 4% 가까이 급등하며 한 달 만에 120달러를 회복했다.

모건스탠리 "4분기 45만 개 출하, 매출 100억 달러 전망"

24일(현지 시각) 모건스탠리는 "엔비디아의 블랙웰 그래픽처리장치(GPU)가 대량 생산에 돌입했다"며 "블랙웰의 4분기 출하량이 45만 개에 이를 것"이라고 예상했다. 그러면서 엔비디아가 새로운 칩에서만 100억 달러(약 13조2,000억원)의 매출을 올릴 것으로 추산했다. 앞서 지난 11일 황 CEO는 골드만삭스의 기술 콘퍼런스에서 "블랙웰이 4분기 출하를 시작해 내년까지 물량을 확대할 예정”이라고 밝힌 바 있다. 엔비디아의 제조 협력사인 폭스콘도 올해 4분기 말부터 블랙웰 GB200의 출하를 시작할 계획이다.

블랙웰은 엔비디아가 올해 3월 처음으로 공개한 AI 칩으로 2022년 출시한 호퍼 시리즈의 뒤를 잇는 제품이다. 전력 소모량에 따라 B100, B200으로 나뉘며 2개의 블랙웰 GPU와 중앙처리장치(CPU) 그레이스를 결합하면 AI 가속기 GB200이 된다. AI 가속기는 AI 학습·추론을 빠르게 구현하도록 설계된 전용 하드웨어를 말한다. 엔비디아는 "GB200이 호퍼 시리즈의 H100에 비해 최대 30배의 대규모언어모델(LLM) 추론 성능을 제공할 수 있다"고 설명했다.

특히 엔비디아의 주요 고객들이 수요를 견인하고 있다. 소프트웨어 기업 오라클은 최근 13만1,000개의 블랙웰 GPU로 구동되는 제타 스케일 OCI AI 슈퍼 클러스터를 발표하고 엔비디아에 GPU 공급 확대를 요청했다. 이에 대해 모건스탠리는 "엔비디아뿐 아니라 아시아 공급망에도 긍정적인 소식"이라며 2025년 TSMC의 칩 온 웨이퍼 온 서브스트레이트(CoWoS)의 월간 생산량 전망치를 7만 개에서 8~9만 개로 상향 조정했다. 또 국가 주도의 AI 프로젝트와 소규모 클라우드 서비스 제공 업체가 용량을 확장함에 따라 H200 등 호퍼 GPU 수요도 당분간은 견조할 것으로 예상된다.

이날 주가 하방 압력으로 작용하던 황 CEO의 주식 매도 계획도 종료됐다. 투자 전문 매체 배런스 등에 따르면 황 CEO는 올해 3월 미 증권거래위원회(SEC)에 제출한 '기업 내부자 사전 거래 계획'에 따라 예정했던 600만 주에 대한 매각을 마무리했다. 평균 매도가는 118.35달러이며 총가치는 7억1,300만 달러(약 9,455억원)에 달한다. 해당 계획의 유효 기간은 내년 1분기까지였으나 정해진 매도 물량이 6~9월 중 모두 소진됐다. 매각 후에도 황 CEO는 여전히 엔비디아의 최대 개인 주주로 남는다. 현재 그는 개인 계좌에 엔비디아 주식 7,540만 주를 보유 중이며 신탁과 파트너십을 통해 7억8,600만 주를 별도로 보유하고 있다.

이에 뉴욕증시에서 엔비디아 주가는 한 달 만에 다시 120달러를 돌파하면서 전일 대비 3.97% 오른 120.87달러에 거래를 마쳤다. 시가총액이 2조9,640억 달러로 늘어나면서 3조 달러(약 3,980조원) 재진입을 눈앞에 두게 됐다. 엔비디아 주가 상승은 제조 협력사인 TSMC 주가에도 긍정적인 영향을 미치며 이날 4.13% 상승했다. 시가총액도 9,437억 달러까지 오르면서 1조 달러(약 1,330조원)에 한 발짝 더 가까이 다가섰다.

한때 양산 지연될 것이란 전망에 엔비디아 주가 하락

한 달 전만 해도 블랙웰 GB200의 생산 지연 가능성이 제기되면서 업계가 혼란에 빠졌다. 지난달 초 정보기술(IT) 전문 매체 디인포메이션은 "블랙웰 생산 과정에서 발견된 결함 때문에 출시가 당초 예정보다 최소 3개월 늦춰져 내년 1분기까지는 대규모로 출하하지 않을 것"이라고 보도했다. 이에 대해 엔비디아도 제조 공정 일부를 개편해야 한다고 밝히며 출시 지연을 인정했다. 이 시기 열린 콘퍼런스에서 애널리스트들이 블랙웰에 관해 더 많은 정보를 요구했지만, 황 CEO가 자세한 내용을 밝히지 않자 시간외 거래에서 주가가 7% 넘게 하락하기도 했다.

당시 업계에서 분석한 원인은 크게 두 가지였다. 하나는 GB200에 필요한 TSMC의 최첨단 패키징 CoWoS-L의 용량 부족이고, 또 하나는 B100 칩 설계의 문제다. CoWoS는 엔비디아가 자체 개발한 2.5D 패키징 기술로, 로직 반도체와 HBM을 SiP(시스템 인 패키지) 형태로 묶는 것을 뜻한다. 2.5D 패키징은 넓은 기판 모양의 실리콘 인터포저 위에 반도체 다이(Die)를 수평 배치하는 기술이다. 활용되는 소재에 따라 종류가 나뉘며, CoWoS-L의 경우 로컬실리콘인터커넥트(LSI)라는 소형 인터포저를 채용한다.

이에 엔비디아는 즉각 대응책을 마련했다. 기존 B100의 대체품으로 B102를 재설계하고, 이를 기반으로 공랭(Air Cooling) 방식을 적용한 'GB200A'를 제작하기로 했다. 아울러 두 번째 문제와 관련한 패키징 구조 역시 변경했다. GB200은 GPU 2개를 묶어 하나의 칩처럼 동작하게 하고, 주변에 HBM3E 8단(24GB)을 8개 집적하는 형태다. 반면 새롭게 수정한 GB200A는 GPU를 묶지 않고 B102 칩 하나에 HBM3E 12단(36GB) 4개를 집적하는 방식이다. 내장된 GPU 2개가 총 HBM 8개를 운용하는 것보다 효율이 떨어지기 때문에 단일 HBM의 용량을 높이고자 12단을 채용한 것으로 분석된다.

나아가 AI 가속기 성능 고도화 과정에서 HBM, GPU 등 칩 수가 급증해 발생하는 발열 이슈에 대해서도 개선 방안을 내놨다. 황 CEO는 지난달 25일 열린 반도체 콘퍼런스 '핫칩2024'에서 B200에 액체 냉각 방식을 도입하겠다고 밝혔다. 블랙웰 B200의 최대 소비전력은 1,000W(와트)로, 전작 H200(700W)보다 42% 높아졌다. 전력 사용량이 늘면서 열 방출량은 기존보다 4배 가까이 늘었다. 이에 기존 공랭식에 액체 냉각을 더한 새로운 냉각 방식을 적용해 전력 소비를 최대 28%까지 줄일 것으로 추산했다.

HBM3E 12단 채택에 삼성·SK·마이크론 메모리 업체 경쟁

엔비디아의 대응에 삼성전자·SK하이닉스·마이크론 등 메모리 제조업체들의 대응 또한 분주해졌다. 당초보다 빨리 HBM3E 12단 제품을 엔비디아에 공급해야 하는 상황에 놓였기 때문이다. HBM3E는 5세대 HBM으로, 올해 상반기 8단 제품부터 상용화에 들어갔다. 더 많은 D램을 적층하는 12단 제품은 주요 메모리 3사 모두 고객사와 퀄테스트를 거치고 있으며, 아직 공식 승인을 받은 기업은 없다.

산업계는 HBM3E 12단 제품의 탑재량이 늘면서 HBM 경쟁 구도에 변화가 생길 것으로 보고 있다. SK하이닉스가 사실상 독점 공급하고 있는 HBM3(4세대), HBM3E 8단과 달리 HBM3E 12단과 관련해서는 삼성전자가 지난 2월 업계 최초로 제품을 개발해 엔비디아의 퀄테스트를 받고 있어서다. 한 반도체 업계 관계자는 “가장 먼저 퀄테스트를 통과한 기업이 가장 많은 납품 물량을 가져갈 수 있을 것”이라고 분석했다.

하이브·SM, 웹툰·애니메이션·게임 출시 속도
엔하이픈이 애니로 '다크 문: 달의 제단' 제작
아티스트 IP 활용 ‘원소스멀티유즈’ 전략
"내 손안의 아이돌", IP 기반 콘텐츠 한계는?

국내 엔터테인먼트 업계에 아티스트를 활용한 지식재산권(IP) 콘텐츠 전략이 활발히 전개되고 있다. 엔터사의 IP 전략은 바쁜 인기 아이돌이 직접 참여하지 않아도 그들의 IP를 다각도로 활용해 새로운 콘텐츠를 생산하며 안정적인 수익 구조를 만들 수 있다는 강점을 지닌다. 최근 실적 악화로 어려움을 겪는 엔터사에 새로운 돌파구로 주목받는 배경이다.

하이브, 아티스트 IP 기반 ‘멀티 홈 멀티 장르’ 전략

24일 엔터업계에 따르면 하이브는 최근 소속 보이그룹 엔하이픈을 주인공으로 한 웹툰 ‘다크 문: 달의 제단’을 애니메이션으로 제작한다고 발표했다. 다크 문은 하이브가 네이버웹툰에서 2022년부터 지난해 10월까지 연재한 웹툰으로, 엔하이픈의 IP를 기반으로 한 일곱 뱀파이어 소년들의 이야기를 담았다. 해당 웹툰은 누적 조회수 1억9,000만 회에 달할 정도로 높은 인기를 끌었다.

애니메이션 제작은 일본 소니뮤직엔터테인먼트 계열사인 애니플렉스가 맡는다. 일본 대형 제작사 애니플렉스가 국내 굴지 플랫폼사의 웹툰 IP가 아닌 다른 기업의 IP와 협업하는 것은 하이브가 처음이다. 이와 관련해 하이브는 "글로벌 인프라와 애니메이션 제작 역량, 공고한 팬덤을 보유한 애니플렉스가 제작에 나선다는 것만으로도, 해당 IP의 작품성은 물론 흥행성까지 인정받았다는 의미"라고 자평했다.

애니플렉스 관계자는 "K-팝 아티스트와 연계성을 가진 스토리 IP이자 흥미진진한 전개, 다채로운 캐릭터들의 조합이 뛰어난 '다크 문: 달의 제단'이 애니메이션으로 제작됐을 때, 기존 애니플렉스가 추진해오던 작품들보다 다양한 시청 층에게 통할 것"이라며 "한국의 웹툰과 하이브 아티스트, 그리고 일본 애니메이션을 결합한 형태의 새로운 엔터테인먼트를 탄생시킬 이번 협업은 애니플렉스에게도 도전의 영역이자 흥미로운 시도가 될 것"이라고 기대했다.

아이돌 IP 기반 게임 개발도

아이돌의 슈퍼 IP를 기반으로한 게임 개발도 한창이다. SM엔터테인먼트는 소속 아티스트 IP를 활용한 모바일 게임을 제작하고 있다. 이를 위해 SM은 카카오의 게임 계열사 카카오게임즈와 손을 잡았다. 지난 4월에는 카카오게임즈와 IP 라이선스 계약을 체결하기도 했다. SM에는 에스파, NCT드림, 라이즈 등 다양한 아이돌 그룹이 소속돼 있다. SM은 이 아티스트들의 IP를 바탕으로 카카오게임즈와 모바일 게임 ‘SM 게임 스테이션’을 개발하고 있다. 내년 상반기 출시가 목표다.

SM 게임 스테이션의 특징은 유저들이 SM 소속 아티스트의 매니저로서 그들의 패션을 꾸미고 음악 활동 콘셉트를 기획하는 등 아티스트를 육성할 수 있다는 점이다. 귀로 듣고 눈으로 보던 음악(아이돌)을 이제는 팬이 게임상에서 직접 플레이할 수 있게 된 것이다.

하이브도 컴투스를 위시로 게임 기업과의 협업을 이어가면서 게임 사업 부문 자회사 하이브IM 키우기에 나섰다. 하이브IM은 과거 하이브와 게임 IP 협업관계에 있던 리듬게임사 수퍼브를 인수합병하며 지난 2022년 4월 독립한 별도 자회사다. 컴투스와의 협업은 BTS 캐릭터 ‘타이니탄’ IP를 활용한 모바일 요리 시뮬레이션 게임 ‘BTS 쿠킹온: 타이니탄 레스토랑’(이하 ‘BTS 쿠킹온’)이다. BTS의 인기를 감안해 영어, 중국어, 프랑스어, 독일어 등 11개 언어를 지원하도록 기획됐으며 올 상반기 중으로 글로벌 170여 개국에 출시될 예정이다.

공급 한계 및 팬층 선호도 격차 극복해야

다만 아티스트 IP를 활용한 게임이나 웹툰이 매번 성공을 보장하지는 않는다. 지난 2022년 넷마블이 개발하다 중단한 ‘BTS드림:타이니탄 하우스’가 대표적 사례다. 리듬 게임으로 개발 중이던 BTS드림은 예상보다 부진한 이용자 반응에 결국 개발 중단을 결정했다. 당시 넷마블은 해외 지역 테스트에서 팬층과 일반 이용자 간 게임 선호도 차가 크게 발생해 개발을 중단하겠다고 설명했다.

이보다 앞서 진행한 ‘BTS월드’(2019년)와 ‘BTS유니버스 스토리’(2020년)도 게임 출시 직후엔 큰 관심을 모았으나 점차 매출 성과에 부진을 겪으며 지난해 서비스가 종료됐다. BTS월드의 경우 콘텐츠 공급에 한계를 맞은 것이 결정적이었다. 2022년 6월 스토리 최종챕터가 완결된 후 추가 업데이트가 중단된 데다 멤버들의 해외 스케줄로 인해 획득할 수 있는 단독 사진, 영상 콘텐츠의 공급도 줄어든 상황이었다.

게임 스토리의 개연성과 재미 부족도 패인으로 꼽힌다. 스토리 속에서 아이돌과 긴밀한 관계를 맺고 소통한다는 감각은 팬 소통 플랫폼을 통해 실제 아이돌과 실시간으로 진행하는 소통만큼의 친밀감을 주지 못한 것이다. 아이돌과의 연애 뉘앙스를 가미한 점 역시 양날의 검이었다. 팬이 아이돌과 원하는 감정 교류가 ‘유사 연애’만이 아닌 탓이다.

과도한 과금 유도 또한 팬이 달가워하지 않는 요소 중 하나다. 기업 입장에서 수익 다각화 전략인 만큼 팬 입장에서는 게임 속 제공되는 단독 콘텐츠를 얻기 위해 게임에 적지 않은 비용과 시간의 투자가 필요하다. BTS월드를 두고 “결제 없이는 아무것도 못 하는 게임”이라는 팬들의 지적이 나왔던 이유도 여기에 있다. 초기 팬덤을 겨냥해 선보여진 웹툰, 웹소설 등의 작품 역시 이용자들에게 외면받았다. 일반 이용자들의 경우 특정 아티스트를 활용한 작품 자체에 대한 거부감을, 팬들의 경우 자신이 좋아하는 아티스트를 상업적으로 활용하는 것에 거부감을 나타내면서다.

삼성전자, 해외 지사 감원에 이어 국내 사업부도 구조조정
파운드리 사업부도 2조원대 적자에 TSMC와 격차 벌어져
IDM 부진 속 인텔 파운드리 분사 결정에 삼성도 대책 강구

최근 삼성전자가 파운드리 사업부의 구조조정을 검토 중이다. 2022년 세계 최초3나노미터(nm) 공정에서 양산을 시작하며 업계 1위와의 격차를 줄이겠다고 선언했지만, 현재까지 대형 고객사가 전무한 데다 지난해 2조원의 적자를 기록하면서 위기에 빠졌다. 최근 미국 반도체 기업 인텔마저 수조원의 적자로 인해 파운드리 사업부를 분사하고 구조조정에 들어간 만큼 삼성전자도 파운드리 사업에 칼날을 댈 것이라는 분석이 나온다.

삼성전자, 부진한 국내 사업부 구조조정 돌입

24일 업계에 따르면 최근 삼성전자가 파운드리 사업부 등 부진한 사업에 대한 구조조정을 논의하고 있다. 구체적으로 삼성전자는 전 세계 자회사에 영업·마케팅 직원은 약 15%, 행정 직원은 최대 30% 줄이도록 지시했다. 삼성전자 측은 자연스러운 인력 감축으로 구체적인 감원 정한 게 아니라는 입장이지만, 감축 인원이 1,000여 명에 이르는 인도를 비롯해 미주, 유럽, 아시아, 아프리카 등 전 지역에 영향을 미치며 연말까지 구조조정이 진행될 예정이다.

국내 디바이스경험(DX)부문 생활가전(DA) 사업부도 수익성 제고를 위해 일부 저가 라인업의 구조조정에 나섰다. 당장 모델을 단종하지는 않더라도 장기적으로 점차 중저가 모델을 줄이고 프리미엄 라인 위주의 제품 판매를 통한 수익성 확대에 힘을 실을 것으로 보인다. 삼성전자의 통신장비 사업을 담당하는 네트워크 사업부도 글로벌 통신 시장의 침체로 적자가 심화하면서 소속 인력 중 700명을 타 사업부로 전환 배치하는 등 강도 높은 긴축 경영에 나선 상태다.

파운드리 사업부도 대상에 벗어나지 못했다. 회사 내부에서도 최근 TSMC와 격차가 더 벌어지면서 수조원의 적자를 쌓이고 있어 구조조정이 불가피하는 의견이 나온다. TSMC를 추격하려면 추가 투자가 필요하지만, 메모리 사업마저 SK하이닉스에 밀리는 상황에서 파운드리까지 투자를 확대할 여력이 부족한 실정이다. 당장 고객사도 없어 무리하게 공장을 늘리거나 인력을 확충한다고 해서 실적이 개선되기도 어려워 당분간 고대역폭메모리(HBM), 서버용 D램 등 성장성 있는 부문에 집중할 것으로 예상된다.

엑시노스 갤럭시 탑재도 무산, 적자 악화 전망

삼성전자는 2030년까지 TSMC를 제치고 파운드리를 포함한 시스템 반도체에서 1위를 하겠다는 야심 찬 목표를 내걸었지만, 5나노 공정부터 조금씩 격차가 벌어지더니 4나노와 3나노에서는 수율을 올리지 못하면서 TSMC에 대거 고객사를 뺏기는 상황까지 발생했다. 이에 지난 2분기 TSMC의 점유율은 62.3%로 직전 분기 대비 0.6%포인트 상승한 반면, 삼성전자는 점유율이 11.5%로 떨어지며 TSMC와의 격차가 50.8%포인트나 벌어졌다. 

눈덩이처럼 불어나는 적자도 문제다. 증권가에서는 지난해 파운드리 사업부의 적자가 2조원에 달할 것으로 예상했다. 여기에 삼성전자가 내년 출시하는 차기 플래그십 스마스폰 '갤럭시S25'에 자사 프로세서(AP)인 '엑시노스2500'을 탑재하지 않기로 하면서 이를 개발한 파운드리 사업부의 하반기 실적에도 적신호가 켜졌다. 시장은 올해 엑시노스 2500 양산이 불발됨에 따라 파운드리 사업부의 적자가 2조4,000억원대까지 확대될 것으로 보고 있다.

엑시노스는 갤럭시S6부터 S10까지 삼성전자 스마트폰의 주요 모델에서 핵심 칩 역할을 맡았다. 이에 업계에서는 앞선 S24 시리즈에서도 국내 발매 모델 일부에 한정해 엑시노스2400을 적용했다는 점에서 차기작부터는 엑시노스가 다시 주력 칩으로 부상하며 파운드리 사업부의 숨통을 틔울 수 있을 것으로 전망했다. 하지만 스마트폰 시장에서도 중국 기업이 기술력과 가성비를 앞세워 삼성전자를 강하게 압박하는 만큼 자사칩을 무조건 앞세우기보다는 실리를 택하는 전략을 취한 것으로 해석된다.

시장은 엑시노스의 성능이 아직 완전하지 않은 점을 주요한 원인으로 꼽는다. 실제로 증권가에 따르면 MX(모바일경험) 사업부가 차기 플래그십 모델에 엑시노스를 탑재하지 않기로 한 데는 전력 소모, 발열 등 기능 면에서 만족스러운 결과를 얻지 못했기 때문으로 알려졌다. 엑시노스2500은 삼성전자가 업계 최초로 선보인 GAA(Gate-All-Arouond) 기반의 3나노 공정을 통해 처음 양산하는 모바일용 AP로 업계의 관심을 모았지만, MX사업부의 이번 결정으로 삼성전자의 3나노 공정 기술력에 대해 의구심이 커질 수밖에 없는 상황이다. 

메모리 사업 주력하며 파운드리 재정비 나설 듯

이러한 상황에서 세계 파운드리 시장에서 TSMC의 '승자독식' 구조가 점차 굳어지고 있다는 전망이 나오면서 주요 반도체 기업들의 위기감은 더욱 고조되고 있다. 최근에는 인텔이 파운드리 사업에서만 28억 달러(약 3조8,400억원)의 영업손실을 기록하며 직원의 15% 감원, 공장 건설 프로젝트 중단 등 대대적인 구조조정 작업에 돌입했다. 적자의 근원이 된 파운드리 사업부는 분사하고 기업공개(IPO)를 통해 투자자를 유치하겠다는 구상이다. 한때 매각설까지 제기됐지만, 파운드리 사업을 포기하는 대신 재정비하는 모양새다.

인텔의 몰락을 두고 반도체 업계에서는 인텔 자체의 위기를 넘어 종합반도체기업(IDM)의 위기설까지 제기되고 있다. IDM은 반도체의 설계, 테스트, 제조, 후공정 등 모든 생산 공정을 단독으로 수행하는 거대 기업으로 인텔은 IDM의 원조로 평가받는다. 메모리와 파운드리, 시스템LSI 등 3개 사업부를 거느린 삼성전자도 인텔과 함께 대표적인 IDM 중 하나로 꼽힌다. 시장에서는 트렌드 변화에 기민하게 반응하지 못하는 거대한 기업구조와 관료주의적인 조직문화가 현재의 반도체 시장에 한계로 작용했다는 지적이 나온다.

실제로 2000년대 이후 반도체 산업은 빠르게 진화했다. 파운드리 분야에서는 TSMC가 독주하기 시작했고 모바일, PC, 서버 등 다양한 영역에서 팹리스들이 성장하면서 전 세계 반도체 기업들은 덩치를 키우기보다는 각자의 전문 영역을 강화하는 데 역량을 집중하고 있다. IDM이 각 분야에 걸쳐 늘어나는 경쟁자를 감당하지 못하는 동안 AMD, 엔비디아 등은 제조시설 없이 혁신적인 칩 설계에만 막대한 투자를 유치하며 가파른 성장세를 이어갔다. 결국 인텔이 파운드리 분사를 결정한 것도 IDM의 구조적 한계를 극복하기 위한 시도로 해석된다.

글로벌 반도체 업계를 뒤흔든 '인텔 쇼크'에 삼성전자도 대책 마련에 분주하다. 당장은 고객사가 전무한 파운드리 사업보다는 메모리 사업에 주력할 것으로 보인다. 이와 관련해 평택 사업장의 신규 팹인 4공장(P4)을 완전 메모리 전용으로 변경을 추진 중이다. 당초 P4에 메모리 라인인 PH1을 건설한 다음 PH2(파운드리), PH3(메모리), PH4(파운드리)를 순차적으로 지을 계획이었지만, 이를 모두 메모리 라인으로 바꿀 전망이다. 4나노와 2나노 공정을 양산할 계획이었던 미국 테일러 공장도 고객사 확보가 된 이후 인력을 보내 공장을 짓는다는 계획이다.

호주 SEA3000에 총력 다하는 조선업계, HD현대중공업도 호주 진출 타진
중국발 군사 위협 증대에 美 오커스 방산 지원↑, 호주 방산 사업 날개
저수익에 후발주자 부담감까지, "HD현대重으로선 '신시장 개척' 불가피

국내 조선 업계, 특히 HD현대중공업이 호주 함정 사업에 총력을 기울이고 있다. 당초 미국 해군 함정 유지 보수 및 정비(MRO) 시장을 겨냥해 왔으나 호주 시장을 공략하는 방향으로 전략을 수정한 것이다. 미국 MRO 사업이 상대적으로 부가가치가 낮은 단순 정비 등에 몰려 있어 수익성이 낮다는 점, 중국과의 지정학적 갈등을 배경으로 호주 정부의 함정 사업 투자가 활발해지고 있다는 점 등을 고려한 결과로 풀이된다.

호주 진출 가능성 모색하는 조선 업계

24일 조선 업계에 따르면 최근 업체들은 미국이 아닌 호주와 캐나다, 유럽 등 지역으로의 진출 가능성을 적극적으로 모색하고 있다. 미국 MRO 사업에 집중돼 있던 업계의 관심이 분산되기 시작한 것이다. 특히 주목도가 높은 시장은 호주다. 앞서 지난 7월 호주 퍼스에서 개최된 방산전시회 '인도양 방위안보 2024(IODS 2024)'에 국내 조선 업체가 참가해 호주 정부 측과 커넥션을 이어간 게 대표적인 사례다.

업계에 따르면 당시 한화오션은 IODS 2024에 참여해 장보고-III 배치-2 잠수함을 소개했다. 한화시스템 차원에서 무인수상정 해령(Sea GHOST), 대잠정찰용 무인잠수정(ASWUUV), 저궤도 통신위성(LEO Comsat), 해양 유·무인 복합체계(MUM-T) 등 초연결·초지능·초융합 역량을 바탕으로 해안무인체계 토탈 솔루션을 제시하기도 했다. 자사의 최신 무기체계 및 관련 인프라를 부각해 호주 정부의 함정 사업 참여를 타진한 것이다. 최근 호주는 자국의 안작(Anzac)급 호위함을 대체할 호위함을 수주할 계획을 세우고 있는 것으로 알려졌다.

HD현대중공업은 MRO보다 호주 함정 사업에 더 주력하는 모습을 보이고 있다. HD현대는 IODS 2024에서 울산급 호위함 시리즈(울산급 Batch-Ⅰ·Ⅱ·Ⅲ)를 호주 정부 측에 소개하는가 하면 호주 현지 조선소에 대한 인수 및 합작사(JV) 설립 등 투자를 모색 중인 것으로 전해졌다. 한 업계 관계자는 "HD현대 차원에서 호주 사업 참여를 진지하게 검토 중인 것으로 안다"며 "현재 생산 거점을 찾고 있으며, 가장 유력하게 거론되는 건 헨더슨 조선소 중 한 곳"이라고 전했다.

호주 정부 'SEA3000' 계획 발표, 중국과의 갈등이 주요 배경

업계의 관심이 호주로 옮겨간 건, 호주 정부가 제시한 사업의 수익성이 더 좋아서다. 미국 MRO 사업은 물량 자체가 비전투함, 단순 정비, 중기 점검 등 부가가치가 낮은 사업에 몰려 있는 탓에 단가가 다소 낮게 책정돼 있다. 이에 대해선 최태복 HD현대 특수선사업부 이사도 "미국이 보내는 사업은 주로 보급선 MRO로, 이는 비용 대비 사업성이 상당히 낮다"고 언급한 바 있다.

반면 호주의 함정 사업은 기본적인 단가 수준이 높다. 지난 5월 호주가 발표한 'SEA3000' 사업 계획을 보면 호주 정부는 2034년까지 총 111억 호주달러(약 10조원)을 투입해 11척의 신형 호위함을 구매할 방침이며, 척당 계약 금액만 약 1조원에 달한다. 통상 일반 군수지원함 등의 계약 금액(4,000억~5,000억원)의 두 배 수준이다. 호주 정부의 사업 의지가 단적으로 드러나는 지점이다.

이처럼 호주 정부가 방산 사업에 적극적인 배경은 다름 아닌 중국이다. 최근 중국은 랴오닝함, 산둥함, 푸젠함 등 총 3척의 항공모함을 포함해 각급 함정을 공격적으로 확대하며 군사적 위협을 확대하고 있다. 이에 미국은 군사동맹 오커스(AUKUS, 미국·영국·호주 안보 동맹) 회원국인 호주를 대상으로 무기 및 군사기술 수출 규제를 완화하며 본격적인 군사 협력에 시동을 걸었다. 지난해 3월엔 핵잠수함 기술 교환에 대한 내용을 논의했고, 올해 8월엔 핵잠수함을 운영하는 데 필요한 핵물질을 호주로 반입할 수 있도록 허용하기도 했다. 호주 입장에선 본격적인 군사력 증강을 위한 '판'이 마련된 것이다.

중국과의 직접 충돌이 발생하기 시작했단 점도 영향을 미쳤다. 앞서 지난해 11월 UN(국제연합)의 대북 제재와 관련해 지원 작전을 벌이던 호주 해군 잠수부들을 향해 중국 해군이 음파탐지기(소나)를 작동하면서 잠수부들이 다치는 사건이 발생했다. 중국군의 작전으로 호주군 인원이 직접 부상을 입은 건 사상 초유의 일로, 현지에선 '소나 공격'이라는 표현까지 등장할 정도로 파급이 컸다. 중국과의 물리적 충돌이 현실화한 만큼 호주 정부로서도 자위적 차원에서 해군 전력 강화에 적극적으로 나설 수밖에 없는 상황이 됐단 의미다. 지정학적 갈등의 심화가 호주를 조선·방산 업계의 '블루 오션'으로 만든 셈이다.

HD현대 'MRO 후발주자' 부담감도 영향

이런 가운데 일각에선 "한화오션이 미국 MRO 사업의 선두 주자로서 시장의 상당 부분을 점유한 탓에 타 업체의 미국 진출이 어려워진 것 아니냐"는 의견도 나온다. 실제 한화오션은 지난달 22일 미국 해군보급체계사령부와 MSRA를 체결해 미국 MRO 시장에 먼저 진입했다. 한화오션이 MSRA를 신청한 건 지난 1월이다. MSRA 인증이 이뤄지는 데 통상 1년의 기간이 소요됨을 고려하면, 한화오션이 7개월 내 MSRA 인증을 받은 건 상당히 이례적인 일이다.

지난 8월에는 국내 조선소로선 최초로 미국 MRO 사업을 수주하면서 K-해양 방산의 새로운 시장을 개척했다는 평가를 받기도 했다. 당시 한화오션이 수주한 사업은 4만 톤 규모의 미 해군 군수지원함 창정비 사업이다. 이번 계약에 따라 미 해군 군수지원함은 한화오션 거제사업장에 입항해 함 전체에 대한 정비 및 검사를 받게 됐다. 또 조선소의 플로팅 설비를 활용한 육상 정비 작업도 수행한다. 사실상 한화오션이 미국 MRO 시장을 선점한 상태란 의미다.

기술 인증 차원에서도 후발주자와의 격차가 벌어졌다. 지난 20일 한화오션은 미국 휴스턴에서 열린 '가스텍(Gastech) 2024'에 참여해 미국 선급 ABS, 노르웨이 선급 DNV, 라이베리아 기국 및 프랑스 선급 BV 등으로부터 친환경 선박 추진 기술 관련 승인을 잇달아 획득했다. 당시 한화오션은 ABS와 정량적 위험도 평가 수행을 통해 암모니아 확산 안전성을 검증받은 후 DNV로부터 국내 최초로 '복합재료를 적용한 로터세일'에 대해 형식승인을 획득한 것으로 알려졌다. 아직 미국 진출에 첫걸음을 뗀 수준에 그친 HD현대와 비교하면 상당 부분 앞서 나간 셈이다. 결국 HD현대가 호주 시장 진출에 적극적인 건 수익성이 낮은 미국 MRO 시장을 한화오션과 나눠 먹기보단 새로운 시장을 개척하는 것이 더 용이하다는 판단을 내린 결과라는 게 업계 중론이다.