오죽하면 ‘봉고’마저 안 팔린다
‘자영업자의 발’ 내수 침체에 판매↓
경유차 단종도 판매 하락에 영향

내수 침체가 현대자동차의 1톤(t) 화물트럭 ‘포터’ 판매량까지 뒤흔들었다. 포터는 지난 2022년만 하더라도 국민 세단 그랜저를 제치고 내수 판매 1위에 올랐던 차종이지만 경기 침체가 이어지고 환경규제가 강화되면서 판매량이 크게 줄어든 모습이다.

포터 판매량, 전년比 49.4% '뚝'

4일 현대차에 따르면 11월 포터 판매량은 4,682대로 전년 동월(9,255대)과 비교해 49.4% 급감했다. 포터의 판매 감소는 11월만의 현상이 아니다. 올해 1월부터 11월까지 포터 판매량 합계는 6만3,829대로 지난해 같은 기간(9만1,622대)보다 30.3% 감소했다. 포터는 코로나19 팬데믹 때인 2020~2022년에도 매년 9만 대 이상 팔린 스테디셀러다. 하지만 현 추세대로라면 포터의 올 한 해 판매량은 7만 대에도 못 미칠 것으로 예상된다.

기아의 1t 트럭 ‘봉고’ 역시 판매량 급감을 피하지 못했다. 올해 11월 봉고 판매량은 3,083대로 지난해 11월(5,855대)에 비해 47.3% 쪼그라들었다. 올해 1월부터 11월까지 판매량도 3만8,041대에 그쳐 작년 동월(5만9,104대)에 비해 2만 대 이상 감소했다.

이에 현대차는 최근 노조와 3·4분기 노사협의회를 통해 이달 임직원의 가족, 계열사, 협력사 등을 대상으로 1t 트럭 포터를 대규모 할인 판매하기로 합의했다. 앞서 기아도 대형 전기 스포츠유틸리티차(SUV) EV9의 판매가 부진하자 이와 비슷한 'EV9 홍보단' 특별할인을 실시한 바 있다. 당시 EV9의 할인율은 최대 30%로, 할인금액은 약 2,000만원에 달했다. 현대차도 포터에 비슷한 할인율을 내걸 것으로 예상된다.

포터조차 구매 못 할 정도로 불황

올 들어 현대차와 기아의 국내 자동차 전체 판매대수가 전년에 비해 10%가량 줄어들긴 했지만, 포터와 봉고만큼 큰 폭으로 줄어든 차종은 거의 없다. ‘서민들의 발’이라고 불리는 1t 트럭은 웬만한 경기 불황에는 영향을 받지 않는 차종으로 알려져 있다. 경기가 나빠지면 포터나 봉고를 구매해 자영업에 나서는 서민들이 늘기 때문이다. 그런 만큼 최근의 포터 수요 감소는 현재 불황이 심각한 상황임을 여실히 보여준다. 포터조차 구매하지 못할 정도로 소상공인·자영업자들의 상황이 나쁘다는 얘기다.

한 자동차 전문가는 “경기가 좋지 않더라도 자영업을 하려는 사람이 계속 유입된다면 포터 판매는 줄지 않는다”며 “하지만 경기 불황이 장기화하면서 경제 활동을 아예 포기하는 서민들이 늘어나고, 이로 인해 포터 수요가 줄어드는 것이 현 상황”이라고 설명했다. 한 식자재 납품업자는 “음식점이 잘되지 않으니 일감이 줄고, 그러다 보니 최근 이 일을 그만둔 동료가 많다”며 “물류가 줄어드니 1t 트럭 수요도 줄어드는 게 당연하다”고 말했다.

디젤 모델 없애자 판매량도 급감

환경규제 강화로 포터 경유 모델이 사라진 것도 신차 판매 감소에 영향을 준 것으로 보인다. 올해부터 시행된 대기관리권역법 개정안에 따라 대기관리권역 내 소형 화물 트럭이나 어린이 통학 차량 등은 디젤 차량으로 운행할 수 없게 됐다. 이에 대응하기 위해 현대차·기아는 포터와 봉고 등 1t 트럭 디젤 모델 생산을 종료하고, 지난해 말부터 액화석유가스(LPG) 모델을 대체 투입했다. 디젤 모델 단종으로 1t 트럭 구매자 입장에서는 LPG, 전기로 선택권이 좁혀진 것이다.

1t 트럭 구매를 희망하는 소비자가 개정안 시행에 앞서 지난해 디젤 모델을 서둘러 구매한 것도 판매 감소 요인으로 꼽힌다. 여기에 최근 1t 디젤 트럭 구매를 원하는 일부 소비자들이 신차 대신 연식과 주행거리가 짧은 중고차를 찾는 경우도 늘고 있다.

소비자들이 LPG, 전기 트럭 구매를 기피하는 것은 연료 충전의 불편함이 크다. 화물 운송업 특성상 연비와 힘이 좋고 주유가 편리한 디젤 모델 선호도가 높다. LPG 모델의 경우 과거에 비해 주행 성능을 크게 보강했지만, 디젤보다 연비가 떨어지고 충전소도 적은 편이다. 이와 관련해 자동차 업계 관계자는 "1t 트럭의 경우 출력과 연비 등을 이유로 LPG차에 대한 선호도가 높지 않다"면서 "포터 전기차 모델의 경우에도 보조금을 받을 수 있긴 하지만 1회 충전 주행가능거리가 200㎞대 수준에 불과하다"고 말했다.

전기 모델 역시 한때 영업용 번호판 무상 발급 혜택으로 인기를 얻었으나, 초기 구매자를 중심으로 짧은 주행거리로 인한 충전소 이용의 불편함이 대두되며 수요가 급감한 상태다.

무용지물 된 CES 2025 초청장
中 기업, 판로 개척 전략 수정하나
팬데믹 당시 CES 내 중국 존재감 미미

중국에 대한 미국의 견제가 인적 교류 차단으로 확대되는 모습이다. 세계 최대 IT 전시회 CES와 반도체 학회 국제고체회로학회(ISSCC)에 참석하려는 중국인들에 대한 미국 비자 발급이 거부되면서다. 이들 행사에 참여할 예정이었던 중국 기업 및 연구진의 비중이 상당한 만큼 행사 규모 위축 또한 불가피할 전망이다.

CES 참여 희망자 90% 비자 거부

2일(현지 시각) 홍콩 사우스차이나모닝포스트(SCMP) 등 외신에 따르면 내년 1월 7일부터 10일까지 미국 라스베이거스에서 열리는 ‘CES 2025’에 중국 기업 1,000여 곳이 참석 의사를 밝혔다. 하지만 CES 초청장을 받은 다수의 중국 기업인이 미국으로부터 비자 발급을 거부당하고 있다.

중국을 향한 미국의 규제가 심화하면서 중국인들의 CES 현장 참석이 어려워지고 있다는 게 SCMP의 지적이다. 매체는 “중국인이 CES 현장 참석을 언급하면 미국 방문 비자가 거부될 확률이 90% 이상”이라며 “이는 도널드 트럼프 미국 대통령 당선인이 중국산 수입품에 10%의 관세를 부과하고 자국 제조업을 보호하겠다고 공언하는 등 양국 갈등이 격화되는 가운데 벌어진 현상”이라고 말했다.

내년 2월 미국 샌프란시스코에서 열리는 반도체 설계 올림픽 ‘2025 ISSCC’도 상황이 다르지 않다. 중국은 3년 연속 미국을 제치고 ISSCC에 논문을 가장 많이 등재한 국가다. 올해는 중국 논문 92편이 채택된 가운데, 베이징대가 가장 많은 논문이 채택된 대학에 등극했다. 그러나 미국의 비자 발급 거부로 연구진 상당수가 현장에 참여하지 못하는 실정이다. 이들은 온라인으로 논문을 발표하는 등 방안을 검토 중이다.

이와 관련해 ISSCC 관계자는 “중국의 ‘반도체 굴기’ 선언 이후 논문 채택 수가 급격히 증가하고 있지만, 비자 문제로 현장 참석이 어려운 연구자가 많다”며 “미국의 산업 규제가 중국의 인재 육성을 부추겼지만, 정작 논문의 질적 수준이 크게 오른 지금은 미국에서 열리는 행사에 참석하지 못하고 있다”며 역설적인 상황을 꼬집었다.

CES에서 해외 판로 찾는 中 기업, 올해만 1천여 곳

매년 1월 미국 소비자기술협회(CTA)가 주최하는 소비가전박람회(Consumer Electronics Show·CES)에서 중국은 미국에 이어 가장 많은 기업이 참여하는 국가로 꼽힌다. 올해 1월 9일부터 12일까지 열린 CES 2024의 경우 참가업체 4,131곳 가운데 중국 기업은 1,111개에 달했다. 이는 지난해 502곳에 비해 2배 이상 늘어난 수준이자, 참가 기업 전체의 25%를 넘는 수치다. 미국(1,182개)과도 큰 차이를 보이지 않았다.

미국 상무부의 수출통제리스트에 포함된 화웨이(Huawei)와 DJI 등 주요 기업은 참가하지 않은 가운데 TCL, 하이센스(Hisense), 레노버(Lenovo), 호윈(Horwin) 등이 CES 2024에서 다양한 신제품을 선보였다. TCL은 인공지능(AI) 기술을 탑재한 백라이트 LED TV를 전면에 내세웠고, 하이센스 또한 자체 개발 AI 반도체를 탑재한 110인치 LED TV 실물을 선보여 업계의 관심을 받았다. 또 PC업체 레노버는 싱크(Think) 시리즈 노트북과 태블릿, PC 등 다양한 제품 라인업으로 일반인 관람객의 눈길을 끌었다.

이처럼 중국 기업들의 적극적 행보를 두고 업계에서는 코로나19 여파로 내수 경기가 부진한 가운데 해외에서 판로를 찾기 위한 전략으로 풀이했다. 이들 기업이 첨단 제품과 저렴한 가격을 앞세워 세계 소비자들을 공략하고 있다는 분석이다. 다만 미국의 기술 규제가 이번 비자 발급 거부를 비롯한 인적 교류 차단으로까지 확대되면서 이같은 전략은 전면 수정이 불가피하게 됐다.

상하이 CES아시아 4년 만에 돌연 폐지

중국은 앞서 코로나19 팬데믹 기간에도 CES에서 존재감을 지운 바 있다. 당시 표면적 이유는 베이징 동계올림픽을 앞두고 방역을 강화한 중국 정부의 정책 때문이다. 외국에서 입국한 사람은 중국에서 약 한 달의 자가격리 기간을 가져야 하는데, 행사 참여를 위해 잠시 미국에 다녀오는 것이 매우 큰 부담이라는 것이다.

하지만 업계 관계자들은 코로나19 여파가 아니더라도 중국 기업의 CES 참여가 저조할 것이라는 데 무게를 뒀다. 중국이 미국의 기술 종속에서 벗어난 데 이어 이들 시장에 대한 거리를 유지하는 ‘디커플링(탈동조화)’ 현상이 CES 참여에 더 큰 영향을 미친다는 분석이다. 실제로 2018년 CES에는 1,551개 중국 기업이 참여해 역대 최고치를 기록했지만, 미·중 갈등이 수면 위로 떠오른 2019년에는 1,213개로 감소했다. 심지어 온라인으로 진행된 2021년에는 210개까지 줄어들었다.

2015년부터 중국 상하이에서 별도로 개최된 CES아시아가 2019년 돌연 폐지됐다는 점도 이 같은 분석에 힘을 싣는다. 당시 존 켈리 CTA 수석이사는 한 매체와의 인터뷰에서 “팬데믹 영향으로 중국이 폐쇄되면서 향후 개최가 어렵다는 결론을 얻었다”며 “매우 어렵고 힘든 결정이었지만, CES아시아를 폐지하기로 했다”고 밝혔다. 이어 “CTA는 미국에 설립된 조직이니 정부 정책을 따를 뿐, 특정 국가의 참여를 강제하거나 막을 수 없다”고 부연했다.

정부·외환당국, 국민연금에 지속적으로 환 헤지 확대 요청
국민연금 해외자산 10% 환 헤지 시 63조원 규모 달러 공급
외환 스와프 확대 통한 환율 방어 방안도 논의

원화 가치가 하향곡선을 그리는 가운데, 외환시장의 '큰손'으로 꼽히는 국민연금의 환 헤지 확대 가능성에 시장의 이목이 집중되고 있다. 정부와 외환당국의 요청 및 원·달러 환율 상승에 따라 국민연금이 전략적 환 헤지에 나설 수 있다는 시각이다.

국민연금, 환 헤지 범위 넓힐까

3일 금융투자업계에 따르면 최근 시장은 국민연금이 환 헤지 범위를 넓힐 가능성을 점치고 있다. 국민연금은 2018년 이후 해외 자산에 대해선 원칙적으로 '100% 환 노출' 전략을 고수하고 있다. 한성희 국민연금공단 투자전략팀장은 "(현재 환위험 관리는) 기존 5%의 전술적 외환 익스포저 관리에만 사용되고 있다"고 말했다.

정부와 외환당국은 원화값 급락 이후 지속적으로 국민연금 등 연기금에 환 헤지 확대를 요청해 왔다. 이창용 한국은행 총재는 지난 7월 국민연금기금운용위원회 위원, 주무부처인 보건복지부 등 관계부처 간부 등을 한은본관으로 비공개 초청해 환 헤지 비율 확대 시행에 대한 협조를 구하기도 했다. 이와 관련해 한 당국 관계자는 "당국과 정부는 꾸준히 국민연금에 환 헤지 비율을 확대해달라고 요청해 왔다"며 "연기금 환 헤지가 없다면 고환율 상황은 크게 달라지지 않을 것으로 본다"고 전했다.

국민연금의 외환시장 영향력

당국이 국민연금에 적극적인 환 헤지 협조를 구하는 것은 국민연금이 외환시장의 큰손이기 때문이다. 국민연금의 환 헤지 규모에 따라 환율이 유의미한 변동을 보일 수 있다는 의미다. 국민연금이 환 헤지를 위해 달러 현물을 사는 동시에 선물환을 매도하면 이를 사들인 은행이 달러 매도·매입 포지션을 맞추기 위해 달러 현물을 시장에 내놓게 되고, 원화 가치 하락세에 제동이 걸리게 된다.

앞서 정부는 환율이 1,400원 선을 넘나들던 지난 2022년 11월에도 연기금에 환 헤지 비율 확대를 요청한 바 있다. 국민연금은 이에 화답하듯 같은 해 10~12월 전술적 환 헤지 규모를 73억1,800만 달러(약 10조2,000억원)가량 늘렸고, 그다음 달에는 전략적 환 헤지 비율을 0%에서 10%로 상향했다. 전술적 환 헤지는 기금운용본부 재량에 따라 판단해 헤지 비율을 조정하는 방식, 전략적 환 헤지는 모든 해외 자산에 대해 일괄적으로 헤지 비율을 결정하는 방식이다.

지난 7월 말 기준 국민연금이 주식·채권·대체투자 등 해외 자산에 투자한 규모는 630조6,000억원에 달한다. 이는 우리나라 외환보유액 4,156억9,000만 달러(약 582조원, 10월 말 기준)를 넘어서는 수준이다. 국민연금이 현시점에 해외자산의 10%를 환 헤지하면 외환시장에 추가로 공급되는 달러는 최대 63조원 이상일 것으로 추산된다. 지난 10월 기준 일평균 원·달러 거래량이 116억9,000만 달러(약 16조원)였다는 것을 고려하면 상당한 규모다.

한은-국민연금 외환 스와프 확대 논의도

한편 외환당국은 환 헤지 확대를 넘어 한은과 국민연금 간의 외환 스와프 확대를 통한 환율 변동성 완화에도 속도를 내고 있다. 한은과 국민연금은 2022년 10월 100억 달러(약 14조원) 규모로 스와프 계약을 체결한 이후 지난해 4월 350억 달러(약49조1,300억원), 올해 6월 500억 달러(약 70조1,900억원)로 한도를 연이어 확대해 왔다.

두 기관의 외환 스와프 거래 연장과 규모 확대는 외환시장 변동성을 완화하는 효과가 있다. 국민연금은 외환 스와프를 통해 해외 투자에 따른 환 변동 리스크를 완화하고, 외화자금을 효율적으로 관리할 수 있다. 해외 투자를 위해 필요한 달러 자금을 외환당국 외환 스와프를 통해 한도 내에서 조달할 수 있기 때문이다. 아울러 외환 스와프 한도가 확대되면 국민연금은 기금의 해외 자산 증가 등을 반영해 환 헤지 비율을 상향할 때 헤지 수단을 추가로 확보할 수 있다.

한은 측은 이미 국민연금과의 외환 스와프 규모 확대를 시사한 상태다. 이 총재는 지난달 28일 금융통화위원회 직후 열린 기자간담회에서 이달 연장되는 500억 달러 규모 국민연금 외환 스와프와 관련된 질문에 “12월 만기 전에 (확대를) 논의할 것”이라며 “몇 배까지는 아니고, 변동성에 맞춰서 상당한 정도로 늘릴 필요성은 있다”고 발언했다. 그는 “국민연금은 해외로 나가는 돈이 많은 기관 중 하나”라면서 “그로 인해 과도하게 환율이 절하되거나 속도가 빨라지는 경우엔 여러 수단을 통해 변동성을 조절할 수 있다는 원칙적인 시그널로 생각하면 될 것”이라고 했다.

정부, 상법 개정 대신 자본시장법 활용한 '핀셋 규제'에 무게
M&A, 물적분할 등 제도 손질해 일반주주 이익 보호 강화
증시 저평가 유발하는 '쪼개기 상장' 제동 걸릴까

정부가 자본시장법 개정안을 발표했다. 비상장 중소·중견기업에까지 영향을 미칠 수 있는 상법 개정 대신 자본시장법 개정을 통해 국내 상장사에 투자한 일반주주의 이익 보호를 강화하겠다는 구상이다. 정부는 개정 자본시장법을 통해 상장 기업이 인수합병(M&A), 쪼개기 상장 등을 할 때 일반주주의 이해관계를 고려하도록 유도할 예정이다.

금융위의 자본시장법 개정안

2일 김병환 금융위원장은 서울 광화문 정부서울청사에서 브리핑을 열고 일반주주 이익 보호 강화를 위한 자본시장법 개정 방향을 발표했다. 상법을 개정할 시 비상장 중소·중견기업에까지 영향을 미칠 수 있는 만큼, 우선 자본시장법 개정을 통해 '핀셋 규제'를 시행하겠다는 방침이다. 지난해 말 기준 자본시장법 적용 대상인 상장법인은 2,464개 수준이다.

정부는 자본시장법 개정을 통해 상장법인이 합병, 분할, 분할합병 등 주요 구조를 조정하는 경우 기업 이사회가 구조조정의 목적, 기대 효과, 가액 적정성 등에 대해 의견서를 마련해 공시하도록 의무화할 예정이다. 정부는 이를 통해 기업이 합병 등 자본거래를 할 때 일부 대주주만이 아니라 일반주주의 이익까지 고려하는 환경을 만들 수 있다고 보고 있다.

계열사 간 합병 시 가액 산정 기준을 아예 폐지하기로 했다. 현행 자본시장법에 따르면 계열사 간 합병 시 상장법인의 경우 기준 시점의 시가를 기준으로 10~30%를 할인 또는 할증해 합병가액을 산정하고, 비상장법인은 자산가치와 수익가치를 1 대 1.5로 가중 평균해 합병가액을 정해야 한다. 이와 관련해 금융위는 “상장법인이 합병 등을 하는 경우 주식 가격, 자산 가치, 수익 가치 등 다양한 정보를 종합적으로 고려해 산정한 ‘공정한 가액‘으로 결정하라는 것”이라며 “일률적인 산식 대신 기업의 실질 가치를 반영한 가액을 쓸 수 있게 될 것”이라고 설명했다.

M&A에 대한 외부 평가·공시 의무도 확대한다. 정부는 차후 원칙적으로 제3자인 외부평가기관이 모든 합병에 대해 평가·공시하도록 의무화할 예정이다. 현재는 상장 계열사 간 합병 등에 대한 외부 평가·공시 여부를 기업이 선택할 수 있다. 정부는 외부 평가·공시 의무화를 통해 기업 합병 시 결정된 몸값 등에 대한 객관성과 중립성을 강화할 수 있고, 일반 투자자에 대한 정보 비대칭도 완화할 수 있다고 판단했다.

'쪼개기 상장' 피해 축소 방안

기업이 유망 사업 부문을 떼어내 별도 법인으로 증시에 기업공개(IPO)를 하는 이른바 쪼개기 상장에 대한 대책도 마련됐다. 기존 증권인수업무 등에 관한 규정에 따르면 IPO 공모주식은 우리사주(20%), 일반투자자청약(25%), 기관투자자(55%) 등에 배정된다. 이 같은 구조하에서 모회사 일반주주는 공모주식을 우선적으로 받아갈 여지가 없어 사업부의 성장 혜택을 제대로 받지 못하게 된다.

이에 개정안에는 쪼개기 상장을 시도하는 기업이 모기업 일반주주에게 신규 상장하는 신설 법인의 공모주를 우선 배정할 수 있도록 하는 제도적 근거가 담겼다. 정부안이 통과될 경우 기업이 물적분할 후 자회사를 상장할 때 모회사 일반주주에게 공모 신주 비중의 20% 이내를 우선 배정할 수 있게 된다. 기존 배정 규정에서 일반투자자와 기관투자자의 비중은 줄이고, 모회사 일반주주의 비중을 확대할 수 있는 선택지가 생긴 셈이다. 단 이를 무조건 의무화하는 것은 아니다. 김 위원장은 “20% 이내 우선배정 기준 등은 법률로서 정할 것이 아니라 회사가 주주들과 소통해 정해야 한다고 본다”며 “하위규정과 시행령 정비 과정에서 시장과 기업의 의견을 수렴할 것”이라고 했다.

이에 더해 정부는 상장사가 물적분할을 해 신규 상장을 시도할 때 한국거래소가 기업의 일반주주 보호 노력을 따져 상장 심사를 진행하는 의무 기간을 '무제한'으로 바꾸기로 했다. 기존엔 물적분할 이후 5년 이내에 자회사를 상장할 때만 심사를 진행해 왔다. 거래소가 기업의 노력이 미흡하다고 본 경우엔 상장을 제한할 수 있다. 금융위는 “영업양도·현물출자 방식 등 물적분할을 우회할 수 있는 기업 분할 형태에 대해서도 동일한 수준으로 질적 심사를 실시하도록 거래소 세칙을 바꿀 것”이라고 설명했다.

누적되는 중복 상장 사례

정부가 상장 법인의 물적분할에 주목하는 이유는 시장에서 쪼개기 상장이 주주가치를 훼손한다는 비판이 커지고 있기 때문이다. IBK투자증권에 따르면 국내 증시의 중복상장 비율은 약 18%로, 일본(4.38%), 대만(3.18%), 미국(0.35%), 중국(1.98%) 등 여타 주요국 대비 월등히 높다.

문제는 상장 회사가 많아져 자본이 늘더라도 기업가치는 높아지지 않는다는 점이다. 자회사의 가치가 유통 시장에서 독립적으로 평가될 경우, 투자자들은 보유한 자회사 지분 가치를 할인한 선에서 모회사의 가치를 인식해서다. 이 경우 증시가 저평가될 위험이 커지게 된다. 이와 관련해 한 시장 관계자는 "최근에도 SK, LG, 롯데 등 대기업들을 중심으로 알짜 자회사의 쪼개기 상장이 이어지고 있다"며 "쪼개기 상장이 밸류업에 역행한다는 비판은 피하기 어려운 상황"이라고 짚었다.

실제 최근 대규모 IPO를 추진하는 기업들 대부분은 이미 모회사가 상장사인 것으로 확인됐다. 이른바 '중복 상장'이다. 한국거래소에 따르면 현재 유가증권시장(코스피) 신규상장 심사가 진행 중인 기업은 LG CNS와 DN솔루션즈, 롯데글로벌로지스, 달바글로벌 등 4곳이다. 이 중 달바글로벌을 제외한 3곳은 모두 이미 모회사가 국내 증시에 상장돼 있다.

LG CNS의 최대주주는 50% 지분을 보유한 ㈜LG고, 롯데글로벌로지스는 46%를 가진 롯데지주다. DN솔루션즈의 최대주주(85%)는 특수목적법인(SPC)인 지엠티홀딩스인데, 지엠티홀딩스는 상장사인 DN오토모티브가 100% 지배하고 있다. 최근 상장 주관사 선정을 마치며 IPO에 속도를 내고 있는 SK엔무브의 최대주주 역시 상장사인 SK이노베이션이다. 지난달 수요예측 부진으로 IPO를 중단한 케이뱅크의 경우 모회사 BC카드의 최대주주가 상장사 KT다.