한때 '달러당 120루블'을 넘어서며 가치 급락
전쟁 전 70~80루블에서 100루블 '뉴노멀' 돼
외화 수입 늘고 전쟁비용은 줄어 푸틴에 호재

러시아 루블화 가치가 우크라이나 전면 침공 이후 32개월 만에 최저 수준으로 떨어졌다. 전쟁 이전 달러당 70~80루블에서 크게 상승해 심리적 저지선이었던 '달러당 100루블'을 넘어선 것이다. 지난달 러시아 정부가 인플레이션을 잡겠다며 기준금리 인상을 단행한 데 이어 최근 미국 정부가 러시아산 천연가스 거래의 핵심 역할을 하는 러시아 은행을 제재하면서 루블화 가치 하락을 부추긴 것으로 분석된다. 다만 루블화 가치가 폭락하면서 천연가스, 우라늄, 니켈, 티타늄 등 러시아산 전략 원자재 수출에는 호재가 될 전망이다.

美 정부 '가스프롬 은행 제재'에 루블화 가치 급락

27일(이하 현지 시각) 러시아 리아노보스티 통신은 러시아 루블화 가치가 이날 한때 1달러당 120루블을 넘어서며 32개월 만에 최저치로 폭락했다고 보도했다. 루블·달러 환율이 달러당 120루블을 넘어선 것은 러시아의 우크라이나 '특별군사작전' 개시 초기인 2022년 3월 22일 이후 처음이다. 이날 루블화는 달러당 107.98루블로 거래를 마쳤다. 전쟁 이전 루블화는 달러당 70~80루블 선에서 거래됐지만, 이제는 100루블 이상이 뉴노멀이 되면서 러시아인들의 심리적 저지선이 '달러당 100루블'로 무너졌다.

로이터통신 등에 따르면 루블화 가치 하락은 우크라이나를 둘러싸고 러시아와 서방의 긴장이 고조된 영향이 크다. 전쟁 이후 러시아 최대 수출 품목인 석유와 천연가스의 판매 통로가 막히면서 루블화 수요가 감소했고 러시아의 무역수지도 악화했다. 여기에 미국이 지난 21일 러시아 가스프롬 은행을 비롯해 118개 러시아 금융기관을 제재 명단에 포함하면서 루블화 약세가 가속했다. 러시아 국영 에너지 기업 가스프롬의 자회사인 가스프롬은행은 러시아와 유럽 국가 간 천연가스 거래 결제에서 핵심 역할을 했다.

또한 20%대의 높은 이자율을 내건 러시아 은행의 예금 상품에 자금이 몰리면서 러시아 주식시장이 올해 20% 이상 하락한 것도 루블화 가치 폭락에 일조했다. 지난달 러시아 중앙은행이 인플레이션을 잡기 위해 금리를 2%포인트 올리면서 현재 기준금리가 21%의 기록적인 수준을 유지하고 있다. AFP통신에 의하면 이번 인상으로 기준금리가 우크라이나에 군대를 투입한 직후인 2022년 2월을 훌쩍 뛰어넘은 것은 물론 러시아 금융위기(1998년)의 영향이 남아 있던 2003년 2월 이후 최고치가 됐다.

루블화 약세에 러시아산 천연가스 수출 가격 하락

루블화 약세는 이미 우크라이나 전쟁으로 인해 치솟은 인플레이션을 더욱 부추기고 있다. 지난달 러시아 소비자물가 상승률은 8.5%로 정부 목표치 4.0%의 2배가 넘었다. 과도한 군비 지출로 인한 생필품 인플레이션과 고금리 등으로 국민들이 고통받고 있다. 한때 군수산업이 활황을 보이면서 경제가 잘 돌아가는 것처럼 보이기도 했지만 갈수록 모멘텀이 떨어지며 저성장 속에 국내 수요가 냉각되고 물가만 뛰는 스태그플레이션(경기침체 속 물가상승)으로 향하고 있는 모습이다.

하지만 루블화 약세는 블라디미르 푸틴 러시아 대통령에겐 호재로 분석된다. 러시아는 예산 수입의 절반가량을 석유와 가스를 수출한 국가의 외화 대금으로 받는데, 국가 재정 지출은 루블화로 이뤄지기 때문이다. 달러당 환율이 오르는 만큼 국가 재정의 유동성이 확대되는 여건이 조성된 셈이다.

수출에도 긍정적인 영향이 이어질 것으로 보인다. 루블화 가치가 하락하면 러시아산 상품이 세계 시장에서 가격 경쟁력을 가질 수 있어서다. 안톤 실루아노프 재무부 장관도 26일 "현재 환율은 수출에 매우 유리하다"고 긍정적으로 평가하며 루블화 가치 급락에 대한 우려를 일축했다. 그러면서 "인위적인 환율 개입에 나서지 않겠다"고 강조했다.

실제로 유럽 천연가스 시장에서 러시아산 수입량은 이미 미국산을 추월했다. 파이낸셜타임스(FT)에 따르면 지난 5월 유럽연합(EU)과 영국, 스위스, 세르비아, 보스니아 헤르체고비나, 북마케도니아에 공급된 러시아산 천연가스와 액화천연가스(LNG) 규모는 전체 수입량의 15%를 차지했다. 같은 기간 미국산은 14%에 그쳐 2022년 8월 이후 가장 낮은 수준을 기록했다. 이에 대해 FT는 "미국의 제재에도 불구하고 동유럽 국가가 여전히 러시아산 수입에 의존하고 있어 유럽의 러시아산 가스 의존도를 낮추는 게 쉽지 않다"고 짚었다.

최근에는 중국이 유럽을 제치고 러시아 천연가스의 최대 수출 시장으로 부상했다. 블룸버그통신에 따르면 올해 1~9월 가스프롬이 파이프라인을 통해 중국에 수출한 천연가스는 전년 동기 대비 40% 증가한 237억㎥로, 같은 기간 유럽 수출량(225억㎥)을 넘어섰다. 가스프롬과 중국석유공사는 올해 안에 가스 공급량을 최대 용량까지 확대하기로 합의했다. 당초 내년 초로 예정된 최대 용량 도달 시점을 앞당긴 것이다. 또 러시아는 2027년 완공될 100억㎥ 용량의 새로운 파이프라인을 통해 추가로 중국에 가스를 공급할 계획이다.

러 "우라늄·니켈·티타늄 등 수출 제한 고려할 것"

이렇듯 러시아 정부가 루블화 가치 하락을 수출 확대 전략으로 활용하면서 '자원 무기화' 기조도 더욱 공고해지고 있다. 로이터에 따르면 푸틴 대통령은 지난 9월 11일 국무회의에서 "러시아는 천연가스를 비롯해 금, 다이아몬드 등 전략적 원자재 매장량이 가장 많다"며 "우라늄, 티타늄, 니켈의 수출에 일정한 제한을 두는 것을 고려해야 할 것"이라고 말했다. 서방 국가들의 제재에 대한 맞대응으로 우라늄, 티타늄, 니켈 등 원자재 수출에 제동을 걸 가능성을 시사한 것이다.

러시아는 세계 4위의 우라늄 생산국으로 전 세계 농축 우라늄 양의 44%를 차지하고 있다. 러시아 통계청에 따르면 지난해 러시아산 우라늄을 가장 많이 수입한 국가는 미국(702톤)과 중국(457톤)이었으며 한국이 243톤을 수입해 그 뒤를 이었다. 미국의 경우 지난해 미국 상업용 원자로에 공급된 농축 우라늄의 27%가 러시아산이었다.

전문가들은 서방 국가들이 우크라이나 전쟁 이후 러시아산 석유와 가스 수입을 많이 줄였지만 러시아는 여전히 우라늄 등 세계 금속 시장의 주요 공급원으로 러시아가 수출을 중단하거나 생산량을 감축할 경우 혼란이 발생할 수 있다고 전망한다. 씨티의 원자재 전략가인 아르카디 게보르키안은 로이터와의 인터뷰에서 "향후 2~3년간은 러시아산을 대체하기는 정말 어렵다"고 지적했다. 그러면서 "서구 농축 업체가 추가 농축 능력을 구축할 계획을 세우고 있지만 대체하려면 최소 3년이 걸릴 것"이라며 "다만 중국에서 저농축 우라늄을 수입해 부분적으로 대체할 수 있을 것으로 예상한다"고 말했다.

세계 최대의 정제 니켈 생산업체인 노르니켈도 러시아 기업이다. 노르니켈은 현재 유럽과 중국에 니켈을 대량 공급하고 있는데 미국과 영국 주요 거래소에서 더 이상 러시아산을 거래하지 않음에도 세계 시장에 미치는 영향력이 상당하다. 또 러시아는 티타늄 스펀지의 세계 3위 생산국이기도 하다. 캐나다는 러시아의 티타늄 스펀지 제조업체 VSMPO-아비스마를 제재 대상에 올리면서도 에어버스가 러시아산을 사용할 수 있도록 허가했다. 러시아 세관에 따르면 러시아산 니켈의 가장 큰 구매자는 프랑스, 중국, 독일이며 미국도 여전히 러시아산 티타늄을 구매하고 있다.

롯데 그룹 유동성 위기 ‘활활’
회사채 상환 문제없다는 입장
화학·유통 사업 여전히 난항

롯데가 그룹의 핵심 자산인 서울 잠실 롯데월드타워를 롯데케미칼 회사채에 대한 담보로 제시했다. 롯데케미칼 회사채와 관련해 그룹 전체의 재무 상태에 대한 시장 참여자들의 의구심이 높아진 데 따른 결정으로, 자사의 자금 유동성에 문제가 없다는 것을 강조하려는 의도로 풀이된다.

롯데월드타워 현재 가치 6조원 이상

27일 롯데는 계열사 롯데케미칼 회사채 신용 보강을 위해 그룹 핵심 자산인 롯데월드타워를 은행권에 담보로 제공한다고 밝혔다. 국내 최고의 랜드마크로 불리는 롯데월드타워는 건축비로만 4조5,000억원이 투입됐으며 현재 가치만 6조원 이상에 달한다. 소유주는 롯데물산이다.

롯데케미칼은 앞서 지난 21일 일부 공모 회사채의 사채관리계약 조항 내 재무 특약을 미준수해 기한이익상실(EOD) 사유가 발생했다. 문제가 발생한 회사채는 2조450원어치로, 전체 회사채(2조2,920억원어치)의 90에 육박한다. 해당 회사채에는 ‘원리금 지급이 완료되기 전까지 3개년 평균 이자비용 대비 롯데케미칼의 상각전영업이익(EBITDA)이 5배 이상을 유지해야 한다’는 조건이 포함됐다. 롯데케미칼의 지난 3분기 기준 EBITDA는 4.3배에 그쳤다.

EOD 사유가 발생하면 채권자는 만기가 도래하기 전이라도 빌려준 돈을 회수할 권리가 생긴다. 롯데가 그룹의 상징이라고 할 수 있는 롯데월드타워를 담보로 제사한 이유도 여기에 있다. 최근 시장에 불거진 유동성 위기설로 곤욕을 치르고 있는 만큼 롯데케미칼의 회사채 이슈를 이른 시일 내 정리하지 않을 경우 시장 참여자들의 신뢰를 회복하지 못할 것이라는 판단 때문이다.

롯데 측은 “이번 담보 제공을 통해 시장의 우려를 불식시키고 롯데케미칼을 비롯한 그룹 내 자금 유동성에 문제가 없다는 메시지를 전달할 계획”이라며 “시중은행의 보증으로 롯데케미칼 회사채의 신용도가 높아지고, 이후 시장에서 안정적으로 거래될 것으로 기대된다”고 밝혔다.

재무 약정 위반 사유 해소에 분주

롯데를 둘러싼 심상찮은 분위기는 이달 중순 본격화했다. 18일 불거진 그룹 파산설은 회사의 적극적인 해명으로 일단락됐지만, 이후 곧바로 핵심 계열사인 롯데케미칼 위기설이 수면 위로 떠올랐다. 이에 롯데지주와 롯데케미칼은 21일 공식 입장을 통해 “롯데케미칼에서 회사채 재무 특약을 위반한 것은 맞지만, 회사채 원리금 상환엔 아무런 문제가 없다”고 밝혔다.

기업이 회사채 재무 특약 위반을 시인하고 나선 것은 매우 이례적인 일로, 이는 시장의 이목을 끌기 충분했다. 롯데지주는 “롯데케미칼 일부 공모 회사채의 사채관리계약 조항 내 실적 관련 재무 특약을 지키지 않은 것은 맞다”면서 “현재 사채권자들과 순차 협의를 진행하고 있으며, 차주 중 사채권자 집회 소집공고 및 내달 중 사채권자 집회 개최를 통해 특약사항을 조정할 계획”이라고 밝혔다. 서둘러 재무 약정 위반 사유를 해소하려는 의도로 풀이되는 대목이다.

그룹 곳간에 비축해 놓은 자금도 걱정할 수준은 아니라는 게 롯데 측의 주장이다. 금융감독원 전자공시에 공개된 롯데그룹의 10월 기준 총자산은 139조원이며, 보유 주식 가치는 37조5,000억원으로 집계된다. 또 그룹 전체 부동산 가치는 56조원 상당, 바로 쓸 수 있는 가용 예금은 약 15조4,000억원이다.

계열사 매각 눈높이 하향 조정 불가피

이같은 주장에도 시장이 재무 건전성에 의구심을 표하자, 롯데그룹은 국내 1위 렌터카 업체 롯데렌탈 매각을 검토하기도 했다. 다만 시장에서는 롯데렌탈의 매각 가능성이 희박하다는 평가가 주를 이뤘다. 롯데그룹 측과 원매자들의 눈높이가 맞지 않았기 때문이다. 롯데그룹이 롯데렌탈을 품기까지 투입한 비용은 2조원에 달하는 것으로 알려졌다. 현재 호텔롯데와 부산롯데호텔이 보유 중인 지분이 60.63%에 달한다는 점을 고려하면 전체 기업가치가 약 3조3,000억원이 돼야만 손익분기점을 맞출 수 있다. 이는 현재 롯데렌탈의 시가총액(1조734억원)의 3배에 달한다.

그간 롯데그룹은 롯데렌탈 지분 인수에 들인 비용보다 높은 값을 쳐줘야만 팔겠다며 매각에 보수적인 자세를 취해 왔다. 하지만 화학 및 유통 사업이 어려움을 겪으며 그룹 전체의 유동성 위기가 대두되자 눈높이를 낮출 수밖에 없었다는 게 업계 관계자들의 공통된 의견이다. 이와 관련해 롯데렌탈은 “외부로부터 롯데렌탈 지분 매각에 대한 제안을 받았다”면서도 “현재까지 구체적으로 결정된 바는 없다”고 공시했다. 이어 “추후 구체적인 내용이 결정되는 시점 또는 1개월 이내에 재공시할 것”이라고 덧붙였다.

기업가치 제고에 속도 내는 SK스퀘어
팰리서캐피탈, 밸류업 계획에 긍정적 평가 제시
"행동주의 펀드 속내 알 수 없다" 시장 우려 여전 

SK스퀘어가 밸류업(기업가치 제고)를 위한 계획을 발표한 가운데, 시장이 SK스퀘어의 10대 주주 중 하나인 글로벌 행동주의 펀드 팰리서캐피탈의 '속내'에 이목을 집중하고 있다. 투자 주체가 시세차익을 노리는 행동주의 펀드인 만큼, 팰리서캐피탈의 차후 행보에 관심을 기울일 필요가 있다는 분석이다.

SK스퀘어의 밸류업 계획

28일 업계에 따르면 SK스퀘어는 지난 21일 밸류업 계획을 발표했다. 국내 지주회사 가운데 최초로 'NAV(순자산가치) 할인율'을 기업가치 제고 목표로 설정하고, 현재 NAV 할인율을 2027년까지 50% 이하로 낮추겠다는 구상이다. SK스퀘어는 차후 이를 경영진의 핵심성과지표(KPI), 보상 체계 등과 연계할 예정이다.

이와 함께 SK스퀘어는 자본시장 이해관계자들의 요구를 반영해 '자기자본비용(COE)' 개념을 기업가치 제고 목표에 추가했다. 자기자본비용을 초과하는 자기자본이익률(ROE)을 실현하겠다는 경영 의지를 표명한 것이다. SK스퀘어의 2024년 3분기 기준(직전 12개월) ROE는 10.3%로 코스피200의 같은 기간 ROE(5%)보다 높다.

2027년까지 주가순자산비율(PBR) 1배 이상으로 끌어올리겠다는 목표도 제시했다. PBR은 회사의 시장 가치가 장부 가치 대비 어떻게 평가받고 있는지 판단하는 지표로, 수치가 높을수록 시장 가치를 제대로 평가받고 있다고 해석한다. 현재 SK스퀘어의 PBR은 올해 3분기 기준 0.73배로 국내 주요 지주회사 평균치를 웃돈다.

2,000억원 규모의 주주환원 계획도 추가로 발표했다. 올해 4월에 매입 완료한 1,000억원의 자사주를 소각하고, 11월 25일부터 3개월 이내 추가로 1,000억원의 자사주를 매입 완료해 소각하겠다는 방침이다.

팰리서캐피탈 '호평'

SK스퀘어의 이 같은 계획을 접한 글로벌 행동주의 펀드 팰리서캐피탈은 긍정적 평가를 내놨다. 25일 팰리서캐피탈은 성명서를 내고 “SK스퀘어 이사회 및 경영진과 1년이 넘는 기간 동안 회사의 변화를 위한 행동 계획에 대해 건설적으로 인게이지먼트를 이어 왔다”며 “ 회사가 올바른 방향으로 의미 있고 건설적인 걸음을 내디딘 것에 대해 기쁘게 생각한다”고 전했다. 팰리서캐피탈은 SK스퀘어 지분 1% 이상을 보유 중인 10대 주주 중 하나로, 회사 이사회 및 경영진과 1년 넘게 관여 활동을 전개해 왔다.

팰리서캐피탈은 이어 “SK스퀘어가 밸류업공시에서 제시한 목표치인 NAV 할인율을 50% 이하로 축소할 경우 SK스퀘어 주주들은 최대 47%의 투자 성과를 거둘 것”이라고 전망했다. 제임스 스미스 팰리서 CIO는 “SK스퀘어의 기업가치 제고 계획 발표는 회사에 대한 저희의 투자 이론에 대한 지지이며 유익한 한 걸음이 될 것”이라며 “한명진 대표이사와 그의 유능한 팀은 포트폴리오 최적화 및 환원에 초점을 둔 자본 배분, 그리고 주주가치 창출 계획에 대한 강력한 의지를 보여줬다”고 평가했다. 팰리서캐피탈은 발표된 방안의 포괄적인 실행, 의미 있는 추가적인 자본환원, 이사회를 강화하기 위한 적절한 후보자 선임 등을 위해 앞으로도 SK스퀘어와 건설적인 대화를 이어갈 방침이다.

물밑에선 압박 가했다?

이런 가운데 시장은 팰리서캐피탈의 속내에 대한 의문을 감추지 못하고 있다. 한 시장 관계자는 "관련 시장은 앞서 팰리서캐피탈이 지난 10월 SK스퀘어 지분을 1% 이상 매입했을 때부터 팰리서캐피탈의 '계획'에 대한 의구심을 제기해 왔다"며 "투자 주체가 시세차익을 노리는 행동주의 펀드인 만큼, 우호적인 투자라고 확신할 수 없는 상황"이라고 전했다.

업계 일각에서는 팰리서캐피탈이 물밑에서 SK스퀘어에 밸류업 계획의 목표치 상향을 촉구하고 있다는 이야기도 나온다. 업계에 따르면 팰리서캐피탈은 SK스퀘어에 △자사주 6,000억원 매입·소각 △NAV 할인율 축소 △이사회에 팰리서캐피탈 구성원 또는 독립이사 선임 등을 제안한 것으로 전해진다. 현시점 팰리서캐피탈은 주주제안을 검토하지 않고 있는 것으로 알려져 있으나, SK스퀘어와의 조율 과정에서 난항을 겪을 경우 상황이 변할 가능성도 배제할 수 없다.

한편 SK스퀘어 측은 팰리서캐피탈 등 주주들과 적극 소통하고 있다는 입장이다. SK스퀘어 관계자는 “팰리서캐피탈과 지속적으로 소통하는 우호적인 관계”라며 “모든 주주들과 적극 소통하며 의견을 반영하는 중”이라고 말했다.

금통위, 지난달에 이어 두 달 연속 0.25%p 인하 결정
환율 리스크에도 '내수 진작' 목소리에 반응한 것 해석
향후 한은 정책 기조도 금융 안정보다 성장 지원으로 바뀔 것 전망도

한국은행 금융통화위원회가 금융 시장의 예상을 깨고 전격적으로 기준금리 0.25%p 인하를 단행했다.

지난달 1년 7개월 만에 처음으로 기준금리 0.25%p 인하를 결정한 데 이어 두 달 연속 기준 금리를 인하하면서 기준금리는 3.0%까지 떨어졌다. 당초 시장에서는 도널드 트럼프 미국 대통령 당선인의 백악관 복귀로 강달러 현상이 심화될 가능성이 높아 수출입 물가 관리 목적에서라도 기준금리 인하 결정을 내리기 쉽지 않을 것으로 전망했으나, 물가 상승률이 1%대 초반으로까지 떨어진 데다 내수 진작의 필요성에 대한 목소리가 높자 예상을 깨고 금리 인하에 나섰다는 분석이다.

성장 하방 압력 해소 위해 금리 인하 결정

28일 금통위는 통화정책방향 의결문에서 “환율 변동성이 확대됐지만, 물가상승률의 안정세와 가계부채의 둔화 흐름이 이어지는 가운데 성장의 하방압력이 증대됐다”면서 “이에 따라 기준금리를 추가 인하해 경기의 하방리스크를 완화하는 것이 적절하다고 판단했다”고 밝혔다. 앞서 시장에서는 트럼프가 백악관으로 복귀하는 1월 말 이후 환율 리스크가 진정되고 나야 금리 인하에 나설 것으로 예상했었다. 그러나 그간 금리 인하의 발목을 잡았던 주요 요인들이 대부분 안정세로 접어들고 있는 만큼, 가시화되지 않은 환율 리스크로 경기 부양을 미룰 수는 없다고 판단했다는 설명이다.

이달 초 발표된 지난달 소비자물가지수(CPI) 상승률은 1.3%를 기록하면서 9월의 1.6%에 이어 2개월 연속 1%대를 기록했다. 중앙은행들이 목표로 삼는 2%보다 아래로 떨어진 것이다. 같은 상황은 식료품, 에너지 항목을 제외한 근원물가지수 상승률이 1.8%에 불과한 것에서도 확인할 수 있다. 이 때문에 지난달부터 고금리를 유지할 명분이 사라졌다는 정부 측의 압력이 강화되기도 했다.

지난달까지 금리 인하가 늦춰진 또 다른 요인인 가계부채 증가세도 큰 폭으로 둔화된 모습이다. 지난 8개월간 금융권 가계대출이 9조8,000억원이나 증가했었던 것이 9월 5조3,000억원, 10월 6조6,000억원 수준으로 크게 감소했다. 지난 9월부터 도입된 2단계 스트레스 총부채원리금상환비율(DSR)과 더불어 금융당국이 관치라는 비난을 들으면서까지 대출 규제를 강화한 영향이다. 부동산 시장 관계자들은 대출 규제에 따라 신규 아파트 분양 및 입주가 늦춰지고 있는 만큼, 내년 1분기까지 단계적으로 가계대출 확대 규모가 더 줄어들 수도 있다고 내다본다.

잠재성장률 2%에 못 미치는 성장 전망이 금리 인하의 주원인

시장에서는 환율 리스크에도 불구하고 금리 인하를 전격 단행한 것은 내년 이후 경제 성장 전망이 매우 비관적으로 나왔기 때문으로 해석한다. 한은은 이날 발표한 수정경제전망에서 올해와 내년 성장률을 각각 2.2%, 1.9%로 예상했다. 이번에 새로 낸 2026년 성장률은 1.8%로 제시했다. 지난 8월 낸 수정경제전망(올해 2.4%, 내년 2.1%)과 비교하면 대폭 하향조정된 수치이자 잠재성장률 2%도 밑도는 수준이다.

불황으로 내수 의존도가 높은 기업들의 경영난이 가시화되는 가운데 내년, 내후년에도 잠재성장률을 달성하지 못할 가능성이 높다는 점에서 통화정책 기조를 물가 안정에서 성장 지원으로 바꿔야 된다는 목소리가 한은 내부에서도 강화됐을 것으로 예상된다.

이어 트럼프의 백악관 복귀에 따른 관세 정책도 한국 경제 회복의 부담으로 작용할 것이라는 우려도 커진 상태다. 지난 27일(현지시간) 트럼프는 취임 후 첫 행정명령으로 멕시코와 캐나다에 25%, 중국에 10%의 관세를 부과할 것이라고 밝힌 바 있다. 이미 선거 유세 기간 내내 중국에 최대 60% 관세를 부과할 것이라는 발언을 여러 차례 했던 것을 감안하면, 미국과의 대외 무역에서 흑자를 기록하고 있는 주요 국가들에 추가 관세가 배정될 가능성이 높다는 예측이다.

미국의 관세정책이 구체화되면 중국에 중간재를 수출하는 우리나라도 타격을 입을 가능성이 높다. 대외경제정책연구원은 트럼프의 공약인 관세정책이 시행되면 우리나라 수출액이 53억~448억 달러(7조4,000억~62조5,000억원) 감소할 것으로 분석했다.

금융 시장 안정보다 성장 지원으로 방향 선회했다는 해석도

다소 기습적인 기준금리 인하 결정에 대해 금융 시장 일각에서는 그간의 물가 안정에서 벗어나 내수 진작 및 수출 지원으로 방향을 선회했다고 봐야 한다는 해석도 나온다. 그간 금리 인하를 어렵게 만들었던 주요 변수들이 대부분 해소된 데다, 환율 리스크마저도 강달러가 수출 기업에 대한 지원책이 될 수 있기 때문이다. 환율 상승 압력을 최대한 막기 위해 금리 인하를 늦춰봐야 무역수지 개선에 큰 도움이 되지 않을 것이라는 전망이 꾸준히 제기되기도 했고, 강달러는 국내의 금리보다 트럼프의 정책에 좌우될 것이라는 해석도 여러 차례 나온 바 있다.

이어 한국 경제가 장기 침체에 접어들고 있는 것도 내년 이후 한은의 금리 정책에 큰 영향을 미칠 것이라는 관측도 제기된다. 내수 부진에 따라 주요 기업들이 대부분 해외에 생산설비를 옮기고 있는 것도 경제 전문가들의 지적 사항이다. 환율 리스크를 이유로 금리 인하를 계속 늦출 경우 한국 기업들의 시장 이탈이 더더욱 가시화 될 가능성이 높기 때문이다.

미국 연방준비제도(Fed·연준)가 오는 12월에 추가로 0.25%p 금리 인하를 단행할 것으로 예상되는 것도 영향을 미친 것으로 분석된다. 일각에선 고용 시장이 안정된 만큼 금리 인하가 지연될 가능성이 높다는 반론도 나오고 있지만, 시장 안정성을 저해하지 않는 수준인 중립 금리에 대한 합의가 쉽지 않은 상황일 뿐, 중립 금리로 판단되는 2~3%대 수준까지 떨어지기 전에는 금리 인하가 단계적으로 진행될 가능성이 높다. 앞서 발표된 연준의 11월 의사록에는 "점진적 금리인하로 (중립 금리를) 찾아야 한다"는 발언이 나오기도 했다.