미국 장기금리 급등의 충격이 연방준비제도(Fed·연준)의 대규모 평가손실에 이어 글로벌 기관투자가의 미 국채 보유 축소 움직임으로 번지고 있다. 해외 대형 국부펀드까지 비중 조정을 검토하면서 급증하는 발행 물량을 받아낼 장기 투자 수요는 약해졌고, 미국 정부의 조달 부담도 한층 무거워졌다. 미 재무부는 단기채 발행과 바이백(재매입)을 확대하고 스테이블코인 시장을 새로운 매수 기반으로 활용하고 있으나, 만기가 짧아질수록 차환 위험도 함께 커질 수밖에 없다. 성장세가 인공지능(AI) 부문에 편중된 가운데, 재정과 통화정책에 대한 불신이 장기금리를 끌어올리면서, 미 국채시장의 불안이 세계 금융시장 전반으로 번질 수 있다는 우려도 높아지는 양상이다.

신흥국 기업은 높은 국채금리와 취약한 자본시장으로 선진국보다 높은 차입비용을 부담하며, 자국통화 조달은 환율 위험을 줄이는 대신 높은 금리가 뒤따르고 해외 조달은 글로벌 금리와 환율 변동에 취약하다. 이에 국내 장기자금을 확충하고 자본시장 기반과 정보 투명성을 강화하는 동시에 해외자본을 안정적으로 활용할 수 있는 여건을 마련해야 한다.

개인의 체감 정보에 대한 의존이 커질수록 실제 경제지표와 인식의 차이가 벌어지고, 특정 전망이 빠르게 확산되면 경제주체의 동시 대응으로 시장 불안이 커질 수 있다. 이에 정책당국은 정보 공개를 확대하는 데 그치지 않고 신뢰를 바탕으로 정보의 정확성과 한계, 전달 시점을 함께 고려한 소통에 나서야 한다.

중국의 영향력은 제조업과 무역을 넘어 금융시장으로 확산되면서 경기와 통화정책 변화가 선진국 자산가격에도 영향을 미치고 있다. 이러한 흐름은 위안화 환율과 자본규제 변화에 따라 더욱 뚜렷해질 수 있어 중국 자금의 해외 이동이 글로벌 금융시장의 주요 변수로 떠오르고 있다.

선진국 국채금리가 고공행진을 이어가고 있다. 중동발(發) 지정학적 불안으로 국제유가가 치솟는 가운데, 주요국의 막대한 정부 부채 리스크까지 부각되면서 투자자들이 더 높은 위험 프리미엄을 요구하는 양상이다. 이에 각 주요국이 직면한 경제적 압박은 나날이 커져 가고 있다. 미국은 차환·이자 비용 및 가계·기업의 금융 비용 상승으로 인해 곤경에 처했으며, 일본과 유럽 역시 각각 확장 재정·국방비 확대 정책 부담이 가중되는 추세다.

中 정부, 탈달러 전략 앞세워 홍콩 금 거래 인프라 확충
본토 기업 상장·위안화 공급까지 밀어주며 글로벌 자금 유입
자산관리업 순유입 193% 급증, 세계 3위 금융허브 복귀

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엔화 가치의 변동성이 나날이 커지고 있다. 일본 정부가 미국과 손잡고 대규모 외환시장 개입을 단행했음에도 불구하고, 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 긴축 신호와 미·일 금리차 확대 우려가 겹치며 엔화 약세 흐름이 재차 가시화하는 양상이다. 시장에서는 향후 일본은행이 이 같은 상황을 고려해 기준금리 인상 속도를 높일 것이라는 전망이 제기되지만, 이 경우 국채금리 상승과 차환 비용 증가로 일본 정부의 재정 부담이 한층 커질 위험이 있다.

중국의 무역 흑자가 급격히 확대되고 있다. 위안화 저평가로 중국산 제품의 가격 경쟁력이 높게 유지되면서, 수출이 빠르게 늘고 이에 따른 글로벌 무역 불균형도 한층 심화하는 모습이다. 미국과 유럽 등 서방국을 중심으로 위안화 절상 요구가 반복되는 가운데, 시장에서는 이러한 압력이 한국과 일본 등 주요 동아시아 수출국으로도 번질 수 있다는 전망이 나온다. 향후 원화·엔화의 동반 절상 압박이 가시화할 시, 각국 수출 제조업의 가격 경쟁력과 채산성이 미끄러질 가능성이 크다는 진단이다.

미국의 부채 부담이 커지는 상황에서 AI를 통한 생산성 향상이 새로운 돌파구로 주목받고 있지만, 자본 중심의 소득 증가와 금리 상승으로 세수 확대 효과는 제한될 수 있다. 따라서 AI 성장에 대한 기대에 의존하기보다 조세·지출 구조를 개선해 재정 건전성을 확보하는 정책 대응이 필요하다.

미국 10년물 국채금리가 연준의 정책금리 동결 기조에도 4.7%선에 바짝 다가섰다. 성장률과 물가, 재정적자를 감안하면 4.75%가 적정 가치라는 분석이 나오지만, 40조 달러(약 5경5,040조원)에 육박한 연방부채를 떠안은 미국 정부에는 감당하기 버거운 조달금리다. 미 재무부가 장기채의 회당 바이백(재매입) 한도를 두 배 이상 높이자 금리는 잠시 진정됐으나, 매입 물량은 전체 시장 잔액에 견줘 미미하고 재무부 일반계정(TGA)을 추가로 동원할 여지도 크지 않다. 재정적자로 신규 국채 발행이 이어지는 데다 연준과 해외 투자자의 매입 비중도 낮아지면서 바이백 효과가 오래가기 어렵다는 관측이 우세하다.

아시아에서는 달러 스테이블코인이 기업 결제와 해외송금 등 실물경제로 확산하면서 새로운 국경 간 결제 수단으로 자리 잡고 있다. 싱가포르와 홍콩, 일본은 서로 다른 규제·금융 구조를 바탕으로 시장을 개방하고 있으며 동남아시아의 실수요 증가도 이러한 변화를 뒷받침한다.

월스트리트저널(WSJ)이 한국 증시를 두고 ‘세계에서 가장 미친 주식시장(the world's craziest stock market)’이라고 표현했다. WSJ가 주목한 대목은 삼성전자와 SK하이닉스에 집중된 시가총액, 단일종목 레버리지 상장지수펀드(ETF), 개인투자자 중심의 수급이 맞물린 증시 내부의 과열이었다. 두 종목이 지수의 절반 이상을 좌우하는 구도는 한국 경제의 성장 동력이 반도체 한 업종에 집중된 산업구조를 그대로 반영한다. 수출과 설비투자, 성장률을 떠받치는 반도체의 비중이 커지는 동안 자동차·화학·철강 등 여타 주력 산업의 경쟁력은 약화했고, 코스피 역시 반도체 업황의 진폭을 고스란히 떠안게 됐다.

미국 연방정부 부채가 사상 처음 40조 달러(약 5경5,300조원)를 돌파하며 글로벌 금융시장의 핵심 위험으로 떠올랐다. 감세와 사회보장 지출, 전쟁 비용으로 불어난 빚이 국채금리와 이자 부담을 함께 끌어올리면서 기업 신용시장과 뉴욕증시까지 압박하는 ‘부채의 악순환’이 본격화하는 모습이다. 미 정부가 국채 바이백(재매입) 확대를 통해 장기금리 진화에 나섰으나, 재정적자와 차환 수요를 그대로 둔 채 시장 개입만으로 금리를 붙잡기는 어렵다. 현시점 미국이 기대를 걸 수 있는 출구는 AI가 창출할 생산성 향상과 세수 확대지만, 천문학적인 투자금이 수익으로 전환되기 전에 고금리 충격으로 AI 거품이 꺼질 경우, AI가 자산시장 조정과 신용경색을 증폭시키는 뇌관으로 돌변할 가능성이 상존한다.

베를린은 미텐데켈 폐지 이후에도 규제 강화와 주택 수용 가능성에 대한 불확실성이 이어지면서 주택 가치와 투자, 신규 공급이 위축되고 있다. 규제 논쟁이 연방 차원으로 확대되는 가운데 높은 임대료 부담까지 지속되면서 정책 불확실성이 주택시장의 장기적인 위험 요인으로 자리 잡고 있다.

지난해 미국의 관세 인상분 가운데 상당 부분을 시장점유율이 높은 해외 수출기업이 가격 인하를 통해 흡수하면서 토요타와 현대자동차 등의 수익성이 악화됐다. 반면 소규모 수출업체는 관세 대부분을 미국 구매자에게 전가해 시장 구조에 따라 관세 부담과 정책 효과가 크게 달라진 것으로 나타났다.

금리 상승에 따른 채권 가격 하락은 은행의 담보가치와 자금 조달 여력을 떨어뜨려 기업대출을 위축시키는 요인으로 작용한다. 이에 따라 연준의 정책 신호 축소로 금리 불확실성이 커지는 만큼 통화정책과 금융감독에서 자본건전성뿐 아니라 담보 위험까지 함께 고려할 필요가 있다.

미국에서 이민자 유입이 급감했지만 미국 태생 근로자의 임금과 고용 여건은 기대만큼 개선되지 않았으며 생성형 AI와 자동화 확산이 초급 일자리와 신규 채용을 줄이는 주요 변수로 떠오르고 있다. 이민이 노동시장에 미치는 영향은 숙련도에 따라 다른 만큼 저숙련 이민과 고숙련 이민을 구분하고 자동화에 따른 고용 구조 변화까지 반영한 정책이 필요하다.

미국 연방준비제도(Fed·연준) 내부에서 기준금리 인상 필요성이 거론됐다. 이란 전쟁이 장기화하며 물가 불확실성이 커지자, 추가 긴축 여지를 열어두며 통화 정책 방향을 조정하는 모습이다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 연준 측에 재차 금리 인하를 압박하고 나섰지만, 시장에서는 이러한 주장이 단기간 내 수용될 가능성은 사실상 낮다는 평이 지배적이다. 향후 금리 경로는 미국과 이란의 충돌 양상 및 에너지 가격 추이에 따라 좌우될 확률이 높다는 분석이다.

홍콩과 싱가포르가 아시아 금융허브의 주도권을 놓고 전면전에 돌입했다. 홍콩이 펀드매니저 성과보수에 사실상 0% 세율을 적용하는 파격안을 꺼내자 싱가포르는 세제 인센티브 확대와 비자 요건 완화로 맞불을 놨다. 경쟁은 선전과 조호르를 배후에 둔 주거·인력·산업 기반 확충전으로 번지고 있지만, 중국 정부의 정책 지원과 대형 기업공개(IPO), 해외 금융 인력 유입이 맞물리면서 아시아 금융시장의 무게추는 홍콩으로 더욱 기우는 모습이다.

반도체주의 주가 하락에 베팅하는 투자자들이 늘고 있다. 인공지능(AI) 열풍 속 빅테크들의 자본지출 규모가 나날이 커지는 가운데, 막대한 인프라 투자의 수익화가 지연될 경우 반도체주의 성장 동력도 빠르게 약화할 수 있다는 우려에서다. 다만 시장 일각에서는 AI 수요와 빅테크의 투자 강화 기조가 여전히 견조한 만큼, 아직 공매도 등 본격적인 하락 베팅 전략을 채택하기는 이르다는 지적도 나온다.