모든 외산 자동차에 25% 관세 부과 공식 발표
트럼프 관세정책으로 인플레이션 우려 가중
연준 인사 “금리 인하 경로에 영향 줄 수 있어”

도널드 트럼프 미국 대통령이 모든 외국산 자동차에 25% 관세를 부과하겠다고 공식 발표한 가운데, 미국 내 신차 가격이 1만 달러(약 1,470만원) 이상 상승할 수 있다는 분석이 나왔다. 여기에 인플레이션 장기 전망에 대한 소비자와 시장 간 인식 격차가 역대 최대로 벌어지면서 미국 통화정책의 불확실성도 커지고 있다.

자동차가격 상승→구매수요 감소→생산 감소

27일(이하 현지시간) 자동차 시장조사업체 콕스오토모티브는 미국 자동차 시장 전망에서 자동차 및 자동차 부품에 25% 관세가 부과될 경우 향후 자동차 소비자 가격이 약 3,000달러(약 439만원) 오를 수 있다고 전망했다. 미국에 자동차를 가장 많이 수출하는 캐나다·멕시코산 자동차의 경우, 6,000달러 가격이 상승할 가능성도 내다봤다. 캐나다와 멕시코는 미국과 무역협정(USMCA)를 맺어 대부분 무관세로 그동안 자동차 및 부품을 수출해 왔으며, 우리나라 현대차그룹을 비롯해 많은 글로벌 자동차 업체가 이를 이용해 미국 자동차 수출을 위한 생산기지로 활용해 왔다.

조너선 스모크 콕스오토모티브 수석 경제학자는 높은 가격이 차량 수요를 줄이고 자동차 제조업체들이 생산을 줄이도록 만들 것이라고 진단했다. 그는 미국 내 공장에서 하루 약 2만 대, 즉 평소보다 약 30% 적은 자동차가 생산될 것으로 내다봤다. 이어 그는 “4월 중순이면 북미 지역 거의 모든 자동차 생산에 차질이 생길 것”이라며 “생산감소, 공급 부족, 가격 상승이 곧 닥쳐올 일”이라고 밝혔다.

이에 따라 콕스오토모티브는 미국의 2025년 신차 판매 대수 예측을 연초 1,630만 대에서 4.3% 줄어든 1,560만대로 줄였다. 당초 콕스오토모티브스는 자동차 구매를 위한 대출 환경이 개선됨에 따라 2019년 이후 가장 차량 판매가 늘어날 것이라고 예상했지만, 관세 전쟁으로 이 같은 전망이 의문시되고 있다고 지적했다.

찰리 체스브로 콕스오토모티브 수석 경제학자는 현재 미국 경제를 “둔화되는 경제”로 표현하면서 “관세, 불확실성, 인플레이션이 성장 잠재력을 일부 갉아먹고 있어 경제성장률이 잠재 수준 이하로 떨어질 것으로 예측한다”고 밝혔다. 그러면서 “더 큰 우려는 이 같은 둔화가 엔진꺼짐에 가까워지고 있다는 것”이라며 강조했다. 이어 그는 노동시장이 추가로 악화하지 않는 한 현재 ‘경고등’인 미국 경제 상황이 반드시 침체로 간단고는 할 수 없다면서도 관세와 본격적인 세계 무역 전쟁의 가능성이 예측을 어둡게 하고 있다고 강조했다.

미국 내 차값 1만 달러 이상 오를 수도

뉴욕타임스(NYT)도 전문가를 인용해 “트럼프 행정부의 관세로 인해 자동차 제조업체들의 공급망이 혼란에 빠지고, 투자가 위축될 우려가 있으며, 소비자 비용이 증가하는 등 부작용이 발생할 수 있다”고 보도했다. KPMG 이코노믹스의 켄 김 선임 경제학자는 27일 발표한 보고서에서 “자동차업계가 (관세에 대비해) 지난달 자동차 및 부품 주문을 크게 늘렸다”고 밝혔다. 그는 업계 추정치를 인용하며 “관세로 인해 신차 가격이 수천 달러 상승할 수 있으며, 일부 차량의 경우 1만 달러 이상 오를 수도 있다”고 전망했다.

현대차와 도요타, 폭스바겐 등 주요 해외 완성차 업체 대표 단체인 오토드라이브아메리카도 별도 논평을 통해 “오늘 부과된 관세는 미국에서 자동차를 생산하고 판매하는 비용을 증가시켜, 결국 소비자 가격 상승, 선택지 감소, 그리고 미국 내 제조업 일자리 감소로 이어질 것”이라며 “현재 미국 소비자들은 이미 높은 인플레이션으로 인해 경제적 어려움을 겪고 있다”고 지적했다. 실제 영국 파이낸셜타임스(FT)에 따르면 미시간대학교 소비자 설문조사에서 가계의 장기 인플레이션 기대치는 3.9%로 1993년 이래 최고치를 기록한 가운데, 시장 기반 지표는 2.2% 수준에 머물러 있다.

시카고 연은 총재 “인플레 우려, 적신호 될것”

전문가들은 지금처럼 장기 인플레이션 기대치가 급등하기 시작한다면 이는 주요 위험 신호 영역이 될 수 있는 만큼 금리 인하 경로를 뒤바꿀 수 있는 적신호로 작용할 가능성이 크다고 보고 있다. 연방준비제도(Fed·연준)는 지난주 인플레이션 전망치를 상향 조정하고 성장 전망을 하향 조정했다. 트럼프 대통령의 대규모 관세 정책이 미국 경제 전반에 영향을 준다고 판단했기 때문이다.

그럼에도 제롬 파월 연준 의장은 최근 설문조사에서 단기 인플레이션 기대가 상승한 것과 달리 장기 인플레이션 기대는 안정적이라는 점을 근거로 삼아 인플레이션이 곧 안정될 것이란 자신감을 드러냈다. 세인트루이스 연방준비은행에 따르면 채권 시장의 향후 10년 중 후반 5년에 걸친 물가 상승률에 대한 시장의 평가를 나타내는 ‘5년-5년 향후 인플레이션 기대율’(T5YIFR)은 현재 2.2% 수준으로, 가계의 장기 인플레이션 기대치와 차이가 있다.

하지만 오스탄 굴스비 시카고 연은 총재는 “만약 국채 시장 투자자들의 인플레이션 기대치가 미국 가계의 인플레이션 기대치에 수렴한다면 연준은 반드시 조치를 취해야 한다”는 점을 강조했다. 장기 인플레이션 기대치를 안정적으로 유지하는 것은 전 세계 중앙은행의 중요한 책무다. 만약 대중들이 중앙은행을 신뢰하지 않게 되면 임금 인상과 물가 상승이 악순환을 일으킬 수 있어서다. 특히 미국 경제는 1980년대 이후 큰 폭의 물가 상승을 경험했으며, 연준은 코로나 팬데믹 이후 2% 인플레이션 목표 달성을 위해 고군분투하고 있다. 그만큼 인플레이션 기대치를 통제하는 일이 평소보다 훨씬 더 중요해졌다고 FT는 짚었다.

굴스비 총재는 현재 연준이 2023~2024년에 보였던 이른바 ‘황금 경로(golden path)’에서 벗어났다고 평가했다. 그 시기에는 성장 둔화나 실업률 증가 없이 인플레이션이 2%대로 자연스럽게 복귀하는 모습을 보였다. 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 개인소비지출(PCE) 물가지수는 지난 2022년 6월 6.8%에 달했으나 지난해부터 2%대로 완화됐다. 그러나 지금은 “공기 중에 먼지가 가득 낀 듯한(dust in the air) 새로운 국면”에 접어들었다고 굴스비 총재는 진단했다.

그는 향후 12~18개월 내 금리 수준이 “꽤 많이 낮아질 것”으로 전망했지만 경제의 불확실성으로 인해 다음 금리 인하 시점은 예상보다 더 늦어질 수 있다고 경고했다. 이어 “지금처럼 먼지가 가득한 상황에서는 ‘기다리며 지켜보는 전략’이 올바른 접근 방식”이라면서도 “기다리는 데도 비용이 따른다. 기다리는 동안 새로운 정보를 얻을 수는 있지만 점진적으로 대응할 수 있는 능력은 잃게 된다”고 부연했다.

아울러 그는 “향후 3~6주가 일련의 정책 불확실성을 해소할 수 있는 매우 중요한 시기가 될 것”이라고 말했다. 굴스비 총재는 “미국 주요 자동차 제조업체들이 밀집한 미시간주 경영진들을 만나보면 그들은 트럼프 대통령이 주요 무역 상대국을 대상으로 상호관세를 부과하는 4월 2일을 중요한 불확실성을 해소할 수 있는 기준점으로 보고 있다”며 “그들은 적용 규모, 면제 사항 유무 등 상호관세가 어떻게 발표될지 확실히 알지 못한다. 특히 자동차 부문은 캐나다와 멕시코와의 결합 정도가 크기 때문에 관세가 어떻게 적용될지 전혀 알 수 없다”고 말했다.

김승연·김동관, 현금 부족에도 한화에어로 유증 강행
26일 이사회서 에어로 신주 9,800억원 규모 매입키로
현금성 자산 대부분 지분 매입에 쓰고는 "최선의 선택"

김동관 한화그룹 부회장(한화에어로 전략부문 대표이사)의 그룹 지배력 강화가 눈총을 받고 있다. 한화에어로스페이스가 사상 최대 규모인 3조6,000억원의 유상증자를 발표하면서 주주들에게 직·간적접 손실을 줄 수 있다는 우려가 사그라들지 않고 있어서다. 한화에어로는 유증에 대해 선제적 투자 자금 확보를 위한 차원이라고 설명했지만, 시장에서는 경영권 승계 목적이라는 의구심을 거두지 않는 분위기다. 양호한 현금흐름으로 자체 투자 여력이 충분함에도 기습적으로 유증에 나섰기 때문이다.

한화, 한화에어로 9,800억원 규모 유증 참여

27일 투자금융업계에 따르면 ㈜한화는 전날 한화에어로의 신주 162만298주를 주당 60만5,000원에 인수한다고 밝혔다. 발행가액은 5월 29일 확정되나 현재 기준총액 규모는 9,803억원에 이른다.㈜한화의 지난해 말 별도기준 현금및현금성자산(기타금융자산 포함)은 3,506억원으로 유증에 참여하기 위한 자금이 부족하다. ㈜한화는 자체 현금과 함께 외부 차입을 통해 유증 참여 자금을 조달할 예정이다.

㈜한화는 한화에어로의 유증에 참여하지 않더라도 지배력을 공고히 가져갈 수 있다. 현재 지분율은 33.95%인데 유증에 참여하지 않아 지분이 희석되더라도 지분율 30%(30.03%)대를 유지할 수 있기 때문이다. 그럼에도 ㈜한화가 유증 참여에 나선 것은 모회사로서 자회사의 해외 지방방산 거점 투자와 방산 협력을 위한 지분 투자 등에 나설 한화에어로를 적극 지원하겠다는 의미로 해석된다. 김승모 ㈜한화 대표이사는 "한화에어로의 과감한 투자 필요성에 공감하며 자회사의 성장으로 한화 주주가치를 제고하고 동시에 대주주로서 책임을 다하기 위해 유증에 참여한다"고 강조했다.

이 가운데 김동관 부회장을 필두로 주요 경영진이 한화에어로 주식 매입에 나선다. ㈜한화의 유증 참여와 같은 맥락에서 책임경영을 강화하겠다는 의지로 읽힌다. 김 부회장은 한화에어로 주식 30억원 규모를 매수할 예정이다. 또 손재일 사업부문 대표이사와 안병철 전략부문 사장도 유증에 따른 우리사주 매입과 별도로 각각 9억원, 8억원 규모의 주식을 매수한다.

밸류업 한다더니 뒤통수

하지만 시장 반응은 부정적이다. 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 한화에어로의 유증 공시 이후 3개 증권사가 투자의견을 하향했다. 삼성·DS·다올증권은 투자의견을 기존 '매수'에서 '중립'으로 낮췄다. 매도의견을 내지 않는 국내 리서치 문화를 감안하면 사실상 '매도'나 마찬가지란 평가다. 유증 공시 다음날 주가 역시 13% 이상 급락했다. 기발행 주식수 대비 13%에 달하는 물량을 한번에 발행하면 EPS(주당순이익) 희석이 불가피하다는 분석이다. 특히 증권가에서는 이번 자금조달이 필요했는지 의문이라는 반응도 나온다.

주주들 사이에서도 불만이 거세다. ㈜한화가 초대형 유증에 나선 것은 결국 주주보다 총수 일가의 이익을 우선 고려한 결정이 아니냐는 지적이다. 실제 한화에어로는 최근 한화임팩트파트너스, 한화에너지 등 그룹사가 보유한 한화오션 지분 7.3%를 약 1조3,000억원에 취득했다. 당시 현금 흐름이 충분해 자본 조달이 필요없다고 했는데, 불과 한 달 만에 대규모 유증을 발표하며 말을 바꿨다. 여기에 사상 최고가 수준에 증자를 결정한 것이 의도적이라는 비판도 적지 않다.

무엇보다 현재 유증 구조에선 오너 3형제가 손해를 볼 여지는 거의 없다는 평가가 우세하다. ㈜한화가 유증에 참여한다고 밝혔기 때문에 오너 3형제가 지배하는 자회사(한화에너지)는 기존처럼 그룹 지배력의 연결고리를 유지하게 된다. 반대로 ㈜한화가 참여하지 않았더라도, 실권주 일반 공모에 참여해 한화에너지가 지분을 가져올 수도 있는 구조였다. 이런 상황에서 ㈜한화가 100% 참여를 결정하면서 실권주는 발생하지 않게 됐고, 이에 대한 비판 여론도 피해가게 됐다.

이와 관련해 지배구조 분야 전문가인 서울대 행정대학원 박상인 교수는 "유증 자체는 자금을 조달하는 여러 방식 중 하나인데 문제는 한 달 전 회사가 갖고 있던 현금을 총수 일가 지분이 많은 회사가 보유한 주식과 맞교환하고 유증이 이뤄졌다는 점"이라며 "이건 일종의 사익 편취"라고 강도 높게 비판했다. 한국기업거버넌스포럼도 “패밀리 일가가 지배하는 비상장 계열사로부터 한화오션 지분을 사오는 데 1조원이 넘는 돈을 지출한 지 일주일 만에 주주들에게 손을 벌리는 모양새는 받아들이기 어렵다”고 했다.

유증은 승계 작업용?

일각에서는 ㈜한화가 승계 구도를 탄탄히 하기 위해 실적이 좋은 한화에어로를 이용한 것 아니냐는 지적도 제기된다. 이는 매입 시기 때문이다. 통상적으로 계열사 지분을 매입할 때는 주가가 하락했을 때 주주들에게 도움이 되고자 매입한다. 하지만 한화오션 주가의 경우 고공행진하면서 가격이 높게 형성돼 있었다.

게다가 한화에어로의 현금도 김동관 부회장 등 그룹 일가가 지배하는 회사로 흘러 들어갔다. 앞서 한화에어로는 한화에너지와 한화임팩트로부터 지분을 인수했는데, 한화에너지는 오너가 장남인 김동관 부회장(50%)과 김동선·김동원 형제(각각 25%)가 지분 전부를 들고 있다. 본래 한화그룹 지배구조 상단에는 지주사인 ㈜한화가 있었지만, 최근 한화에너지가 한화의 지분을 확보하면서 옥상옥 구조를 완성하는 중이다.

한화그룹 승계 작업의 마지막 퍼즐은 궁극적으로 김승연 한화그룹 회장이 보유한 ㈜한화 지분(22.65%, 1,697만7,949주)을 김동관 부회장(방산·에너지 부문), 김동원 부사장(금융 부문), 김동선 부사장(유통·로봇 부문)에게 상속 혹은 증여하는 것이다. 이를 위해 그간 3형제의 합산 지분율이 100%인 한화에너지를 상장해 ㈜한화와 합병하는 시나리오가 유력하게 거론돼 왔다. ㈜한화는 한화에어로(33.95%), 한화생명(43.24%), 한화갤러리아(36.31%), 한화솔루션(36.31%), 한화호텔앤드리조트(49.8%) 등의 핵심 계열사를 거느리고 있다. 즉 3형제가 ㈜한화를 지배하게 되면 한화그룹 승계가 완성되는 셈이다.

서학개미 주시하는 한은, '분산투자' 권장
"한국인 투자자, 오징어게임 참가자 같다" 비판
국내 증시서도 '한탕주의' 흐름 두드러져

한국은행이 미국 주식에 투자하는 국내 개인 투자자들에게 경고 메시지를 보냈다. 이들의 투자가 미국 일부 기술주 및 손실 위험이 큰 레버리지 ETF에 과도하게 편중돼 있다는 지적이다.

서학개미, M7·레버리지 ETF에 '올인'

26일 한은이 홈페이지 블로그에 게재한 ‘서학개미, 이제는 분산투자가 필요할 때’라는 제목의 글에 따르면, 국내 거주 개인 투자자들의 미국 주식 투자 잔액에서 애플, 마이크로소프트, 엔비디아, 구글 등 미국 대표 혁신 기술 기업 7곳(매그니피센트7, M7)이 차지하는 비중은 40%에 달하는 것으로 집계됐다. 서학개미들의 투자가 대형 기술주에 편중되고 있는 것이다.

올해 들어 도널드 트럼프 2기 행정부의 관세 정책이 가시화하며 미국 증시가 약세를 보이고 있음에도 불구, 서학개미들은 미국 기술주 매수를 멈추지 않고 있다. M7 주가가 지난달 19일부터 이달 19일까지 평균 13.9% 하락하는 동안 국내 개인투자자들은 M7 주식 8억 달러(약 1조1,700억원)어치를 사들였다. 2019년 말 19억 달러(약 2조7,800억원) 수준이었던 개인투자자들의 M7 주식 투자 잔액은 이달 18일 기준 371억 달러(약 54조3,600억원)로 급증했다.

서학개미들은 레버리지 투자 같은 고수익·고위험 투자에도 거침이 없었다. 개인 투자자들이 보유한 미국 주식 상위 50위 종목에는 레버리지 상장지수펀드(ETF) 및 인버스 ETF 7개 종목이 포함돼 있다. 레버리지 ETF는 추종지수의 수익률을 2배 이상으로 추종하고, 인버스 ETF는 역의 수익률을 추종한다. 이와 관련해 이재민 한은 해외투자분석팀 과장은 “미국 기업 실적 우려가 커지고 있는 만큼 M7 종목과 레버리지 ETF 등에 대한 과도한 비중을 줄이고, 국내외 종목들로 분산투자할 필요가 있다”고 지적했다.

서학개미가 美 증시 망쳤다?

해외 전문가들 역시 한국 투자자들의 투자 행태에 대한 우려를 내놓고 있다. 지난 13일(현지시간) 미국 자산운용사 아카디안(Acadian)의 오웬 라몬트 수석 부사장은 ‘오징어게임 주식시장(The Squid Game stock market)’이라는 제목의 글에서 미국 주식 시장에서 벌어지는 이상 현상의 주요 원인으로 한국 개인 투자자들의 유입을 꼽았다.

라몬트 부사장은 “미국 주식시장이 한국화되고 있다”며 “이 과정에서 한국 개인 투자자들의 역할이 크다”고 주장했다. 한국 투자자들의 미국 주식 보유액은 2024년 기준 1,121억 달러(약 163조2,180억원)로 미국 주식시장 총 시가총액(62조 달러‧약 9경원)의 0.2%에 불과하지만, 일부 틈새시장에서는 한국인 투자자들이 상당한 영향력을 행사할 수 있다는 분석이다.

그는 미국 증시에서 이른바 '테마주 유행' 현상 등이 발생하고 있다며 지난해 말 양자컴퓨팅 관련 주식 폭등을 예로 들었다. 이어 “(넷플릭스 시리즈) ‘오징어게임’ 참가자들이 규칙을 잘 모르고 게임에 참가한 것처럼, 한국인들도 빠르게 부자가 되기 위해 엄청난 위험을 감수하고 투자를 한다”며 “(오징어게임처럼) 대부분 참가자들은 좋지 않은 결말을 맞이한다”고 꼬집었다.

정리매매 종목의 과열 양상

국내 투자자들의 '한탕주의'를 앞세운 위험천만한 행보는 미국뿐만 아니라 국내 증시에서도 두드러진다. 정리매매 종목을 둘러싸고 투자 수요가 과열되는 것이 대표적인 예다. 정리매매는 상장폐지가 결정된 종목의 주주에게 주식을 처분할 기회를 주기 위해 7거래일간 매매를 허용하는 제도다.

정리매매 종목들의 주가는 일반적으로 급등락을 반복하는 양상을 보인다. 일례로 최근 상장폐지 수순을 밟으며 정리매매에 들어간 MIT의 경우, 27일 오후 2시 30분 기준 전일 대비 57.73% 급락(93원)한 가격에 거래되고 있다. 같은 시간 다른 정리매매 종목인 한울BnC 역시 전일 대비 66.48% 미끄러진 60원에 거래 중이다.

정리매매 종목의 주가가 널뛰는 것은 이들 종목이 하루 주가 변동폭(30%) 제한을 받지 않기 때문이다. 문제는 이 같은 상황이 투자자에게 있어 기회보다는 위기가 될 가능성이 크다는 점이다. 국내 증시에 정리매매만 노려 투기하는 이른바 ‘정매꾼’들이 존재하기 때문이다. 이들은 주가가 높은 수준에 형성되도록 호가를 낸 뒤, 시차를 두고 매도 주문을 한다. 가파른 주가 상승에 혹한 개인 투자자가 추격 매수에 나서면 주식을 팔고 매수 주문을 취소해 수익을 내는 것이다. 무작정 한탕을 노리고 정리매매 투자에 뛰어들면 정매꾼을 중심으로 한 ‘폭탄 돌리기’의 희생양이 될 수 있다는 의미다.

와이즈유엑스글로벌·티몬 인수 동시 추진
브랜드 인지도 제고 및 덩치 불리기 나서
2023년 중단한 IPO 재추진 가능성 대두

오아시스가 최근 국내 인수합병(M&A) 시장에서 존재감을 드러내고 있다. 닭가슴살 브랜드 '아임닭'을 보유한 와이즈유엑스글로벌을 조건부로 인수하는 계약을 체결한 데 이어, 기업회생 절차를 밟고 있는 티몬 인수까지 나섰기 때문이다. 기업을 저렴한 가격에 사들여 체급을 효율적으로 키운 뒤, 상장에 재도전하기 위한 목적으로 풀이된다.

‘아임닭’ 경영권 50억에 조건부 인수

27일 투자은행(IB)업계에 따르면 오아시스는 지난 1월 와이즈유엑스글로벌에 50억원 규모의 전략적 투자를 단행했다. 와이즈유엑스글로벌 상환전환우선주(RCPS)의 9.42% 수준인 약 20만8,000주를 인수하는 조건이다. 특히 이번 계약에는 조건부 전환 조건이 포함된 것으로 알려졌다. 와이즈유엑스글로벌이 올해와 내년 평균 영업이익 10억원을 달성하면 우선주 1주당 보통주 10주로 전환돼 오아시스의 지분율은 50.98%로 확대된다.

2003년 설립된 와이즈유엑스글로벌은 닭가슴살 브랜드 아임닭과 건강 간편식 브랜드 아임웰을 보유하고 있는 업체다. 앞선 2017년 한국투자파트너스-크레디언파트너스-그래비티프라이빗에쿼티의 공동투자 펀드가 종류주 92만 주(전체 주식의 41.66%)를 보유하며 최대주주에 올랐다. 이 회사는 지난 2023년 매출 410억원과 영업손실 15억원을 각각 기록했다.

오아시스가 와이즈유엑스글로벌을 인수하면 유통업의 한계를 벗어나 육가공업까지 사업을 확장할 수 있다. 아임닭처럼 인지도 높은 브랜드를 통해 매출을 확보하는 한편 오아시스마켓 단독 상품을 개발하는 등의 시너지도 가능할 전망이다. 오아시스 관계자는 "사업 시너지를 고려해 와이즈유엑스글로벌에 대한 조건부 투자를 결정했다"며 "협업에 대해서는 아직 결정된 바 없다"고 말했다.

회생절차 밟는‘티몬’도 눈독, 우협 선정

오아시스는 현재 기업회생 절차를 발고 있는 티몬 인수전에도 뛰어든 상태다. 오아시스는 지난 6일 이사회를 가진 후 티몬 매각 주간사인 EY한영과 조건부 투자 계약을 체결해 우선협상대상자로 선정됐다. 티몬은 대규모 정산 지연 사태가 발생하면서 지난해 9월부터 회생 절차를 밟고 있다.

티몬 매각은 '스토킹 호스(Stalking Horse)' 방식으로 추진되고 있다. 우선협상대상자를 선정한 후 공개입찰을 병행하는 방식이다. 공개입찰에 응찰자가 아예 없거나 우선협상대상자보다 나은 조건을 제시하지 못한다면 우선협상대상자가 최종 인수자로 확정된다.

티몬 인수의향서 제출은 지난 21일 마감됐으며 공식 인수 제안서 제출은 다음 달 9일이 마감이다. IB업계에서는 추가 원매자가 나타나지 않을 가능성이 큰 만큼 오아시스가 티몬을 인수할 것으로 보고 있다. 만약 입찰에서 더 나은 조건을 제시한 원매자가 있다 하더라도 오아시스가 해당 조건에 맞추고 우선매수권을 행사할 수 있다.

오아시스 관계자는 티몬 인수 이유에 대해 "실리적인 부분을 고려한 결정"이라며 "국내 이커머스 시장에 미국, 중국 등 외국 자본이 많이 들어오고 있는 상황인 만큼 우리 이커머스 생태계를 위해 투자하기로 한 것도 있다"고 설명했다. 하지만 이번 인수가 단순히 국내 이커머스 시장을 위해 대승적으로 내린 결단이라고만 보기는 어렵다. 오아시스가 티몬을 인수한 후에도 영업 정상화를 위해 대규모 자금 지원을 쏟아부어야 하기 때문이다.

IPO까진 여전히 요원

시장에서는 오아시스가 잇따라 기업 인수에 나선 것이 IPO(기업공개)와 무관치 않다는 시각이 우세하다. M&A를 통해 체급을 더 키워나간 뒤, 코스닥 시장 상장을 재추진하려는 복안이란 설명이다. 앞서 오아시스는 지난 2023년 코스닥 상장을 추진했다가 무산된 바 있다. 오아시스의 3대 주주인 UCK파트너스(지분율 11.78%)가 오아시스의 상장에 제동을 걸었기 때문이다.

오아시스의 IPO를 어렵게 만든 가장 큰 장애물은 사모펀드(PEF) 운용사 UCK파트너스가 갖고 있는 상장 비토권(거부권)이다. UCK파트너스는 2021년 프리IPO 성격으로 오아시스에 500억원을 투자했는데 당시 오아시스의 기업가치를 7,500억~8,000억원 수준으로 책정했다. UCK는 상장 시 기업가치가 이 수준을 넘어야 한다는 입장을 고수했다.

오아시스 역시 2022년 이랜드리테일(지분율 3%)로부터 1조원의 기업가치를 인정 받았기 때문에 이 이상을 기대했다. 하지만 실제 수요예측 과정에서 시장은 오아시스의 기업가치를 6,000억~7,000억원으로 판단했다. 다른 이커머스 기업에 비해 규모가 작고 인지도가 낮다는 이유에서였다.

결국 오아시스는 상장 절차를 중단했고 2년 가까이 지나도록 재추진 하지 못하고 있다. 오아시스의 상장이 지연되면서 오아시스의 2대 주주인 한국투자파트너스는 최근 지분 매각을 통해 엑시트(투자금 회수)를 추진하고 있는 것으로 알려졌다. 결국 오아시스가 IPO를 다시 추진하기 위해서는 몸집을 불려야 한다. 지난해 11번가 인수에 도전했던 것도 이런 이유로 풀이된다.

다만 IB업계에서는 오아시스가 9,000억원 이상의 몸값을 인정받는 게 여전히 불가능하다고 본다. 한 업계 관계자는 “오아시스가 국내 기업인 만큼, 기본적으로 쿠팡의 밸류에이션(기업 가치 대비 주가 수준)을 따라갈 수밖에 없다”며 “현재 쿠팡의 기업가치 대비 매출액(EV/SALES)이 1배를 조금 넘는 수준인데, 이를 오아시스에 적용한다면 매출액 6,000억~7000억원은 내야 몸값 9,000억원을 인정받을 수 있는 셈”이라고 말했다.

최근 IB업계 관계자들이 매출액뿐 아니라 이익까지 중요하게 본다는 점 역시 오아시스의 상장을 늦추는 장애 요인이다. 한 PEF 관계자는 “요즘 미국에서는 매출액뿐 아니라 상각 전 영업이익(EBITDA)까지 함께 보는 추세가 강해졌다”면서 “오아시스는 흑자 기업이긴 하지만, 9,000억원의 몸값을 인정받을 정도로 의미 있는 이익을 내고 있는 지는 의문”이라고 말했다.

수입품 가격 상승은 ‘1차 효과’
서비스업 등 영향 확산 ‘2차 효과’
2차 효과의 물가영향 더 크다 분석

알베르토 무살렘(Alberto Musalem) 세인트루이스 연방준비은행(연은) 총재가 도널드 트럼프 미국 행정부의 관세 정책이 일회적 가격 상승에 그치지 않고 지속적인 물가 상승에 영향을 줄 것이라고 진단했다. 그러면서 상황에 따라 지금보다 '더 제한적인' 통화정책을 고려해야 한다고 지적했다. 무살렘 총재의 관측대로라면 연준의 금리 동결 기간은 더욱 길어질 전망이다.

세인트루이스 연은 총재 "관세, 더 꾸준한 인플레 촉발 가능"

26일(현지시간) 무살렘 총재는 켄터키주 패듀카에서 열린 지역 상공회의소 행사에서 “관세의 직접적 영향은 본질적으로 일회성 가격 상승”이라며 “이는 인플레이션에는 지속적인 영향을 미치지 않아야 한다”고 말했다. 이어 “그러나 간접적으로 관세의 2차 효과(second-round effects)는 수입품 외에 제품이나 서비스 분야에서 내재된 인플레이션에 더욱 지속적인 영향을 미칠 수 있다”고 말했다. 관세가 수입품의 가격을 일회적으로 올리는 것 외에 관세 부과 대상이 아닌 서비스 물가 등에도 영향을 준다는 의미다.

앞서 지난 3월 연방공개시장위원회(FOMC) 기자 회견에서 제롬 파월 연방준비제도(Fed·연준) 의장은 “관세의 효과는 불분명하다”면서도 “일시적인 가격 상승일 것이라는 게 기본 전망”이라고 말한 바 있다. 시장은 이를 완화적인 신호로 받아들였다. 하지만 무살렘 총재는 파월 의장보다 관세의 물가 효과가 지속적일 가능성을 보다 높게 보는 것으로 풀이된다.

무살렘 총재는 구체적으로 세인트루이스 내부 분석을 기반으로 미국 관세율이 10% 인상될 경우 미국의 개인소비지출(PCE) 물가지수 상승률이 1.2%포인트까지 높아질 것으로 전망했다. 이 가운데 직접적이고 일회적인 물가 수준의 효과는 0.5%포인트, 비수입품과 서비스에 대한 2차 효과를 0.7%포인트로 제시했다.

이에 무살렘 총재는 앞으로 통화 정책의 요인으로 관세의 2차 물가 효과를 봐야 한다는 입장을 밝혔다. 그는 “관세 인상이 일시적이라고 가정하거나 전면적인 전방위 대응이 적절하다고 가정하는 것을 경계한다”며 “인플레이션에 대한 간접적, 2차적 영향에 특히 주의할 것”이라고 강조했다. 그는 △노동시장이 탄력성 △관세로 인한 2차 효과 △중장기 인플레이션 기대치의 지속적 상승 △실제 인플레이션의 상승 등의 요인이 현실화할 경우 “완만한 수준의 제한 정책이 더 오래 지속되거나 더 제한적인 정책이 고려될 수 있다”고 말했다.

스태그플레이션 가능성도 언급했다. 무살렘 총재는 “노동 시장이 약화되고 목표치 보다 높은 인플레이션이 포함된 시나리오는 통화 정책에 어려운 환경을 제공할 것”이라며 “높은 관세와 이민 감소는 적어도 단기적으로는 물가를 끌어올리고 총수요와 고용을 약화시킬 가능성이 있다는 게 많은 이들의 의견”이라고 말했다.

제한적 통화정책 장기화 또는 추가 긴축 필요할 수도

앞서 무살렘 총재는 지난주 연준 통화정책회의에서 금리 동결 결정을 지지했는데, 노동시장이 건강하고 관세의 2차 효과가 나타난다는 전제하에서 금리를 더 오랫동안 '완만하게 제한적'으로 유지하거나 더 제한적인 정책 입장을 고려해야 할 수 있다고 언급했다. 금리를 현 수준에서 유지하거나 심지어 더 올리는 것도 가능하다고 말한 것이다. 물론 노동시장이 약화되고 인플레이션이 안정되거나 완화된다면, 금리를 더 낮출 수도 있다고 덧붙이긴 했지만, 전체적인 취지는 관세 정책이 생각보다 인플레이션에 더 오래 영향을 줄 수 있다는 쪽에 기울어 있는 모습이다.

닐 카시카리(Neel Kashkari) 미니애폴리스 연방은행 총재도 비슷한 발언을 내놨다. 관세로 인한 물가상승 가능성과 경제성장 둔화 우려가 서로 반대의 효과를 내고 있는 만큼 연준이 당분간 현 금리 수준을 유지해야 한다는 것이다. 시장은 올 연말까지 금리 인하가 두세 차례 있을 것으로 보고 있는데 그런 기대에 찬물을 끼얹은 셈이다.

카시카리 총재는 관세로 인한 효과가 실제로 영향을 주는 것도 있지만 가계와 기업의 심리를 위축시키는 부분을 지적했다. 경제 주체들이 돈 쓰기를 망설이게 만들 수 있다는 것이다. 이어 무역 불확실성으로 인한 신뢰도 하락이 오래 지속될수록 경제 활동에 미치는 영향이 더 커질 것이라고 진단했는데, 이런 불확실성이 해소되면 신뢰도도 빠르게 회복될 수 있다는 단서를 붙이기는 했으나, 전체적으로는 무살렘 총재와 마찬가지로 관세가 일회성 이벤트는 아닐 것이라는 쪽에 기울어 있는 것으로 보인다.

실제로 트럼프 대통령의 관세 인상이 소비자가격에 본격적으로 반영되기 전이지만 이미 물가는 불안하게 움직이고 있다. 미국의 1월 소비자물가(CPI)는 전년 대비 3.0% 상승하며, 2023년 8월 이후 최대 상승 폭을 기록했다. 미 미시간대학이 발표한 2월 소비자심리지수는 64.7로 전월 대비 10% 가까이 하락했다. 미시간대학은 “소비자들이 잠재적 관세 영향을 고려해 물가 상승을 우려하고 있다”며 “12개월 후 물가가 현재 대비 4.3% 안팎까지 오를 것으로 예상한다”고 설명했다.

트럼프에게 찍힌 국가들, 금리 인하로 선제 대응

트럼프 2기 행정부가 떨어트린 관세 폭탄은 전 세계 통화 정책도 뒤흔들고 있다. 캐나다은행은 지난 12일 통화정책회의를 열고 기준금리를 3%에서 2.75%로 0.25%포인트 인하했다. 캐나다는 지난해 6월 금리 인하를 시작한 이후 이날까지 7차례 연속으로 금리를 하향 조정하고 있다. 티프 맥클렘 캐나다은행 총재는 “새로운 미국 관세의 범위와 지속기간에 따라 경제 영향이 심각할 수 있다”고 밝혔다. 관세 정책의 불확실성에 대해 그는 “이미 피해를 초래하고 있다”고 설명했다.

유럽중앙은행(ECB)도 지난 6일 예금금리와 기준금리를 0.25%포인트 내리면서 5차례 연속 금리 인하를 이어갔다. 미국과의 무역 갈등으로 유럽 경제가 어려움을 겪을 수 있다는 판단에서다. 독일 등이 재정적자를 확대하면서도 국방‧인프라 투자를 늘리겠다는 계획을 세우는 등 재정 확장까지 이어지고 있다. 지난달 멕시코도 기준금리를 0.5%포인트 내리는 빅컷에 나서면서 미국발 관세 정책 대응에 나섰다.

가파른 통화정책 완화에 나선 캐나다와 멕시코는 트럼프 대통령이 25%의 관세 부과를 밝힌 국가다. 유럽 역시 미국과의 관세 전쟁을 벌이고 있다는 데서 공통점이 있다. 캐나다는 철강‧알루미늄 제품 관세 부과에 대응해 298억 캐나다달러(약 30조원) 규모의 보복 관세 시행 계획을 내놨다. EU도 다음 달부터 단계적으로 260억 유로(약 41조원) 규모의 미국 제품에 관세를 부과하기로 했다. 관세 전쟁에 따른 경기 위축을 대비해 금리 인하에 나선 것으로 해석된다. 마찬가지로 관세 영향권에 있는 중국은 올해 국내총생산(GDP)의 4%까지 재정 적자를 확대하기로 했다. 적자가 대폭 늘더라도 재정을 풀어 경기 둔화에 대응하겠다는 취지다. 첨단기술 투자를 위한 약 1조 위안(200조원) 규모의 국부펀드 조성 계획까지 내놨다.