잇단 전기차 화재에 '포비아'까지 확산했는데, 정작 배터리 안정성 평가는 미흡
여전히 대책 마련에 소극적인 정부, 배터리 정보 공개 의무화도 지지부진하기만
적절한 대응으로 노트7 폭발 사태 견딘 삼성, 전기차 업계도 사후 처리 집중해야

전기차 화재로 인한 불안감이 고조되는 가운데 국내 출시된 순수 전기차 중 상당수가 배터리 안정성 평가를 받지 않은 것으로 확인됐다. 특히 수입 전기차는 대부분이 검증 대상에서 제외된 것으로 나타났다. 안정성 평가의 실효성이 전무한 상태였단 의미다. 정부는 내년 2월부터 전기차 배터리 인증제를 시행해 검증 과정을 강화하겠단 입장이지만, 전문가들 사이에선 여전히 우려의 목소리가 적지 않다. 정부의 배터리 인증 과정이 '배터리 팩'에만 집중된 탓에 제대로 된 검증이 이뤄지지 않을 가능성이 높단 이유에서다.

전기차 자기인증적합조사 미비, 수입차는 사실상 '사각지대'

23일 관계부처에 따르면 한국교통안전공단 산하 자동차안전연구원이 2019년부터 작년까지 최근 5년간 진행한 자기인증적합조사를 한 차종은 8종(승용 순수 전기차 기준)에 불과했다. 현재 국내에 배터리 정보가 공개된 전기차가 108종인 점을 감안하면 93%(100종)의 차량이 검증 대상에서 제외된 셈이다. 조사가 이뤄진 차량도 ▲아이오닉일렉트릭 ▲쉐보레 볼트EV ▲코나EV ▲니로 EV, 2022년 ▲아이오닉5 ▲EV6 ▲아우디 e-tron55, 2023년 ▲제네시스 GV60 등으로 아우디를 제외하면 모두가 국내 생산 차량이다. 수입 전기차는 사실상 사각지대에 놓여 있다는 얘기다.

실제 지난해 국내 수입차 시장에서 가장 많이 판매된 전기차인 테슬라 모델Y는 1만3,885대가 판매될 때까지 자기인증적합조사를 받지 않았다. 모델3, 폴스타2, 벤츠 EQE·EQB, BMW iX3·i4 등 베스트셀링 전기차 모델들도 마찬가지며, 최근 대형 화재 사건으로 물의를 빚은 벤츠 EQE350+ 역시 검사를 받지 않았다.

문제는 전기차 배터리 인증 시스템에 대한 정부의 태도가 여전히 소극적이란 점이다. 정부는 전기차 화재 사고가 잇달아 발생하자 전기차 제조 업체에 자발적인 배터리 정보 공개를 '권고'하기만 했다. 해외에서 배터리 제조사 정보 공개 의무화를 시행하고 있는 것과 괴리가 큰 지점이다. 유럽은 오는 2026년부터 배터리 정보 공개를 의무화할 예정이며, 미국은 캘리포니아를 중심으로 정보 공개 의무화를 추진 중이다. 중국의 경우 지난 2018년부터 '배터리 이력 추적 플랫폼'을 구축해 배터리 셀과 팩 제조사, 구성 성분 등 정보를 이미 공개하고 있다.

배터리 인증제 시행한다지만, 전문가들 "반쪽짜리 인증제"

정부는 우선 내년 2월부터 전기차 배터리 인증제를 시행해 안전성을 높여 보겠단 입장이다. 통상 전기차에는 개별 배터리 셀을 묶은 모듈을 패키징한 배터리 팩이 장착된다. 이 배터리 팩에 충격을 가하거나 물과 불을 집어넣는 등 다양한 시험을 거쳐 안전성을 점검하겠단 게 정부가 밝힌 배터리 인증제 계획의 골자다.

다만 이를 두고 전문가들 사이에선 '반쪽짜리 인증제'라는 비판이 나온다. 배터리 팩에만 한정해 기준을 마련하고 안전 시험을 거치는 건 수박 겉핥기에 지나지 않는단 지적이다. 전문가들에 따르면 전기차 화재의 대부분은 배터리 셀 불량이나 충격에 의한 셀 단락으로 발생한다. 전기차 화재 예방을 위해선 배터리 팩이 아니라 배터리 셀 단위, 모듈 단위에서의 정밀검사가 필요하단 것이다.

전기차 화재 사고의 근본적인 원인으로 '배터리관리시스템(BMS)' 미흡이 거론되고 있는 만큼 BMS 체계를 고도화하기 위한 방책이 수반돼야 한다는 목소리도 크다. 22일 '전기차 화재 대응을 위한 안전관리 방안 정책토론회'에 참석한 송준호 한국전자기술연구원 수석연구원은 "전지를 아무리 잘 만들어도 수십억 개 중 1개는 결함이 있을 수 있다"며 "이를 잘 걸러내고 실시간으로 감지하는 기술을 개발할 수 있도록 독려하는 게 현실적인 대안"이라고 강조했다. BMS는 전기차의 핵심인 배터리의 전압, 온도 등 상태를 점검하고 이를 제어하는 소프트웨어다.

전기차 화재, '갤럭시 노트7 사태'와 닮은꼴

이런 가운데 최근 시장 일각에선 이번 전기차 화재 사고를 과거 갤럭시 노트7 연쇄 발화 사건과 연결 짓는 모습이 포착되고 있다. 당시 사태와 유사한 점이 많다는 이유에서다. 지난 2016년 삼성전자의 갤럭시 노트7은 연쇄적인 발화 및 폭발 문제로 큰 물의를 빚은 바 있다. 당시 문제의 원인으로 지목된 건 다름 아닌 배터리였다. 배터리 셀 제조 공정상 오차가 생긴 탓에 셀 극간의 눌림 현상 등이 발생했고, 이로 인해 화재가 나타난 것이다.

연쇄 발화 사건이 이슈화하면서 언론을 중심으로 삼성전자 위기론이 쏟아졌다. 국내뿐 아니라 해외에서까지 발화 문제가 확산하며 삼성전자의 브랜드 이미지가 큰 타격을 받았기 때문이다. 실제 이 시기 인터넷 커뮤니티나 SNS를 중심으론 "이제 무서워서 삼성전자 제품 못 사겠다"는 성토가 적지 않았다. 잇단 화재 사건으로 '전기차 포비아(공포증)'라는 신조어까지 생길 정도로 위기에 몰린 전기차 업계와 상황이 비슷했다.

다만 오늘날 삼성전자는 여전히 막강한 브랜드 이미지를 구축하고 있다. 사고가 발생하자 제품 출시 10여 일 만에 갤럭시 노트7를 전량(250만 대) 회수하는 등 발 빠른 대처를 이룬 영향이 컸다. 이후 배터리 관리 체계를 강화해 폭발 사고가 더 이상 발생하지 않았단 점 역시 이미지 회복의 요인이 됐다. 결국 현시점의 전기차 업계에 가장 중요한 과제는 '적절한 사후 처리'라는 의미다.

IPO 속도 내는 LS이링크, 상장예비심사신청서 제출 
'벤츠 전기차 화재'에서 출발한 전기차 포비아, IPO 악재 될까
테슬라, 자사 전기 트럭 화재 사고 이후 주가 5% 미끄러져

LS의 전기자동차(EV) 충전소 계열사인 LS이링크가 코스닥 상장을 위한 본격적인 절차에 착수했다. 실적 성장세를 발판 삼아 국내 증시에 본격적으로 도전장을 내민 것이다. 다만 시장에서는 최근 확산하는 '전기차 포비아(공포)' 현상 등 일부 악재가 LS이링크의 상장 과정에서 변수로 작용할 수 있다는 우려의 목소리가 흘러나온다.

코스닥 도전장 내민 LS이링크

22일 LS이링크는 코스닥 상장을 위한 상장예비심사신청서를 한국거래소에 제출했다. 상장 주관회사는 미래에셋증권과 한국투자증권이다. LS이링크는 지난 2022년 LS와 E1의 공동 투자로 설립됐으며, 대규모 전력이 필요한 대형 운수·화물 등 기업(B2B) 고객을 중심으로 한 전기차 충전 사업을 영위하고 있다.

LS이링크는 사업 초기 효율적인 시스템 운영과 B2B(기업간거래) 파트너십 구축에 힘을 쏟아 설립 2년 만에 실적 턴어라운드에 성공, 국내 충전사업자(CPO) 중 유일한 흑자 달성 기업으로 자리매김했다. 금융감독원에 따르면 LS이링크는 지난해 매출 280억원, 영업이익 13억원을 기록했고, 올해 반기 누적 매출액은 195억원, 영업이익 22억원 수준이다. 지난해의 실적 성장세가 꾸준히 이어지고 있는 셈이다.

향후 LS이링크는 대용량 전력 인프라 분야에서 쌓은 국내 최고 수준의 기술력을 기반으로 사업 확장에 나선다는 계획이다. 북미 대형 트럭 시장 진입을 시작으로 본격적인 해외 전기 차량 충전 사업 확장을 추진할 예정이며 △도심항공모빌리티(UAM) △항만 무인이송장비(AGV) △전기추진 선박 등 B2B EV충전 시장과 유사한 미래 모빌리티 충전 분야로의 사업 다각화도 꾀하고 있다. 차후 상장을 통해 유입된 재원 역시 기술력 강화와 수출 사업 진출 등에 사용될 예정이다. 김대근 LS이링크 대표이사는 “LS이링크는 사용자 환경에 맞춘 체계적인 B2B 충전 솔루션을 통해 빠르게 성장하고 있다”며 “이번 IPO(기업공개)를 통해 글로벌 수준의 전기차량 충전 서비스 기업으로 거듭날 것”이라고 말했다.

'전기차 포비아'의 확산

다만 업계 일각에서는 LS이링크의 IPO가 순항할 수만은 없을 것이라는 비관적 전망이 제기된다. 지난 1일 인천 청라국제도시의 한 아파트 지하 주차장에서 발생한 '벤츠 전기차 화재 사고'를 계기로 전기차 시장 전반에 대한 소비자 불신이 가중되고 있기 때문이다. 해당 화재 사고로 인해 연기를 마신 주민 23명이 치료를 받았고, 880대의 차량이 전소되거나 그을렸다. 화염으로 인해 지하 공간의 내부 온도가 치솟으며 지하에 설치된 수도관, 각종 설비가 녹기도 했다.

전기차발(發) 화재 피해 사례가 널리 알려지며 소비자 사이에서는 전기차 포비아 현상이 확산하기 시작했다. 일부 아파트 단지 등은 아예 전기차의 지하 주차장 이용을 금지하고 나서기도 했다. 일례로 경기도 안양시에 위치한 한 아파트는 입주자대표회의 의결을 통해 지하 주차장의 전기차 출입을 금지하고, ‘불이 나면 모든 책임을 지겠다’는 각서를 쓴 차주에 한해 지하 주차장 이용을 허용하기로 했다. 한 전기차 차주는 “아파트뿐만이 아니다. (인천 청라) 화재 사고 이후 곳곳의 지하 주차장에서 전기차 입차를 금지하고 있다”며 “눈치가 보여 지상 주차장, 심지어는 길거리에 차를 대는 전기차 차주들도 많다. 지하에서는 충전만 하고 지상에서 주차 자리를 찾는 식”이라고 토로했다.

국회는 전기차에 대한 부정적 인식을 해소하기 위해 법안 발의에 속도를 내고 있다. 송언석 국민의힘 의원은 주차장에 전기차 충전기를 설치할 때 소방시설을 반드시 설치하도록 규정하는 주차장법 개정안을 발의했으며, 김건 국민의힘 의원은 전기차 배터리 관련 정보를 의무적으로 등록하도록 규정한 '배터리 실명법'(자동차관리법 개정안)을 내놨다. 

이용우 더불어민주당 의원은 전기차 내부에 장착된 BMS(배터리 관리 시스템)를 통해 배터리 이상이 감지됐을 시 의무적으로 차량 소유자에게 관련 상황을 통지하도록 하고, 차량 소유자가 배터리 이상과 관련한 검사를 받지 않으면 소방당국에 견인 권한을 부여하는 내용의 자동차관리법 개정안을 발의했다. 한 완성차 업계 관계자는 "벤츠 전기차 화재 사고 이후 정부 차원의 제도 개선 노력이 이어지고 있다"면서도 "발의된 법안이 실제 정책적 효과를 내기까지는 시간이 걸릴 수밖에 없다. 소비자들의 (전기차에 대한) 불안감을 당장 잠재우기는 어려울 것"이라고 진단했다.

전기차 투자 심리 위축 우려

문제는 이 같은 소비자의 전기차 불신 기조가 LS이링크의 상장 과정에 거대한 악재로 작용할 수 있다는 점이다. 안전성 리스크가 전기차 관련 기업에 대한 투자 심리 위축으로 이어질 경우, IPO 흥행 실패 위험 역시 커지기 때문이다. 최근 미국에서 발생한 테슬라의 전기 트럭 화재 사고는 이 같은 위험성을 여실히 입증하는 사례다.

미국 CBS 뉴스 등 외신에 따르면 지난 19일(현지시간) 오전 3시쯤 캘리포니아주 플레이서 카운티 에미그런트 갭 인근 고속도로에서 테슬라 전기 트럭 '세미'가 도로를 벗어나 나무와 충돌했다. 이후 차량 배터리에서 화재가 발생했고, 캘리포니아 소방대원 및 고속도로 순찰대는 고속도로를 16시간가량 폐쇄했다. 사고 현장에 출동한 소방관은 화재의 원인으로 전기차에 탑재된 '리튬-이온 배터리'를 지목했다.

이에 테슬라 주가도 6% 가까이 하락했다. 22일 뉴욕 증시에서 테슬라는 전장보다 소폭 오른 223.82달러에 거래를 시작했으나, 결국 전장 대비 5.65% 내린 210.66달러에 장을 마쳤다. 같은 날 미국 국가교통안전위원회(NTSB)가 테슬라 전기 트럭에 대해 안전 조사를 개시하겠다고 발표하며 주가가 미끄러진 것으로 풀이된다. 한 투자은행(IB) 업계 관계자는 "테슬라의 주가 폭락 사례에서 알 수 있듯, (전기차발) 대형 화재 사고는 전기차에 대한 부정적 인식을 형성하는 악재"라며 "국내 증시에서도 전기차 관련 기업들의 주가 하락, IPO 흥행 실패 등 (인천 청라 화재 사고의) 여파가 관측될 수 있다"고 평가했다.

CGV대학로 펀드, 내달 수익자총회 개최
신탁계약 기간 5년에서 8년으로 변경 예정
코로나19 팬데믹 이후 CGV대학로 자산가치 꺾여

부동산 자산운용사인 이지스자산운용이 서울 종로구 ‘CGV대학로’ 건물과 토지에 투자한 펀드(이지스리테일부동산투자신탁299호·CGV대학로 펀드) 만기를 3년 연장하는 방안을 추진한다. 자산 매각을 위해 시간을 벌기 위한 결정으로 풀이된다.

이지스, CGV 펀드 만기 연장 결정

21일 이지스자산운용에 따르면 CGV대학로 펀드는 다음 달 11일 수익자총회를 열기로 했다. 신탁계약 기간을 최초 설정일로부터 5년에서 8년으로 변경하기 위해서다. 현재 펀드 만기는 올해 10월 17일인데 이를 2027년 10월 17일로 연장하는 것이 골자다. 수익자들은 일단 만기 연장에 찬성할 가능성이 큰 것으로 점쳐진다. 현재 평가 가치로 자산 매각이 이뤄질 경우 대출금을 갚고 남는 돈이 투자 원금의 47% 수준에 그치기 때문이다. CGV대학로 펀드 기준가는 19일 기준 514.06원으로, 지난 2일 자산 재평가 내용이 반영되면서 기간수익률 기준 30% 넘게 빠졌다. 설정 때와 비교하면 39.4% 쪼그라들었다.

이지스자산운용이 CGV대학로 건물과 토지를 인수한 건 지난 지난 2019년 10월이다. 인수가는 615억원으로 이 중 공모(이지스리테일부동산299호)로 조달한 자금 216억7,000만원을 제외한 나머지 420억원은 금융기관 차입을 통해 마련했다. 대주단은 선순위 메트라이프생명보험, 후순위 SBI저축은행 등이다.

지하 6층부터 지상 9층 규모의 건물을 모두 CGV가 사용 중인 해당 건물은 펀드 설정 때만 해도 우량 임차인을 확보한 자산으로 평가받았다. 하지만 코로나19 사태가 터지고 영화관 운영이 차질을 빚으면서 자산 가치가 대폭 깎였다. 이에 이지스자산운용은 CGV와 2022년 1월부로 임대료 지급 방식을 바꿨다. 기존에는 고정 임대료였는데, 고정임대료를 줄이고 매출 수수료를 추가했다. 매출 수수료는 ‘유료 관람객 수 x 평균 티켓가격 x 수수료율’ 공식으로 산정한다. 그러면서 조건으로 변경 전 연간 고정임대료는 초과할 수 없도록 했다. 다시 말해 연간 최대로 받을 수 있는 임대료는 30억4,000만원으로 고정된 반면, 영화관 관람객이 적으면 임대료가 줄어드는 구조가 된 것이다.

고금리에 부담 가중, 매각도 불발

게다가 금리가 오르면서 비용 부담 역시 커졌다. CGV대학로 펀드는 2022년 10월부터 선순위 대출 기준 대출금리를 연 3%에서 연 5.5%(취급 수수료 1% 별도)로 올려줘야 했다. 펀드 배당 수익률 하락으로 이어진 것이다. 더욱이 지난해 10월 한 차례 대출 만기를 1년 연장하면서 올해 4월(9기 결산)부터는 이익분배금(배당금)을 지급하지 않고 있다.

이지스자산운용도 고통 분담 차원에서 2022년 10월부터 운용보수와 판매보수를 각각 연 0.2%, 0.5%에서 0.001%로 낮춘 만큼, 펀드를 장기간 유지하는 것보다 매각에 속도를 내는 것이 유리하다. 문제는 2022년 7월과 2023년 5월 진행한 매각 입찰에 매수의향자가 한 곳도 나타나지 않을 만큼 영화관의 투자 매력이 떨어졌다는 점이다. 이후 상시 매각을 진행 중이지만 아직도 잠재 매수자를 찾지 못하고 있는 형국이다.

이는 영화관 업황이 예전만 못한 영향이 크다. 영화진흥위원회에 따르면 올해 1월부터 7월까지 영화관 월평균 매출은 1,037억원으로 집계됐다. 코로나19 사태 전인 2019년 월평균 1,595억원보다 35%가량 적을뿐만 아니라 지난해 월평균(1,051억원)에도 못 미치는 수준이다. 영화업계는 영화관 매출 하락이 일시적 현상이 아닌, 구조적 변화라고 보고 있다.

최민식도 비싼 티켓값에 쓴소리 "나도 OTT 보겠다"

실제로 넷플릭스로 대표되는 OTT가 보편화되면서 영화관이 줄도산하고 있다. 주요 원인으로는 OTT에 비해 비싼 영화 티켓값이 꼽힌다. 이에 대해 배우 최민식도 지난 17일 MBC 시사·교양프로그램 '손석희의 질문들'에 출연해 “극장비 좀 내려라. 너무 비싸다”며 쓴소리를 쏟아냈다. 그는 "갑자기 확 올리면 나라도 안 간다"며 "코로나19 때문에 죽다 살아났으니까 심정적으로 이해가 되지만 부담되는 가격은 맞다"고 말했다.

앞서 CJ CGV는 코로나19로 적자에 빠지자 티켓 가격을 크게 인상했다. 티켓 가격 인상과 '범죄도시4' 흥행 덕에 올 2분기 영업이익 223억원을 냈다. 그러나 넷플릭스 등 OTT와의 가격 경쟁에서 밀리면서 관객 수는 갈수록 줄고 있는 추세다. 코로나 이전 8,000~10,000원 수준이던 티켓 가격은 최근 1만5,000원까지 치솟았다. 영화관 한 번 가면 영화표 및 간식 비용을 합쳐 1인당 평균 3만원의 비용이 들어간다. 이럴 바에는 집에서 넷플릭스를 마음껏 보는 게 낫다고 생각하는 사람들이 많은 게 현실이다.

최대 성수기로 꼽히는 여름철 영화관 특수도 사라진 지 오래다. 천만 관객을 동원한 범죄도시4를 끝으로 톱 배우를 앞세운 영화들조차 줄줄이 흥행에 참패했다. 이에 불과 몇 년 사이 여름 관객은 4분의 1 수준으로 대폭 줄었다. 이렇다 보니 폐업하는 영화관도 늘고 있다. 국내 최대 멀티플렉스 영화관을 보유하고 있는 CJ CGV는 원주 CGV에 이어 최근 CGV 인천 논현점도 문을 닫았다. 롯데시네마도 대전 둔산점 영업을 종료할 계획인 것으로 전해졌다.

서울 충무로를 대표하는 극장이었던 ‘대한극장’도 66년 간의 운영을 끝내고 결국 오는 9월 30일 영업을 종료하기로 결정했다. 관객 수는 갈수록 줄고 있는 상황에서 영화관 구조조정을 통한 비용 효율화와 티켓 가격 인상으로 버티고 있는 형국이다. 이에 반해 국내 OTT 앱 설치자 수는 3,000만 명을 넘어서며 영화관을 대신할 주요 미디어로 확고히 자리 잡은 모습이다. 관람객들이 줄고 있는 영화관과는 달리 OTT 이용자는 매년 수백만 명씩 늘어나고 있다.

파산 직전 위메프 신용등급 'BB-'? 티메프 신용평가에 의문 확산
선정산대출 근거로 활용된 신용등급, 티메프 대출 잔액 확대 원인
현금 흐름 양호했던 티메프, 주주 구성 견조하단 점도 긍정 평가 요소

대규모 미정산 사태를 빚은 티몬·위메프(티메프)가 신용평가사로부터 B등급을 받았던 것으로 나타났다. 위메프는 한 은행으로부터 BB- 평가를 받기도 했다. 문제는 평가사별 티메프의 신용등급에 격차가 컸단 점이다. 실제 해당 은행이 위메프를 BB-로 평가한 시기 나이스신용평가는 위메프를 CC+로 평가했다. 신용평가를 통한 리스크 파악이 제대로 이뤄지지 못했단 의미다.

지난해 티메프 신용등급 B, 미정산 사태 직전 위메프는 'BB-'

22일 중소기업유통센터에 따르면 올해 1월 '2024년 소상공인 온라인쇼핑몰 판매 지원사업 수행 기관 모집 공고' 당시 티메프는 지난해 나이스신용평가로부터 받은 B등급 신용등급평가서를 제출했다. 나이스신용가의 B등급엔 '적기상환능력은 인정되지만 투기적 요소가 내재돼 있음'이라는 의미가 내포돼 있다.

위메프의 경우 미정산 사태가 벌어지기 직전 A 은행으로부터 원리금 상환능력을 보통으로 평가받은 것으로 나타나기도 했다. 유동수 더불어민주당 의원실이 입수한 위메프 신용평가자료를 보면, 이 은행은 위메프의 신용등급을 'BB-'로 평가했다. BB-는 '현재 원리금 상환능력은 보통이나 단기 및 장기 전망은 불안정하다'는 의미다.

A 은행이 등급 산정 과정에서 위메프를 긍정적으로 평가한 요인은 △이커머스 업계 시장에서 지위를 유지하고 있다는 점 △큐텐 인수로 수익성에 긍정적인 변화가 예상된다는 점 등이다. 위메프가 지난해 4월 큐텐에 인수된 후 당해 연도 영업이익률이 -78.8%로 전년 -30.2%에서 급격히 악화했지만 A 은행은 올해 큐텐 인수에 따른 강점이 나타날 것으로 봤다.

이에 일각에선 티메프 미정산 사태의 결정적 요인이 경영진의 도덕적 해이(모럴해저드)라는 평가가 나온다. 신용평가사들이 신용등급을 통해 티메프의 상환능력을 인증한 상태에서 대규모 피해가 발생한 건 결국 경영진 측의 잘못이 크다는 뜻 아니냐는 것이다. 이렇다 보니 구영배 큐텐 대표의 '대금 돌려막기'에 대한 성토도 커지는 모양새다.

허술한 신용평가에 등급 격차↑

다만 업계 관계자들은 이 같은 신용평가 결과에 의문을 제기하고 있다. 평가 대상 기간 위메프의 재무 상황이 이미 처참한 수준이었기 때문이다. 업계에 따르면 이 기간 위메프의 유동비율(유동자산/유동부채)은 19%에 불과했다. 위메프를 인수한 큐텐 역시 마지막으로 공시한 2021년 유동비율 28%, 누적손실 4억1,814만 싱가포르달러(약 4,346억원)로 재무건전성이 악화한 상태였다.

다른 평가사가 내놓은 신용등급과 차이가 크단 점도 지적됐다. A 은행이 위메프를 BB-로 평가할 때 나이스신용평가는 'CC+'로 평가했다. CC+는 '상거래 신용능력이 매우 낮으며 거래 안정성이 낮은 기업'을 가리키는데, 하위 0.09%가 여기에 해당한다. 이에 대해 한 신용평가사 연구원은 "기관마다 신용평가의 기준이 달라 등급만을 두고 일률적으로 평가할 순 없지만, BB-와 CC+는 일반적이라고 보기 힘든 격차"라고 설명했다. 티메프에 대한 신용평가가 다소 허술했다는 목소리가 나오는 이유다.

문제는 이 같은 신용평가 결과가 선정산대출의 근거로 작용했단 점이다. 통상 신용평가는 리스크를 사전 파악하는 데 중요한 구실을 한다. 대부분의 은행이 B등급을 대출의 마지노선으로 잡는 것도 이 때문이다. 그런데 등급 평가 과정이 제대로 이뤄지지 않으면서 대출 확대에 따른 위험을 인지하는 데 어려움이 생겼고, 그 결과 선정산대출이 확대됐다. 금융권에 따르면 A은행의 위메프 선정산대출 신규 취급액은 2021년 475억4,700만원에서 2022년 582억5,800만원으로 늘었다. 지난해에도 신규 취급액이 741억8,600만원으로 대폭 늘어난 것으로 파악됐다.

SC제일은행도 A 은행과 비슷한 전철을 밟았다. 국회 정무위원회 소속 천준호 더불어민주당 의원실이 금융감독원으로부터 제공받은 자료에 따르면 7월 말 SC제일은행의 기준 티몬, 티몬월드, 위메프 등 큐텐 계열 이커머스사 관련 선정산대출 잔액은 1,041억5,000만원에 달한다. SC제일은행이 선정산대출을 시작한 2020년엔 잔액이 4,000만원에 불과했으나 불과 4년 만에 1,000억원 이상이 늘어난 것이다. SC제일은행은 2020년부터 외부 신용등급을 활용해 기업대출 거래를 이뤄왔다. 큐텐 계열사에 대한 선정산대출을 본격적으로 늘린 2021년 티몬의 신용등급은 나이스신용평가 기준 B+, 한국평가데이터 기준 CCC+였던 것으로 알려졌다.

"티메프 'B등급' 이상한 일 아냐"

그러나 일부 전문가들은 티메프가 B등급 이상으로 평가받는 게 이상한 일은 아니라는 입장이다. 영업 손실이 확대 양상을 보이고 있긴 했지만 현금 흐름에 큰 장애가 없었기 때문이다. 대형 기관이 주주 구성에 포함돼 있었단 점도 평가를 높이는 요인이었다.

시장 일각에서 대규모 미정산 사태의 원인으로 티메프의 도덕적 해이를 지적한 데 대해서도 전문가들은 회의적인 의견을 보이고 있다. 티메프 사태의 근본적 원인은 '재무관리 실패'라는 시선에서다. 이들은 티메프가 글로벌 이커머스 플랫폼 '위시'를 인수하는 과정에서 무리하게 자금을 동원한 탓에 유동성 위기를 자초했다고 봤다. 여기에 큐텐 계열사 큐익스프레스의 나스닥 상장을 목적으로 과도한 할인 정책을 편 게 재정 악화를 가속하는 결과를 초래했다는 설명이다.

지난 19일 한국재무관리학회와 서울대 경영대학이 공동 주최한 심포지엄에서 이지윤 연세대 교수도 "유동성 관리 실패는 전자상거래 플랫폼에 국한된 문제가 아니라 모든 기업에서 발생할 수 있는 문제"라며 "티메프 사태는 재무관리 실패로 인한 위기이므로 관련 규제 마련에 있어서도 재무관리적 시각에서 접근할 필요가 있다"고 강조했다. 그러면서 "유동성 관리 실패로 인한 재무적 곤경 비용은 상당하며, 경영진(주주)의 도덕적 해이로 인한 채무의 대리인 문제로 이 비용이 확대될 수 있다"고 덧붙였다. 결국 경영진의 도덕적 해이는 티메프 사태의 부수적인 부분에 불과하단 것이다.

월마트, 징둥닷컴 보유주 37억 달러에 매각
매각 소식에 뉴욕증시 4%, 홍콩증시 10%↓
핀둬둬, 콰이서우 등 후발주자 추격에 고전

미국 대형 유통업체 월마트가 중국 전자상거래 플랫폼 징둥닷컴(京東商城) 지분을 시세보다 싼 가격에 매각해 자금을 대거 회수한 것으로 알려졌다. 월마트는 2016년 징둥닷컴 지분의 5%를 인수하면서 주요 주주로 등극했지만 이번 매각으로 8년 만에 협력관계를 끝낸 것이다. 최근 중국 소비 둔화 그림자가 짙어진 가운데 나온 지분 정리라는 점에서 눈길을 끈다.

월마트, 징둥닷컴 지분 전량 청산

21일(현지시간) 블룸버그 통신에 따르면 징둥닷컴 2대 주주였던 월마트는 8년 간의 투자를 청산하고, 보유하고 있던 지분 5.19%(1억4,450만 주) 전체를 매각해 총 36억 달러(약 4조8,000억원)를 조달했다. 지난 2016년 월마트는 보유 중이던 중국 인터넷 쇼핑몰 이하오덴의 사업권을 징둥닷컴에 매각하는 대신 5%가량을 받았는데 이를 전량 처분한 것이다. 매각 주관사는 모건스탠리며, 가격은 주당 24.95달러 선으로 알려졌다.

월마트는 징동닷컴의 지분을 매각한 후 월마트 차이나와 창고형 사업체인 샘스클럽에 대한 투자에 집중한다는 계획이다. 앞서 월마트는 샘스클럽과 디지털 서비스의 강력한 성장에 힘입어 중국 사업의 2분기 매출이 전년 대비 17.7% 증가한 46억 달러(약 6조1,500억원)를 기록했다고 발표한 바 있다. 이번 지분 매각에 대해 월마트는 "지분 축소를 통해 중국 내 자사 비즈니스에 집중하고 자금을 다른 우선순위에 배분할 수 있게 됐다"고 설명했다.

월마트 손 떼자 징둥닷컴 주가 급락

월마트의 지분 매각 소식이 전해지자 뉴욕증시에서 징둥닷컴 ADR은 4.15% 하락한 27.02달러에 장을 마감했다. 같은 날 홍콩 증시에서도 장중 10% 가까이 떨어지며 2년 만에 가장 큰 폭으로 하락했고, 장 중 한때는 12%까지 급락하기도 했다.

징둥닷컴은 중국 경제 전망이 어두운 가운데서도 최근 예상을 뛰어넘는 실적을 발표하며 주가가 9% 가까이 급등한 바 있다. 그러나 월마트가 징둥닷컴의 지분 전량을 매각하면서 주가가 곤두박질치는 모습이다. 현재 징둥닷컴 주가는 2021년 초 최고치에서 약 70% 하락한 수치로, 월마트가 최대 주주가 됐던 2016년과 비슷한 수준이다.

징둥닷컴, 왕년의 형님으로 전락

업계에서는 월마트가 징둥닷컴 지분을 매각한 이유로 중국 온라인 쇼핑 업체들의 경쟁 심화를 꼽는다. 후발주자인 핀둬둬(拼多多), 콰이서우(快手) 등과 경쟁을 벌이면서 징둥닷컴의 매출 성장이 정체됐다는 분석이다. 실제로 과거에는 알리바바와 징둥닷컴이 중국 이커머스 시장의 거의 독점하다시피 하며 양강 구도를 이뤘지만 최근 핀둬둬가 빠르게 굴기하고 있는 데다 콰이서우, 쑤닝(蘇寧) 등 여타 업체들이 발전하면서 ‘다자 경쟁’이라는 새로운 판도의 서막이 열리고 있다.

올해 1분기 실적만 봐도 순이익에서 핀둬둬와 콰이서우의 상승세가 두드러졌다. 핀둬둬의 1분기 순이익은 280억 위안(약 5조3,163억원)으로 집계됐고, 콰이서우는 41억 위안(약 7,784억원)으로 분기 신기록을 갈아치웠다. 징둥닷컴의 경우 순이익 73억6,500만 위안(1조3,966억원)으로 비교적 선방했지만, 알리바바는 순이익이 9억1,900만 위안(약 1,744억원)에 그치며 지난해 동기 대비 수직으로 하락했다.

주목할 만한 점은 4대 업체 가운데 막내에 해당하는 콰이서우가 순이익 증가율 571.82%로 가장 앞섰다는 사실이다. 이와 관련해 왕징서전자상거래연구센터(網經社電子商務研究中心)의 모다이칭(莫岱青) 애널리스트는 “이 데이터는 콰이서우의 수익 능력이 현저히 향상됐음을 보여준다"며 “향후 회사의 발전을 촉진하는 긍정적인 작용을 할 것”이라고 관측했다.

당시 실적발표 이후 핀둬둬의 주가도 크게 상승했다. 핀둬둬는 시가총액 2,180억 달러(약 300조원)를 기록하며 알리바바를 넘어섰다. 지난해 4분기에 이어 핀둬둬가 또 한 번 알리바바를 뛰어넘으면서 핀둬둬의 약진이 한순간의 해프닝이 아님을 보여줬다. 이에 대해 왕징서전자상거래연구센터 류쥔빈(劉俊斌) 연구원은 “핀둬둬의 호실적은 중국 국내 플랫폼의 전환, 농산물 집중, 소비자의 수요에 부합한 해외 플랫폼(테무)의 가성비 전략 등의 배경이 원인이 됐다고 분석했다. 소위 ‘핀둬둬 열풍’은 고품질 소비, 고품질 공급, 고품질 생태계라는 ‘3고(三高)’ 전략이 먹혀들어 간 덕분이라는 얘기다. 전면 위탁 관리 혹은 일부 위탁 관리 방식의 크로스보더 이커머스 역시 높은 실적을 가져온 원인으로 거론된다.

그린라이트, 일부 교차로에서 긍정적인 효과 보여
구글 지도 데이터로 학습해 비용 획기적으로 낮춰
단, ‘정차 횟수’라는 한 가지 변수만 최적화했단 지적도

[해외DS]는 해외 유수의 데이터 사이언스 전문지들에서 전하는 업계 전문가들의 의견을 담았습니다. 글로벌AI협회(GIAI)에서 번역본에 대해 콘텐츠 제휴가 진행 중입니다.

구글이 교통 체증 완화에 도움이 되는 AI를 내놨다. 일명 ‘그린라이트(Green Light)’ 프로젝트로 운전자가 신호등에서 대기하는 시간을 줄이도록 설계됐다. 실제로 해당 AI는 5개의 교차로에서 테스트를 거쳤는데, 그 결과 도로 교통이 원활해진 것으로 나타났다. 그린라이트는 시애틀과 브라질 리우제자네이루, 인도 콜카타 등 교통이 혼잡하기로 악명 높은 지역을 포함해 12개 도시에서 파일럿 프로그램의 일환으로 시작됐다.

스스로 교통 정리하는 그린라이트

그린라이트는 도로에 센서를 직접 부착하지 않고 구글 지도 데이터를 이용해 도로 상황을 파악한다. 따라서 다른 제어방식보다 저렴한 비용으로 신호등을 제어한다. 구글은 신호 대기 시간을 줄이는 동시에 혼잡한 도로와 교차로의 교통 상황을 개선하고 궁극적으로는 온실가스 감소를 목표로 한다고 밝혔다.

실제로 그린라이트는 긍정적인 결과를 보였다. 시애틀 교통부 대변인 마리암 알리(Mariam Ali)는 그린라이트를 통해 교통 상황이 개선됐으며 그린라이트가 스스로 교통 상황을 인지하고 병목현상을 식별한다는 점에 높은 점수를 줬다. 또한 2024년 구글 환경 보고서에 따르면 그린라이트로 인해 교차로에서 정차 횟수와 배기가스 배출량이 각각 30%, 10% 감소했다. 이에 힘입어 구글은 점차 더 많은 도시로 그린라이트를 확대해 나갈 계획이다.

신호등 제어방식의 일장일단

신호등을 제어하는 방식에는 크게 세 가지가 있다. △고정 시간 △감응 △적응형 제어 등이다. 이 중 가장 오래된 방식은 교통 상황과 관계없이 신호 시간을 고정해 운영하는 방식이다. 이는 신호등 도입 초기에 주로 사용됐으며 현재는 거의 쓰이지 않는다. 다음으로는 감응을 활용한 방식이다. 도로 밑에 센서를 부착해 차량 유무에 따라 다른 방식으로 신호등을 제어한다. 주로 땅이 넓은 미국과 중국에서 사용되는 방식으로 한국에서는 좌회전 감응신호로 알려져 있다. 마지막으로 적응형 신호는 여러 교차로에 센서를 부착해 교통 상황을 파악하고 알고리즘이 교통 상황에 맞게 신호 대기 시간을 조정한다.

하지만 적응형 신호는 비용이 너무 많이 든다는 단점이 있다. 피츠버그대학교(University of Pittsburgh)에서 교통 제어를 연구하는 알렉산다르 스테바노비치(Aleksandar Stevanovic) 토목환경 엔지니어는 미국에서 약 4~5%만이 적응형 신호로 작동하고 있다는 점을 짚었다. 적응형 신호등은 높은 성능을 보이지만, 그에 따른 설치 및 유지 보수 비용이 많이 들기 때문이다. 미국 교통부에 따르면 적응형 신호등의 초기 투자 비용은 교차로당 수만 달러에 달한다.

그린라이트, 구글 지도 데이터 활용해 비용 절감

그러나 그린라이트는 값비싼 고정 센서를 필요로 하지 않으며 현장 관측 또한 필요 없어 저렴한 신호등 제어방식으로 꼽힌다. 미시간대학교(University of Michigan)에서 교통 연구소를 이끄는 헨리 리우(Henry Liu) 토목환경 엔지니어는 구글 지도 데이터가 ‘모바일 센서’ 역할을 대신해 비용을 획기적으로 낮출 수 있었다고 분석했다. 이는 데이터가 가진 힘을 여실히 보여준 사례다.

구글은 그린라이트의 작동 원리를 공개했다. 사람들의 주행 기록을 기반으로 각 교차로에 머신러닝 모델을 구축해 방대한 정보를 처리했다. 머신러닝 모델은 차량이 반복적으로 감속하고 정지하는 교차로를 예측해 정확한 신호등 타이밍을 계산하는 방식으로 작동한다. 이와 관련해 구글 리서치 프로젝트 매니저인 마테우스 버블로트(Matheus Vervloet)는 차량 이동 데이터를 활용하면 기존에 센서 네트워크를 구축한 것보다 저렴하고 효율적으로 교통 상황을 관찰할 수 있다는 점을 강조했다.

‘정차 횟수’만 고려한 그린라이트, 실효성은?

다만 일각에서는 그린라이트가 다른 최신 기술과 비교해 유의하게 차이가 있는지에 대해선 의문이라는 의견도 나온다. 그린라이트를 미시간주 버밍햄에서 테스트한 결과, 교차로에서 소요되는 시간과 정지 횟수가 각각 20%, 30%나 감소했다. 하지만 리우 엔지니어는 “모든 것은 비교하는 기준에 따라 달라진다”며 이러한 수치에 큰 의미를 두지 않을 것을 강조했다. 이어 버밍햄은 고정 시간 신호등만 있다는 점을 지적하며 그린라이트 외에 다른 신호 제어 방식이 도입됐어도 상당한 개선이 있었을 것이라고 덧붙였다. 앞서 구글은 70개 교차로에 대해 테스트를 진행했는데, 이 중 대부분은 적응형 신호등을 실행하지 않았기 때문에 그린라이트와 최신 기술을 비교하기 어렵다는 의견이다.

또한 일부 전문가들은 그린라이트의 활용처가 매우 제한적이라는 점을 지적했다. 그린라이트는 신호등에서 '정차 횟수'라는 한 가지 변수를 최적화하는 데 힘 쏟았다. 이에 교통 엔지니어들은 이러한 방식이 도로에서 발생하는 다양한 상황을 대처하기 어렵다고 비판했다. 실제로 버스 노선에 우선순위를 두거나 통근자들이 주거 지역을 통과하지 않도록 하는 등 여러 상황을 반영해 신호등을 제어하고 있기 때문이다. 결국 정차 횟수에만 집중한 제어방식은 뚜렷한 한계를 가진다는 설명이다.

교통 체증 완화 = 온실가스 배출량 감소?

구글은 신호등 대기 시간 최소화를 목표로 AI를 개발했다. 버블로트 프로젝트 매니저는 한 발 더 나가 그린라이트의 임무는 교통 관련 탄소 배출을 줄이고 도시가 지속 가능한 목표를 달성하도록 돕는 것이라고 밝히기도 했다. 하지만 구글이 공개한 결과를 보면 그린라이트가 해당 목표를 달성할 수 있을지는 불분명하다.

구글은 공해가 일반 도로보다 교차로에서 29배 더 높다는 점을 언급하며 그린라이트의 필요성을 강조했다. 자동차의 공회전을 줄이고 교통 체증을 감소시켜 지역 오염을 막자는 논리다. 그러나 교통 체증 완화가 온실가스 배출량 감소로 이어질지는 의문이라는 반박이 뒤따른다. 2022년 미국 의회예산처 보고서에 따르면 도로에서 배출된 온실가스의 약 2%만이 교통 체증으로 발생했다. 이는 전체 온실가스 배출량에서 미미한 부분이다. 게다가 교통 체증 완화로 운전 수요가 증가해 그만큼 온실가스 배출량이 더 늘어날 수도 있다. 즉 온실가스 배출량이 공회전 감소로 줄어든 부분과 운전 수요 증가로 늘어난 부분 중 어느 것이 더 클지 알 수 없다는 의미다.

*편집진: 영어 원문의 출처는 사이언티픽 아메리칸(Scientific American)으로 본지의 편집 방향과 일치하지 않을 수도 있습니다.

키옥시아, 상반기 평가손실 2,000억
4조원 쏟아부은 SK하이닉스 '눈물'
'버티기'냐 '출구전략'이냐, 고심 

SK하이닉스가 일본 반도체기업 키옥시아(KIOXIA) 투자로 올해 상반기 2,000억원 수준의 평가손실을 냈다. 최근 솔리다임이 솔리드스테이트드라이브(SSD)를 중심으로 흑자 전환한 가운데 소비자용 SSD 위주인 키옥시아는 회복이 더딘 모습이다.

SK하이닉스의 '아픈 손가락' 키옥시아, 또 평가손실 기록

21일 SK하이닉스의 올해 반기보고서에 따르면 키옥시아의 특수목적 법인(BCPE Pangea Intermediate Holdings Cayman, LP, BCPE Pangea Cayman2 Limited)은 올 상반기 1,912억원의 평가손실을 기록했다. SK하이닉스가 갖고 있는 키옥시아 지분이 이전 평가 시점보다 감소했을 때 인식하는 손실로 실제 현금 흐름에는 영향이 없지만, SK하이닉스의 자산 가치와 재무 건전성에 영향을 미친다.

SK하이닉스는 낸드플래시 1위인 삼성전자를 따라잡기 위해 대규모 인수합병(M&A)을 추진, 지난 2018년 키옥시아 지분 일부를 사들였고 2020년에는 미국 인텔 낸드·SSD사업부(현 솔리다임)를 인수했다. 각각 약 4조원, 10조원 규모다. 낸드 업황 침체로 고민에 빠졌던 SK하이닉스는 인수 이후 솔리다임이 개선세를 보이면서 고민을 덜었다. 솔리다임은 2021년 2분기 이후 적자를 지속하다 올 2분기 787억원의 순이익을 냈다. 상반기 기준으로는 아직 710억원의 손실을 보고 있지만, 기업용 SSD 시장이 회복되며 2분기 들어 흑자전환에 성공했다.

문제는 소비자용 SSD가 주력인 키옥시아다. SK하이닉스는 2018년 키옥시아의 미국 사모펀드 베인캐피털 컨소시엄에 참여해 지분 19%를 간접 확보했다. 지분 인수 이후 SK하이닉스의 키옥시아 평가이익은 2020년 1조6,683억원으로 안정적인 수익을 냈지만 낸드 시장 침체로 인해 2021년 3,719억원으로 쪼그라들었다. 이에 키옥시아는 2020년 말 생산량 30%를 감산하고, 지난해로 계획했던 최첨단 낸드 생산 시점도 내년 가을로 늦췄다. 특히 2022년부터는 평가손실로 돌아선 상태다. 키옥시아는 SK하이닉스에 2022년 1조882억원, 2023년 1조6,558억원 규모의 평가손실을 안겼다.

이렇다 보니 SK하이닉스는 키옥시아 투자로 번 것보다 잃은 게 더 많다. 키옥시아의 지분가치는 당초 4조원에서 올 상반기 말 3조4,390억원까지 줄어들었고, 최근 간신히 흑자 전환에 성공했음에도 엔저로 SK하이닉스는 평가손실을 면치 못했다. 최근 진행한 2024회계연도 1분기(올해 2분기) 실적 발표에 따르면 키옥시아는 매출 4,285억 엔(약 3조9,200억원), 영업이익 1,259억 엔(약 1조1,500억원)을 기록했다.

다시 도는 키옥시아 'IPO 시계'

이에 SK하이닉스는 기업공개(IPO)를 기점으로 키옥시아 투자금 회수(엑시트)를 타진하고 있다. 키옥시아는 올해 말 자체적으로 도쿄에서 IPO를 진행할 예정이다. 낸드 업황 침체로 IPO를 중단했던 키옥시아는 지난해 IPO를 계획했으나 좌절된 바 있다. 증권거래소 승인까지 받았지만 미국 정부가 키옥시아의 주 거래처인 중국 통신 장비 대기업에 대한 규제를 강화하면서 실적 우려로 상장이 철회됐다. 당시 시장에서 예상한 시가총액은 약 2조~2조5,000억 엔(약 22조~28조원)이었다.

키옥시아가 IPO를 재추진하는 이유는 거액의 자금을 확보하기 위해서다. 일본 경제산업성은 지난 2월 키옥시아와 미국 스토리지 전문기업 웨스턴디지털(WD)의 최첨단 낸드 양산 계획에 대규모 투자를 약속한 바 있다. 일본 정부는 양사의 총 투자금액인 7,288억 엔(약 6조6,800억원) 중 2,430억 엔(약 2조2,300억원)을 지원하는데 이 보조금을 받기 위해 자금 조달은 필수다.

다만 전문가들은 키옥시아가 기업가치를 제대로 인정받으려면 온디바이스 인공지능(AI)이 본격화해야 한다고 보고 있다. 온디바이스 AI에 탑재되는 소비자용 SSD는 시장 개화가 더뎌 가격 상승이 제한되고 있기 때문이다. 일본 외신 보도에 따르면 키옥시아는 올해 완공한 최첨단 낸드 공장 ‘K2’를 내년 하반기에 본격 가동해 AI 시장에 대응할 계획이다.

이런 가운데 업계에서는 키옥시아가 IPO를 물꼬로 WD와의 M&A까지 다시 노릴 것으로 보고 있다. 키옥시아와 WD는 2021년부터 M&A 협상을 진행해 왔지만 양사 간 가치 평가 의견 차이, 일본 정부의 자국 기업 유출 우려, 중국 당국의 견제 등으로 무산됐다. 이후 지난해에도 추진했으나 SK하이닉스가 미국 정부의 설득에도 반대 의사를 굽히지 않아 좌절됐다. 지난해 4분기 기준 키옥시아와 WD의 낸드 시장 점유율이 각각 12.6%, 14.5%로 합병 시 SK하이닉스(21.6%)를 뛰어넘기 때문이다. 지난 2월에는 최태원 SK그룹 회장이 이를 막기 위해 직접 일본을 찾아 경제산업성과 면담하기도 했다.

이에 키옥시아는 IPO를 통해 SK하이닉스의 보유 지분 중 구주를 우선 매각해 M&A를 재추진하려는 모습이다. 하지만 외부 상황이 여전히 해소되지 않아 이번에도 무산될 가능성이 크다는 게 업계의 대체적인 시각이다. 더욱이 이들 간 합병이 마냥 장밋빛 전망인 것도 아니다. 현재 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론 등 키옥시아와 WD를 제외한 낸드 시장 주요 플레이어들이 D램 사업도 함께 진행하고 있어서다. 즉 낸드 사업만 진행하는 두 기업이 힘을 합쳐도 업태에 변화가 없어 메리트가 부족한 가운데, 투자 부담은 여전히 큰 셈이다.

평가손실에도 희망 갖는 이유

한편 반도체업계 일각에서는 SK하이닉스의 키옥시아 지분 투자를 실패한 투자로 단정 짓긴 이르다는 분석도 나온다. 낸드플래시 업황이 점차 개선되고 있어 추가적인 평가손실 가능성이 제한적인 데다 최근에는 키옥시아가 8세대와 9세대 낸드플래시를 양산하겠다는 전략을 발표하며 성장을 모색하고 있기 때문이다.

키옥시아는 이르면 2025년 3분기부터 일본 미에현과 이와테현 공장에서 8세대와 9세대 낸드플래시를 양산할 계획이다. 총투자금은 7,000억 엔(약 6조4,000억원)으로, 생산시설을 공유하는 WD와 공동으로 분담한다. 키옥시아의 낸드플래시 생산량 대부분이 6세대에 머물러 있는 만큼 경쟁사가 200단 이상 8세대 공정으로 전환을 서두르는 상황에 더 이상 투자를 지체할 수 없다는 판단이 깔린 것으로 분석된다.

또한 키옥시아가 IPO를 성공적으로 마무리할 경우 SK하이닉스가 갖고 있는 지분을 매각해 수조원의 현금을 챙길 수도 있다. 반도체 업계 관계자는 "SK하이닉스 입장에서 투자한 키옥시아 지분 가치가 하락하는 게 달갑지는 않겠지만, 키옥시아가 자구책을 내놓은 만큼 일단은 가치가 더 떨어질 가능성은 작다"며 "키옥시아에 남은 방안은 상장 혹은 합병인데, 두 시나리오 모두에서 SK하이닉스가 자사에 유리한 방향으로 영향을 미칠 수 있다"고 설명했다.

3조~4조원대 IPO 대어 무신사, 주관사 선정 임박
지난해 사상 첫 적자 '빨간불', 적자 해결 과제로
티메프 사태에 투심 위축, 탄탄한 재무건전성 필요

패션 플랫폼 무신사의 기업공개(IPO) 시계가 빨라지고 있다. 내년 말에서 내후년 유가증권시장(코스피) 입성을 노리는 만큼 올해 안에 주관사 선정을 마칠 전망이다. 다만 티몬·위메프(티메프) 사태로 이커머스 플랫폼에 대한 소비자 불신이 높아진 데다 지난해 적자를 기록한 만큼 돌파구 마련이 시급하다는 지적이 나온다.

무신사, IPO에 속도

21일 투자은행(IB)업계에 따르면 무신사의 IPO 소식은 지난달 진행한 기업설명회(IR)에서 나왔다. 무신사는 지난달 주요 투자자들과 만나 증시 입성 시 흥행 가능성과 현재 IPO 시장 분위기 등에 대해 의견을 나눈 것으로 알려졌다. 한 대형 증권사 IPO본부장은 “한 달 안에 입찰제안서(RFP)가 나올 수 있다는 말이 나온다”며 “증권사들이 주관사 자리를 놓고 치열한 물밑 경쟁을 벌이고 있다”고 말했다.

통상 IPO를 준비하는 발행사는 입찰제안서를 증권사에 발송한 뒤 프레젠테이션(PT)을 거쳐 주관사를 선정한다. 상장을 위해서는 목표 시점의 최소 1년 6개월 전에는 주관사 선정을 마무리해야 한다. 1년 동안 기업실사를 비롯한 사전 준비작업을 해야 하기 때문이다.

앞서 무신사는 IPO를 위해 임원진 정비를 마친 바 있다. 지난 3월 조만호 의장이 총괄대표로 복귀한 데 이어 박준모 대표를 새로 선임했다. 무신사는 지난 2019년 미국 실리콘밸리 벤처캐피털(VC) 세쿼이아캐피털(Sequoia Capital)과 938억원 투자 계약을 맺을 당시 2024년 IPO를 조건으로 내걸었다. 이와 함께 상장하지 못하면 연 8% 수익률을 얹어 투자금을 물어주는 계약(풋옵션)을 체결했다. 그러나 성장 여력이 큰 만큼 세쿼이아캐피털이 당장 풋옵션을 행사하지는 않을 것이라는 게 업계 중론이다.

지난해 영업손실 86억, 적자 해소 시급

무신사는 기업가치 3조~4조원의 ‘IPO 대어’로 꼽힌다. 다만 IPO를 위해서 적자를 해소하는 것이 급선무다. 무신사의 지난해 매출은 9,931억원, 영업손실은 86억원을 기록하면서 창사 이래 처음 적자로 전환했다. 같은 기간 순손실은 2022년 558억원에서 지난해 116억원으로 줄었다. 현금 창출 능력을 보여주는 지표인 상각 전 영업이익(EBITDA)은 지난해 별도 기준 1,042억원이다.

이는 자회사의 영업손실 영향이 컸다. 특히 리셀 플랫폼 솔드아웃을 운영하는 자회사 에스엘디티(SLDT)는 매년 수백억원의 손실을 내면서 수익성 지표를 끌어내리고 있다. SLDT는 지난해 288억원의 영업손실을 기록했는데, 전년도(427억원)와 비교하면 손실 규모는 크게 줄였지만 여전히 무신사의 전체 자회사 중 가장 큰 손실 비중을 차지하고 있다. SLDT의 3년간 누적 영업적자는 886억원에 이른다.

무신사의 물류 전문 자회사인 무신사로지스틱스도 91억원의 손실을 냈다. 무신사로지스틱스는 무신사가 2017년 비앰엠로지스를 인수하면서 출범한 업체로, 100억원을 투자해 물류 전반에 걸친 ‘풀필먼트 사업’을 본격화했다. 그러나 SLDT와 마찬가지로 3년째 영업적자를 벗어나지 못하고 있는 상황이다. 이외에도 △무신사페이먼츠 △오리지널랩 △어바웃블랭크앤코 △무신사랩 등 무신사의 종속기업들 모두 영업손실을 냈다.

티메프 사태로 투심 냉각, IPO 적신호

최근 불거진 티메프 사태도 무신사에 있어선 악재다. 이커머스 기업들의 불안정한 재무구조, 무리한 사업 확장에 대한 의구심을 키웠기 때문이다. 그간 이커머스 기업들은 향후 성장성에 대한 기대감을 통해 기업가치를 인정받아 왔지만, 티메프 사태를 계기로 취약한 재무구조와 무리한 확장이 큰 부작용을 낳을 수 있다는 점이 드러난 것이다. 이에 이커머스 산업에 대한 투자심리도 급격히 냉각된 상태다. 무신사가 성공적으로 IPO를 추진하려면 티메프 사태에 위축된 투심을 녹일 재무건전성이 필요하단 지적이 나오는 이유도 여기에 있다.

또 취급하는 분야가 한정적이라는 점도 매력을 떨어뜨리는 요소로 거론된다. IPO를 위해서는 일정 규모의 매출이 필요한데 그 부분에 취약한 것이다. 앞서 티메프 사태를 일으킨 큐텐그룹이 물류 자회사 큐익스프레스의 나스닥 상장을 위해 단기간에 매출 규모를 늘리고자 자본잠식 상태인 티메프를 인수했던 것도 같은 맥락이다. 큐텐은 성장성 확보가 어렵자 매출 규모, 즉 거래액 액수만 확대하려고 한 것이다. 이에 무신사의 셈법도 복잡해지게 됐다.

나스닥 상장 네이버웹툰, 웹툰엔터 자사주 매입에 주가 조작 논란 촉발
상장 직후 임직원들 자사주 매도 정황, "외부에서 석연찮게 보일 수 있어"
자사주 매입에 비판적 여론 확산한 미국, 미 정부도 자사주 매입 제한 타진

미국 나스닥시장에 상장한 네이버웹툰의 모회사 웹툰엔터테인먼트 경영진이 자사주 매입에 나선 가운데 주가 조작 논란이 일고 있다. 웹툰엔터 측은 주가 보전 취지였단 입장이지만, 미국 로펌들은 증권법 위반 등을 조사하겠다고 발표한 상태다. 이에 시장에선 웹툰엔터가 미국의 시장 흐름을 제대로 파악하지 못한 결과가 아니냐는 평가가 나온다. 한국은 자사주 매입에 다소 너그러운 반면 미국은 최근 자사주 매입에 대한 비판적 여론이 커지고 있는 상황이라서다.

웹툰엔터 주가 급등, 자사주 매입 영향

20일(현지 시각) 뉴욕증시에서 웹툰엔터의 주가는 전 거래일 대비 6.43% 올라 13.90달러에 마감했다. 김준구 네이버웹툰 대표의 자사주 매입 소식이 전해지면서 주가가 급등한 것으로 풀이된다.

앞서 웹툰엔터는 김 대표가 지난 16일과 19일 이틀에 걸쳐50만9,700달러(4만1,531주) 상당의 주식을 매입했다고 밝힌 바 있다. 16일엔 웹툰엔터 주식 2만2,596주를 평균 11.88달러에 매입했고, 19일엔 1만6,804주를 평균 12.70달러에, 2,131주를 평균 13.07달러에 추가 매입했다. 이에 따라 김 대표의 웹툰엔터 주식은 92만4,005주로 늘었다. 지난 15일에는 김용수 최고전략책임자(CSO)와 데이비드 이 최고재무책임자(CFO)도 각각 주식 10만 달러와 20만 달러(약 2억7,000만원) 상당의 웹툰엔터 주식을 장내 매입한 것으로 알려지기도 했다.

'주가 조작' 의혹 확산, 미 로펌 차원에서 조사 나서기도

이처럼 웹툰엔터 경영진이 잇달아 자사주 매입에 나선 건 지난 6월 말 기업공개(IPO) 이후 주가가 급락한 탓이다. 앞서 6월 27일, 웹툰엔터는 미국 나스닥에 상장했다. 상장 당시 공모가 21달러에 거래를 시작했지만 지난 8일 공개한 2분기 실적이 시장 전망치에 한참 못 미치자 한 달 동안 주가가 40% 넘게 급락했다. 웹툰엔터 입장에선 경영진이 책임 의식을 갖고 주주의 이익을 보전한 셈이다.

다만 시장에선 이를 두고 다소 엇갈린 시각이 표출되고 있다. 사실상 주가 조작을 노린 것 아니냐는 것이다. 논란이 일자 미국 로펌이 직접 나서기도 했다. 미국 주주권리 보호 전문 대형 로펌 존슨피스텔(Johnson Fistel)은 웹툰엔터의 IPO 약 6주 후인 지난 8일 웹툰이 월가 전망치를 크게 밑도는 실적을 발표한 후 하루 만에 주가가 약 38.1% 하락했다고 지적하면서 "웹툰엔터 임원이 투자자에게 중요하고 불리한 정보를 허위 진술하거나 적시에 공개하지 않아 증권법을 위반했는지 조사할 것"이라고 밝혔다. 미국 로펌 커비맥이너니(Kirby McInerney)도 웹툰엔터의 연방 증권법 위반과 불법적 사업 관행 관여 여부를 조사한다고 발표했다. 

자사주 매입에 따른 주가 조작 논란은 이전부터 꾸준히 제기돼 온 경영계의 현안 중 하나로, 전문가들 사이에서도 의견이 갈린다. 우선 워렌 버핏 버크셔 해서웨이 CEO는 "모든 자사주 매입이 주주나 국가에 해롭다거나 특히 CEO에게 이익이 된다는 말을 듣는다면 경제 문맹자나 말 잘하는 선동가의 말을 듣고 있는 것"이라며 "(자사주 매입은) 모든 소유자에게 이익이 된다"고 주장했다. 실제 버핏은 수년 동안 자사주 매입을 광범위하게 활용해 온 바 있다.

반면 매사추세츠주 상원의원인 엘리자베스 워런(Elizabeth Warren)은 기업들의 자사주 매입에 대해 "사실상 불법에 가까운 시장 조작"이라고 주장했다. 기업이 주당 수익을 늘리기 위해 자사주를 매입하는 행위는 해당 기업의 혁신을 잠식하는 것이란 지적이다. 제레미 그랜섬 GMO(Grantham, Mayo, & van Otterloo) 공동 설립자도 자사주 매입의 효용성을 부정하며 "(자사주 매입이) 주가 조작을 용이하게 하고 있다"고 목소리를 높였다.

이처럼 의견이 나뉘는 건 자사주 매입을 편법으로 활용할 수 있어서다. 통상 기업의 자사주 취득은 유통 주식 수 감소로 이어져 주가엔 호재로 작용한다. 자사주 매입 소식이 저평가 신호로 해석돼 주가가 오르는 경우도 있다. 순간적으로 주가를 펀더멘털 이상으로 밀어 올릴 수 있다는 의미다. 그런데 자사주 매입 이후 이를 소각하지 않으면 향후 잠재 매도물량(오버행) 부담이 커져 발목을 잡힐 수 있다. 자사주를 매입한 뒤 자사주를 재매각해 시세차익을 얻는 등 '꼼수'도 가능하다.

물론 신탁계약 기간 내의 자기주식 취득과 처분은 1개월 간격을 두고서만 허용된다는 규제 조항이 마련돼 있다. 그러나 이 같은 1개월 제약은 간단히 무력화할 수 있다. 여러 개의 간접 취득 계약을 다양한 상대방과 동시에 맺는 것이 허용되기 때문이다. 주어진 한 시점에 여러 상대와 복수의 신탁계약을 맺어도 법적으로 아무런 문제가 없다. 한 증권사를 통해 오늘 자사주를 취득하고, 내일 다른 증권사를 통해 보유 자사주를 팔면 된다. 논란의 소지가 적지 않다는 얘기다.

네이버 임직원들이 나스닥 상장 직후 자사주를 대거 매도한 것으로 알려진 점도 논란의 불씨를 키우는 요인이다. 한국거래소에 따르면 지난달 1일 네이버는 자사주 중 약 7%에 해당하는 24만6,620주를 처분했다. 이전 두 달 동안에도 네이버 리더급 임원들은 총 4,359주의 자사주를 매도한 바 있다. 금액으로 따지면 7억7,000만원 규모다. 한 임직원은 스톡옵션(주식매수선택권)을 행사한 뒤 일주일 후 전량 매도해 차익을 남기기도 했다. 나스닥 상장으로 지분가치가 희석될 위기에 놓이는 등 리스크가 늘자 차익 실현을 택한 임직원이 급증한 것으로 풀이되지만, 외부에선 '상장 후 주식 매각, 이후 자사주 재매입' 과정으로 비치기도 한다.

자사주 매입에 너그러운 한국, 미국선 부정 여론 급증

이에 일각에선 웹툰엔터가 지나치게 '한국적인' 출구전략을 짠 것 아니냐는 반응이 나온다. 우리나라는 미국보다 자사주 매입에 훨씬 관대한 편이다. 현행 자본시장과금융투자업에관한법률이 주가 조작의 적용 대상에서 자사주 매입을 아예 제외하고 있어서다. 금융위원회가 고시한 행정규칙에 따르면 자사주 1일 매수주문수량은 사들이고자 하는 주식 수의 10% 또는 이사회의 결의일로부터 1개월간 일평균 거래량의 25% 중 많은 수량 이내에서 얼마든지 매입할 수 있다. 실탄도 넉넉하게 허용한다. 자산에서 부채를 뺀 자기자본(순자산)에서 법정준비금을 제외한 나머지 한도 안에서 얼마든지 동원할 수 있으며, 배당을 하지 않고 자사주 매입을 해도 상관이 없다.

자사주 매입에 대한 시장의 인식도 너그럽다. 앞서 지난 2020년 검찰은 이재용 삼성전자 당시 부회장 등 11명을 '자본시장법 위반' 혐의로 기소했다. 검찰에 따르면 이 부회장 등은 2015년 7~8월에 삼성물산 주식매수청구기간(10일) 동안 제일모직 자사주를 집중매입(172만 주)하면서 다수의 고가매수 주문(7,049회, 23만 주), 물량소진 주문(1만3,185회, 54만 주), 단주주문(1만4,075회, 12만 주) 제출 등을 통해 시세를 조종했다. 당시 검찰은 "(이 부회장 등은) 삼성물산의 주가부양을 목적으로 경영상 필요성이 없는 제일모직 자기주식 매입을 결정했다"고 지적했다.

그러나 증권업계는 검찰의 주장에 비판적 의견을 쏟아냈다. 한 외국계 증권사 고위 임원은 "자사주를 이용한 시세조종은 실제 시장에서 쉽지 않다"며 "자사주 매입을 주가조작이라고 부르는 것도 말이 안 될뿐더러 자사주를 산다고 반드시 주가가 오르는 게 아니다"라고 지적했다. 아울러 자사주 매입이 경영상 필요성이 없다고 주장한 것도 어색하다고 봤다. 미래 합병 상사 등 중대한 경영상 이유로 자사주를 매입한 것을 필요성이 없다고 일축하기엔 논리가 빈약하다는 이유에서였다.

반면 미국에선 최근 들어 자사주 매입에 대한 부정적 여론이 부쩍 늘어난 상태다. 미국은 자사주를 매입하는 즉시 소각해야 할 의무가 있는데, 이 제도로 자사주 소각이 남발(주주환원율의 3분의 2를 차지)하면서 월가만 살찌운 것 아니냐는 비판이 나와서다. 상황이 이렇자 조 바이든 미 행정부도 자사주 매입을 제한하기 위한 법안 마련에 주력하고 있다. 자사주 매입에 4%의 세금을 부과하는 법안이 대표적이다. 미 로펌이 웹툰엔터 자사주 매입 건에 직접 개입하고 나선 것도 이 같은 흐름과 무관하지 않다.

EU 집행위, 中 전기차 확정 관세 초안 통보
중국산 전기차 최고 36.3%p 추가 관세, 테슬라는 9%p 적용
中, EU 전기차 관세 부과 발표에 “WTO 위반, 불공정 경쟁” 반발

유럽연합(EU)이 올해 10월 말부터 중국에서 생산된 전기차에 최고 46.3%의 관세율을 부과하겠다는 방침을 세웠다. 또 중국산 테슬라 차량에 대한 관세는 10%에서 19%로 인상하는 쪽으로 가닥을 잡았다. 이에 중국은 공정 경쟁을 명분으로 하는 불공정 경쟁이라며 강력하게 반발하고 있다.

EU 관세 결정 초안 발표, 기존관세 10%에 추가 부과

20일(현지시간) EU 집행위원회는 중국산 전기차를 대상으로 진행 중인 반(反) 보조금 조사와 관련해 확정 관세 초안을 이해 당사자들에게 통보했다. 이와 관련 EU 당국자는 “테슬라가 (중국에서) 받은 보조금 수준을 반영한 상계관세율을 9%포인트로 결정했다”고 설명했다. 현재 테슬라 차량을 포함해 현재 중국에서 생산돼 EU로 수출되는 전기차에는 일률적으로 10%의 관세가 부과되고 있는데 여기에 추가로 부과되는 것이다.

이날 발표된 확정 관세 초안은 지난 6월 예비조사 결과 발표 이후 진행된 추가 조사에 따른 후속 조치다. 예비조사 결과 발표 당시 테슬라 차량에 대한 개별 관세는 20.8%로 총 관세율이 30%를 넘어섰다. 그러나 이번 조정으로 관세율이 19%로 대폭 줄게 됐다. 이에 대해 EU 관리들은 "테슬라의 경우 중국 정부가 외국계 기업에 제공한 보조금이 적었기 때문으로 보인다"고 밝혔다. 그러면서 "테슬라가 받은 혜택의 대부분은 시장 가격 이하로 배터리를 제공받은 것이며 또 다른 혜택은 토지 사용권, 소득세 감면, 모든 수출 생산자가 받은 국가 보조금 등이 포함된다"고 덧붙였다.

이번 초안은 열흘간 의견 수렴 절차를 거친 뒤 27개국 투표를 거쳐 10월 30일 관보 게재 뒤 5년간 확정 시행된다. EU 집행위는 앞서 예비조사 결과를 토대로 17.4∼37.6%포인트의 잠정 상계관세율을 부과하기로 했으나 이날 공개된 확정관세 초안에서 잠정 상계관세율은 17.0∼36.3%포인트로, 전체적으로 낮아졌다. 이에 따라 중국산 전기차의 최종 관세율은 27.0∼46.3%로 정해지게 된다.

전기차 관세 직격탄, 7월 판매 반토막

이에 대해 중국은 즉각 반박 입장을 표명했다. 20일 중국 상무부는 “EU 측이 발표한 초안은 중국의 의견을 충분히 수용하지 않고 여전히 잘못된 관행을 고수하고 있다”고 비판했다. 이어 “쌍방이 공동으로 인정하는 사실이 아니라 EU 측이 일방적으로 인정한 사실을 기반으로 하고 있다”며 “이번 결정은 객관성, 공정성, 투명성 원칙에 위배되는 것은 물론 세계무역기구(WTO) 원칙에도 부합하지 않는다”고 목소리를 높였다.

중국이 이처럼 반발하는 이유는 관세로 인해 유럽 시장에서 중국산 전기차 판매량이 반토막 났기 때문이다. 시장조사업체 데이터포스에 따르면 EU 16개 회원국에서 7월 중국 브랜드 전기차 등록 대수는 전월 대비 무려 45% 줄었다. 상하이자동차그룹 산하 'MG' 브랜드의 경우 판매량이 지난해 같은 달 대비 20% 줄었으며, 중국에서 생산된 폴스타(Polestar)도 지난해 같은 달보다 42% 감소했다. 관세율이 17.4%로 가장 낮은 BYD의 경우 상대적으로 충격이 적었다. BYD는 오히려 EU 전기차 시장 점유율을 연초 7.4%에서 7월 8.5%로 늘린 것으로 알려졌다.

수십조 보조금 등에 업은 中 전기차, 공급 과잉 문제 골치

다만 일각에서는 미국, EU 등 일부 국가의 징벌적 과세와 견제에도 중국 전기차의 과잉 물량 공세를 막기는 어려울 것이란 분석이 나온다. 중국 정부는 전기차 생산을 '신품질생산력'으로 강조하고 있는데 올해 초 중국 정치행사인 양회에서 처음으로 정부 업무 보고서에 오른 데 이어 정부 업무 10대 과제 중 1위에 오르기도 했다.

신품질생산력을 대표하는 산업은 바로 전기차다. 제조업이 우선시되는 세계 자동차 산업에서 전기차를 바탕으로 중국의 주도권을 잡아보겠다는 의도다. 이를 위해 중국 정부가 신에너지차 부문에 지원한 보조금 규모만 13년간 1,730억 달러(약 230조5,000억원)에 달하는 것으로 추산된다.

그러나 이 같은 전폭적인 지원은 중국 전기차가 쌓이는 원인이 되고 있다. 실제로 중국은 전기차 판매량이 한때 내연기관차를 넘어설 정도였지만 항저우, 충칭, 광저우, 류저우 등 지역에서는 5년 전부터 생성된 자동차 묘지가 계속해서 늘어나고 있다. 이와 관련해 월스트리트저널(WSJ)은 "중국은 현재 연간 약 4,000만 대의 자동차를 생산할 수 있는 능력을 갖추고 있지만, 중국 내에서 판매되는 자동차는 2,200만 대에 불과하다"며 "정부의 보조금이 공급과잉을 더욱 심화할 위험이 있다"고 지적했다.

이러한 공급 과잉으로 쌓여가는 전기차는 이미 전 세계로 퍼져나가고 있다. 이에 대해 파이낸셜타임스(FT)는 "전기차 수요 성장세가 더뎌 중국산 전기차 재고가 유럽 항구에 주차장처럼 쌓였다"고 보도하기도 했다. 이런 가운데 중국 비야디(BYD)와 지리자동차 산하 브랜드는 한국 시장에도 진출하기 위해 시동을 걸고 있다.

이렇다 보니 정부로부터 수백조원을 지원받은 덕에 가격 경쟁력이라는 무기를 장착한 중국산 전기차가 쏟아져 나온다면 각국의 시장이 교란될 수 있다는 지적도 제기된다. WSJ는 "미국 워싱턴은 중국산 수입차에 높은 관세를 부과하고 있음에도 보조금을 등에 얹은 중국 전기차 기업들이 차량을 미국에 헐값으로 판매할 것을 우려하고 있다"고 전했다.