코카콜라, 울릉도 먹는샘물 첫 출시
울릉군 합작 '울림워터', 프리미엄 시장 공략
시장 경쟁 심화 속 연착륙 여부에 관심

국내 생수 산업이 '무한 경쟁'을 펼치는 가운데, 코카콜라음료가 프리미엄 생수를 내놓으며 출사표를 던졌다. 울릉도 최초의 먹는샘물이라는 타이틀에 국내 유일의 용천수라는 차별점을 더한 제품으로 시장 판도에 균열을 내겠다는 포부다.

울릉도 먹는샘물 '울림워터' 연말 출시

13일 유통업계에 따르면 코카콜라음료는 최근 새로운 먹는 샘물 브랜드 ''Vio 휘오 울림워터'를 출시했다. 울림워터는 울릉도에서 생산되는 최초의 먹는 샘물로, 코카콜라음료의 지배회사인 LG생활건강이 지난 7년간 우여곡절을 겪은 끝에 내놓은 결과물이다.

다수의 먹는샘물 브랜드를 보유한 LG생활건강은 포트폴리오 확장과 다양화를 위해 꾸준히 기회를 모색해 왔다. 그러던 중 2013년 울릉군에서 수원지에 대한 개발허가권과 함께 사업을 이끌어갈 파트너사를 모집했고, 공모를 거쳐 사업자로 선정됐다.

이후 LG생활건강은 2019년 1월 울릉군과 민·관합작법인 울릉샘물을 설립하고, 500억원(지분 87%)을 투자했다. 울릉군 북면 일원에서 나오는 추산 용천수 가운데 하루에 약 1,000㎥를 먹는 샘물로 만들어 시중에 판매키로 한 것이다. 2021년에 수도법 위반으로 환경부가 사업 허가를 내주지 않아 한 차례 사업이 무산될 위기를 겪기도 했지만 LG생활건강은 지난해 7월에도 울릉샘물에 200억원 규모의 제 3자배정 유상증자에 참여하며 지원 사격을 이어왔다.

울림워터는 울릉도에서 생산하는 최초의 먹는샘물이라는 점과 국내 유일의 용천수라는 점을 차별화 요소로 내세울 전망이다. 시중에 판매되는 생수가 일반적으로 땅속 바위 아래의 물을 추출하는 암반수인 반면, 울림워터는 지하수가 암석이나 지층의 틈새를 통해 뚫고 나오는 용천수다. 울림워터는 천연기념물 189호인 울릉도 성인봉 원시림에서 31년간 자연 정화돼 솟아오른 지표 노출형 용천수로 만들어지는데, 나트륨·칼륨·칼슘 등 다양한 무기물질을 함유하고 있는 것이 특징이다.

성장세 이어가는 국내 생수 시장

LG생활건강이 프리미엄 생수 시장에 공을 들인 건 프리미엄 생수가 수익성이 높고, 수요가 꾸준히 늘고 있다는 판단에서다. 프리미엄 생수는 기존 생수와 품질 차별성 없이도 높은 가격에 판매돼 높은 마진을 남길 수 있다. 또한 백화점·호텔 등 고급 서비스업을 제공하는 업종에서의 수요가 꾸준히 증가한다는 점도 매력 요소다. 울릉워터도 프리미엄 마케팅의 일환으로 이달부터 롯데백화점 29곳과 갤러리아 백화점 5곳 등 고급 서비스업종 위주로 입점 판매된다.

생수 시장은 정체된 내수 식품 업계에서 유일하게 성장을 거듭하고 있는 시장이다. 시장조사 전문기관 유로모니터에 따르면 국내 생수 시장 규모는 2019년 1조6,900억원에서 지난해 2조7,400억원으로 두 배 가까이 증가했다. 올해는 3조원을 넘길 것으로 추산된다.

이는 학교나 단체 등에 대규모 납품되는 생수를 제외하고 일반 소비자가 마트나 편의점, 이커머스 등에서 구매한 것만 집계한 수치로, 최근 쿠팡 등 이커머스 간 서비스 경쟁이 치열해지면서 생수 매출이 늘어난 데 따른 것이다. 한 업계 관계자는 "생수 시장은 유통망을 보유한 유통기업들 입장에서 진입장벽이 낮고 수요가 꾸준하다는 점, 지속 성장한다는 점에서 도전해 볼만한 분야"라고 말했다.

심화하는 경쟁 속 연착륙할까

다만 시장의 확대에도 불구하고 신규 브랜드가 연착륙하기에는 녹록지 않은 상황이란 분석이 적지 않다. 현재 국내 생수 시장은 제주개발공사의 '제주삼다수'와 롯데칠성음료 '아이시스', 농심 '백산수' 등 상위 3개 브랜드가 전체 시장의 60% 이상을 차지하고 있다. 이들 브랜드가 소비자에 대한 높은 인지도는 물론 로열티를 토대로 안정적인 점유율을 구축하면서 후발 업체들은 유의미한 점유율 확보에 애를 먹고 있다. 여기에 대형마트와 편의점 등 유통업체가 직접 기획·제조해 유통마진을 크게 줄여 판매하는 자체 브랜드(PB) 상품이 늘고 있다는 점도 부담이다.

2019년 '닥터유 제주용암수'를 선보인 오리온 사례가 대표적이다. 오리온은 연수 중심의 국내 생수 시장에서 미네랄 함량이 많은 경수인 점을 내세워 시장에 도전장을 내밀었지만 아직 시장점유율은 1% 수준에 그치고 있다. 이밖에 풀무원샘물, 동원샘물 등도 최근 공장을 증설하며 사업을 확대하고 있지만 기대에는 미치지 못하고 있는 상황이다.

SPC 설립·영업 양수도 방식 매각 유력
유증 관련 시장 우려엔 “계획 없어”
한 차례 매각 무산, 1조원대 몸값 물거품

효성화학 특수가스사업부 매각이 본계약을 앞두고 무산된 이후, 효성그룹이 이를 효성티앤씨에 매각하는 방안을 추진 중이다. 양사를 합치면 세계 2위 삼불화질소(NF3) 생산능력을 확보하게 되는 만큼 시너지가 기대되는 가운데, 시장 참여자들의 관심은 특수가스 사업부의 몸값과 자금조달 방법에 집중되는 모습이다.

‘생산능력 증대·비용 절감’ 두 마리 토끼

12일 효성티앤씨는 이사회를 열고 효성화학의 용연, 옥산공장 생산시설을 포함한 특수가스 사업 부문을 인수하기로 결정했다고 밝혔다. 인수가는 9,200억원으로 정해졌다. 지난달 효성화학 특수가스 매각이 결렬된 이후 불과 20여 일 만의 일이다.

매각은 기존에 추진해 온 영업 양수도 방식으로 이뤄질 전망이다. 효성화학이 특수목적법인(SPC)을 세워 특수가스 사업을 양도하고, 해당 SPC의 지분을 파는 것이다. 직접 영업 양도의 경우 상법 제374조에 따라 주주총회 특별결의를 거쳐야 하지만, 법인의 지분을 사고파는 것이라면 이사회 결의로도 충분하다. 효성티앤씨는 내년 1월 23일 임시주주총회를 열고 인수 안건을 의결할 예정이다.

앞서 효성화학은 지난 7월 IMM프라이빗에쿼티·스틱인베스트먼트 컨소시엄을 특수가스 사업부 매각 우선협상대상자로 선정했으나, 매각 대금을 놓고 합의점을 도출하지 못하고 결국 지난달 20일 협상 결렬을 선언했다. 이후 업계에서는 FI(재무적 투자자) 대신 계열사인 효성티앤씨가 특수가스 사업부를 인수할 것이라는 관측이 나왔고, 그룹 측에서도 이를 부정하지 않으며 기정사실화 했다.

업계에서는 효성티앤씨가 효성화학 특수가스 사업부를 인수하면 시너지를 극대화할 수 있을 것으로 내다보고 있다. 효성티앤씨는 중국에 연산 약 3,500만 톤의 특수가스 생산시설을 보유하고 있는데, 이미 관련 사업을 영위하고 있는 만큼 사업부 단일화로 생산능력 증대는 물론 비용 절감까지 기대할 수 있기 때문이다. 한 업계 관계자는 “기존에도 이익을 꾸준히 내는 특수가스 사업부를 외부로 매각하면 경쟁력이 떨어지는 것 아니냐는 시각이 있었던 터라, 내부에서 인수를 추진하는 것으로 보인다”며 “단기간 내에 효성화학에 자금을 조달해 정상화를 추진해야 한다는 의견이 모이는 상황인 만큼 이후 매각 절차도 빠르게 추진될 것”이라고 내다봤다.

“유형 자산 처분으로 자금 조달”

문제는 인수 대금을 지불하기 위한 자금 조달이다. 당초 논의된 매각금액이 1조원~1조3,000억원이었던 점을 감안하면 효성티앤씨 역시 1조원 안팎에서 특수가스 사업부를 인수하게 될 가능성이 높은 탓이다. 일각에서는 유상증자 가능성을 거론하기도 했지만, 효성 측은 유상증자는 고려하지 않고 있다고 선을 그었다.

효성티앤씨는 11월 말 진행한 기관투자자 대상 기업설명회 코퍼레이트 데이(Corporate Day)에서 “(특수가스 사업부를 인수한다면) 보유한 유형자산 및 차입금을 감축하는 안을 생각하고 있으며, 유상증자 가능성은 없다”고 밝혔다. 적정 가격 협상과 유형 자산 처분으로 인수 자금 조달에는 무리가 없을 것이라는 설명이다.

효성티앤씨의 3분기 말 기준 현금성 자산은 989억원, 보유 매출채권은 9,748억원 수준이다. 매출채권은 아직 회수되지 않은 자산으로 일종의 ‘외상값’으로, 대부분의 매출이 수출에서 발생하는 만큼 최근의 고환율 기조가 효성티앤씨의 자금 조달에 유리하게 작용할 것이라는 게 업계의 중론이다. 아울러 효성티앤씨의 현재 부채비율 또한 160% 수준을 나타내는 등 안정적 재무구조를 갖추고 있어 외부 차입도 수월할 것으로 예상된다. 그룹 입장에서는 효성화학의 재무 부담을 덜면서 사업 재편까지 모색할 수 있는 거래인 셈이다.

너무 비싸도 문제, 싸도 문제

이런 가운데 시장의 관심은 이제 매각 대금에 집중되는 모양새다. 업계 추산 효성화학 특수가스 사업부의 올해 상각전영업이익(EBITDA)은 450억원 수준으로, 이는 IMM·스틱 컨소시엄이 우협 선정 단계에서 1조3,000억원을 제시했을 때보다 대폭 하향 조정된 수치다. 당시 컨소시엄은 지난해 EBITDA 650억원에 20배를 적용해 인수대금으로 1조3,000억원을 제시한 바 있다.

그간 업계에서는 1조원을 넘는 매각가는 시장이 평가하는 특수가스 사업부의 가치와 상당한 괴리가 있다는 평가가 주를 이뤘다. 1조원이란 기업가치를 산출하려면 EBITDA 멀티플을 20배 넘게 적용해야 하는데, 이는 시장 평균을 크게 웃도는 수치다. 컨소시엄과 협상 당시에도 과도한 거래 배수란 평가가 있었다. 시장 참여자들의 공감대를 얻지 못하는 수준의 높은 몸값이 책정되면 경영진 배임 혹은 계열사 부당 지원 의혹이 불거질 수 있다.

결국 최종 매각가가 9,200억원으로 책정되며 이와 같은 우려는 일부 진정되는 모습이지만, 효성티앤씨에는 특수가스 인수에 따른 시너지 발휘와 성과 입증이라는 과제가 주어졌다. 효성티앤씨 주가는 이번 인수와 관련한 검토 소식이 전해진 11월 중순을 기점으로 줄곧 내림세를 거듭하고 있다. 지난달 12일 종가 기준 28만4,000원이던 주가는 이날 22만6,500으로 20% 넘게 하락했다. 효성화학 특수가스 인수에 대한 기대보다는 우려가 여전히 더 크게 작용하고 있음을 여실히 보여주는 대목이다.

美 마이크론, 9조원 규모 보조금 수령 결정
TSMC·인텔에 이어 마이크론까지 보조금 지원
트럼프 2기 초읽기, 韓 기업 보조금 지급 시기는?

미국 정부가 자국 반도체 기업인 마이크론테크놀로지에 반도체 지원법(CHIPS Act) 보조금 지급을 확정했다. 도널드 트럼프 미국 대통령 당선인의 재집권을 코앞에 둔 현재 인텔, TSMC에 이어 마이크론까지 반도체 보조금을 확정하면서, 미국 정부 정책에 따라 현지에 대규모 투자를 진행 중인 삼성전자와 SK하이닉스 고민이 더욱 깊어지고 있다.

마이크론, 61억 달러 보조금 확정

12일 반도체업계에 따르면 미국 상무부는 10일(현지시간) 마이크론에 61억 달러(약 8조7,300억원) 규모의 보조금을 지급한다고 발표했다. 지난 4월 상무부는 마이크론에 해당 금액을 지원할 계획을 공개한 후 마이크론과 예비 거래각서를 체결했다. 이번에 최종 계약을 마무리하면서 보조금 지급이 확정된 것이다. 마이크론은 뉴욕주와 아이다호주에 총 1,250억 달러(약 178조9,200억원)를 투자해 약 2만 개의 일자리를 창출한다는 방침이다. 보조금은 사업 진척 상황에 맞춰 단계별로 지급될 계획이다.

이번 발표로 삼성전자와 SK하이닉스를 제외한 경쟁 기업들은 모두 미국 정부로부터 보조금 지급을 확정 짓게 됐다. TSMC는 지난달 중순 상무부로부터 반도체 지원금 66억 달러(약 9조4,500억원) 지급을 가장 먼저 확정받았다. 뒤이어 인텔도 지난달 말 78억6,500만 달러(약 22조2,600억원) 의 보조금을 약속받았다.

삼성전자·SK하이닉스는 언제?

남아있던 삼성전자와 SK하이닉스, 마이크론 3사 중 마이크론마저 보조금 지급을 확정 지으면서, 업계에서는 국내 기업들의 경쟁력 저하로 이어질 수 있다는 우려가 나온다. △TSMC △인텔 △마이크론 △삼성전자 △SK하이닉스는 미국에 대규모 자금을 투자해 공장을 건설 중으로, 세제 혜택과 보조금을 수령하게 되면 투자 비용에 대한 부담을 상당 부분 줄일 수 있기 때문이다.

앞서 미국 정부는 예비 거래각서를 통해 삼성전자에 64억 달러(약 9조1,600억원), SK하이닉스에 4억5,000만 달러(약 6,400억원)의 보조금을 지급할 계획을 밝혔다. 이에 따라 삼성전자는 현재 건설 중인 텍사스주 테일러에 파운드리(반도체 위탁생산) 공장뿐 아니라 첨단 패키징과 연구개발(R&D)도 구축한다는 방침을 앞서 전했다. SK하이닉스도 인디애나주에 첨단 패키징 생산 시설을 조성할 계획이다.

트럼프 취임하면 보조금 삭감 또는 폐지 유력

국내 기업들의 보조금 지급 결정이 지연된 이유로는 속도 조절에 나선 삼성전자의 투자전략이 지목된다. 업계에 따르면 삼성전자가 예비각서 단계에서 미국 정부에 제시한 내용은 대규모 현지 투자와 최첨단 반도체의 현지 생산을 뼈대로 한다. 미국 정부 보조금을 받는 대가로 400억 달러(약 57조원) 이상을 현지에 투자하고, 2026년부터 텍사스주에서 2나노미터(㎚) 공정을 가동하겠다는 것이다. 2㎚는 아직 삼성전자는 물론 TSMC도 상용화하지 않은 최첨단 공정이다.

삼성 입장에서는 미국 투자에 따른 리스크가 작지 않은 셈이다. 그도 그럴 것이 첨단 반도체의 주된 고객인 미국 빅테크 업계는 TSMC가 사실상 독점하고 있다. 저조한 수율로 수주에 어려움을 겪어온 삼성전자와 달리, TSMC는 최근 애플과 AMD, 엔비디아 등을 애리조나주 공장의 고객으로 확보하며 독주 체제를 강화하고 있는 상황이다. 삼성이 미국에 최첨단 반도체 생산 기지를 지었다가는 자칫 공장을 놀리게 될 가능성이 커졌다는 얘기다.

윤석열 대통령의 탄핵 정국도 보조금 지급의 변수로 꼽힌다. 미국 정부가 새롭게 구성될 한국 정부와의 협상카드로 반도체 보조금 문제를 사용할 가능성이 제기되는 데다 정국이 어려워지면서 환율이 상승해 삼성전자와 SK하이닉스의 투자비 부담을 가중시키고 있는 것이다.

업계는 미국 행정부의 보조금 지급 확정 데드라인이 사실상 올해가 될 것으로 보고 있다. 트럼프 당선인의 취임이 얼마 남지 않은 데다 트럼프 당선인은 대통령 후보 시절부터 바이든 정부의 반도체 보조금 지원책을 강도 높게 비판해 온 만큼 보조금 정책이 축소·폐지될 가능성이 있어서다. 바이든 행정부가 트럼프 취임 전 최대한 보조금을 지급한다는 방침을 세운 것도 이 같은 우려에 따른 결정이었다.

트렌드포스 기업용 SSD 보고서
3분기 전체 글로벌 매출 28.6%↑
삼성·SK하이닉스, 1·2위 유지 

삼성전자가 올해 3분기 세계 기업용 솔리드스테이트드라이브(SSD) 시장에서 지난 분기보다 29% 증가한 32억 달러(약 4조5,800억원)를 달성하며 1위 자리를 수성했다. 생산능력 조정으로 일부 출하 지연이 있었지만 고용량 모델에 대한 수요가 급증하면서 기대 이상의 성장을 보였다는 분석이다.

12일 시장조사업체 트렌드포스에 따르면 올해 3분기 기업용 SSD 시장 매출은 인공지능(AI) 관련 애플리케이션(앱)의 견고한 수요로 가격이 급등하면서 2분기보다 28.6% 상승한 73억7,920만 달러(약 10조5,000억원)를 기록했다. 트렌드포스는 “고용량 모델에 대한 수요는 엔비디아의 H 시리즈 제품 출시와 AI 트레이닝 서버에 대한 지속적인 주문에 힘입어 강세를 보였다”며 “그 결과 기업용 SSD의 총 조달량은 전 분기 대비 15% 증가했다”고 진단했다.

삼성전자가 1위를 지키고 있는 가운데 SK하이닉스도 다양한 AI 스토리지 제품 라인업을 통해 사상 최대 출하량을 달성하며 3분기 매출이 2분기 대비 12.8% 늘어난 20억5,800만 달러(약 2조9,500억원)로 2위를 유지했다. 오는 4분기에도 176단 트리플레벨셀(TLC) 낸드를 사용하는 차세대 PCIe 5.0 SSD의 양산과 솔리다임의 대용량 쿼드레벨셀(QLC) SSD 등으로 안정적인 매출을 유지할 것이라고 트렌드포스는 전망했다. 다만 같은 기간 점유율은 3.9%포인트 감소한 27.9%를 기록했다. 이는 AI 낸드 시장에서 후발 주자들의 추격이 거셌기 때문으로 풀이된다.

마이크론, 키옥시아, 웨스턴디지털은 매출과 점유율이 모두 확대됐다. 마이크론은 고용량 기업용 SSD의 안정적인 출하량 증가로 3분기 매출이 전 분기보다 47.8% 늘어난 11억5,300만 달러(약 1조6,500억원)를 달성해 3위를 차지했고, 키옥시아는 같은 기간 매출이 29.8% 늘어난 6억3,620만 달러(약 9,112억원), 8.6% 점유율로 4위에 올랐다. 5위인 웨스턴디지털은 북미 고객사의 주문 증가에 힘입어 3분기 매출은 3억3,200만 달러(약 4,754억원)를 기록했다. 이는 직전 분기 대비 102.1% 급증한 것으로 점유율은 1.6%포인트 늘어난 4.5%를 달성했다.

삼성전자·SK하이닉스, QLC SSD CSP 인증 유일 기업

이처럼 기업용 SSD 시장이 급성장하는 가운데, 삼성전자와 SK하이닉스는 독보적으로 앞서 나가고 있다. 기존 하드디스크드라이브(HDD)에서 QLC 기반 SSD로의 수요 이동이 두드러지고 있어 이 기술을 보유한 양사의 경쟁이 치열해지는 모습이다. 고객사로부터 인증받은 QLC 기업용 SSD 제품을 공급하는 업체도 삼성전자와 SK하이닉스 자회사인 솔리다임뿐이다.

현재 양사 모두 AI 추론 시장에서 QLC 기업용 SSD 성장 가능성에 주목하고 있다. QLC 기업용 SSD는 읽기 속도가 빨라 AI 추론 서버에 적합해 점차 HDD 대체 이동이 가속화될 것으로 예상된다. 특히 삼성전자는 높은 시장 점유율을 바탕으로 NAND 플래시 기술에서 주도권을 쥐고 있다. 지난 4월 삼성전자는 올해 하반기 'QLC 9세대 V낸드'를 양산하겠다고 밝히 바 있다. QLC 제품은 기존 7세대 제품보다 비트 밀도가 80% 이상 높고 IO 속도 역시 2.4Gbps까지 높였다.

SK하이닉스는 솔리다임을 내세워 기업용 SSD 시장 공략에 나서고 있다. 솔리다임은 SK하이닉스가 인텔로부터 인수한 낸드사업부 신설 법인으로, 업계에서 유일하게 60TB(테라바이트) 이상의 고용량 QLC 기반 기업용 SSD 솔루션을 보유하고 있다. 지난 5월에는 델 테크놀로지스 컨퍼런스에서 실제 데이터센터에 탑재된 기업용 SSD 레퍼런스를 선보이기도 했다. 한 업계 관계자는 "AI 서버와 온디바이스AI 수요 증가로 SSD 수요 성장세가 이어질 것"이라며 "특히 AI 추론 시장에서 HDD를 대체하는 속도가 예상보다 빠르게 진행되고 있다"고 말했다.

기업용 SSD 가격 상승세, 4분기에도 지속

기업용 SSD 가격 상승세는 4분기에도 지속될 전망이다. 이는 소비자용 SSD 가격 전망과 상반된다. 트렌드포스는 올해 4분기 소비자용 SSD 가격이 5~10% 떨어질 것으로 예상했다. 3분기에는 가격이 3~8% 상승한 것으로 추정되나 4분기에는 상황이 반전될 것으로 내다봤다. AI 기반 PC가 출시됐지만 수요가 예상보다 부진해 소비자용 SSD 가격 상승 동력도 떨어졌다는 분석이다. 트렌드포스는 낸드 웨이퍼 가격도 10~15% 하락할 것으로 예상했다. 트렌드포스는 "스마트폰 및 노트북 제조 업체가 재고 감축 전략을 채택하면서 보수적으로 낸드를 주문하고 있다"며 "낸드 생산량이 늘어나면서 공급 과잉도 발생하고 있다"고 설명했다.

반면 기업용 SSD 가격은 4분기 최대 5% 오를 것으로 관측된다. 다만 상승폭은 둔화할 것으로 예상된다. 앞서 기업용 SSD 가격은 지난 3분기 15~20% 올랐으나 일부 고객사의 AI 서버 구축 지연으로 4분기 서버향 주문이 현격하게 감소해 성장 모멘텀이 둔화할 것으로 점쳐진다. 트렌드포스는 "4분기를 앞두고 조달 수요가 냉각되기 시작하면서 기업용 SSD 매출이 둔화할 것"이라며 "출하량이 감소함에 따라 4분기에는 전체 업계 매출도 다소 줄어들 것으로 예상된다"고 말했다.