선전 국유자본 배경, 완커 유동성 위기설
규제당국, 보험사에 완커 리스크 노출 보고 지시
근본적 문제 해결보다 대증요법에 기댄 탓

중국의 부동산 부채 위기가 5년째 이어지면서 시장 전반이 심각한 여파를 겪고 있다. 주요 개발업체들은 디폴트(채무불이행) 위험에 처해 있고, 해외 시장에도 파급 효과가 심화하고 있다. 중국 당국은 구제책들을 내놓고 있지만, 시장 회복에는 시간이 더 필요하다는 분석이 나온다.

부동산 위기 장기화에 주식·국채시장도 흔들

22일(현지시각) 블룸버그통신은 전문가 분석을 통해 중국 주택 판매 부진이 지속되는 와중에 경영난에 빠진 디벨로퍼들의 부채 상환이 이뤄질 조짐이 거의 보이지 않고 있다고 보도했다. 디벨로퍼들의 달러화 채권은 여전히 심각한 경영난 수준에서 거래되고 있으며, 채권 발행은 거의 고갈됐고, 주식시장에서도 큰 폭으로 부진을 겪고 있다는 설명이다.

실제로 중국 부동산 시장은 4대 부동산 개발업체 완커(萬科, Vanke)마저 유동성 위기로 디폴트 우려가 커지고 있는 상황이다. 이에 중국 은행 규제당국인 금융감독관리총국은 대형 보험사에 완커에 대한 재무적 노출을 보고하고 디폴트를 피하기 위해 어느 정도의 지원이 필요한지 평가하도록 지시했다. 해당 소식이 전해지자 2025년 5월 만기인 완커의 달러 표시 회사채는 지난주에만 약 10센트 하락했다. 1년 새 최대 주간 낙폭으로, 현재 완커 달러채 가격은 달러당 80센트에 머물고 있다. 2027년 만기 달러채는 49센트까지 곤두박질쳤다.

헝다·비구이위안 이어 완커도 '흔들'

완커는 1991년 중국 선전거래소에 상장한 중국 선두 부동산 개발사로 대표적인 우량 부동산 업체다. 중국 광둥성 선전시 국유기업인 선전메트로가 완커의 최대 주주로, 사실상 국유기업 배경이다. 헝다와 비구이위안이 파산 위기에 빠진 후에도 건재했던 완커의 유동성 위기는 중국 부동산 경기 불황이 얼마나 심각한지를 여실히 보여준다.

완커는 올 들어 매출액도 급감했다. 올 들어 3분기까지 부동산 판매면적은 1,330만8,000㎡, 판매액은 1,812억 위안(약 35조원)으로, 전년 같은 기간과 비교해 각각 26.8%, 35.4% 감소했다. 올 상반기엔 98억5,000만 위안(약 1조9,500억원)의 순손실도 기록했다. 이에 지난달 글로벌 신용평가사 스탠더드앤드푸어스(S&P)는 완커의 신용평가 등급을 기존의 'BB-'에서 'B+'로 내리고, 등급 전망을 '부정적'으로 하향 조정하기도 했다.

특히 완커는 내년 역내 만기 혹은 콜옵션 행사가 도래하는 채권은 16개로, 액수는 330억 위안(약 6조5,600억원)에 달한다. 중국 매체 36kr에 따르면 역외 달러채 채권만 36억 위안 규모다. 내년 채권을 제때 상환하지 못하면 디폴트 위기를 초래할 수 있다는 의미다. 수진 천 제프리스 수석 애널리스트는 블룸버그에 "부동산 거래가 반등하지 않고, 부동산 경기 불황 속 자산 매각 속도도 더뎌지면 더 신중해진 은행들이 추가 담보를 요구할 수 있다"며 "완커가 예상보다 더 빨리 유동성 위기에 맞닥뜨릴 수 있다"고 우려했다. 그는 완커가 디폴트 위기에 처했을 때 중국 정부가 구제할 가능성은 50%보다 낮다고도 내다봤다.

외국인 자금 이탈 조짐, 총체적 복합위기 우려

한때 중국 경제 성장의 핵심 엔진 역할을 했던 부동산 시장은 2021년 말 헝다그룹 디폴트 사태 이후 장기간 침체의 늪에서 벗어나지 못하고 있다. 블룸버그에 따르면 2020년부터 현재까지 중국 부동산 업체들의 디폴트 액수만 1,300억 달러(약 188조8,000억원)가 넘는다. 디폴트가 잇달아 터지며 부동산 업체들의 채권 발행도 위축되고 있는데, 올 들어서 중국 본토와 홍콩 부동산 업체들이 발행한 채권액은 모두 673억 달러(약 97조7,200억원)로, 약 10년 새 연간 기준 최저치를 기록했다.

이에 중국 정부는 지난 9월 말부터 지속적으로 부동산 활성화 대책을 내놓고 있다. 주택담보대출 금리를 낮췄으며, 구매 제한 조치를 대부분 해제했다. 지방 정부의 부동산 부양 정책 여력을 높이기 위해 중앙정부가 대규모 지방 정부 부채 대환 정책도 발표했다. 이달 열린 중국 연간 최대 경제 업무회의인 중앙경제공작회의에서도 중국 지도부는 내년 부동산 시장을 안정화하겠다는 강력한 의지도 내비쳤다.

하지만 사전 단계를 극복하지 못함에 따라 실물경기는 침체일로다. 중국 경제 성장의 부문별 기여도를 보면 부동산이 30%가 넘을 정도로 높다. 부동산 가격이 성장에 미치는 자산효과 계수를 추정해 보면 ‘0.3’으로 그 어느 국가보다 높게 나온다. 부동산 위기를 극복하지 못하면 중국 경기는 회복하지 못할 것이라는 시각이 나오는 것도 이 근거에서다.

문제는 부동산 위기가 장기화하는 주요인이 시진핑 정부의 정책 실수 때문이라는 점이다. 요즘 많이 거론되는 중립금리를 적용해 보면 시진핑 정부의 부동산 대책은 R스타 금리를 낮추는 데 초점을 맞췄어야 했다. 그러나 R더블스타 금리를 낮춘 게 패착이 됐다. 실물경제를 침체시키거나 과열시키지 않는 R스타가 금융 건전성을 훼손하지 않는 R더블스타보다 높을수록 부동산 위기는 악화하기 때문이다.

결국 R더블스타에 맞춘 정책금리 인하로 올해 8월 이후 10년 만기 국채 금리는 2% 아래로 하락했다. 절대 수준으로는 연 1% 내외인 일본 국채 금리 다음으로 낮다. 중국의 1인당 국민총소득(GNI)이 이제 막 1만 달러를 넘고 국내총생산(GDP) 대비 국가채무비율이 300%가 넘는 점을 고려하면 이례적인 현상이다. 이는 주식시장에서 외국인 자금 이탈을 촉진하는 요인으로 작용하고 있다. ‘중국 대탈출(GCE·Great China Exodus)’이란 신조어가 나올 정도로 규모가 크다. 최근에는 국채 시장에서도 외국인 자금이 이탈할 조짐을 보인다.

전문가들은 국채 시장에서마저 외국인 자금이 이탈해 거품이 무너지면 큰일이라고 입을 모은다. 1990년대 일본 자산시장에 낀 거품이 주식, 부동산, 국채 순으로 무너진 것과 동일한 경로를 겪기 때문이다. ‘일본화(Japanization)’ 우려가 급부상하면서 “중국 경제도 잃어버린 10년을 겪을 것”이라는 비관론이 나오는 것도 이 때문이다.

우수대부업자 은행 차입 1,530억원
‘서민 대출 공급 확대’ 효과 전무
대출 원가↑, 저신용자 외면 심화

금융당국이 우수대부업 제도를 도입한 지 3년이 지났지만, 제도의 핵심 내용인 우수대부업자의 은행 차입금 비중은 전체 대부업 자금 공급의 1%가량에 그치는 것으로 파악됐다. 시장의 비판을 우려한 은행들의 정책 참여 의지가 매우 약하기 때문이다. 업계는 대부업자들의 자금 조달 여건이 악화할수록 많은 저신용자가 불법 사금융으로 내몰릴 것이라고 지적하며 법정 최고금리 인하의 필요성을 촉구하고 있다.

우수대부업자도 자금 조달 95% 저축은행·캐피털 의존

23일 국회 정무위원회 소속 박상혁 더불어민주당 의원이 금융감독원으로부터 제출받은 자료에 따르면 올해 상반기 우수대부업자 19곳의 은행 차입액은 1,530억원으로 집계됐다. 이는 직전 반기 차입액(615억원)과 비교해 2배 이상 늘어난 수준이지만, 지난해 말 기준 대부업계 전체 대출 잔액 12조5,146억원과 비교하면 1.2%에 불과하다. 19개 우수대부업자의 전체 대출 공급액은 약 3조원으로, 이와 비교해도 5%가량에 그친다.

2021년 도입된 우수대부업 제도는 저신용자 등 금융 소외 계층에 대한 대출 공급 기여도가 높은 대부업자를 선정해 은행에서 자금을 조달할 수 있도록 허용하는 제도다. 대부업의 경우 예금, 적금 등 수신 업무를 수행할 수 없어 저축은행이나 캐피털 등으로부터 자금을 융통해야 한다. 상대적으로 이율이 낮은 은행 차입을 허용하면 이자 비용을 줄여 사업에 유리하다는 게 금융당국의 설명이다. 금융당국은 해당 제도를 통해 서민금융 공급을 활성화하고 불법 사금융 시장을 견제할 수 있을 것으로 기대했다.

지난 4월에는 한 차례 제도 개선도 이뤄졌다. 정부는 반기별로 심사를 통해 우수대부업자 선정 및 유지 여부를 결정하는데, 기존 제도에선 유지 요건에서 조금만 벗어나도 선정 취소가 될 수 있었다. 이에 당국은 저신용 차주에 대한 대출 잔액이 제시된 요건보다 10~25% 부족해도 이를 개선할 기회를 2회 부여했다. 다만 이 같은 개선 기회에도 불구하고 자격이 취소된 대부업자에 대해선 재선정 제한 기간을 기존 1년에서 3년으로 확대했다.

정부가 우수대부업 제도 개선에 팔을 걷어붙인 것은 최근 대부업 대출 이용자 수가 갈수록 감소하면서 서민들이 불법 사금융으로 내몰릴 위험이 커졌다는 판단 때문이다. 금감원 조사에 의하면 지난해 6월 기준 대부업 이용자 수는 84만8,000명으로 2022년 12월(98만9,000명)보다 14.3% 줄었다. 대출 잔액 또한 같은 기간 8% 감소한 14조6,000억원에 그쳤다. 제도 시행 후 2년이 지나도록 서민 대출 공급 확대 효과는 전혀 이뤄지지 않은 셈이다.

은행 외면에 제도 취지 무색

이렇다 보니 대부업권의 반응도 비판 일색이다. 은행들이 여전히 대부금융에 자금을 융통하길 꺼려 실효성이 떨어진다는 지적이다. 실제로 지난 2021년 산업은행 자회사인 산은캐피탈은 국책은행 자회사가 대부업체의 자금줄 역할을 한다는 비판에 대부업 취급을 중단했으며, 같은 해 하나은행도 아프로파이낸셜대부(러시앤캐시)에 대출을 실행했다가 일부 시장 참여자의 비판에 직면한 바 있다. 금융당국의 우수대부업 제도개선 이후 우수 대부업체에 대규모 지원 정책을 계획한 곳은 5대 시중은행 중 KB국민은행이 유일하다.

제도 개선 후에도 여전히 까다로운 우수대부업자 선정 및 유지 요건 역시 문제로 지적된다. 우수대부업자로 선정되면, 저신용자 대출 잔액을 직전 반기 잔액의 80% 이상 또는 우수대부업자 선정 당시 잔액의 90% 이상으로 유지해야 한다. 하지만 장기화한 고금리에 해당 기준을 달성하기 어려워졌고, 직전 반기에도 1곳이 유지 요건을 달성하지 못해 우수대부업자에서 제외됐다. 제도의 혜택을 온전히 받는 것도 어려운 상황에서 자격 유지 또한 쉽지 않아 저신용자 대출 확대라는 취지 또한 점점 더 빛을 잃고 있다는 비판이 제기되는 배경이다.

연동형 최고금리제 등 도입 필요성 대두

대부업계는 보다 효과적인 해결책으로 법정 최고금리 인상을 꼽았다. 정부는 2021년 7월부터 법정 최고금리를 기존 24%에서 20%로 인하해 유지 중이다. 한 대부업 관계자는 “법정 최고금리는 신용대출에 적용되는데, 대부업 신용대출은 대출 잔액이 대부분 1인당 300만~700만원에 몰려있다”고 짚으며 “최고금리가 1~2%p 더 오른다고 서민들의 부담이 크게 늘지 않는다”고 말했다. 소비자들의 이자 부담 차이는 크지 않은데, 법정 최고금리 인하가 도리어 서민들의 자금 융통 요건만 까다롭게 만들고 있다는 의미다.

시장금리가 오를 때 법정 최고금리도 조정되는 ‘연동형 최고금리제’ 도입을 검토해야 한다는 조언이 나온 이유도 여기에 있다. 지난해 12월 국회입법조사처는 “시장 상황에 대한 유연한 대응을 가능하게 하고, 취약차주의 대출시장 배제 문제를 완화할 수 있도록 일부 해외 국가에서 시행 중인 연동형 최고금리 규제를 도입하는 방안을 검토할 수 있다”고 제언했다.

일각에서는 미국의 ‘페이데이론(Payday loan)’과 유사한 제도를 마련해야 한다는 목소리도 나온다. 페이데이론은 통상 2주 간격으로 있는 급여일 상환을 조건으로 근로자들에게 소액 대출을 내주면서 법정 최고금리를 초과하는 이자를 허용하는 제도다. 금리 기준은 주별로 다르지만, 통상 30일 이내·500달러 이하 대출에 연 28%~36% 금리를 적용하는 곳이 주를 이룬다. 미국 외에도 영국, 프랑스, 일본 등 주요 선진국 대부분이 대출금액에 따른 금리를 차등적용 중이다.

하지만 금융당국은 법정 최고금리 인상이나 연동형 최고금리제 도입에는 신중한 모습을 보이고 있다. 일단 최고금리를 올린다는 것 자체가 고금리 대출을 허용한다는 신호로 읽힐 수 있어 반서민 정책이라는 비판을 피할 수 없기 때문이다. 한 정치권 관계자는 “연동형 최고금리제 도입에 대한 필요성은 일부 의원들을 중심으로 공감대가 형성되고 있다”면서도 “다만 진정성에 오해를 받을 수 있는 얘기는 삼가자는 분위기”라고 전했다.

'매출 공백' 숨기고 투자유치 단행
경영진, 프리IPO 때 매도차익도
금감원, IPO 주관사 전수 점검키로

지난해 ‘뻥튀기 상장’ 논란에 휩싸였던 코스닥 상장사 파두와 기업공개(IPO) 업무를 맡았던 주관사 NH투자증권 관계자들이 검찰로 넘겨졌다. 이들은 상장 준비 과정에서 발주가 중단된 사실을 숨기고 공모가 등을 산정한 것으로 드러났다.

파두 결국 檢 송치

22일 금융감독원 자본시장특별사법경찰(특사경)은 파두와 주관사 관계자들을 검찰에 기소의견으로 송치했다고 밝혔다. 앞서 금감원은 올해 2월 이 사건을 증권선물위원회 패스트트랙으로 검찰에 통보한 바 있다. 금감원은 지난해 11월 파두 실적 발표로 주가가 급락한 것을 계기로 이 사건을 인지해 조사·수사를 실시했다.

금감원은 파두가 투자자들에게 재산상 피해를 입혔을 뿐더러 상장을 준비 중인 기업들에 대한 시장의 신뢰를 떨어뜨리고 기업들이 제시하는 향후 예상 매출전망 등에 대한 투자자들의 불신을 야기했다고 보고 있다. 특히 이번 사태를 계기로 지난 5월 IPO 주관업무 제도 개선 간담회를 개최하는 등 후속 조치가 이뤄졌다. 현재 금감원은 발행사 제시 자료에 대한 주관사의 실사 항목, 방법, 검증 절차 등을 규정화하고, 이를 준수하지 않았을 때 제재 근거 마련을 추진 중이다. 또 공모가 상정시 과도한 추정치 사용, 부적절한 비교기업 선정 등을 막고 공모가 산정방식 일관성이 유지되도록 주관사가 공모가 결정을 위한 내부기준과 절차를 마련하도록 했다.

매출 급감 예상하고도 숨겼다

반도체 설계 기업인 파두는 지난해 7월 기술특례로 코스닥시장에 입성했다. 상장을 위한 투자설명서상 파두의 지난해 1분기 매출액은 176억6,000만원 상장 당시 시가총액은 1조5,000억원이었다. 하지만 정작 상장 직후 공개된 2분기 매출액은 5,900만원, 3분기 매출액은 3억2,100만원에 불과했다. 이에 몸값을 부풀려 뻥튀기 상장을 한 것이 아니냐는 논란이 일면서 주가가 폭락했다.

특사경에 따르면 파두 경영진은 이미 2022년 말부터 주요 거래처의 발주가 끊기거나 감소하면서 매출 급감을 예상할 수 있었던 것으로 드러났다. 그러나 이들은 이 사실을 숨기고 지난해 2월 상장 전 투자를 유치(프리IPO)하는 과정에서 보유주식을 매도해 차익을 챙기는 한편, 지난해 3∼6월 상장예심과 증권신고서 제출 과정에서도 매출 급감 가능성을 반영하지 않고 예상 매출액과 공모가를 산정했다.

NH투자증권은 상장예비심사시 기재한 예상 매출액보다 더 큰 금액을 증권신고서에 기재하고 이를 근거로 공모가를 산정하는 과정에서 파두와 공모한 혐의가 적용됐다. 파두 주가는 지난해 상장 직후 시장 예상에 현저히 못 미치는 실적이 담긴 분기보고서 공시 후 3일간 주가가 45% 하락했고, 현재까지 실적 발표 전 주가를 회복하지 못하고 있는 상황이다.

경영 정상화 자신에도 "시장 신뢰 회복 어려울 것"

뻥튀기 상장 사태와 관련해 파두 측은 여러 차례 사과했다. 이지효 파두 대표는 지난 3월 주주총회 자리에서 소통 부재를 인정하고 주총 이후 적극적으로 주주와 소통하겠다고 약속하며, 그 일환으로 기자 및 개인투자자 대상으로 Q&A 시간을 진행한 바 있다. 당시 이 대표는 "지난 2022년에 글로벌 고객(메타)이 나오면서 자신감이 과했던 부분이 있었다"며 "지난해 실적은 거시적 사이클에 대해 예측을 못했었던 부분이 있다"고 사과했다. 이어 "상장 이후에 내부적으로 반성을 많이 했다"고 부연했다.

다만 회사의 중장기적 성장성이 훼손된 것은 아니라고 해명했다. 이 대표는 "SK하이닉스 외 낸드 고객을 확보했다"며 "5개 거대 낸드 업체에서 80% 시장을 가지고 있는 상황에서 낸드 업체가 가져갈 수 있는 점유율은 10~20% 정도인데, 향후 그 업체(신규 고객사)를 통해 그 정도의 점유율까지는 갈 수 있겠다는 기대를 하고 있는 상황"이라고 자신했다. 이어 "Gen5 SSD 컨트롤러의 경우 올해부터 판매가 시작될 것"이라고 밝혔다.

이외에도 전력관리반도체(PMIC), 컴퓨트익스프레스링크(CXL) 스위치 등 개발을 진행 중이라고 설명했다. 이 대표는 "PMIC의 경우 지난해 (6월) 개발을 완료했고, 파두 SSD컨트롤러 컴패니언칩으로 파두 SSD 제품에 탑재돼 검증이 진행 중이라며 다수의 고객들과 논의를 시작했다"며 "2025년부터 양산이 이뤄질 수 있을 것으로 기대한다"고 말했다.

최근에는 고성능 고용량 기업용 SSD 시장의 회복을 반영해 올해 하반기부터 경영이 정상화되고 있다는 입장도 밝혔다. 파두 측은 “4분기부터 낸드플래시 메모리 제조사들을 위한 컨트롤러 양산 매출이 본격화되면서 수익성 개선을 기대하고 있다”고 했지만, 시장의 신뢰를 다시 얻기는 사실상 불가능하다는 게 전문가 중론이다.

아주스틸, 내년 1월 유상증자 단행
공장 멈춘 포스코·현대, “경기 불투명”
중국산 철강재 '저가 공습'에 직격탄

불황을 겪고 있는 철강업계가 연이어 공장을 멈추고 자금을 끌어모으고 있다. 내수가 부진하고 중국과 가격 경쟁을 하는 상황에서 도널드 트럼프 미국 대통령 당선인이 취임하면 관세 장벽까지 예상돼 더 큰 혹한기 대비에 나서는 것으로 풀이된다.

아주스틸 품은 동국제강, 내달 유상증자

23일 철강업계에 따르면 동국제강그룹 산하 아주스틸은 내년 1월 유상증자에 나서기로 했다. 신규 주식 1,136만 주를 발행해 약 570억원을 확보하는 것이 목표다. 유상증자는 제3자배정방식으로 그룹사인 동국씨엠이 참여할 예정이다. 아주스틸은 확보한 자금으로 재무 안정성을 높이고 중장기 성장동력을 강화하겠다는 계획이다.

아주스틸은 올해 3분기 누적 264억원의 영업손실을 기록했다. 지난해 같은 기간 24억원 흑자에서 적자전환했다. 아주스틸은 지난 8월 동국씨엠이 최대주주 등 보유지분 42.4%를 624억원에 인수하면서 그룹사에 포함됐다. 유상증자를 마치면 동국씨엠의 지분은 59.7%로 늘어난다.

아주스틸의 올해 3분기 말 기준 부채비율은 543%에 달한다. 같은 업종 경쟁사인 KG스틸의 같은 기간 부채비율은 70%, 포스코스틸리온의 부채비율이 46%인 것과 비교하면 상당히 높은 수준이다. 모회사인 동국씨엠의 올해 3분기 말 부채비율은 78%, 비상장 경쟁사인 세아씨엠의 지난해 기준 부채비율은 76%다. 동국제강그룹은 ‘DK컬러비전 2030′을 달성하고 컬러강판 사업에서 규모의 경제를 이루기 위해 아주스틸을 인수했는데, 안정적인 경영을 위해 자금을 지원하고 지배구조를 확실히 하기 위해 유상증자에 참여했다.

포스코, 포항 1제강공장 이어 1선재공장도 셧다운

대형 철강사들의 경우 아예 공장 문을 닫고 경영 효율화와 중장기 성장동력 확보에 매진하고 있다. 포스코는 지난달 45년 9개월간 가동하던 포항제철소 1선재공장을 폐쇄했다. 지난 7월 포항 1제강공장 폐쇄에 이은 두 번째 공장 폐쇄다. 포스코는 설비 노후화 등의 영향을 종합적으로 고려해 폐쇄를 결정했다고 말했다.

포스코는 중국 장쑤성의 장가항포항불수강 제철소 매각도 검토하고 있다. 지난해 장가항 스테인리스 사업은 중국 경기 회복 지연과 공급 과잉 등의 여파로 1억3,000만 달러(약 1,812억원)의 적자를 냈다. 이는 전년 5,900만 달러(약 822억원) 적자 대비 2배 이상 늘어난 수치다. 현대제철 역시 중국산 제품 공급 과잉과 철강 업황 침체로 생산 규모를 줄이기 위해 포항 2공장 가동을 중단한 상태다. 앞서 현대제철은 포항2공장 휴업 지침을 내렸으나 노동조합의 반발로 지침을 철회하고 협의를 진행하고 있다.

철강업계, 내년엔 더 어렵다

철강 업체들의 이런 결정을 내린 이유는 전망이 불투명하기 때문이다. 여기엔 세계 최대 철강 생산국이자 소비국인 중국의 부진이 컸다. 건설 경기를 비롯한 중국 내수 침체로 자국에서 과잉생산된 철강이 소비되지 못하자, 저가 제품이 대거 국내로 유입되기 시작한 것이다. 이미 올해 10월까지 중국에서 수입된 후판(115만7,800톤)은 지난해 전체 수입량(112만2,774톤)을 넘어섰다. 중국 당국은 과잉생산을 해결하기 위해 주요 철강 기업 빅딜을 추진하고 내수 부양책도 발표했지만, 아직 한국에는 이렇다 할 영향을 미치지 못하고 있다.

이뿐 아니라 트럼프 대통령 당선인이 ‘미국 우선주의’를 앞세워 철강 수입 규제를 강화할 가능성도 크다. 업계에선 트럼프 2기 정부가 고율의 관세 부과나 현재 주요국에 부과된 쿼터(수출 할당량)를 조정할 가능성이 있다고 보고 있다. 미국의 대중 제재도 더욱 커질 전망이다.

문제는 당장 이를 타개할 방법이 보이지 않는다는 점이다. 트럼프 2기 행정부가 예고한 대로 대중국 견제를 위한 산업 전반의 관세 장벽을 높이 세우고 중국을 글로벌 무역 구조에서 배제하는 결과를 초래할 경우, 철강을 비롯한 글로벌 산업의 공급 과잉은 더욱 심화할 전망이다. 세계 최대 미국 시장에 접근하지 못한 채 자국 내에서도 소화되지 못한 중국발 저가 제품이 각국으로 쏟아지면서 국내 철강 업계의 부담도 더욱 가중시킬 것으로 보인다.